每經記者｜楊建(jian)    每經編輯｜彭(peng)水(shui)萍

今年(nian)以來，A股市場熱點板(ban)塊(kuai)輪番上漲，尤其(qi)是人(ren)工智能AIGC板(ban)塊(kuai)掀起了漲停潮，盤(pan)面賺錢效應爆棚。周(zhou)末人(ren)工智能繼續發酵，微軟于(yu)近日(ri)推出(chu)了更為強悍的全能型AI——Kosmos-1，而早在3月2日(ri)，OpenAI開放(fang)ChatGPT API，價格比已有的GPT-3.5模型便宜了90%，開發者(zhe)可以人(ren)手(shou)一個ChatGPT了。

周末消息來看，國務院總理李克強5日在政府工作報告中指出，今年發展主要預期目標是：國內生產總值增長5%左右，居民消費價格漲幅3%左右。此外，國(guo)資委(wei)近(jin)日要(yao)求(qiu)國(guo)企對標世界一流企業(ye)，加大關(guan)(guan)鍵核心(xin)技術攻關(guan)(guan)力度。券商研報(bao)方面(mian)，興業(ye)證券近(jin)日推出中國(guo)特(te)色估(gu)(gu)值體系(xi)之央(yang)企估(gu)(gu)值如何重塑的重磅研報(bao)。

圖片來源：每日經濟新聞(wen) 劉國(guo)梅 攝(she)

（一）重磅消息

NO.1 據新華社3月5日上午消息，國務院總理李克強5日在政府工作報告中指出，今年發展主要預期目標是：國內生產總值增長5%左右；城鎮新增就業1200萬人左右，城鎮調查失業率5.5%左右；居民消費價格漲幅3%左右；居民收入增長與經濟增長基本同步；進出口促穩提質，國際收支基本平衡；糧食產量保持在1.3萬億斤以上；單位國(guo)內生產總(zong)值能耗和主要(yao)污(wu)染物排(pai)放量繼續下降，重點控制化(hua)石能源(yuan)消費，生態環境質量穩定改善。

NO.2 3月3日(ri)，上交(jiao)所(suo)、深交(jiao)所(suo)和(he)港交(jiao)所(suo)宣布，自3月13日(ri)起，互聯互通(tong)股(gu)(gu)(gu)票目(mu)標范圍將進一步擴大，屆時，符合有關條件的在(zai)港主要(yao)上市外國公司股(gu)(gu)(gu)票將被(bei)納入港股(gu)(gu)(gu)通(tong)股(gu)(gu)(gu)票目(mu)標。修訂(ding)后，滬深股(gu)(gu)(gu)通(tong)成(cheng)分(fen)股(gu)(gu)(gu)數量(liang)大幅提高。同時，基于(yu)風險可控的原則，設置50億元(yuan)人民(min)幣日(ri)均(jun)市值、3000萬元(yuan)人民(min)幣日(ri)均(jun)成(cheng)交(jiao)金額、停(ting)牌天數占比低于(yu)50%等調入要(yao)求。

NO.3 3月3日(ri)，在國新辦新聞發(fa)布會(hui)上，人(ren)民銀行(xing)行(xing)長易綱表(biao)示，將精準有力地實(shi)施好(hao)穩健的(de)貨幣政策，保持物價和匯率基(ji)(ji)本(ben)穩定，同時提升金融服務實(shi)體(ti)經濟的(de)能力，強化金融穩定保障體(ti)系，深(shen)化金融改革。央行(xing)副行(xing)長劉國強表(biao)示，預計(ji)2023年我(wo)國通(tong)脹(zhang)水平(ping)總(zong)(zong)體(ti)保持溫(wen)和是(shi)主基(ji)(ji)調。從短期(qi)看，通(tong)脹(zhang)壓(ya)力總(zong)(zong)體(ti)可控(kong)，因為當(dang)前我(wo)國經濟處在恢(hui)復發(fa)展的(de)過程中(zhong)，有效需求不足仍然(ran)是(shi)主要矛盾。

NO.4 央行副行長劉國強：去(qu)年(nian)以來(lai)M2增(zeng)速較高，一方(fang)面是(shi)因為宏觀(guan)逆周(zhou)期(qi)調控力度加大(da)，我(wo)國是(shi)以信貸等間接融資(zi)為主的融資(zi)結構，間接融資(zi)會導致(zhi)存(cun)款(kuan)派生(sheng)較多，推高了貨幣總量。同時，去(qu)年(nian)理財等表外資(zi)金“回表”也讓銀行資(zi)產負(fu)債(zhai)表擴張。此外，我(wo)國M2統計口徑(jing)(jing)相對大(da)，對存(cun)款(kuan)規模、存(cun)款(kuan)期(qi)限沒有(you)限制(zhi)，口徑(jing)(jing)差(cha)異使得中國M2顯得比(bi)較大(da)。

（二）板塊情緒發酵

NO.1 IT之家(jia)3月4日(ri)消息，微軟于近(jin)日(ri)推(tui)出(chu)了(le)更為強(qiang)悍的(de)(de)全(quan)能型AI——Kosmos-1，ChatGPT是純(chun)文本LLM，而(er)它是更強(qiang)大(da)的(de)(de)多模(mo)式大(da)型語言(yan)模(mo)型（MLLM）。而(er)早在3月2日(ri)，OpenAI開放ChatGPT API，價(jia)格比(bi)已有的(de)(de)GPT-3.5模(mo)型便宜了(le)90%，開發者可以人手一個ChatGPT了(le)。另外3月3日(ri)美股人工軟件提供商C3.ai顯(xian)著大(da)漲(zhang)(zhang)，日(ri)內漲(zhang)(zhang)幅超30%。C3.ai還(huan)帶領一眾(zhong)人工智(zhi)能、ChatGPT相關股票大(da)漲(zhang)(zhang)，其中(zhong)包括(kuo)BigBear.ai和SoundHound AI，兩者分別上漲(zhang)(zhang)了(le)15%和20%。

點評：對于ChatGPT的爆火和浙江人工智能產業未來的發展，中國工程院院士、阿里巴巴集團技術委員會主席王堅表示，ChatGPT可以廣泛應用于office辦公軟件、智能搜索引擎系統、文案寫作等領域，已經到達一個拐點。OpenAI低價格API接口，使得擁有大規模用戶產品的公司，擺脫原本價格因素的限制，通過直接使用ChatGPT的API，加速實現應用實裝，AIGC應用端重點關注，概念股包括中文在線、恒信東方、捷成股份和藍色光標等。

NO.2 3月(yue)3日(ri)，國(guo)務院(yuan)國(guo)資(zi)委召(zhao)開(kai)會議(yi)，對(dui)(dui)(dui)國(guo)有企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)對(dui)(dui)(dui)標(biao)開(kai)展世(shi)界一(yi)流企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)價(jia)值創(chuang)(chuang)造行動進行動員部署。會上明確提(ti)出，面對(dui)(dui)(dui)蓬勃興起的新一(yi)輪科(ke)技(ji)(ji)革命和產業(ye)(ye)(ye)(ye)變(bian)革，對(dui)(dui)(dui)標(biao)世(shi)界一(yi)流，國(guo)有企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)在(zai)戰略性新興產業(ye)(ye)(ye)(ye)布(bu)局(ju)、科(ke)技(ji)(ji)創(chuang)(chuang)新能力支撐等方(fang)面仍存在(zai)差距，國(guo)資(zi)國(guo)企(qi)要充(chong)分發揮企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)創(chuang)(chuang)新決(jue)策、研發投入(ru)、科(ke)研組織、成(cheng)果轉(zhuan)化的主體(ti)作用，加大關鍵核心技(ji)(ji)術(shu)攻關力度，促進科(ke)技(ji)(ji)與產業(ye)(ye)(ye)(ye)有效對(dui)(dui)(dui)接，進一(yi)步(bu)提(ti)高科(ke)技(ji)(ji)投入(ru)產出效率，包容(rong)創(chuang)(chuang)新風(feng)險，讓企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)科(ke)技(ji)(ji)人(ren)員放開(kai)手腳干(gan)事業(ye)(ye)(ye)(ye)、心無旁騖搞(gao)科(ke)研。

點評：此次會議強調了國有企業在科技創新領域的重要性，尤其是要求國企帶頭加大關鍵核心技術攻關力度，加快布局價值創造的新領域新賽道，一手抓加快戰略性新興產業布局，一手抓加快傳統產業轉型升級，更好推進新型工業化；積極對接區域重大戰略和區域協調發展戰略，鞏固在關系國家安全和國民經濟命脈重要行業領域的控制地位，進一步強化戰略支撐作用。利好國企科技板塊的個股，概念股包括中成股份、久之洋和中公高科等。　

NO.3 ChatGPT近期成(cheng)為(wei)(wei)A股市場最閃(shan)耀的(de)(de)明星，也(ye)成(cheng)為(wei)(wei)A股各(ge)路資金追逐的(de)(de)目標。受美(mei)國相關限制消息(xi)影響，浪(lang)潮信(xin)息(xi)周(zhou)五開盤一字跌停，也(ye)帶(dai)崩了火(huo)爆的(de)(de)ChatGPT板塊。不過，這對國內AI芯片廠商既(ji)是(shi)挑戰(zhan)也(ye)是(shi)機遇。實際上以ChatGPT為(wei)(wei)代表(biao)的(de)(de)大參數(shu)模型具(ju)有(you)高度(du)擴張的(de)(de)數(shu)據量和龐大的(de)(de)算力需求(qiu)，ChatGPT掀起的(de)(de)這股風，不僅(jin)讓互聯網(wang)內容提供(gong)者(zhe)和自然語言搜索(suo)成(cheng)為(wei)(wei)短期熱點，也(ye)讓人工智能背后的(de)(de)算力站到了前臺。

點評：對上游AI芯片算力提出了更高的要求。為滿足下游持續增長的算力需求，頭部GPU廠商不斷提升芯片算力。伴隨摩爾定律逼近物理極限，提升制程工藝和芯片面積將面臨大幅的良率下降、成本增加，性能提升收益邊際降低。此外，2022年 10月以來，美國持續對國內半導體產業施壓，限制中國獲取先進制程芯片產品和代工服務，對于國內AI芯片廠商而言，架構創新或將成為提升算力另辟蹊徑的選擇。目前Chiplet技術打開了AI芯片算力的破局之路，概念股包括天孚通信、首都在線和海光信息等。

（三）頂級券商最新研判

興業證券：中國特色估值體系之央企估值如何重塑

近日，興(xing)業證(zheng)券結合《提(ti)高(gao)央(yang)企(qi)控股上市(shi)公司質量工作(zuo)方(fang)案》（以下簡稱《方(fang)案》）及(ji)中央(yang)企(qi)業負責人會議內容，梳理出2023年國企(qi)央(yang)企(qi)的(de)估值重塑的(de)四大路徑及(ji)相關投資機會。

當前央企(qi)的(de)估值(zhi)(zhi)水平已經(jing)處于歷(li)史底部(bu)，股權風險溢(yi)價也已升至歷(li)史高位(wei)，具備重塑空間。截(jie)至2023年2月28日，央企(qi)的(de)流通(tong)市(shi)值(zhi)(zhi)合(he)計19.9萬億元，占A股整體(ti)流通(tong)市(shi)值(zhi)(zhi)的(de)比重高達23.4%，接近整體(ti)A股市(shi)值(zhi)(zhi)的(de)四分(fen)之一。然而從估值(zhi)(zhi)方面看，萬得央企(qi)大盤指數的(de)市(shi)盈率為9.99倍，明(ming)顯(xian)低于全部(bu)A股的(de)17.99倍。 

興業證券通過梳理，將(jiang)央企價值(zhi)(zhi)重塑的(de)路徑分(fen)為四大類。四大路徑包含產融(rong)互動(dong)（上(shang)市(shi)融(rong)資、業績承諾落實(shi)、專業化戰(zhan)略整合等舉措，推(tui)動(dong)上(shang)市(shi)平臺布局優化和(he)功能發揮）、價值(zhi)(zhi)經營（引入(ru)戰(zhan)投、健(jian)全ESG體(ti)系、防范化解重大風險等促進(jin)上(shang)市(shi)公司完善治理和(he)規(gui)范運(yun)作的(de)措施(shi)）、價值(zhi)(zhi)創造（提質增效(xiao)、科技創新、加強(qiang)人才建設等）、和(he)價值(zhi)(zhi)實(shi)現（強(qiang)化投資者關系管理、股(gu)份回購(gou)、完善利潤分(fen)配等）。

2023年，央(yang)企(qi)(qi)將圍(wei)繞“六個著(zhu)力(li)”，做好八個方面工作。六個著(zhu)力(li)是(shi)：著(zhu)力(li)提升經濟(ji)運行質量，著(zhu)力(li)深化(hua)(hua)國資國企(qi)(qi)改革，著(zhu)力(li)加(jia)大科(ke)技創新力(li)度，著(zhu)力(li)推進國有經濟(ji)布(bu)局優化(hua)(hua)和結構調整，著(zhu)力(li)防范化(hua)(hua)解重(zhong)大風險，著(zhu)力(li)強化(hua)(hua)黨(dang)建引領(ling)。

結合從《方案》中梳理出的(de)四條估(gu)值重塑路徑（產(chan)融(rong)(rong)結合、價(jia)(jia)值創造、價(jia)(jia)值經(jing)營(ying)和(he)價(jia)(jia)值實現(xian)(xian)），將2023年(nian)央企的(de)八(ba)方面(mian)工作與四條估(gu)值重塑路徑相對(dui)應(ying)(ying)，可以(yi)發現(xian)(xian)：產(chan)融(rong)(rong)結合環節可以(yi)對(dui)應(ying)(ying)“健全以(yi)管資本為(wei)主的(de)國(guo)(guo)有(you)(you)(you)資產(chan)監管體制”、“深入推進國(guo)(guo)有(you)(you)(you)資本布(bu)局優(you)化(hua)和(he)結構調(diao)整”；價(jia)(jia)值創造環節可以(yi)對(dui)應(ying)(ying)提質增效穩(wen)增長、“打造一批(pi)創新型國(guo)(guo)有(you)(you)(you)企業”、“全面(mian)加快(kuai)建設世界(jie)一流企業”和(he)“著眼于實現(xian)(xian)產(chan)業體系(xi)升級發展”；價(jia)(jia)值經(jing)營(ying)環節可以(yi)對(dui)應(ying)(ying)“乘(cheng)勢而(er)上組織(zhi)開展新一輪的(de)改革深化(hua)提升行動(dong)”、“有(you)(you)(you)效防范化(hua)解(jie)重大(da)風險”和(he)“堅決服務‘國(guo)(guo)之(zhi)大(da)者’”。

進一(yi)步(bu)，興業(ye)證券從中提(ti)煉出2023年央企估值(zhi)重(zhong)(zhong)塑的三大發(fa)力點，包括——1）三大方向(xiang)(xiang)：科技自(zi)強(qiang)的創新(xin)型國(guo)企方向(xiang)(xiang)、數(shu)字化轉型方向(xiang)(xiang)和(he)為“國(guo)之(zhi)大者”服(fu)務的國(guo)家安(an)全方向(xiang)(xiang)；2）兩大指標體系：“一(yi)利五率”（財(cai)(cai)務維度）和(he)ESG得分（非財(cai)(cai)務維度）；3）重(zhong)(zhong)點資本(ben)運作(zuo)舉措：專業(ye)化整合(he)。

科(ke)技(ji)(ji)自強(qiang)的創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)型(xing)國企(qi)(qi)(qi)方(fang)向：央(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)有望通(tong)過打(da)造一(yi)(yi)批(pi)創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)型(xing)國有企(qi)(qi)(qi)業(ye)，突出科(ke)技(ji)(ji)自強(qiang)，創(chuang)(chuang)造更多內在(zai)價值，助(zhu)力(li)(li)估值重塑。2023年1月(yue)5日(ri)，中(zhong)央(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)業(ye)負責人(ren)會議提出，央(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)將要切實加(jia)大科(ke)技(ji)(ji)創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)工作力(li)(li)度，打(da)造一(yi)(yi)批(pi)創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)型(xing)國有企(qi)(qi)(qi)業(ye)。國資委主任張玉卓強(qiang)調(diao)，“突出科(ke)技(ji)(ji)自強(qiang)著力(li)(li)打(da)造創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)型(xing)國有企(qi)(qi)(qi)業(ye)”。不僅(jin)要求“在(zai)下一(yi)(yi)代通(tong)信網絡(luo)、新(xin)(xin)能源、新(xin)(xin)材料、人(ren)工智能等領域形成一(yi)(yi)批(pi)基礎前(qian)沿(yan)成果”，還提出了產業(ye)體系升級的量(liang)化目(mu)標(biao)，“力(li)(li)爭2023年中(zhong)央(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)業(ye)制造業(ye)新(xin)(xin)增投資比重達到13%，戰略性新(xin)(xin)興產業(ye)布局比重提高2個百分點以上。”一(yi)(yi)批(pi)創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)型(xing)國企(qi)(qi)(qi)的孕育與發展(zhan)，有望在(zai)價值創(chuang)(chuang)造環節發力(li)(li)，使央(yang)(yang)企(qi)(qi)(qi)創(chuang)(chuang)造更多內在(zai)價值，助(zhu)推估值重塑。

數(shu)(shu)字(zi)化(hua)轉型(xing)方(fang)向：數(shu)(shu)字(zi)化(hua)轉型(xing)既能推動(dong)(dong)央企(qi)加快實(shi)現產(chan)(chan)業體(ti)(ti)系(xi)升(sheng)級(ji)發(fa)展(zhan)，也能夠使央企(qi)持續完善以(yi)(yi)管(guan)(guan)資(zi)本為主(zhu)的國(guo)資(zi)監管(guan)(guan)體(ti)(ti)制(zhi)，主(zhu)要通(tong)過價值(zhi)(zhi)創造和產(chan)(chan)融互動(dong)(dong)機制(zhi)助推估(gu)值(zhi)(zhi)重塑。一方(fang)面，在(zai)國(guo)資(zi)委主(zhu)任張玉卓提(ti)出，要通(tong)過加快傳(chuan)統產(chan)(chan)業數(shu)(shu)字(zi)化(hua)轉型(xing)，進而實(shi)現產(chan)(chan)業體(ti)(ti)系(xi)升(sheng)級(ji)發(fa)展(zhan)，這可以(yi)(yi)被劃分到價值(zhi)(zhi)創造環節；另一方(fang)面，要“大(da)力(li)提(ti)升(sheng)國(guo)資(zi)監管(guan)(guan)智能化(hua)水平”，“加快推進國(guo)資(zi)央企(qi)云體(ti)(ti)系(xi)、大(da)數(shu)(shu)據體(ti)(ti)系(xi)和司庫體(ti)(ti)系(xi)建設”，通(tong)過持續完善以(yi)(yi)管(guan)(guan)資(zi)本為主(zhu)的國(guo)資(zi)監管(guan)(guan)體(ti)(ti)制(zhi)，在(zai)產(chan)(chan)融互動(dong)(dong)環節發(fa)力(li)以(yi)(yi)推進估(gu)值(zhi)(zhi)重塑。

為“國(guo)之(zhi)大(da)者(zhe)”服(fu)(fu)(fu)務的(de)國(guo)家(jia)安(an)全(quan)(quan)方向(xiang)：中(zhong)央(yang)(yang)(yang)企(qi)(qi)業(ye)負(fu)責(ze)人會(hui)議提出央(yang)(yang)(yang)企(qi)(qi)要(yao)(yao)堅(jian)決服(fu)(fu)(fu)務“國(guo)之(zhi)大(da)者(zhe)”，國(guo)資委主(zhu)任(ren)張玉卓(zhuo)也要(yao)(yao)求(qiu)央(yang)(yang)(yang)企(qi)(qi)強化基礎保(bao)障，指(zhi)向(xiang)能(neng)(neng)源(yuan)安(an)全(quan)(quan)、糧食安(an)全(quan)(quan)等方向(xiang)。在中(zhong)央(yang)(yang)(yang)企(qi)(qi)業(ye)負(fu)責(ze)人會(hui)議中(zhong)，對(dui)央(yang)(yang)(yang)企(qi)(qi)提出了“更好(hao)統籌發展和(he)安(an)全(quan)(quan)”，“堅(jian)決服(fu)(fu)(fu)務‘國(guo)之(zhi)大(da)者(zhe)’”等要(yao)(yao)求(qiu)。提出了“持續打好(hao)能(neng)(neng)源(yuan)電力保(bao)供攻堅(jian)戰(zhan)(zhan)”，“實行戰(zhan)(zhan)略性資源(yuan)安(an)全(quan)(quan)保(bao)障工程”、“推(tui)進種業(ye)科技自(zi)立自(zi)強、種源(yuan)自(zi)主(zhu)可控(kong)”等要(yao)(yao)求(qiu)，進一步指(zhi)向(xiang)能(neng)(neng)源(yuan)安(an)全(quan)(quan)、糧食安(an)全(quan)(quan)等與國(guo)家(jia)安(an)全(quan)(quan)相關的(de)方向(xiang)，并(bing)要(yao)(yao)求(qiu)央(yang)(yang)(yang)企(qi)(qi)2023年(nian)在關系國(guo)家(jia)安(an)全(quan)(quan)、國(guo)計民生重(zhong)點行業(ye)的(de)布局比(bi)重(zhong)至少提高1個(ge)百分點。隨(sui)著中(zhong)國(guo)特色(se)估(gu)(gu)值(zhi)體系的(de)建設完善，央(yang)(yang)(yang)企(qi)(qi)堅(jian)決服(fu)(fu)(fu)務“國(guo)之(zhi)大(da)者(zhe)”，承擔社會(hui)責(ze)任(ren)的(de)行為也將推(tui)動央(yang)(yang)(yang)企(qi)(qi)估(gu)(gu)值(zhi)重(zhong)塑。

（四）券商行業掘金

民生證券：ChatGPT推高算力需求，DPU支撐算力效率提升

DPU（數據處理芯片(pian)DataProcessUnit）被認為是繼CPU和GPU之后的(de)(de)(de)“第三顆主力芯片(pian)”。得益于智(zhi)能網卡(ka)方案(an)的(de)(de)(de)逐步成熟(shu)，疊加全球(qiu)通用服(fu)務(wu)器出貨量(liang)的(de)(de)(de)穩定增長、L3以上級別(bie)智(zhi)能駕(jia)駛汽車的(de)(de)(de)技術落地(di)、工業(ye)控制(zhi)領域(yu)的(de)(de)(de)需求增加等原因，全球(qiu)、國(guo)內DPU產業(ye)都(dou)有(you)望實(shi)現(xian)快速發展。 

全球(qiu)DPU市場(chang)(chang)高景(jing)氣延(yan)續，國內DPU市場(chang)(chang)加速(su)(su)追趕。據賽迪顧問(wen)《中(zhong)國DPU行業發(fa)展白皮書》，2020年全球(qiu)DPU產業市場(chang)(chang)規(gui)模達30.5億(yi)(yi)美(mei)(mei)元，預計(ji)到(dao)2025年全球(qiu)DPU產業市場(chang)(chang)規(gui)模將超過245.3億(yi)(yi)美(mei)(mei)元，復合(he)增速(su)(su)達51.73%。2020年中(zhong)國DPU產業市場(chang)(chang)規(gui)模達3.9億(yi)(yi)元，預計(ji)到(dao)2025年中(zhong)國DPU產業市場(chang)(chang)規(gui)模將超過565.9億(yi)(yi)元，復合(he)增速(su)(su)達170.6%。 　　

DPU產業鏈分析： 

DPU中游環(huan)節（DPU芯片廠商(shang)）：海(hai)外巨頭暫時領(ling)先，國產(chan)廠商(shang)蓄勢待發。根(gen)據(ju)頭豹研究院數據(ju)，2020年國內DPU市(shi)場中，國際三大巨頭英偉達、博通、Intel份額分別達到55%、36%、9%。國內廠商(shang)中，華為、阿里、百度、騰訊(xun)也在近幾年針對自(zi)(zi)身服(fu)務器進行自(zi)(zi)研與外購DPU，針對的主(zhu)要功能(neng)在于數據(ju)、存儲(chu)與安全方面。 

DPU上(shang)游環節：EDA、IP等均為研發重要基礎。國(guo)內EDA市場長期由國(guo)際(ji)三大巨頭占據(ju)，未(wei)來有望(wang)迎來突破。供(gong)需合力(li)孕育IP和產業，未(wei)來需求打開(kai)新增通道。半導體(ti)國(guo)產化持續演進，國(guo)內IP供(gong)應(ying)商將占據(ju)稀缺性價值(zhi)高地，包括寒(han)武紀(ji)、芯原(yuan)股份等。 

DPU下游(you)應用：多點開(kai)花，未來前景廣闊。DPU核心市(shi)場(chang)(chang)圍繞(rao)數據中心展開(kai)，以服務器(qi)為硬件載(zai)體(ti)，下游(you)場(chang)(chang)景覆蓋云計算、高性(xing)能(neng)計算、網絡安全和邊緣計算等(deng)多個領域。從我國范圍看，高新技術、數字化(hua)轉型及終端消費(fei)等(deng)多樣化(hua)算力需(xu)求場(chang)(chang)景不斷(duan)涌現，算力賦能(neng)效應凸顯。 

投資建議：ChatGPT等AI技術發展大趨勢下，算力需求凸顯，DPU有望迎來黃金發展期，全球、國內DPU產業市場規模呈現逐年增長的趨勢，核心企業有望受益于行業發展趨勢。建議重點關注DPU及AI算力龍頭浪潮信息、寒武紀、景嘉微、中國長城、中科曙光等。

國盛證券：AI算力的下一站——邊緣推理

高通(tong)發布在Android手機(ji)(ji)上部署AI模(mo)(mo)(mo)型(xing)的(de)(de)解決方案。3月(yue)2日(ri)，高通(tong)中國(guo)公眾號發布了全球首個運行在Android手機(ji)(ji)上的(de)(de)Stable Diffusion終(zhong)端側演(yan)示(shi)。高通(tong)AI部門演(yan)示(shi)了如(ru)何利用高通(tong)AI軟件棧，首次在Android智能手機(ji)(ji)部署Stable Diffusion模(mo)(mo)(mo)型(xing)。該模(mo)(mo)(mo)型(xing)是一(yi)個用文字生產(chan)圖片的(de)(de)AI模(mo)(mo)(mo)型(xing)，參數超(chao)過10億，過去(qu)只(zhi)能在云端計算集(ji)群內運行。 

邊(bian)緣(yuan)算(suan)力(li)有(you)(you)望成(cheng)為推理主體。在本次實驗中，高通AI團隊從(cong)HuggingFace的(de)(de)FP321-5版本開源模型入手，通過(guo)量(liang)化(hua)、編譯和硬件加(jia)速(su)進行(xing)優(you)化(hua)，使其(qi)能在搭載第二代驍龍8移動平臺(tai)的(de)(de)手機(ji)上(shang)運(yun)行(xing)。國盛證券認為，未來AI的(de)(de)推理過(guo)程，通過(guo)一(yi)定的(de)(de)針(zhen)對性優(you)化(hua)后，完全有(you)(you)能力(li)通過(guo)邊(bian)緣(yuan)算(suan)力(li)實施。同時，邊(bian)緣(yuan)算(suan)力(li)具(ju)有(you)(you)低時延、安全、隱私(si)等優(you)勢，符(fu)合未來AIGC時代對于(yu)AI創作所有(you)(you)權和隱私(si)權的(de)(de)要求(qiu)。同時，手機(ji)、智能模組等算(suan)力(li)相對于(yu)云(yun)端訪問，對于(yu)普通用戶來說(shuo)更加(jia)便(bian)捷(jie)和易于(yu)學(xue)習，對于(yu)AIGC應用的(de)(de)推廣也更加(jia)有(you)(you)利。 

邊緣算(suan)力(li)是(shi)未來算(suan)力(li)體系的(de)重要一(yi)環。當前，無論(lun)是(shi)需(xu)要超強硬(ying)件(jian)支撐的(de)AI迭(die)代與訓(xun)練，還是(shi)運行(xing)要求(qiu)相對較低，需(xu)求(qiu)相對分散的(de)AI推(tui)理(li)，都放在超算(suan)中心內進(jin)行(xing)。國(guo)盛證(zheng)券(quan)認為，在AI大爆發周期內，迭(die)代和(he)訓(xun)練需(xu)要的(de)整體算(suan)力(li)將會(hui)(hui)呈指數(shu)級(ji)增(zeng)長，增(zeng)速將會(hui)(hui)超過(guo)單芯片算(suan)力(li)增(zeng)長速度。同(tong)時(shi)，單個AI超算(suan)規模(mo)將會(hui)(hui)受到(dao)功耗、土地、散熱等因素制約。

未來(lai)的(de)AI運算將(jiang)呈現(xian)出(chu)訓練與迭代在云(yun)端(duan)，推理與內容(rong)生(sheng)產梯度(du)(du)分(fen)布（云(yun)側+霧側+邊緣側）的(de)格局變(bian)化。此外，隨著(zhu)AIGC內容(rong)愈發豐富，從簡(jian)單的(de)文(wen)字發展到視頻、虛擬場景，如果采用云(yun)生(sheng)成然后發送(song)到端(duan)的(de)形(xing)式，將(jiang)會產生(sheng)較多的(de)網絡帶寬成本和一(yi)(yi)定程(cheng)度(du)(du)的(de)時延，進(jin)而(er)影響模型的(de)商業化進(jin)程(cheng)與用戶使(shi)用體驗(yan)，邊緣算力有(you)助于(yu)作(zuo)為(wei)補(bu)充手(shou)段改善這一(yi)(yi)情形(xing)。 　　

智(zhi)能模(mo)(mo)組是承載(zai)邊緣算力(li)的(de)優(you)秀形(xing)式。智(zhi)能模(mo)(mo)組指的(de)是融入(ru)了算力(li)或通用處理芯片的(de)通訊模(mo)(mo)組。當前已經應用于(yu)車機、消(xiao)費等多個領域。當前主(zhu)流(liu)的(de)智(zhi)能模(mo)(mo)組主(zhu)要采用高通平臺。因此，此次高通在終端部署并推(tui)理AI模(mo)(mo)型(xing)的(de)成功嘗試，對于(yu)模(mo)(mo)組走向AIGC時代具有重大(da)意(yi)義(yi)。

單個模(mo)(mo)(mo)組算(suan)(suan)力可能(neng)(neng)較(jiao)小，但智能(neng)(neng)模(mo)(mo)(mo)組具備靈活(huo)性與(yu)(yu)定(ding)制(zhi)化的(de)(de)產品特性，結合高(gao)通AI增效(xiao)工(gong)具包與(yu)(yu)專用硬件，未來智能(neng)(neng)模(mo)(mo)(mo)組有望走向依據模(mo)(mo)(mo)型定(ding)制(zhi)算(suan)(suan)力平臺，與(yu)(yu)使用場(chang)景深度綁定(ding)的(de)(de)模(mo)(mo)(mo)式(shi)，徹底打開行業應用場(chang)景與(yu)(yu)想象空間(jian)。投資建議方面，邊緣算(suan)(suan)力模(mo)(mo)(mo)組：美(mei)格智能(neng)(neng)、移遠(yuan)通信、廣和通；邊緣算(suan)(suan)力網絡搭建：初靈信息、龍宇股份、中(zhong)興通訊。

封面圖片來源：每日經(jing)濟新聞(wen) 劉國(guo)梅 攝