每經記者｜王海慜    每經編輯｜趙云     

近期，北(bei)交所(suo)迎來了(le)(le)一(yi)輪(lun)新股破(po)(po)發潮。據統計，截至12月(yue)14日(ri)，12月(yue)內北(bei)交所(suo)總(zong)共上市(shi)了(le)(le)12只新股，其中有10只在(zai)首日(ri)破(po)(po)發，破(po)(po)發率高達83%。12月(yue)14日(ri)上市(shi)的兩只新股N漢維、N柏星龍均開盤即破(po)(po)發，并(bing)持續至收盤。

事實上，即使近期北交所(suo)新股表現不(bu)佳，仍然有(you)不(bu)少券(quan)(quan)商(shang)會積極(ji)參(can)(can)與(yu)(yu)北交所(suo)新股的(de)戰(zhan)(zhan)略配售。例如，最近發行的(de)春光藥(yao)裝、康普(pu)化學、國航遠(yuan)洋背后都有(you)券(quan)(quan)商(shang)參(can)(can)與(yu)(yu)戰(zhan)(zhan)略配售，其中(zhong)春光藥(yao)裝的(de)戰(zhan)(zhan)略配售吸引了中(zhong)山證(zheng)券(quan)(quan)、華鑫證(zheng)券(quan)(quan)、國金證(zheng)券(quan)(quan)3家券(quan)(quan)商(shang)的(de)參(can)(can)與(yu)(yu)。

盡管破發比例高，但由于沒有強制(zhi)跟投機(ji)制(zhi)且暫時沒有包銷之虞，這些新股(gu)背后(hou)的(de)(de)(de)保(bao)薦機(ji)構(gou)(gou)，理論(lun)上可以憑借收取承(cheng)銷保(bao)薦費就能實(shi)現旱(han)澇(lao)保(bao)收。在(zai)一些業內(nei)人士看來，北交所(suo)新股(gu)頻(pin)頻(pin)破發基(ji)本上不(bu)損害(hai)保(bao)薦機(ji)構(gou)(gou)的(de)(de)(de)利益(yi)。不(bu)過(guo)在(zai)實(shi)際(ji)操作中，各保(bao)薦機(ji)構(gou)(gou)還是存在(zai)差異，有些保(bao)薦機(ji)構(gou)(gou)會選擇以參與戰略配售的(de)(de)(de)方式進行“變相跟投”，還有一些保(bao)薦機(ji)構(gou)(gou)則干脆(cui)“一毛不(bu)拔”。

數據來源(yuan)：記者整理 視覺中國(guo)圖(tu) 楊靖(jing)制圖(tu)

市場表現低迷拖累新股

從11月以來看，北交(jiao)所總(zong)共上(shang)市(shi)了21只(zhi)新(xin)股，其中有14只(zhi)在首日(ri)破發，破發率達66.7%。此(ci)外，近期上(shang)市(shi)首日(ri)破發的新(xin)股，在上(shang)市(shi)后的一段時間內，通常也難以重(zhong)新(xin)回到發行價上(shang)方。

與此同(tong)時(shi)，不少(shao)投資(zi)者感受到近期(qi)北(bei)交所新(xin)股(gu)(gu)發行節奏較之前有所加快。開源證券近日(ri)發布研報稱，歷史上新(xin)股(gu)(gu)密集期(qi)北(bei)交所新(xin)股(gu)(gu)表(biao)現(xian)短期(qi)或承壓。

2021年11月(yue)為(wei)北(bei)交所單月(yue)上(shang)市(shi)新(xin)股(gu)最高(gao)月(yue)份，此后2022年5~7月(yue)和(he)9~11月(yue)分別(bie)為(wei)新(xin)股(gu)二輪(lun)提速發(fa)行(xing)階段。隨著發(fa)行(xing)速度上(shang)升，新(xin)股(gu)短期破發(fa)率也有上(shang)升，5~7月(yue)首日(ri)破發(fa)率分別(bie)為(wei)25.00%、28.57%、33.33%；9~11月(yue)首日(ri)破發(fa)率分別(bie)為(wei)37.50%、28.57%、44.44%，新(xin)股(gu)短期表現承壓。

此外，近期北交(jiao)所市場表(biao)現低迷也(ye)拖累(lei)了(le)新股的表(biao)現。申萬(wan)宏源日前(qian)表(biao)示，12月北交(jiao)所進入密集發行期，對自身資(zi)金面產生分流(liu)影響(xiang)，疊加A股市場風格走(zou)向價(jia)值(zhi)股，對北交(jiao)所沖擊較大(da)。

不少投資者分(fen)析認(ren)為，現在在北交(jiao)所打新(xin)，如果想獲得(de)一定收益的(de)話，需要(yao)尋找符合“低市盈率、低流(liu)通盤、低發(fa)行價(jia)、高(gao)成長(chang)性”這樣“三低一高(gao)”特征(zheng)的(de)新(xin)股。

而(er)這里的(de)成長性與2022年(nian)以來(lai)北交所新(xin)股(gu)的(de)業(ye)績表現有(you)較大(da)的(de)關聯。董秘一(yi)家人創始人崔彥軍向記者表示，新(xin)股(gu)的(de)發行(xing)(xing)市盈(ying)率是2021年(nian)的(de)靜(jing)態市盈(ying)率，一(yi)些新(xin)股(gu)的(de)發行(xing)(xing)市盈(ying)率看起來(lai)比較低，但如果2022年(nian)業(ye)績下滑的(de)話，動態市盈(ying)率就不低了。總體來(lai)看，2022年(nian)來(lai)業(ye)績下滑的(de)新(xin)股(gu)破發的(de)概(gai)率是比較高的(de)。

歐普泰上市首日破發近9%

由于(yu)(yu)新(xin)(xin)股(gu)(gu)破(po)發的(de)概率較高，所(suo)以近期參與北交(jiao)(jiao)所(suo)打新(xin)(xin)，對普通投資者來說不失為一(yi)(yi)種(zhong)“磨煉”。即使(shi)是一(yi)(yi)些熱門(men)新(xin)(xin)股(gu)(gu)，上市(shi)后亦(yi)有可(ke)能出現(xian)“爆冷”。例如，12月12日在(zai)北交(jiao)(jiao)所(suo)上市(shi)的(de)歐(ou)普泰，基于(yu)(yu)其新(xin)(xin)能源賽道(dao)和近年來體現(xian)出的(de)良好(hao)業(ye)績成長性，在(zai)新(xin)(xin)股(gu)(gu)申購時曾受到打新(xin)(xin)族追(zhui)捧(peng)，其網上發行中簽率為0.53%，在(zai)北交(jiao)(jiao)所(suo)新(xin)(xin)股(gu)(gu)中屬(shu)于(yu)(yu)較低(di)水平。不過(guo)上市(shi)首日歐(ou)普泰卻破(po)發近9%，讓一(yi)(yi)些中簽者感到失望。

然而，鑒于(yu)北交所(suo)沒有保(bao)(bao)薦(jian)機構強制(zhi)跟投機制(zhi)、且現(xian)金申(shen)購的制(zhi)度讓保(bao)(bao)薦(jian)機構還暫時沒有包銷之(zhi)虞(yu)，破發新股背(bei)后的保(bao)(bao)薦(jian)機構卻可(ke)以憑借收取承銷保(bao)(bao)薦(jian)費就能實現(xian)旱(han)澇保(bao)(bao)收。

據(ju)Choice數據(ju)統計(ji)，上述10只12月以來首日破發的(de)北交所新(xin)股(gu)的(de)保薦(jian)(jian)(jian)機構合計(ji)收(shou)取(qu)了承銷(xiao)保薦(jian)(jian)(jian)費用1.63億(yi)元，而這10家公司的(de)募集資金為21.76億(yi)元，平均承銷(xiao)保薦(jian)(jian)(jian)費率為7.5%。相比(bi)之下，最(zui)近上市(shi)的(de)10只科創(chuang)板(ban)新(xin)股(gu)、創(chuang)業板(ban)新(xin)股(gu)的(de)平均承銷(xiao)保薦(jian)(jian)(jian)費率分(fen)別(bie)為6.57%、6.27%。

值得一(yi)提(ti)的(de)(de)(de)(de)(de)是，在上(shang)述10只新(xin)股中，N柏(bo)星龍、特瑞斯(si)、綠亨科技、倍益康(kang)、N漢維背后的(de)(de)(de)(de)(de)保(bao)薦(jian)機構國金(jin)(jin)證券(quan)、中信建(jian)(jian)投(tou)、國泰君(jun)安(an)、東莞證券(quan)均(jun)以參與戰(zhan)略(lve)配(pei)(pei)(pei)售的(de)(de)(de)(de)(de)方式(shi)進行了“變(bian)相跟投(tou)”。不過投(tou)入(ru)的(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)額(e)卻有較大(da)的(de)(de)(de)(de)(de)差異。其中國金(jin)(jin)證券(quan)、東莞證券(quan)在戰(zhan)略(lve)配(pei)(pei)(pei)售上(shang)投(tou)入(ru)的(de)(de)(de)(de)(de)資金(jin)(jin)分別為(wei)2434萬元、1928.7萬元（倍益康(kang)、N漢維合計），占項目承銷(xiao)保(bao)薦(jian)費(fei)收入(ru)的(de)(de)(de)(de)(de)比例分別為(wei)159%、59%。中信建(jian)(jian)投(tou)、國泰君(jun)安(an)在戰(zhan)略(lve)配(pei)(pei)(pei)售上(shang)投(tou)入(ru)的(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)額(e)占承銷(xiao)保(bao)薦(jian)費(fei)收入(ru)的(de)(de)(de)(de)(de)比例則相對(dui)要(yao)低一(yi)些。從上(shang)市后股價表現(xian)來看，保(bao)薦(jian)機構對(dui)上(shang)述5只新(xin)股的(de)(de)(de)(de)(de)戰(zhan)略(lve)配(pei)(pei)(pei)售目前都處(chu)于浮(fu)虧(kui)狀態(tai)，其中特瑞斯(si)、綠亨科技、倍益康(kang)的(de)(de)(de)(de)(de)浮(fu)虧(kui)比例都在15%左右，這些戰(zhan)略(lve)配(pei)(pei)(pei)售股份需要(yao)鎖定(ding)半年。

崔(cui)彥軍認為(wei)，根據規(gui)定，北交(jiao)所新股發行可以向戰略(lve)(lve)投(tou)資者(zhe)配售(shou)股票(piao)，發行規(gui)模5000萬(wan)股以下(xia)時(shi)要(yao)求戰略(lve)(lve)配售(shou)的比(bi)例不(bu)得超(chao)過20%，5000萬(wan)股以上的原則上不(bu)超(chao)過30%。保薦機構(gou)大比(bi)例參與北交(jiao)所新股的戰略(lve)(lve)配售(shou)，有的是保薦券商看好企(qi)業長線投(tou)資價值，個別也可能與在發行時(shi)尋找戰略(lve)(lve)配售(shou)對象有一定困難(nan)有關。但對于保薦機構(gou)而言(yan)，這也不(bu)失為(wei)與投(tou)資者(zhe)共(gong)擔(dan)風(feng)險的一種方式。

封面圖(tu)片來(lai)源：視(shi)覺中國(guo)