每經(jing)記者｜李少婷    每經(jing)編輯｜陳俊杰    

“我有五個問題(ti)，您挑(tiao)著回(hui)答(da)就行。”

6月29日(ri)下午，中國中免年度股東大會在北京漁陽(yang)飯店召開(kai)，在投資者交流環節，一(yi)位持股人站起身(shen)來，從(cong)股價到營(ying)銷(xiao)策略、競爭(zheng)預期(qi)，一(yi)邊(bian)提出(chu)疑問，一(yi)邊(bian)提出(chu)自己的解決方案(an)。

現場參會者(zhe)超過百人，除(chu)了分(fen)析(xi)師外，有(you)不少(shao)個(ge)人投資者(zhe)和(he)機構投資者(zhe)到場。作為曾經(jing)的“免稅茅”，中(zhong)國(guo)中(zhong)免今年以來因為市(shi)場表(biao)現備受爭議——截(jie)至6月30日(ri)收(shou)盤，中(zhong)國(guo)中(zhong)免股價為110.53元，相(xiang)較(jiao)于(yu)2021年2月18日(ri)高點的399.47元已(yi)不可(ke)同日(ri)而語，自今年股價走勢幾(ji)乎一路下跌。

《每日(ri)經(jing)濟新聞》記(ji)者在(zai)現場(chang)注意(yi)到，中(zhong)國中(zhong)免總(zong)經(jing)理(li)王軒以(yi)及常務副總(zong)經(jing)理(li)、董事會秘書(shu)常筑(zhu)軍主(zhu)要回(hui)應了投資者的問題。中(zhong)國中(zhong)免方面在(zai)交流環(huan)節多次強調“價(jia)值創(chuang)(chuang)造”，面對(dui)投資者希望公司多出(chu)來(lai)釋放積極信號、“哪(na)怕能辟謠(yao)一下也(ye)行”的訴求，中(zhong)國中(zhong)免方面稱(cheng)公司“從上市以(yi)來(lai)就沒(mei)有這個(ge)習慣”，并闡述觀點：隨(sui)著(zhu)價(jia)值創(chuang)(chuang)造能力不斷提升，股價(jia)會回(hui)歸市場(chang)認可。

股東(dong)大會現場 每經記(ji)者(zhe) 李少婷 攝

談市值管理：今年重點是價值創造

“咱們換位思考，如果你也是我們公司（股東），持有咱們公司的（股票），甚至是把咱們身家都放在里面的話……我們能理解股價跌這么多不是管理層的原因，但是我們更希望（公司）能理解一下我們這些股東的心情，就是你好歹能夠釋放一些積極的信號。”投資者交流環節，第一位發問的持股人一邊表達著對管理層的理解，一邊表達著不甘與不滿。
股價接(jie)連下跌讓投資者有點坐不住，在29日(ri)的股東(dong)大會(hui)投資者交流(liu)環節，不少起身提問(wen)的持股人都在拋出問(wen)題(ti)的同時給出了自己建(jian)議(yi)的方向(xiang)。例如統一線上會(hui)員體系(xi)。

“（線(xian)上中免(mian)(mian)(mian)會員(yuan)購(gou)物）渠道特別(bie)（多(duo)），很(hen)多(duo)人分不(bu)清楚，咱們公司能不(bu)能簡化下？讓大家一(yi)想到(dao)(dao)免(mian)(mian)(mian)稅就(jiu)想到(dao)(dao)咱們（中免(mian)(mian)(mian)），想到(dao)(dao)一(yi)個通(tong)道去(qu)購(gou)買。”前述持股人提出(chu)。

當前，中國(guo)中免(mian)旗下的線上購物渠道包(bao)括海南免(mian)稅、中免(mian)日上、cdf會(hui)員購等。不久(jiu)前的6月8日，中國(guo)中免(mian)剛(gang)剛(gang)更新了《中免(mian)會(hui)員手(shou)冊》，透露出規(gui)范會(hui)員體系建設的意圖。

作為回應，王(wang)軒表示，由于(yu)歷史(shi)的(de)(de)(de)(de)原因，會員集(ji)中在幾(ji)個(ge)(ge)不同的(de)(de)(de)(de)實體店內，今年以(yi)來中免正在進行會員體系(xi)的(de)(de)(de)(de)整(zheng)合，致力(li)于(yu)做到權益的(de)(de)(de)(de)統一(yi)(yi)、積分的(de)(de)(de)(de)統一(yi)(yi)，這在6月8日的(de)(de)(de)(de)會員權益煥新升(sheng)級中已經完成了。下一(yi)(yi)步(bu)，預計在8月底之(zhi)前，將(jiang)完成更為核心的(de)(de)(de)(de)數據中臺的(de)(de)(de)(de)建設(she)，進行相應的(de)(de)(de)(de)數據分析(xi)，以(yi)支持對(dui)會員的(de)(de)(de)(de)個(ge)(ge)性化(hua)服務(wu)。

“在(zai)過去(qu)三(san)年實體店都處于停業狀(zhuang)態，現在(zai)口(kou)岸(an)陸(lu)續恢(hui)復，那么(me)利(li)用這(zhe)個時期(qi)，我們要打造一(yi)個會員(yuan)生(sheng)態，可(ke)能各位(wei)股(gu)東也能看到，（這(zhe)個生(sheng)態中）不再是(shi)簡單的低價策略，我們更希望(wang)站在(zai)為會員(yuan)提供品(pin)質生(sheng)活的一(yi)個定位(wei)，也就是(shi)增加價格之外諸多的權益。”王軒(xuan)表(biao)示。

王軒闡述了中(zhong)國中(zhong)免的價值(zhi)創(chuang)造策略，“今年我(wo)們的工作重點也(ye)是放在創(chuang)造更多(duo)的價值(zhi)，這樣才(cai)能保(bao)證(zheng)公(gong)司的價值(zhi)能夠長(chang)遠發展”。

中國中免方面認為，從化妝品(pin)消費(fei)(fei)呈現出的(de)(de)新特點來看(kan)，過去(qu)幾(ji)(ji)年(nian)出行受(shou)(shou)限，消費(fei)(fei)者(zhe)的(de)(de)選擇也(ye)受(shou)(shou)限，現在消費(fei)(fei)者(zhe)更希(xi)望獲得多(duo)元的(de)(de)產(chan)品(pin)服務，對產(chan)品(pin)的(de)(de)要求更高了。而從經營(ying)者(zhe)的(de)(de)角(jiao)度來看(kan)，今(jin)年(nian)開始，更多(duo)品(pin)牌的(de)(de)力(li)量投入到了線下店(dian)，例如海南(nan)的(de)(de)幾(ji)(ji)家門店(dian)陸續做了幾(ji)(ji)場新產(chan)品(pin)的(de)(de)發布(bu)，受(shou)(shou)到了消費(fei)(fei)者(zhe)的(de)(de)歡(huan)迎。

對于(yu)持股人對市值(zhi)(zhi)管理(li)的(de)(de)建議，王(wang)軒表達了感謝，但同時表示中國中免“不愿(yuan)意去炒作(zuo)概念”，更愿(yuan)意踏實(shi)提(ti)高自身的(de)(de)核心能力，從有利(li)于(yu)公司長期發展的(de)(de)角度考量，一(yi)步(bu)步(bu)來，“我相信只要(yao)價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)創造能力不斷地提(ti)升，股價(jia)(jia)最終會回歸(gui)到一(yi)個市場認(ren)可的(de)(de)正常的(de)(de)價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)調整（范(fan)圍內）”。

股東(dong)(dong)大會(hui)后(hou)，中國中免常務(wu)副(fu)總經(jing)理、董(dong)事會(hui)秘書常筑軍與股東(dong)(dong)們進行交流 每經(jing)記者 李(li)少婷 攝

談海南封關：蛋糕會增大，機遇大于挑戰

在2022年年報(bao)中(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)國中(zhong)(zhong)免提(ti)到2023年要(yao)“深耕(geng)海南”。

根據《海南(nan)(nan)日報(bao)》的消息(xi)，海口新(xin)海港和南(nan)(nan)港“二線(xian)口岸(an)”設施等9個(ge)封(feng)關(guan)運(yun)作(zuo)項(xiang)目，預(yu)計今(jin)年年底前(qian)可達到(dao)封(feng)關(guan)硬件(jian)條(tiao)件(jian)。按照《海南(nan)(nan)自由貿易港建設總(zong)體(ti)方(fang)案》的規劃，海南(nan)(nan)自貿港將在2023年底前(qian)具備硬件(jian)條(tiao)件(jian)、2024年底前(qian)完成封(feng)關(guan)各(ge)項(xiang)準備工(gong)作(zuo)、2025年底前(qian)實現全島封(feng)關(guan)。

離島免稅對(dui)中(zhong)國中(zhong)免業(ye)績的(de)增益效果(guo)十分突出(chu)，海南免稅市場也是各家(jia)爭相布局的(de)重(zhong)點，海南封關(guan)是否會(hui)使得島內免稅業(ye)態(tai)的(de)競(jing)爭格局有新的(de)變化，也是投資者們關(guan)注的(de)熱點。

“我們認(ren)為機(ji)遇大于(yu)挑(tiao)戰。”王軒在(zai)(zai)(zai)交流(liu)環(huan)節(jie)回應相關(guan)問(wen)題(ti)時(shi)表示，封關(guan)意味著海南的(de)開放(fang)程(cheng)度會進(jin)一步的(de)深化，這不(bu)僅會吸引更多消費者，還會對相應的(de)企業(ye)(ye)產生比較大的(de)吸引力(li)，“現在(zai)(zai)(zai)來看，外(wai)資企業(ye)(ye)、國內企業(ye)(ye)紛紛在(zai)(zai)(zai)海南進(jin)行布局(ju)”。

中國中免(mian)方(fang)面認為(wei)，這將(jiang)會促進(jin)消(xiao)費群(qun)體(ti)的(de)進(jin)一(yi)步(bu)豐富：從(cong)前是從(cong)單(dan)一(yi)的(de)旅游群(qun)體(ti)，封關(guan)后(hou)會有消(xiao)費能力更強(qiang)的(de)商旅客群(qun)涌入。中國中免(mian)的(de)判斷是，這將(jiang)帶來市場總(zong)量(liang)的(de)增長。

從(cong)目前的(de)市場份(fen)額來(lai)(lai)看，中(zhong)國(guo)中(zhong)免(mian)擁有較大的(de)優勢，但未來(lai)(lai)也避免(mian)不了更(geng)多元的(de)競爭主體的(de)挑戰。“我們(men)在(zai)一步步做相(xiang)應的(de)準(zhun)備。”王軒(xuan)表示，中(zhong)國(guo)中(zhong)免(mian)布(bu)局河心(xin)島(dao)項(xiang)目、引(yin)入(ru)重奢品(pin)牌，正是(shi)提前應對競爭的(de)舉措。

“在(zai)1.0的版本(ben)(ben)上，我們自己先邁出一個創新，做成2.0版本(ben)(ben)，這(zhe)都是(shi)針對日后封關可(ke)能競爭加(jia)劇做的準(zhun)備，所以(yi)我們是(shi)有信心的。”王(wang)軒稱。

口岸恢復慢于預期，市內免稅加緊布局

在2022年度(du)報告中(zhong)，中(zhong)國(guo)中(zhong)免提到(dao)，報告期內(nei)，在口(kou)岸(an)渠(qu)道方(fang)面，公司成功中(zhong)標(biao)杭州蕭(xiao)山機(ji)(ji)場(chang) T4 航站樓(lou)(lou)、成都雙(shuang)流機(ji)(ji)場(chang)、徐(xu)州觀音機(ji)(ji)場(chang) T1 航站樓(lou)(lou)、廣西東興口(kou)岸(an)（二橋綜合服(fu)務區）、上海港(gang)國(guo)際客運站等免稅店(dian)經營權，進(jin)一步鞏(gong)固公司在國(guo)內(nei)大中(zhong)型(xing)機(ji)(ji)場(chang)及口(kou)岸(an)的渠(qu)道優勢。

在市(shi)(shi)內店(dian)(dian)渠道(dao)方面(mian)，公司密(mi)切關注市(shi)(shi)內店(dian)(dian)政(zheng)策動態，積(ji)極開展市(shi)(shi)內免稅項(xiang)目調(diao)查和研究，持續(xu)推進重點城市(shi)(shi)市(shi)(shi)內店(dian)(dian)的調(diao)研、選(xuan)址及簽(qian)約工(gong)作，為市(shi)(shi)內店(dian)(dian)布局做好準備(bei)。

針對口岸恢(hui)復的(de)情(qing)況，在投資者交(jiao)流環節，王軒指(zhi)出，從前幾個月數據來看(kan)是慢于預期的(de)，但是也能看(kan)到客源的(de)穩步恢(hui)復，預計(ji)下半年客源還將繼續恢(hui)復。

市內免稅的(de)(de)預期逐步清晰，被認(ren)為是一(yi)塊新(xin)的(de)(de)蛋糕。

今年3月，中(zhong)銀證券(quan)研究指(zhi)出，參考韓國市內免(mian)稅和(he)海南離島免(mian)稅的(de)發展歷(li)程(cheng)，我(wo)們認為市內店的(de)推(tui)進(jin)是一個循(xun)序漸進(jin)的(de)過程(cheng)。從當前時點來看，短(duan)期內新(xin)政可能(neng)不會大(da)力積極(ji)推(tui)進(jin)；但(dan)從趨(qu)勢上(shang)來看，政策(ce)放寬確定性較強。且有望(wang)從額度(du)、品類、購物場景、門店數量等方面展開(kai)。

就此(ci)，常(chang)筑軍表示，中(zhong)國(guo)中(zhong)免主要是進行了選址準(zhun)(zhun)備(bei)和供應鏈的準(zhun)(zhun)備(bei)，“今年(nian)以來，疫情(qing)乙類乙管之后，很(hen)多品牌(pai)商的主要的負責(ze)人三年(nian)來第一次(ci)到(dao)國(guo)內(nei)(nei)來，我們(men)通過面(mian)對面(mian)的交流，實際上也已(yi)經為這個（市內(nei)(nei)免稅）做好了準(zhun)(zhun)備(bei)”。