每經AI快訊，中國銀河01月18日發布研報稱：給予傳媒互聯網推薦（維持）評級。

事件：2023年1月(yue)17日，國(guo)家(jia)新聞出版(ban)署正式(shi)發布(bu)1月(yue)份國(guo)產(chan)網(wang)絡游戲審批信(xin)息，共(gong)88款(kuan)國(guo)產(chan)網(wang)絡游戲獲(huo)得(de)版(ban)號(hao)。

國內版號發(fa)放持續增加(jia)，多數(shu)(shu)頭部(bu)大(da)廠在列：從數(shu)(shu)量上看，本次通過審批的(de)游戲(xi)共88款，相比12月的(de)84款有所(suo)增加(jia)，數(shu)(shu)量持續恢復。從產品(pin)歸屬(shu)上看，本次獲得版號的(de)公(gong)司涵(han)蓋了多數(shu)(shu)國內大(da)型頭部(bu)游戲(xi)廠商，產品(pin)呈現“質量高、偏大(da)作”的(de)特(te)點，包括騰訊的(de)《元夢之(zhi)星》、網(wang)(wang)易的(de)《超凡先鋒》、三七互娛的(de)《扶搖一夢》、心動網(wang)(wang)絡的(de)《火炬(ju)之(zhi)光(guang)：無(wu)限》、愷(kai)英網(wang)(wang)絡的(de)《龍神八(ba)部(bu)之(zhi)西(xi)行(xing)紀(ji)》等。

供需回暖(nuan)或將(jiang)帶動行業復(fu)蘇：據(ju)中(zhong)國(guo)(guo)音(yin)數協發布《2022年(nian)中(zhong)國(guo)(guo)游戲產業報告》數據(ju)顯(xian)示(shi)，游戲市(shi)場(chang)(chang)實際銷售(shou)收入約2658.8億(yi)元(yuan)，同比(bi)下(xia)降10.33%；自研游戲海(hai)外(wai)市(shi)場(chang)(chang)收入約173.5億(yi)美元(yuan)，同比(bi)下(xia)降3.7%；游戲用戶(hu)規模(mo)約6.64億(yi)人，同比(bi)下(xia)降0.33%，多項市(shi)場(chang)(chang)指標出現(xian)下(xia)滑。我(wo)們認(ren)為(wei)市(shi)場(chang)(chang)整體下(xia)滑由短期因素造(zao)成，目前(qian)各大游戲廠商后續(xu)(xu)新游產品(pin)儲量(liang)豐(feng)富，在經歷(li)短期業績承壓后，新一輪產品(pin)周期開啟在即(ji)，期待(dai)后續(xu)(xu)穩定發力，帶動市(shi)場(chang)(chang)規模(mo)增長。

政(zheng)策(ce)利(li)好不(bu)斷，監(jian)管環境企穩(wen)：2022年(nian)12月(yue)(yue)(yue)14日(ri)(ri)，國務院(yuan)印(yin)發(fa)(fa)的《擴(kuo)大(da)內需戰略規劃綱(gang)要（2022-2035年(nian)）》及12月(yue)(yue)(yue)15日(ri)(ri)發(fa)(fa)改(gai)委發(fa)(fa)布的《“十四五”擴(kuo)大(da)內需戰略實施(shi)方案》均提到(dao)(dao)“要深入發(fa)(fa)展(zhan)在(zai)線文(wen)娛(yu)，鼓勵傳(chuan)統線下文(wen)化(hua)娛(yu)樂(le)業(ye)態線上化(hua)，支持打(da)造數(shu)字精品內容和新興數(shu)字資源傳(chuan)播(bo)平(ping)臺”。此(ci)外，11月(yue)(yue)(yue)16日(ri)(ri)人民(min)網(wang)發(fa)(fa)布《人民(min)財評：深度挖掘電(dian)子游戲(xi)產(chan)(chan)業(ye)價值(zhi)機(ji)不(bu)可失》一文(wen)，肯定了(le)游戲(xi)行業(ye)的兩大(da)價值(zhi)：一方面，游戲(xi)科技在(zai)助力(li)5G、芯(xin)片產(chan)(chan)業(ye)、人工(gong)智能等先(xian)進技術、產(chan)(chan)業(ye)發(fa)(fa)展(zhan)中起到(dao)(dao)了(le)重要的作用，以及游戲(xi)技術正成為推動不(bu)同產(chan)(chan)業(ye)進行數(shu)字化(hua)轉型(xing)、走向(xiang)數(shu)實融合(he)、構建數(shu)字孿生體的重要工(gong)具；另一方面，游戲(xi)對(dui)破除文(wen)化(hua)壁壘、增(zeng)強中華文(wen)明(ming)傳(chuan)播(bo)影(ying)響力(li)的重要作用。同時，多項(xiang)監(jian)管政(zheng)策(ce)基(ji)本(ben)落地，版號下發(fa)(fa)數(shu)量(liang)持續增(zeng)加，且(qie)并(bing)未伴隨管控升級(ji)，我們認為政(zheng)策(ce)面未來(lai)趨勢(shi)向(xiang)好。

投(tou)資建議：短期(qi)來(lai)看(kan)，隨著版號(hao)發放(fang)整(zheng)體趨(qu)勢的(de)(de)向(xiang)好將從一定(ding)程度上緩解公(gong)(gong)司產(chan)品上線(xian)的(de)(de)壓力(li)，新一輪產(chan)品周期(qi)開啟，盈(ying)利端(duan)將逐(zhu)步企穩，疊加政策端(duan)釋放(fang)的(de)(de)積極信號(hao)有望提振游(you)戲(xi)行(xing)業(ye)估(gu)值，迎來(lai)行(xing)業(ye)估(gu)值修復行(xing)情。長(chang)期(qi)來(lai)看(kan)，國內游(you)戲(xi)出海(hai)已經一定(ding)成(cheng)效，未來(lai)“國內+海(hai)外”雙賽道(dao)的(de)(de)加持，業(ye)績增量可期(qi)。目前行(xing)業(ye)整(zheng)體仍位于估(gu)值底部(bu)(bu)，我們重點推(tui)薦(jian)具備研發實力(li)，同時游(you)戲(xi)出海(hai)確定(ding)性較強的(de)(de)頭部(bu)(bu)游(you)戲(xi)公(gong)(gong)司。推(tui)薦(jian)標的(de)(de)包括：騰(teng)訊控(kong)股(gu)（0700.HK）、吉(ji)比特（603444.SH）、三七互娛（002555.SZ）、完美世(shi)界(jie)（002624.SZ）、電魂網(wang)絡（603258.SH）、祖龍娛樂（9990.HK）、網(wang)易-S（9999.HK）。

風(feng)險提示(shi)：行業政策監管趨(qu)嚴、版(ban)號(hao)發放數量和時效不(bu)及(ji)預期、國內外游戲市場(chang)競爭(zheng)加劇等(deng)。

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(記者 蔡鼎)

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