每(mei)經(jing)記(ji)者｜黃宗彥(yan)    每(mei)經(jing)編輯(ji)｜陳俊杰(jie)    

在經歷了新老(lao)實(shi)控人股權之爭(zheng)、雙(shuang)頭董事(shi)會的混亂之治(zhi)、定期報告接連(lian)難(nan)產等(deng)一系列(lie)風波之后，彼時(shi)處于退市邊緣(yuan)的*ST海倫(lun)（SZ300201，股價3.82元，市值39.76億元)，依靠新組(zu)建的董事(shi)會管治(zhi)似乎正逐漸回(hui)歸正軌(gui)。但近日非獨立董事(shi)姜海雁(yan)的幾張棄權票和(he)反對票讓公司又暴(bao)露出治(zhi)理漏洞。

近日， *ST海倫(lun)非獨立董(dong)(dong)事(shi)姜海雁(yan)在董(dong)(dong)事(shi)會上對包含公(gong)(gong)司年報(bao)在內的7項(xiang)議(yi)案投出棄權(quan)票或反對票，并為此詳細羅列了8條理由。姜海雁(yan)表示，已向(xiang)公(gong)(gong)司提(ti)出信(xin)息披露異議(yi)，但董(dong)(dong)事(shi)會未(wei)經她事(shi)先簽字確認便發布公(gong)(gong)告。不過，公(gong)(gong)司方面(mian)卻有(you)不一(yi)樣的說法(fa)——*ST海倫(lun)2022年年報(bao)顯(xian)示，"報(bao)告期內董(dong)(dong)事(shi)對公(gong)(gong)司有(you)關事(shi)項(xiang)未(wei)提(ti)出異議(yi)”且“董(dong)(dong)事(shi)對公(gong)(gong)司有(you)關建議(yi)被采納”。

雙(shuang)方孰是孰非(fei)目前雖尚未有(you)定論。但(dan)董事會內部的意見不(bu)合不(bu)免讓(rang)外界產生擔憂：這(zhe)是否將引發新一(yi)輪內斗(dou)？現任董事會是否具有(you)足夠(gou)的治理能力帶領公司走出泥沼？

此外，*ST海倫此次(ci)事(shi)件還引發進一步思考，即董事(shi)會是否(fou)只需要(yao)一種(zhong)聲音？少數派董事(shi)該如何合(he)理維護(hu)自(zi)身的(de)合(he)法權益(yi)？

中國(guo)(guo)人民大學財政金融(rong)(rong)學院(yuan)金融(rong)(rong)學教授(shou)鄭志剛在接受《每(mei)日經濟(ji)新聞》記者采(cai)訪時(shi)表示(shi)，董(dong)事如果發現(xian)的(de)(de)問題(ti)可以避免未來(lai)的(de)(de)法律風(feng)險或者監管風(feng)險，乃(nai)至聲(sheng)譽風(feng)險，這是積極(ji)履職的(de)(de)表現(xian)。另外，提出異議也是董(dong)事維護(hu)自身權益(yi)、防止(zhi)給自己帶(dai)來(lai)不必要(yao)風(feng)險的(de)(de)一種重(zhong)要(yao)手段(duan)。同(tong)時(shi)，他認(ren)為自2015年萬科股權之爭以來(lai)，中國(guo)(guo)資(zi)本(ben)市場已(yi)進入分散股權時(shi)代(dai)，股東之間需要(yao)協(xie)商(shang)妥協(xie)，這個過程可以更好地維護(hu)各方利益(yi)。

新董事會現意見不合

近(jin)日(ri)，非獨立董事(shi)姜(jiang)海雁在*ST海倫第(di)(di)五屆董事(shi)會(hui)第(di)(di)十九次會(hui)議(yi)上，對(dui)《關(guan)于(yu)(yu)公(gong)(gong)司<2022年(nian)(nian)年(nian)(nian)度(du)(du)(du)報(bao)告>全文及其摘要(yao)的議(yi)案(an)(an)》和(he)《關(guan)于(yu)(yu)公(gong)(gong)司2022年(nian)(nian)度(du)(du)(du)董事(shi)會(hui)工作報(bao)告的議(yi)案(an)(an)》等5條(tiao)議(yi)案(an)(an)投出(chu)棄權票；同時對(dui)《關(guan)于(yu)(yu)公(gong)(gong)司2022年(nian)(nian)度(du)(du)(du)總經理(li)工作報(bao)告的議(yi)案(an)(an)》《關(guan)于(yu)(yu)公(gong)(gong)司<2022年(nian)(nian)度(du)(du)(du)內(nei)部控制自我評(ping)價報(bao)告>的議(yi)案(an)(an)》2條(tiao)議(yi)案(an)(an)投出(chu)反對(dui)票。

姜(jiang)海雁(yan)認為，她自當選董事后與企(qi)業溝通(tong)不(bu)暢，獲取資料和信息不(bu)及時(shi)不(bu)充分，因此(ci)本(ben)人不(bu)認可公(gong)(gong)司(si)董事會(hui)未經本(ben)人事先簽字確認便(bian)發布(bu)任何公(gong)(gong)告(gao)，同時(shi)亦不(bu)承擔該等公(gong)(gong)告(gao)如有失實的責任。

相(xiang)較于獨(du)立董(dong)事(shi)(shi)(shi)，非(fei)獨(du)立董(dong)事(shi)(shi)(shi)與董(dong)事(shi)(shi)(shi)會意見相(xiang)左的(de)現象并(bing)不多見。并(bing)且非(fei)獨(du)立董(dong)事(shi)(shi)(shi)的(de)異議往往能在一定程度上(shang)說明公司董(dong)事(shi)(shi)(shi)會內部或存在利益糾葛(ge)和治理漏洞。

比如，姜海(hai)雁(yan)是于(yu)去年(nian)經由前*ST海(hai)倫實控人中天澤推選的非獨立董事，毫無疑(yi)問是中天澤為挽救瀕(bin)臨(lin)退市的公(gong)司(si)而(er)不(bu)得不(bu)向(xiang)其他控制權爭奪方所做的妥(tuo)協與保(bao)全之(zhi)策(ce)。這點從姜海(hai)雁(yan)提出(chu)的“建議公(gong)司(si)及時安排(pai)中天澤集團向(xiang)股東大(da)會(hui)提請的議案進入(ru)股東大(da)會(hui)議程(cheng)”也可看出(chu)。

上(shang)海(hai)明倫律師(shi)(shi)事(shi)(shi)務(wu)所律師(shi)(shi)王智(zhi)斌在接受《每(mei)日經濟新(xin)聞》記者(zhe)采訪時表(biao)示，上(shang)市公司(si)應將年(nian)報、董(dong)事(shi)(shi)會工作報告(gao)、內(nei)(nei)部控制(zhi)自我評價報告(gao)提(ti)交(jiao)全體(ti)董(dong)事(shi)(shi)審議(yi)，并(bing)應如(ru)實披露(lu)審議(yi)結果以及有異(yi)(yi)議(yi)董(dong)事(shi)(shi)的具體(ti)異(yi)(yi)議(yi)理(li)(li)由。如(ru)果上(shang)市公司(si)在審議(yi)相關事(shi)(shi)項時“繞(rao)過”個別董(dong)事(shi)(shi)并(bing)對(dui)外“謊(huang)稱”所有董(dong)事(shi)(shi)均無異(yi)(yi)議(yi)的，在內(nei)(nei)部治理(li)(li)以及信(xin)息(xi)披露(lu)方面，均已涉嫌違規。*ST海(hai)倫此前出(chu)現了較為嚴重(zhong)的“內(nei)(nei)斗(dou)”，本(ben)次事(shi)(shi)件有可(ke)能是“內(nei)(nei)斗(dou)”的延續。

但不(bu)管姜海雁背后(hou)代表哪一方利(li)益，其作為非獨立董事(shi)應有的權利(li)和義務應當予以被維護和尊重(zhong)。

證(zheng)券(quan)法第82條明確規定，“發行人的董(dong)事、高(gao)級管理人員應當對證(zheng)券(quan)發行文件和定期報告(gao)簽署書面確認(ren)意見”。

鄭(zheng)志剛(gang)認(ren)為，最(zui)后孰(shu)是孰(shu)非，還(huan)有賴于公司的回復和監管的進一步調查，但就董事(shi)對于信息的知情(qing)權來講，上市公司至(zhi)少有考(kao)慮不周全的地方(fang)。

實際上，這已不是姜(jiang)海雁(yan)第一次對(dui)董(dong)事(shi)會議案提出(chu)反(fan)對(dui)意見。在此前的(de)*ST海倫第五屆董(dong)事(shi)會第十八次會議上，姜(jiang)海雁(yan)就對(dui)《關于(yu)修訂(ding)并(bing)補充披露<2021年(nian)內部(bu)控制自(zi)我評價報告>的(de)議案》投(tou)出(chu)反(fan)對(dui)票，給出(chu)的(de)理由是“公司公章證(zheng)照被(bei)搶劫(jie)，公司正常治理結構被(bei)破壞，生產(chan)經(jing)營被(bei)非法(fa)控制，內控失序”。同(tong)樣，她的(de)意見并(bing)未被(bei)采納，決(jue)議以多數(shu)贊(zan)同(tong)通(tong)過(guo)。

大多被反對議案仍獲通過

在(zai)(zai)過去，A股上市公司往往股權較(jiao)為(wei)集中，“一股獨大”的情況比較(jiao)常(chang)見。這就導致(zhi)董(dong)(dong)(dong)事(shi)會內(nei)部難以形成(cheng)權力(li)制衡，因(yin)(yin)此鮮有(you)董(dong)(dong)(dong)事(shi)在(zai)(zai)董(dong)(dong)(dong)事(shi)會決議(yi)中表達異議(yi)。從根本上來說，董(dong)(dong)(dong)事(shi)的意見和影響力(li)要遠(yuan)大于獨立董(dong)(dong)(dong)事(shi)，因(yin)(yin)為(wei)前者(zhe)不(bu)僅代表了(le)自身(shen)或者(zhe)背后的相關(guan)利益方(fang)的訴求，還能(neng)在(zai)(zai)一定程(cheng)度上反映出公司董(dong)(dong)(dong)事(shi)會內(nei)部是(shi)(shi)否和諧、成(cheng)員是(shi)(shi)否具備良好的治理能(neng)力(li)。

鄭志剛認為(wei)，董事在履(lv)職過程中，如果發現的(de)問題(ti)可以避免(mian)未來的(de)法律風(feng)險(xian)(xian)或者(zhe)監管風(feng)險(xian)(xian)，乃至聲譽風(feng)險(xian)(xian)，這種異(yi)議(yi)(yi)是他積極(ji)履(lv)職的(de)表現。另外(wai)，提出異(yi)議(yi)(yi)也是董事維(wei)護自(zi)身權益、防止(zhi)給自(zi)己帶來不必(bi)要風(feng)險(xian)(xian)的(de)一種重要手(shou)段。

《每(mei)日經濟新聞》記者(zhe)不完全統計了今年以(yi)來董事會議(yi)案(an)被非獨立(li)董事投反(fan)對(dui)票或者(zhe)棄權(quan)票的(de)(de)上市公司，一共(gong)15家（含*ST海(hai)倫(lun)(lun)），反(fan)對(dui)票的(de)(de)占比較高(gao)，一共(gong)12家，棄權(quan)的(de)(de)4家。其中*ST海(hai)倫(lun)(lun)既有(you)反(fan)對(dui)，也有(you)棄權(quan)。被反(fan)對(dui)的(de)(de)議(yi)案(an)內容五花八門，有(you)高(gao)管變更、對(dui)外投資、對(dui)外擔保以(yi)及員(yuan)工激勵計劃等。

王智斌(bin)解釋稱(cheng)，棄權(quan)票與反對(dui)票蘊含的意(yi)義(yi)并(bing)不相同。棄權(quan)票通常意(yi)味(wei)著投票人未掌(zhang)握(wo)(wo)作出判斷的具體依據，反對(dui)票則(ze)是在(zai)掌(zhang)握(wo)(wo)相關信息基礎上(shang)作出的反對(dui)意(yi)見。

記者發現，這些(xie)被(bei)投反對票或者棄權票的(de)(de)議案，最(zui)終(zhong)還是由多數董事的(de)(de)贊同而獲準通過(guo)。

鄭志剛認為(wei)，棄權票(piao)沒有(you)明確(que)證(zheng)據，出發點更多(duo)是(shi)為(wei)引起(qi)資本市場的(de)關注，以及引發監管部門的(de)問詢。

資本市場進入到分散股權時代

如果說非獨(du)立董(dong)事(shi)提出異(yi)議(yi)容易被(bei)外(wai)界(jie)解讀成有內斗隱患或者治(zhi)理(li)混亂，那么反過來說，董(dong)事(shi)會(hui)內部在決(jue)議(yi)時擁有統一對外(wai)口徑(jing)是否能(neng)說明公(gong)司沒有內控(kong)風(feng)險并(bing)且治(zhi)理(li)結構透(tou)明、治(zhi)理(li)能(neng)力良(liang)好(hao)？

誠然，在大多情況(kuang)下，統一的(de)董事會決議可以對外透露出內(nei)部穩定的(de)信號。但當公司(si)涉及到(dao)一些較為敏感(gan)、存在風險(xian)(xian)隱患或者有損中小股東利益(yi)的(de)議案時，董事的(de)積(ji)極發(fa)聲不僅有利于公司(si)規避風險(xian)(xian)，也是正(zheng)常(chang)履行內(nei)部控(kong)制的(de)職責所(suo)在。

以此(ci)前夢潔股份（SZ002397，股價4.2元(yuan)，市值31.66億元(yuan)）為(wei)例(li)，在原(yuan)實控人、時(shi)任董(dong)(dong)事(shi)(shi)長(chang)姜天武(wu)授意下(xia)，副董(dong)(dong)事(shi)(shi)長(chang)、董(dong)(dong)秘指(zhi)使并(bing)實施(shi)了(le)非經營性資(zi)金占用，并(bing)未(wei)按規定予(yu)以披露(lu)。此(ci)外(wai)，董(dong)(dong)事(shi)(shi)李建(jian)偉(wei)、原(yuan)持股5%上(shang)股東張愛純也對(dui)該事(shi)(shi)件知悉并(bing)參與(yu)其中(zhong)。最終，所有相關人員均被湖南證(zheng)監局予(yu)以不同程(cheng)(cheng)度的(de)處罰。如果彼時(shi)有一(yi)名或(huo)者多名董(dong)(dong)事(shi)(shi)秉(bing)公辦事(shi)(shi)，對(dui)違規議案提(ti)出(chu)質疑和反對(dui)，并(bing)進行公開披露(lu)，這樣(yang)不僅能使自身(shen)免于責罰，還(huan)能在最大程(cheng)(cheng)度上(shang)維護公司聲譽和形象，無形中(zhong)也提(ti)高了(le)投資(zi)者的(de)信心。

在(zai)鄭志剛看來，從2015年(nian)的(de)(de)萬科股(gu)(gu)權之(zhi)爭以(yi)(yi)來，中國資(zi)本市場進入(ru)到分散股(gu)(gu)權時代，第(di)一(yi)大股(gu)(gu)東一(yi)股(gu)(gu)獨(du)大的(de)(de)局面在(zai)改變。“未(wei)來（在(zai)A股(gu)(gu)中）更多的(de)(de)是股(gu)(gu)權比例接近的(de)(de)中小股(gu)(gu)東，或者(zhe)說(shuo)幾個相對大的(de)(de)股(gu)(gu)東，共同成為一(yi)家公司的(de)(de)主要股(gu)(gu)東。所以(yi)(yi)，很多公司的(de)(de)制度建設需要這些股(gu)(gu)東彼此的(de)(de)協商妥(tuo)協。”他還(huan)指出，這個格(ge)局的(de)(de)改變往往會帶來一(yi)些爭議，甚至是訴(su)訟。過程是痛苦的(de)(de)，需要一(yi)段時期的(de)(de)陣痛。

鄭志剛表示，董(dong)事提出(chu)的(de)異議可(ke)以更好(hao)地反映不(bu)同利益(yi)方的(de)訴求，他們的(de)利益(yi)會相應(ying)得到更好(hao)的(de)保(bao)護(hu)。即(ji)使過(guo)程中(zhong)的(de)確(que)存(cun)在(zai)一(yi)些問題，但只要(yao)把(ba)問題公(gong)開化(hua)，大(da)家共同來(lai)(lai)核實、協商，對(dui)于各方的(de)權益(yi)保(bao)護(hu)將(jiang)會產生一(yi)些積(ji)極變化(hua)。隨著類似*ST海倫這樣的(de)糾紛越(yue)來(lai)(lai)越(yue)多，投資(zi)者的(de)權益(yi)保(bao)護(hu)機(ji)制也(ye)會越(yue)來(lai)(lai)越(yue)完善，我國(guo)的(de)資(zi)本市場發展也(ye)會越(yue)來(lai)(lai)越(yue)健(jian)康(kang)。

封面圖片來(lai)源：每日經濟新聞(wen) 劉國梅(mei) 攝