每經(jing)AI快(kuai)訊，中國銀河04月13日發布研報稱：給予通信行業推薦（維持）評級。

需求及供(gong)給共振(zhen)，國產替代+自(zi)主(zhu)可控賦能科(ke)技(ji)全產業鏈新機(ji)遇：縱觀ChatGPT發展(zhan)歷(li)史，可以(yi)發現從1.0-4.0的進展(zhan)中(zhong)，其(qi)參數量及趙良畢主(zhu)流(liu)大(da)(da)模(mo)型(xing)均(jun)處于快速研發、迭(die)代及應用過程中(zhong)，其(qi)中(zhong)國內大(da)(da)模(mo)型(xing)以(yi)百度、字節(jie)跳動、騰訊、華為、阿里等為主(zhu)，海外大(da)(da)模(mo)型(xing)以(yi)微(wei)軟等為主(zhu)，由(you)于大(da)(da)模(mo)型(xing)架構搭建(jian)及訓練需要(yao)較大(da)(da)資金體量才能推動，較大(da)(da)企業具(ju)備先發投資訓練實力，逐步拓展(zhan)相(xiang)關行業需求也在(zai)不(bu)斷釋放。

算(suan)力網(wang)絡發展(zhan)引(yin)領科技行(xing)業(ye)(ye)整體成長屬性加強，新增市(shi)場空間廣闊：算(suan)力網(wang)絡整條(tiao)產(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈從硬(ying)件到軟件端皆將(jiang)在(zai)國(guo)產(chan)(chan)替代(dai)及(ji)自主(zhu)可控(kong)的(de)利好催化(hua)(hua)下(xia)實現空間的(de)擴展(zhan)及(ji)產(chan)(chan)業(ye)(ye)升(sheng)級。供給端方面(mian)，我們(men)認(ren)為隨著宏(hong)觀環(huan)境下(xia)高(gao)制程芯片(pian)及(ji)相(xiang)關設備(bei)獲得難度(du)或提(ti)升(sheng)，上游電(dian)子及(ji)半導(dao)(dao)體行(xing)業(ye)(ye)數據(ju)產(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈在(zai)高(gao)端設備(bei)方面(mian)將(jiang)迎來(lai)較大供給缺(que)口；需求端方面(mian)，國(guo)產(chan)(chan)替代(dai)+通信指數上證(zheng)指數自主(zhu)可控(kong)大趨勢已定(ding)且逐(zhu)步深化(hua)(hua)，加之目(mu)前我國(guo)算(suan)力網(wang)絡發展(zhan)正處于蓬勃發展(zhan)時期，整條(tiao)產(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈從硬(ying)件端的(de)電(dian)子及(ji)半導(dao)(dao)體，到軟件端的(de)辦(ban)公(gong)軟件、數據(ju)庫等皆將(jiang)迎來(lai)較好的(de)賽道(dao)布(bu)(bu)局機遇，同時高(gao)端產(chan)(chan)品布(bu)(bu)局加速，有望實現行(xing)業(ye)(ye)層面(mian)的(de)量價齊升(sheng)趨勢。

投資建(jian)(jian)議(yi)：算(suan)力(li)(li)網絡產(chan)業(ye)鏈大有(you)所為：設(she)(she)備商(shang)：受益(yi)(yi)于(yu)算(suan)力(li)(li)網絡建(jian)(jian)設(she)(she)對(dui)(dui)AI服務器(qi)及(ji)(ji)GPU服務器(qi)的拉(la)動(dong)，低(di)毛利(li)服務器(qi)行(xing)業(ye)或將迎來(lai)(lai)利(li)潤率的邊際(ji)改善(shan)(shan)；同時，速(su)(su)率提(ti)(ti)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)也將使(shi)得交換機速(su)(su)率提(ti)(ti)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)，具備核心(xin)競爭(zheng)力(li)(li)的企業(ye)有(you)望優先受益(yi)(yi)，建(jian)(jian)議(yi)關(guan)(guan)(guan)注(zhu)：紫光(guang)股份、銳捷網絡、星(xing)網銳捷等；傳輸(shu)端：傳輸(shu)端也將迎來(lai)(lai)速(su)(su)率的快速(su)(su)提(ti)(ti)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)，從目前100G/200G為主的光(guang)模(mo)塊(kuai)向200G/400G/800G演變，建(jian)(jian)議(yi)關(guan)(guan)(guan)注(zhu)：光(guang)模(mo)塊(kuai)中(zhong)(zhong)際(ji)旭(xu)創、光(guang)迅科技、天(tian)孚(fu)通信、仕佳光(guang)子、太(tai)辰光(guang)、新易(yi)盛、華(hua)工科技、光(guang)庫科技等；數(shu)(shu)據(ju)(ju)存儲/計算(suan)：雖然目前數(shu)(shu)據(ju)(ju)中(zhong)(zhong)心(xin)整(zheng)(zheng)體(ti)仍處于(yu)存量(liang)相(xiang)(xiang)對(dui)(dui)較多，價格底部徘徊(huai)階段，但我(wo)們認為該種現象在算(suan)力(li)(li)網絡建(jian)(jian)設(she)(she)的浪潮下，將會(hui)迎來(lai)(lai)底部反轉機遇(yu)。隨著算(suan)力(li)(li)的不(bu)斷(duan)提(ti)(ti)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)，大模(mo)型搭建(jian)(jian)的不(bu)斷(duan)完善(shan)(shan)以及(ji)(ji)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)級，數(shu)(shu)據(ju)(ju)量(liang)的提(ti)(ti)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)將催生(sheng)數(shu)(shu)據(ju)(ju)中(zhong)(zhong)心(xin)整(zheng)(zheng)體(ti)行(xing)業(ye)的發展，超級數(shu)(shu)據(ju)(ju)中(zhong)(zhong)心(xin)、大型數(shu)(shu)據(ju)(ju)中(zhong)(zhong)心(xin)，以及(ji)(ji)更(geng)低(di)的PUE將會(hui)使(shi)得數(shu)(shu)據(ju)(ju)中(zhong)(zhong)心(xin)行(xing)業(ye)迎來(lai)(lai)新一波的發展黃金期，建(jian)(jian)議(yi)關(guan)(guan)(guan)注(zhu)：數(shu)(shu)據(ju)(ju)港(gang)、寶信軟件、光(guang)環新網、奧飛數(shu)(shu)據(ju)(ju)、科華(hua)數(shu)(shu)據(ju)(ju)，佳力(li)(li)圖等。相(xiang)(xiang)關(guan)(guan)(guan)主題(ti)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)：算(suan)力(li)(li)網絡行(xing)業(ye)的新機遇(yu)有(you)望帶動(dong)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)涉及(ji)(ji)的相(xiang)(xiang)關(guan)(guan)(guan)上市公(gong)司(si)業(ye)績或超預期，相(xiang)(xiang)關(guan)(guan)(guan)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)的情(qing)況可關(guan)(guan)(guan)注(zhu)：比如(ru)中(zhong)(zhong)證5G通信主題(ti)ETF（515050.OF）、中(zhong)(zhong)證5G通信主題(ti)ETF聯接A(008086.OF)、中(zhong)(zhong)證物(wu)聯網主題(ti)ETF(516260.OF)等等相(xiang)(xiang)關(guan)(guan)(guan)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)。

風險(xian)提示：原(yuan)材料價格上升風險(xian)；全球疫情影(ying)響(xiang)及(ji)國(guo)外政(zheng)策環境不(bu)(bu)確定(ding)性；AI模(mo)型及(ji)應用(yong)規模(mo)化推(tui)進不(bu)(bu)及(ji)預(yu)期等。

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(記者 王曉波)

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