每經AI快(kuai)訊，中國銀河02月01日發布研報稱：給予銀推薦（維持）評級。

經濟指標(biao)整體偏弱(ruo)但(dan)呈(cheng)現邊際改善(shan)跡(ji)象：2022年GDP同比(bi)(bi)(bi)增(zeng)長3%，與前三季度持平(ping)，Q4單(dan)(dan)季同比(bi)(bi)(bi)增(zeng)長2.9%，低于Q3水平(ping)。12月(yue)(yue)單(dan)(dan)月(yue)(yue)規模以上(shang)工業增(zeng)加值同比(bi)(bi)(bi)增(zeng)長1.3%，較11月(yue)(yue)有(you)所(suo)收(shou)窄；11月(yue)(yue)固定資(zi)產投資(zi)額同比(bi)(bi)(bi)增(zeng)長3.23%，實現回暖(nuan)；12月(yue)(yue)社會消費品零售(shou)總額同比(bi)(bi)(bi)下(xia)降(jiang)1.8%，降(jiang)幅(fu)收(shou)斂；12月(yue)(yue)出口同比(bi)(bi)(bi)下(xia)降(jiang)9.9%，表現較弱(ruo)；PMI錄得47%，維持在榮枯線(xian)以下(xia)。

新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)社(she)融(rong)低于預(yu)期，企(qi)業(ye)中(zhong)長(chang)期貸(dai)(dai)款(kuan)持(chi)續高增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)：12月新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)社(she)融(rong)1.31萬億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，低于萬億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)的(de)預(yu)期值(zhi)，同(tong)比(bi)(bi)少(shao)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)1.05萬億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，較11月進一步回落，政(zheng)府(fu)債和企(qi)業(ye)債融(rong)資發行減(jian)(jian)少(shao)是主要因素。12月，新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)人(ren)(ren)民(min)(min)幣貸(dai)(dai)款(kuan)1.44萬億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)多(duo)(duo)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)4004億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)政(zheng)府(fu)債券2781億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)少(shao)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)8893億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；企(qi)業(ye)債融(rong)資減(jian)(jian)少(shao)2709億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)多(duo)(duo)減(jian)(jian)4876億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)非金融(rong)企(qi)業(ye)境內股票融(rong)資1485億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)少(shao)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)366億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；表外(wai)融(rong)資減(jian)(jian)少(shao)1748億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)少(shao)減(jian)(jian)4970億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。結構上看，受(shou)地(di)產(chan)銷量下滑和疫情反復沖擊消費影響，居民(min)(min)部門貸(dai)(dai)款(kuan)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)偏弱。12月單(dan)月居民(min)(min)部門新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)貸(dai)(dai)款(kuan)1753億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)少(shao)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)1963億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；企(qi)業(ye)部門貸(dai)(dai)款(kuan)結構進一步優化(hua)，中(zhong)長(chang)期貸(dai)(dai)款(kuan)突破萬億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)，同(tong)比(bi)(bi)持(chi)續多(duo)(duo)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)。12月單(dan)月企(qi)業(ye)部門新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)人(ren)(ren)民(min)(min)幣貸(dai)(dai)款(kuan)1.26萬億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)多(duo)(duo)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)6017億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。其(qi)中(zhong)，新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)中(zhong)長(chang)期貸(dai)(dai)款(kuan)1.21萬億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)多(duo)(duo)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)8717億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。

銀(yin)行信(xin)貸工(gong)作(zuo)(zuo)會(hui)議要(yao)求(qiu)(qiu)信(xin)貸投(tou)放(fang)(fang)適(shi)度(du)靠前發力、優(you)化(hua)結(jie)(jie)(jie)構：會(hui)議研究部署落實(shi)金(jin)融支(zhi)持(chi)穩增長(chang)有(you)(you)關工(gong)作(zuo)(zuo)，指出各主要(yao)銀(yin)行要(yao)合理把(ba)握信(xin)貸投(tou)放(fang)(fang)節奏，適(shi)度(du)靠前發力，進一(yi)步優(you)化(hua)信(xin)貸結(jie)(jie)(jie)構，精(jing)準有(you)(you)力支(zhi)持(chi)國(guo)民經濟和(he)社會(hui)發展重(zhong)點領域、薄弱環(huan)節。整體來看(kan)，銀(yin)行信(xin)貸投(tou)放(fang)(fang)力度(du)有(you)(you)望(wang)繼續(xu)(xu)保持(chi)強勁并面臨開(kai)門紅，同時結(jie)(jie)(jie)構優(you)化(hua)有(you)(you)望(wang)繼續(xu)(xu)帶動(dong)細分領域貸款(kuan)(kuan)高(gao)增。（1）基建投(tou)資有(you)(you)望(wang)繼續(xu)(xu)成為信(xin)貸投(tou)放(fang)(fang)重(zhong)要(yao)抓手，進一(yi)步撬動(dong)企(qi)業中長(chang)期貸款(kuan)(kuan)投(tou)放(fang)(fang)，當(dang)前階段重(zhong)點考慮去年四季度(du)政(zheng)策性(xing)開(kai)發性(xing)金(jin)融工(gong)具使(shi)用(yong)完畢以及(ji)年初開(kai)工(gong)項目所產(chan)生的配套(tao)融資。（2）制(zhi)造(zao)業貸款(kuan)(kuan)或持(chi)續(xu)(xu)受益(yi)設(she)備更新改(gai)造(zao)再(zai)貸款(kuan)(kuan)和(he)財(cai)政(zheng)貼息政(zheng)策合理影響。（3）房(fang)貸利率政(zheng)策調整機(ji)制(zhi)以及(ji)優(you)質(zhi)房(fang)企(qi)風險(xian)化(hua)解(jie)有(you)(you)助地產(chan)類（含(han)按揭(jie)）融資需求(qiu)(qiu)逐(zhu)步修(xiu)復。（4）碳減排支(zhi)持(chi)工(gong)具和(he)支(zhi)持(chi)煤炭清(qing)潔高(gao)效利用(yong)專(zhuan)項再(zai)貸款(kuan)(kuan)延續(xu)(xu)實(shi)施，引導金(jin)融機(ji)構加大(da)對綠色發展等(deng)領域的支(zhi)持(chi)力度(du)，綠色信(xin)貸市場空間廣闊。（5）小微企(qi)業融資環(huan)境將持(chi)續(xu)(xu)改(gai)善。

投資建議(yi)：穩增長政策導向(xiang)有望不變(bian)，疫情(qing)防控措施優化，地產領域風險持續(xu)化解，銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)經營(ying)環(huan)境向(xiang)好(hao)，壓(ya)制(zhi)估值(zhi)(zhi)的(de)因素(su)基本(ben)出清，向(xiang)上修復空間打(da)開(kai)。當(dang)前階段(duan)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)板塊(kuai)估值(zhi)(zhi)性價比高(gao)、配置價值(zhi)(zhi)凸顯，持續(xu)看好(hao)年初信(xin)貸開(kai)門紅(hong)下的(de)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)板塊(kuai)投資機會。我們維持“推(tui)薦”評級，個(ge)股方面，推(tui)薦寧波(bo)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)（002142），江蘇銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)（600919）、招商銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)（600036）、平(ping)安銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)（000001）、和(he)興(xing)業銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)（601166）。

需(xu)要關注的重點公司。

風險(xian)提示：宏觀經(jing)濟增速不及預期導(dao)致銀(yin)行資產質量惡化的風險(xian)。

每(mei)經頭條(tiao)（nbdtoutiao）——

(記者 蔡鼎)

免(mian)責聲明(ming)：本文內容與數據僅供(gong)參(can)考，不構成投資(zi)建議，使用(yong)前請核實。據此操作，風險自(zi)擔。