每(mei)經記(ji)者｜黃(huang)鑫磊    每(mei)經編(bian)輯｜文多    

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截(jie)至12月21日下午收盤(pan)，國內(nei)純(chun)堿主力（SA888）期貨(huo)價(jia)格(ge)高達2740元(yuan)/噸，相比11月1日收盤(pan)價(jia)累計漲幅超過16.45%。

在此(ci)期間，光伏行業上(shang)游原(yuan)材料多晶(jing)硅價(jia)格出(chu)現(xian)下滑，11月(yue)23日，權(quan)威光伏分析機構(gou)PV infolink官網數據顯示，多晶(jing)硅平(ping)均(jun)價(jia)格為302元(yuan)/kg，成(cheng)為2022年首次報價(jia)下跌；到了(le)12月(yue)22日，多晶(jing)硅平(ping)均(jun)價(jia)格已跌至255元(yuan)/kg，最低價(jia)達215元(yuan)/kg。

純堿期貨價(jia)格上(shang)漲與(yu)多(duo)晶硅價(jia)格下滑，二者是否有關聯？

東亞前海證券(quan)研報稱，地(di)產(chan)政策(ce)推動(dong)協(xie)同(tong)光伏玻(bo)璃產(chan)能持續擴張，純堿(jian)需求(qiu)(qiu)有望持續向好。卓創資訊也認為(wei)，“隨著(zhu)全球光伏裝機量爆(bao)發(fa)增長以及雙玻(bo)組件滲透率的提高(gao)，純堿(jian)未來兩年供給格局(ju)逐漸(jian)轉好”，同(tong)時(shi)伴(ban)隨房地(di)產(chan)行業利好密集，“有望提升純堿(jian)的浮法玻(bo)璃需求(qiu)(qiu)，純堿(jian)中長期(qi)景(jing)氣度有望保持較(jiao)高(gao)水平”。

純堿價格近期大漲

資料顯示，純堿又(you)稱“蘇打”，即碳(tan)酸鈉(na)，在食品(pin)、醫(yi)藥、建材(cai)等諸多領域被(bei)廣泛使用。據國(guo)(guo)家統計局數據，今年(nian)1~9月，中(zhong)國(guo)(guo)純堿產量為2144.4萬噸，同(tong)比下降1.6%，不過(guo)，2016~2021年(nian)，中(zhong)國(guo)(guo)純堿產量總體呈現上(shang)升趨勢，2021年(nian)達到(dao)最高。

作為基礎化工原(yuan)料(liao)，純堿(jian)價格高(gao)、利潤豐厚(hou)是近兩年來業內公認的事實。

隆(long)眾(zhong)資訊(xun)《純(chun)堿(jian)(jian)產業(ye)周(zhou)報》顯示，12月9日~12月15日，華東地區輕質純(chun)堿(jian)(jian)主(zhu)(zhu)流市場價(jia)格(ge)2600元(yuan)/噸，重質純(chun)堿(jian)(jian)主(zhu)(zhu)流市場價(jia)格(ge)2780元(yuan)/噸，現貨價(jia)格(ge)大部分企業(ye)以穩為(wei)主(zhu)(zhu)，個別企業(ye)價(jia)格(ge)窄幅(fu)提漲(zhang)(zhang)，漲(zhang)(zhang)幅(fu)30~50元(yuan)/噸不(bu)等。截至12月15日，中國(guo)(guo)聯堿(jian)(jian)法(fa)純(chun)堿(jian)(jian)理論利潤（雙噸）為(wei)1616.6元(yuan)/噸，環比(bi)上周(zhou)漲(zhang)(zhang)幅(fu)6.17%；中國(guo)(guo)氨堿(jian)(jian)法(fa)純(chun)堿(jian)(jian)理論利潤868元(yuan)/噸，較(jiao)上周(zhou)持(chi)平。

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12月20日(ri)，國內純堿龍(long)頭之一的中鹽(yan)化工(gong)（SH600328，股價15.73元(yuan)(yuan)，市值(zhi)178.19億元(yuan)(yuan)）工(gong)作人員在接受(shou)《每(mei)日(ri)經濟(ji)新聞》記者電話采(cai)訪時表(biao)示，公(gong)司純堿產能為(wei)390萬噸/年，目前(qian)滿產滿銷，主(zhu)要(yao)供給下游光伏玻璃、普通玻璃制(zhi)造商，而且部分原(yuan)料自(zi)產，受(shou)影(ying)響較小。

中(zhong)鹽化工公(gong)司在半年報中(zhong)稱，受(shou)下游光(guang)(guang)伏玻(bo)(bo)璃等(deng)行(xing)業的蓬勃發展影響需(xu)求拉升，純(chun)堿(jian)行(xing)業供需(xu)失(shi)衡(heng)，出現需(xu)大于求的現象。到了10月份，公(gong)司再度(du)表示，基礎化工產(chan)品(pin)受(shou)下游市場需(xu)求影響波動較大，其中(zhong)純(chun)堿(jian)產(chan)品(pin)價格環比小幅震蕩(dang)，同比上漲46.45%，主(zhu)要因原鹽、煤炭原材料普(pu)漲，且下游光(guang)(guang)伏玻(bo)(bo)璃行(xing)業純(chun)堿(jian)需(xu)求增加導致產(chan)品(pin)價格上漲。

除了光伏玻(bo)璃(li)行(xing)業需(xu)求拉(la)動(dong)，地產行(xing)業也有政策拉(la)動(dong)預期。東亞前海(hai)證券研(yan)報顯示，純(chun)堿下游主(zhu)要為平板玻(bo)璃(li)和光伏玻(bo)璃(li)，平板玻(bo)璃(li)下游主(zhu)要為房地產，近期地產利(li)好政策頻出，平板玻(bo)璃(li)需(xu)求有望復蘇(su)，進而拉(la)動(dong)純(chun)堿需(xu)求提升(sheng)。

11月23日，中國人民銀行、銀保(bao)監會發(fa)(fa)布《關于(yu)做好當前(qian)金融支(zhi)持房(fang)地產(chan)(chan)市(shi)場(chang)平(ping)穩(wen)健康發(fa)(fa)展工作的(de)通知》，提(ti)出支(zhi)持國家開發(fa)(fa)銀行、中國農業(ye)發(fa)(fa)展銀行依(yi)法合(he)規、高效有(you)序地向經(jing)復核備案的(de)借(jie)款(kuan)(kuan)主體(ti)發(fa)(fa)放(fang)“保(bao)交樓”專項(xiang)借(jie)款(kuan)(kuan)，促進房(fang)地產(chan)(chan)市(shi)場(chang)平(ping)穩(wen)健康發(fa)(fa)展。

在(zai)供(gong)給端，2022年(nian)(nian)~2023年(nian)(nian)，純堿(jian)新增(zeng)產能為(wei)(wei)810萬噸(dun)，其(qi)中遠(yuan)興能源（SZ000683，股價(jia)7.98元(yuan)(yuan)，市(shi)值289.02億元(yuan)(yuan)）500萬噸(dun)和金大地180萬噸(dun)分別(bie)計(ji)劃于2023年(nian)(nian)6月(yue)和2023年(nian)(nian)12月(yue)投產，東亞前海(hai)證券認為(wei)(wei)，考(kao)慮產能爬坡期(qi)(qi)，短期(qi)(qi)內純堿(jian)新增(zeng)產量有(you)限。

光伏玻璃供給、需求雙增

不同于利潤(run)豐厚(hou)的純(chun)堿，下游玻璃行(xing)業的利潤(run)卻在遭受“雙向擠壓”。

以光伏(fu)玻(bo)璃(li)為例，其強(qiang)度、透光率以及耐熱性等參(can)數直接決(jue)定了(le)光伏(fu)組件(jian)的壽命和發電(dian)效率。但光伏(fu)玻(bo)璃(li)價(jia)格在(zai)今年(nian)三季度經歷了(le)兩次下調，東吳(wu)證(zheng)券研報稱，有新進入者于7月(yue)發起“價(jia)格戰”，行業降價(jia)1元/平方(fang)(fang)米，3.2mm鍍膜玻(bo)璃(li)整體均(jun)價(jia)約27元/平方(fang)(fang)米。

據福萊(lai)特（SH601865，股價32.26元，市值(zhi)692.59億(yi)(yi)元）2022年三(san)季報，公(gong)司1~9月營收(shou)112.15億(yi)(yi)元，同比(bi)增長76.96%，歸母凈(jing)利潤15.04億(yi)(yi)元，同比(bi)減(jian)少(shao)12.38%，毛利率為22.08%，同比(bi)下降(jiang)。

不過，就行業整體來看，光伏玻璃需求(qiu)和供給都在不斷攀(pan)升。

據天風(feng)證券(quan)研報，在需(xu)求端(duan)，近(jin)期(qi)(qi)組件廠(chang)家(jia)開(kai)工維持率在六成左右(you)，部分(fen)略(lve)有縮減。同(tong)時多數廠(chang)家(jia)有意(yi)消化成品(pin)庫(ku)(ku)存，玻璃按需(xu)采購(gou)為主(zhu)，按照目(mu)前終端(duan)裝機推進(jin)(jin)情況，下月開(kai)工情況或有進(jin)(jin)一步縮減可能，需(xu)求較前期(qi)(qi)轉弱。供(gong)應(ying)端(duan)來看，雖部分(fen)廠(chang)家(jia)新線點火(huo)略(lve)有延期(qi)(qi)，但(dan)部分(fen)前期(qi)(qi)點火(huo)產線陸續達產，供(gong)應(ying)仍有增(zeng)量，加之(zhi)近(jin)期(qi)(qi)玻璃廠(chang)家(jia)庫(ku)(ku)存緩(huan)增(zeng)，部分(fen)積(ji)極讓利出貨，供(gong)應(ying)端(duan)壓力稍增(zeng)。

但在海外需求方(fang)面，歐(ou)盟(meng)委(wei)員會(hui)公布名為“Repower EU”的(de)能(neng)源(yuan)計劃(hua)，快速推進綠色能(neng)源(yuan)轉型，將(jiang)歐(ou)盟(meng)“減碳55%”政策(ce)組合中2030年(nian)(nian)可再生能(neng)源(yuan)的(de)總(zong)體目標從40%提高到45%；建(jian)立專門(men)的(de)歐(ou)盟(meng)太陽能(neng)戰略，到2025年(nian)(nian)將(jiang)太陽能(neng)光(guang)伏發電(dian)能(neng)力翻一番，到2030年(nian)(nian)安裝600GW。

圖片來源：天(tian)風(feng)證券研報截圖

另(ling)據卓創資訊，截至12月15日(ri)，全國光伏(fu)玻(bo)璃在產(chan)生產(chan)線共計379條，日(ri)熔量73680噸/天，環比持平，同比增加(jia)78.57%。天風證(zheng)券認(ren)為，光伏(fu)玻(bo)璃產(chan)能釋放有(you)所延期，總體看(kan)，考(kao)慮(lv)到(dao)今明兩年(nian)光伏(fu)玻(bo)璃擬投產(chan)的新產(chan)能有(you)較(jiao)大(da)量，光伏(fu)玻(bo)璃未來形成供(gong)大(da)于(yu)求的局面可能性較(jiao)大(da)。

對此，不少(shao)光(guang)伏(fu)玻(bo)(bo)璃(li)企業(ye)開(kai)始錨(mao)定(ding)下游需求。12月20日，亞瑪頓(dun)（SZ002623，股價32.01元(yuan)，市值(zhi)63.72億(yi)元(yuan)）披露，公司擬于2023~2025年期間向(xiang)晶澳科技（SZ 002459，股價54.70元(yuan)，市值(zhi)1288億(yi)元(yuan)）銷售(shou)光(guang)伏(fu)玻(bo)(bo)璃(li)合計2.76億(yi)平方米，預估合同總金額約為(wei)60億(yi)元(yuan)（含稅），年均銷售(shou)額占(zhan)公司2021年度經審計營(ying)業(ye)收(shou)入的比(bi)重(zhong)約為(wei)90%。

當天，亞(ya)瑪頓在接(jie)受《每日經濟新聞》記者電話采訪時表示，今年(nian)以來，光伏玻璃的(de)成本相比往年(nian)確有上升，但公司對原料(liao)價格(ge)有預(yu)期，且(qie)已經在石英(ying)砂等(deng)原料(liao)領域布局，目前公司基本處于(yu)滿產狀態，銷(xiao)售狀況良好。

光伏組件利潤有增厚預期

光伏玻璃行(xing)業持續擴大產能(neng)的動力，源于下游組件產量高速(su)增長。

12月(yue)1日，在2022中國(guo)光伏(fu)(fu)行業(ye)年度大會暨光伏(fu)(fu)高(gao)質(zhi)量發展高(gao)峰論(lun)壇上，中國(guo)光伏(fu)(fu)行業(ye)協會名(ming)譽理事(shi)長(chang)(chang)王勃華表示，今年前(qian)三季度，組件產(chan)量達(da)191GW，同比(bi)增長(chang)(chang)46.9%；1~10月(yue)組件出口量達(da)132.2GW，同比(bi)增長(chang)(chang)61%，出口額達(da)368.4億美元，同比(bi)增長(chang)(chang)85.8%。

組(zu)(zu)件出口價格也(ye)從2020年(nian)(nian)開始呈現上(shang)漲(zhang)趨勢(shi)，一度從2.16億美元/GW漲(zhang)至2.80億美元/GW。王勃華說，這主(zhu)要是整個供應(ying)鏈的(de)價格都在上(shang)漲(zhang)，包(bao)括多晶硅價格相(xiang)(xiang)較年(nian)(nian)初上(shang)漲(zhang)31.30%、硅片價格相(xiang)(xiang)較年(nian)(nian)初上(shang)漲(zhang)24.84%、電池片價格相(xiang)(xiang)較年(nian)(nian)初上(shang)漲(zhang)26.41%、組(zu)(zu)件價格相(xiang)(xiang)較年(nian)(nian)初上(shang)漲(zhang)4.45%。

12月21日(ri)，正泰(tai)新(xin)能工作(zuo)人(ren)員在(zai)微信(xin)中告訴《每日(ri)經濟新(xin)聞(wen)》記者，在(zai)12月前硅料(liao)、硅片價(jia)格維持高(gao)位，但公司的(de)排產一直都是滿負荷，“今(jin)年七八月份，部分組(zu)件廠商因為原(yuan)材料(liao)價(jia)格居高(gao)不下(xia)，導(dao)致(zhi)開工率(lv)只有(you)60%~70%，但我們(men)基本(ben)上是100%的(de)開工率(lv)。”

據了解，在今(jin)年夏季，光伏中(zhong)下(xia)游企業因為(wei)硅料、硅片(pian)漲價(jia)而發愁(chou)。有(you)業內人士表示，2020年~2021年，組件(jian)成(cheng)本在1.4元(yuan)/W~1.6元(yuan)/W，而到了2022年中(zhong)，成(cheng)本在2元(yuan)/W左右，還(huan)不賺錢。

圖片(pian)來(lai)源：PV infolink官(guan)網截圖

而據(ju)最新數據(ju)，12月22日，PV infolink官網數據(ju)顯示，多(duo)晶硅(gui)平均價格已(yi)跌至255元/kg，最低價達(da)215元/kg。同(tong)時，M6、M10、G12單晶硅(gui)片(pian)平均價格分別降至5.05元/片(pian)、5.50元/片(pian)、7.30元/片(pian)，周(zhou)環比(bi)跌幅分別為9.8%、10.6%、11.1%。

對此，中國有色金屬(shu)工(gong)(gong)業(ye)協會硅業(ye)分會指(zhi)出(chu)，供給方面，一(yi)線企(qi)業(ye)和專業(ye)化企(qi)業(ye)再度降低(di)開工(gong)(gong)率；需(xu)求(qiu)方面，全產(chan)業(ye)鏈降價終端萎靡。本周，兩家一(yi)線硅片企(qi)業(ye)開工(gong)(gong)率降低(di)至(zhi)80%和85%，一(yi)體(ti)化企(qi)業(ye)開工(gong)(gong)率維持在70%~80%，其余企(qi)業(ye)開工(gong)(gong)率下降至(zhi)60%~70%。

中銀證券(quan)研報指出，硅(gui)料成(cheng)本壓力減輕，疊加終端需(xu)求(qiu)釋放有望支撐組件環(huan)節加工利潤修復(fu)至(zhi)歷史(shi)正常水(shui)平。此外，組件當前簽單價(jia)格(ge)仍處(chu)于較高水(shui)平，且2023年(nian)簽單大(da)多以長單形(xing)式平抑成(cheng)本波動，在(zai)上游硅(gui)料降價(jia)過程中，組件環(huan)節存(cun)在(zai)期貨利潤兌現的空間。

對此，SEMI中(zhong)國(guo)光伏(fu)標準(zhun)委員會聯合秘書長呂錦標在接(jie)受記(ji)者采訪時表示，光伏(fu)行(xing)業的(de)(de)價(jia)格傳(chuan)導機制(zhi)其實是“自(zi)下而(er)上(shang)”的(de)(de)，今(jin)年以來，多晶硅的(de)(de)價(jia)格上(shang)漲是因為(wei)除(chu)去長單(dan)交易后，剩(sheng)下占比10%左右的(de)(de)零售交易市(shi)場供不應求，而(er)零售價(jia)格上(shang)漲，才導致次月長單(dan)價(jia)格上(shang)漲。

“我認為光(guang)伏行(xing)業(ye)的利(li)潤要往終端走，理想狀態下(xia)，全產(chan)業(ye)鏈的利(li)潤排(pai)名應該是多晶硅(gui)、電池片、拉(la)晶（硅(gui)片）、組件(jian)，最后到集中(zhong)式電站那里要保證5%~6%的利(li)潤率，因(yin)為要給儲能(neng)留一(yi)些利(li)潤空間。”呂錦標說(shuo)。

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