每(mei)經記者｜王硯丹(dan)    每(mei)經編輯｜肖芮冬(dong)    

歷經推遲后，首(shou)創(chuang)證券(quan)A股(gu)(gu)上市即將步(bu)入(ru)最(zui)終階段。12月13日，首(shou)創(chuang)證券(quan)即將進行(xing)網上、網下申(shen)購(gou)，本次公開發行(xing)股(gu)(gu)票數量約為2.73億股(gu)(gu)，發行(xing)價格為7.07元/股(gu)(gu)。申(shen)購(gou)簡稱(cheng)為“首(shou)創(chuang)申(shen)購(gou)”，申(shen)購(gou)代碼(ma)為780136。

首創證券(quan)(quan)(quan)因此(ci)將成為截(jie)至目前2022年(nian)唯一上市(shi)的(de)券(quan)(quan)(quan)商股。而(er)上一只(zhi)上市(shi)的(de)券(quan)(quan)(quan)商股是(shi)財(cai)達證券(quan)(quan)(quan)，于2021年(nian)5月7日掛牌。

《每日經濟新聞》記(ji)(ji)者在(zai)運用(yong)東方(fang)財富(fu)Choice金(jin)融(rong)終端統計后發(fa)現(xian)，自新股改革以來，A股上市券(quan)商無破發(fa)記(ji)(ji)錄，新股未開板漲(zhang)停板天數這(zhe)一統計記(ji)(ji)錄中(zhong)，天風證(zheng)券(quan)、中(zhong)銀(yin)證(zheng)券(quan)均達(da)到12個，財達(da)證(zheng)券(quan)、紅塔證(zheng)券(quan)、國聯證(zheng)券(quan)、國信證(zheng)券(quan)則達(da)到11個。

因發行市盈率高于行業平均推遲發行

首(shou)創證券(quan)原(yuan)來(lai)計劃于11月(yue)(yue)22日(ri)(ri)(ri)申購(gou)。但11月(yue)(yue)21日(ri)(ri)(ri)，公司發(fa)布了首(shou)次公開發(fa)行股(gu)票推(tui)遲發(fa)行公告，將網(wang)上申購(gou)日(ri)(ri)(ri)期推(tui)遲為12月(yue)(yue)13日(ri)(ri)(ri)，并于12月(yue)(yue)12日(ri)(ri)(ri)舉(ju)行網(wang)上路演。

首創證(zheng)券(quan)推遲網(wang)上申(shen)購(gou)的主要原(yuan)因是，其發(fa)行市(shi)(shi)盈(ying)率(lv)高于(yu)已(yi)上市(shi)(shi)A股券(quan)商平(ping)均(jun)(jun)市(shi)(shi)盈(ying)率(lv)——根(gen)據公告，首創證(zheng)券(quan)所(suo)屬(shu)行業為(wei)J67“資本市(shi)(shi)場服務”，而截至2022年11月(yue)16日，中證(zheng)指(zhi)數(shu)有限公司發(fa)布的該行業最(zui)近一個月(yue)平(ping)均(jun)(jun)靜態市(shi)(shi)盈(ying)率(lv)為(wei)13.86倍(bei)。首創證(zheng)券(quan)7.07元/股發(fa)行價(jia)，如果將每股收(shou)益按(an)照(zhao)經會計(ji)師事務所(suo)遵照(zhao)中國(guo)會計(ji)準(zhun)則(ze)審(shen)(shen)計(ji)的扣除(chu)非經常性(xing)損益前(qian)后孰低的2021年凈利潤(run)，除(chu)以本次(ci)發(fa)行后總股本計(ji)算為(wei)22.98倍(bei)；按(an)照(zhao)經會計(ji)師事務所(suo)遵照(zhao)中國(guo)會計(ji)準(zhun)則(ze)審(shen)(shen)計(ji)的扣除(chu)非經常性(xing)損益前(qian)后孰低的2021年凈利潤(run)，除(chu)以本次(ci)發(fa)行前(qian)總股本計(ji)算為(wei)20.68倍(bei)。兩者均(jun)(jun)高于(yu)行業過去1個月(yue)平(ping)均(jun)(jun)市(shi)(shi)盈(ying)率(lv)。

之(zhi)后11月28日(ri)、12月5日(ri)，首(shou)創證(zheng)券(quan)均(jun)(jun)發(fa)布了(le)風(feng)險提示公告(gao)，指出(chu)由于發(fa)行市盈率(lv)高(gao)于行業平(ping)均(jun)(jun)，因此(ci)“存在未來(lai)發(fa)行人估值水平(ping)向行業平(ping)均(jun)(jun)市盈率(lv)回歸，股價下(xia)跌(die)給(gei)新股投資者帶來(lai)損(sun)失的風(feng)險。”

不過(guo)，在選取資本規模、排名等相近的券商第一創業、國聯證(zheng)券、華林證(zheng)券、紅塔證(zheng)券、財達(da)證(zheng)券、南京證(zheng)券、中(zhong)原證(zheng)券等進行(xing)對(dui)比(bi)后(hou)，首創證(zheng)券指出，公司發(fa)行(xing)市盈率(lv)未高于可比(bi)券商平均市盈率(lv)39.82倍。

以史為鑒：券商新股上市之初往往享受流動性溢價

值得一提的(de)是，從A股市場歷史來看，上市券商尚未出現過破(po)發(fa)案例，反而因為上市之初流通市值小、業績穩定等因素，容易受(shou)到市場熱捧。

東(dong)方財富Choice金融終(zhong)端數據顯示，2017年以來，共有16只券商登陸A股市場。除了中金公司上(shang)市首日(ri)收盤未守住44%的漲(zhang)停板(ban)外，其余均在(zai)首日(ri)達到44%頂(ding)格漲(zhang)幅；之后又(you)出現或多或少的連續上(shang)漲(zhang)。

在首創證(zheng)券(quan)(quan)之前，上(shang)(shang)一只上(shang)(shang)市的券(quan)(quan)商股是(shi)財達證(zheng)券(quan)(quan)，2021年5月7日(ri)上(shang)(shang)市，新(xin)股未(wei)開(kai)板(ban)漲停板(ban)天數達到(dao)11個。2020年7月31日(ri)上(shang)(shang)市的國聯證(zheng)券(quan)(quan)未(wei)開(kai)板(ban)漲停板(ban)也是(shi)11個，2020年6月3日(ri)上(shang)(shang)市的中泰證(zheng)券(quan)(quan)未(wei)開(kai)板(ban)漲停板(ban)為9個。

再拉(la)長時間比較，新股未開板(ban)漲停板(ban)天數(shu)這一統計記錄最高的為天風證券(quan)、中銀(yin)證券(quan)均達到(dao)12個；財達證券(quan)、紅塔證券(quan)、國(guo)聯證券(quan)國(guo)信證券(quan)也達到(dao)11個。

對業(ye)績不錯(cuo)的(de)券商股而言，上市(shi)(shi)之(zhi)(zhi)初流通(tong)市(shi)(shi)值(zhi)小成為它(ta)們(men)在次新股期間享受(shou)到估值(zhi)溢價的(de)關(guan)鍵。公告顯示，首(shou)創證券本次發(fa)(fa)行(xing)(xing)的(de)股票無流通(tong)限(xian)制及限(xian)售(shou)期安排(pai)，自本次公開發(fa)(fa)行(xing)(xing)的(de)股票在上交所上市(shi)(shi)之(zhi)(zhi)日起即(ji)可(ke)流通(tong)。按(an)本次發(fa)(fa)行(xing)(xing)價格7.07元(yuan)/股和發(fa)(fa)行(xing)(xing)新股2.73億(yi)股計(ji)算，預(yu)計(ji)募(mu)集資金(jin)總(zong)額(e)為19.32億(yi)元(yuan)，扣除發(fa)(fa)行(xing)(xing)費用6355.56萬元(yuan)后(hou)，預(yu)計(ji)募(mu)集資金(jin)凈額(e)為18.69億(yi)元(yuan)。

首創證(zheng)券是否也會(hui)享受到券商新(xin)股(gu)的(de)(de)“蜜月期(qi)”，值(zhi)得投資者期(qi)待。而從招股(gu)書披(pi)露的(de)(de)業(ye)績預告來看，受今年A股(gu)市場(chang)大幅(fu)(fu)波(bo)動(dong)影響，首創證(zheng)券已經預告，2022年凈(jing)利潤將出(chu)現(xian)一(yi)定比例下滑——公(gong)司預計(ji)2022年度(du)的(de)(de)營業(ye)收(shou)入約為16.54億(yi)(yi)元(yuan)至(zhi)17.81億(yi)(yi)元(yuan)，較上年同(tong)期(qi)變動(dong)幅(fu)(fu)度(du)約為-21.75%至(zhi)-15.74%；歸屬于(yu)母公(gong)司股(gu)東的(de)(de)凈(jing)利潤約為6.37億(yi)(yi)元(yuan)至(zhi)6.91億(yi)(yi)元(yuan)，較上年同(tong)期(qi)變動(dong)幅(fu)(fu)度(du)約為-25.86%至(zhi)-19.51%。

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