每經記者｜黃博文    每經編(bian)輯｜董興生    

近日，每日經(jing)濟(ji)新聞與中央財(cai)經(jing)大學綠色金融國際研究院合作(zuo)開發的(de)“ESG行動派”數(shu)據平臺(tai)已完成2022年度ESG評(ping)級數(shu)據的(de)更新，并在每經(jing)官網和(he)APP同步上線。

每經品牌價值(zhi)研究(jiu)院基于“ESG行動派”平臺的最新評(ping)級(ji)數據，按ABCD四個等級(ji)進行分(fen)類，從財務績效的角(jiao)度，選(xuan)取了不同ESG評(ping)級(ji)的36家(jia)A股酒業上市(shi)公司進行對(dui)比分(fen)析(xi)。

總體來看，在36家(jia)A股(gu)酒業(ye)上市公司中，ESG評(ping)級(ji)(ji)為(wei)A的數量為(wei)14家(jia)，占(zhan)比(bi)近四成，在全(quan)行業(ye)內處于領(ling)先水平。另(ling)有(you)ESG評(ping)級(ji)(ji)為(wei)B的企(qi)業(ye)13家(jia)，評(ping)級(ji)(ji)為(wei)C的企(qi)業(ye)6家(jia)，評(ping)級(ji)(ji)為(wei)D的企(qi)業(ye)3家(jia)。

研(yan)究(jiu)發現，A股(gu)酒業上市公司(si)的ESG評(ping)級與公司(si)總資(zi)產(chan)和凈資(zi)產(chan)正(zheng)相(xiang)(xiang)關(guan)，同時也與盈利能力存在一定程度的正(zheng)相(xiang)(xiang)關(guan)。除此之(zhi)外，研(yan)究(jiu)還發現，積極(ji)遵循ESG理念還能降(jiang)低酒企的破(po)產(chan)風(feng)險(xian)。

ESG評級與公司規模正相關，評級為A者表現尤其明顯

每經品牌價值研究院(yuan)統計所選酒(jiu)企2022年(nian)資產(chan)負債表的(de)(de)相(xiang)關(guan)數(shu)據顯示，ESG評(ping)級(ji)與(yu)公(gong)司規模存在一定程度的(de)(de)正相(xiang)關(guan)。ESG評(ping)級(ji)越(yue)高(gao)的(de)(de)上(shang)市公(gong)司，其(qi)總資產(chan)與(yu)凈資產(chan)數(shu)值也越(yue)高(gao)。其(qi)中，ESG評(ping)級(ji)為A的(de)(de)酒(jiu)業(ye)上(shang)市公(gong)司，其(qi)總資產(chan)與(yu)凈資產(chan)兩項指標的(de)(de)算術(shu)平(ping)均值明(ming)顯高(gao)于其(qi)余等級(ji)的(de)(de)上(shang)市公(gong)司，分別達到(dao)了479.44億元(yuan)與(yu)351.07億元(yuan)，較上(shang)年(nian)分別增長了58.07%與(yu)61.12%。

不同(tong)ESG評級A股酒業上市公(gong)司的總資(zi)產與凈資(zi)產均(jun)值（單位：億元，數據來源：ESG行動(dong)派、同(tong)花順）

另(ling)外，每(mei)經(jing)品牌價值(zhi)研究院在(zai)統(tong)計所選酒(jiu)企(qi)2022年(nian)利(li)潤(run)表的(de)(de)(de)相關數據后發現，ESG評級(ji)(ji)與營業(ye)(ye)收入(ru)、凈(jing)利(li)潤(run)也存在(zai)一(yi)定程度的(de)(de)(de)正相關。其中，ESG評級(ji)(ji)為(wei)A的(de)(de)(de)酒(jiu)業(ye)(ye)上(shang)(shang)市公司(si)，其營業(ye)(ye)收入(ru)與凈(jing)利(li)潤(run)的(de)(de)(de)算術平(ping)均值(zhi)遠(yuan)高(gao)于(yu)其余(yu)(yu)ESG評級(ji)(ji)企(qi)業(ye)(ye)，分別(bie)(bie)達到了244.07億元(yuan)與91.80億元(yuan)，較上(shang)(shang)年(nian)分別(bie)(bie)增長(chang)了62.39%與86.28%。其余(yu)(yu)ESG評級(ji)(ji)的(de)(de)(de)上(shang)(shang)市公司(si)兩項指標之間差別(bie)(bie)較小。值(zhi)得注意的(de)(de)(de)是(shi)，盡管ESG評級(ji)(ji)為(wei)D的(de)(de)(de)上(shang)(shang)市酒(jiu)企(qi)在(zai)營業(ye)(ye)收入(ru)上(shang)(shang)低(di)于(yu)ESG評級(ji)(ji)為(wei)C的(de)(de)(de)上(shang)(shang)市酒(jiu)企(qi)，但在(zai)凈(jing)利(li)潤(run)方面(mian)優于(yu)后者。

不同ESG評級(ji)A股酒業(ye)上市公司營業(ye)收入、凈利(li)潤的(de)均值（單位：億(yi)元，數據來源：ESG行動派、同花(hua)順）

ESG評級越高的上市公司往往盈利能力越強

每經品牌價值研(yan)究(jiu)院(yuan)通過計(ji)算凈(jing)資產收益(yi)率（ROE）和(he)總資產報酬(chou)率（ROA）兩項重(zhong)要(yao)財(cai)務指標(biao)的算術平均值，來分析A股不同ESG評(ping)級酒業上市(shi)公司(si)的盈利能(neng)力。

在2021年的(de)(de)(de)相關(guan)統計中(zhong)，ESG評(ping)級與(yu)盈利(li)能力(li)呈現(xian)出(chu)“倒U型”的(de)(de)(de)關(guan)系(xi)，評(ping)級為(wei)B的(de)(de)(de)上市酒企平均ROE與(yu)ROA最高。2022年的(de)(de)(de)情(qing)況則有所變化——不論(lun)是ROA還是ROE，都與(yu)ESG評(ping)級呈現(xian)出(chu)較強(qiang)(qiang)的(de)(de)(de)正相關(guan)關(guan)系(xi)，即企業的(de)(de)(de)ESG評(ping)級越高，盈利(li)能力(li)越強(qiang)(qiang)。評(ping)級為(wei)A的(de)(de)(de)酒企平均ROE與(yu)ROA都最高，分別達到了16.54%和(he)14.07%。

此外，評(ping)(ping)級為(wei)D的(de)ROA均值略高于評(ping)(ping)級為(wei)C的(de)上市(shi)公司，但在ROE方面則為(wei)-991.06%，這是由于*ST西發(fa)（SZ 000752）2022年(nian)的(de)ROE為(wei)-2996.98%，極大(da)拉(la)低了(le)整組(zu)均值。

這表明，ESG評(ping)級與盈(ying)(ying)利(li)能力(li)在(zai)2021年(nian)呈現出的(de)(de)(de)“倒(dao)U型”關(guan)系或許并不是常態。對于上市(shi)酒(jiu)企(qi)而言，ESG評(ping)級越(yue)高(gao)盈(ying)(ying)利(li)能力(li)越(yue)強，才(cai)是更(geng)合理的(de)(de)(de)現象。這也(ye)表明，從長期來(lai)看，ESG給(gei)酒(jiu)企(qi)盈(ying)(ying)利(li)能力(li)做的(de)(de)(de)是“加法(fa)”而不是“減法(fa)”，完善ESG治理能有效(xiao)提升酒(jiu)企(qi)的(de)(de)(de)盈(ying)(ying)利(li)能力(li)。

不(bu)同ESG評級(ji)A股(gu)酒業上市(shi)公司(si)ROE、ROA的均值（單位：%，數據來源：ESG行動(dong)派、同花順）

做好ESG有助于降本增利

那么，ESG如何提升酒業上市(shi)公(gong)司的盈利(li)能力？每(mei)經品牌價值(zhi)研究院(yuan)統計了不(bu)同ESG等級上市(shi)公(gong)司銷(xiao)售毛利(li)率(lv)、銷(xiao)售成(cheng)本(ben)率(lv)與銷(xiao)售凈利(li)率(lv)的均值(zhi)。

數(shu)據顯示，ESG評級與(yu)銷(xiao)(xiao)售凈利率、銷(xiao)(xiao)售毛利率存(cun)在一定(ding)程度(du)的(de)(de)(de)(de)正相關，同(tong)時又與(yu)銷(xiao)(xiao)售成本率存(cun)在一定(ding)程度(du)的(de)(de)(de)(de)負(fu)相關。其中，ESG評級為A的(de)(de)(de)(de)上(shang)市(shi)公(gong)司銷(xiao)(xiao)售毛利率和(he)銷(xiao)(xiao)售凈利率的(de)(de)(de)(de)均值最(zui)高，分別達到20.22%和(he)58.69%，并且銷(xiao)(xiao)售成本率的(de)(de)(de)(de)均值也最(zui)低，為41.31%。

值(zhi)得注意的(de)(de)是，ESG評級(ji)(ji)為(wei)(wei)D的(de)(de)上市公司(si)三項指標(biao)的(de)(de)表(biao)現(xian)均(jun)優于評級(ji)(ji)為(wei)(wei)C的(de)(de)上市公司(si)。此外，中葡(pu)股份（SH 600084）和*ST莫高(gao)（SH 600543）的(de)(de)銷售凈利(li)率(lv)極低，分別達到了(le)-629.26%和-120.10%，這(zhe)導致(zhi)評級(ji)(ji)為(wei)(wei)B的(de)(de)上市公司(si)銷售凈利(li)率(lv)均(jun)值(zhi)為(wei)(wei)-47.5%（若將兩者剔除，則評級(ji)(ji)為(wei)(wei)B的(de)(de)均(jun)值(zhi)為(wei)(wei)11.99%）。

數據(ju)表明，積(ji)極實施ESG理念(nian)能夠在一定程(cheng)度上達到降低(di)銷售成(cheng)本率、提升銷售毛利(li)(li)率的效果，最終提高銷售凈利(li)(li)率與盈利(li)(li)能力(li)。

不(bu)同ESG評級A股酒業上市公司銷(xiao)(xiao)售(shou)毛利率、銷(xiao)(xiao)售(shou)成本率與銷(xiao)(xiao)售(shou)凈利率的均值(zhi)（單位：%，數據來源(yuan)：ESG行動派、同花(hua)順(shun)）

遵循ESG理念可降低企業運營風險

Z值(zhi)分析法(fa)是一種(zhong)被廣泛應用的衡量(liang)企(qi)業(ye)破產(chan)風(feng)險(xian)的方法(fa)。按照該模型預測，企(qi)業(ye)的Z值(zhi)小于1.20時將(jiang)破產(chan)，Z大于2.90則企(qi)業(ye)沒有破產(chan)風(feng)險(xian)。

每經品牌價值(zhi)研究(jiu)院統計(ji)了不(bu)同(tong)ESG等級(ji)(ji)酒業上市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)平(ping)均(jun)(jun)的Z值(zhi)。結果顯示，各(ge)組的平(ping)均(jun)(jun)Z值(zhi)均(jun)(jun)大于(yu)(yu)預警值(zhi)，并且(qie)ESG評級(ji)(ji)與Z值(zhi)存(cun)在較(jiao)強(qiang)的正(zheng)相關。其(qi)中(zhong)，ESG評級(ji)(ji)為(wei)A的上市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)平(ping)均(jun)(jun)Z值(zhi)最高(gao)，達到11.49，略高(gao)于(yu)(yu)ESG評級(ji)(ji)為(wei)B的上市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)，兩(liang)者(zhe)Z值(zhi)平(ping)均(jun)(jun)值(zhi)均(jun)(jun)超過10。而ESG評級(ji)(ji)為(wei)C的上市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)平(ping)均(jun)(jun)Z值(zhi)最低(di)，僅為(wei)4.71，遠(yuan)低(di)于(yu)(yu)ESG評級(ji)(ji)較(jiao)高(gao)者(zhe)。這表明，ESG除了能夠提升盈利能力，還能降低(di)企業的破產風險，保障企業平(ping)穩運行。

不同ESG評(ping)級(ji)A股酒業(ye)上(shang)市公司Z值的均(jun)值（數據來源：ESG行動派、同花順）

封面圖片來源：視(shi)覺中國-VCG111347969476