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“史上最嚴(yan)”減持新規(gui)發布后，A股迎來減持計劃“終止潮(chao)”。

據《每日經濟(ji)新聞》記者不完全統計，截至8月28日20時，有13家(jia)A股(gu)上市(shi)(shi)公司披露了股(gu)東減(jian)持(chi)計劃提前(qian)終止公告，另有兩家(jia)上市(shi)(shi)公司披露增持(chi)計劃，已無上市(shi)(shi)公司披露新減(jian)持(chi)計劃。

多家公司股東終止減持

消息面上，8月27日晚間，證監會(hui)發布(bu)政策(ce)調整，要求上市(shi)公(gong)司(si)存在(zai)破(po)發、破(po)凈(jing)(jing)情形，或者最近三年未進行現金分紅(hong)、累計現金分紅(hong)金額低于(yu)最近三年年均凈(jing)(jing)利潤30%的(de)，控(kong)(kong)(kong)股股東(dong)、實際(ji)(ji)控(kong)(kong)(kong)制人(ren)(ren)不得通過(guo)二級市(shi)場(chang)減持(chi)本(ben)公(gong)司(si)股份(fen)。此外，證監會(hui)方面還表示將從(cong)嚴控(kong)(kong)(kong)制其他(ta)(ta)上市(shi)公(gong)司(si)股東(dong)減持(chi)總量，引導(dao)其根據市(shi)場(chang)形勢合(he)理(li)安排減持(chi)節奏；鼓勵控(kong)(kong)(kong)股股東(dong)、實際(ji)(ji)控(kong)(kong)(kong)制人(ren)(ren)及其他(ta)(ta)股東(dong)承(cheng)諾不減持(chi)股份(fen)或者延長股份(fen)鎖定(ding)期。

資料來源：Wind、長城證券產業金融研究院(yuan)于健制圖(tu)、視覺中(zhong)國(guo)圖(tu)

隨即，多家上市公司發(fa)布(bu)公告稱，將依規終(zhong)止股東減持計劃。

比如乾(qian)景園林(lin)公告稱，根據證監會(hui)于2023年8月(yue)27日發(fa)布的(de)監管要求，結合公司(si)具體情況(kuang)，公司(si)控股(gu)股(gu)東回(hui)全福終止減(jian)持計劃。此前控股(gu)股(gu)東回(hui)全福計劃2023年6月(yue)30日至2024年1月(yue)17日期間，分別通過集中競價、大宗交易方式減(jian)持公司(si)股(gu)份(fen)。

財(cai)務數據(ju)顯(xian)示，2020至2022年(nian)三(san)年(nian)間，乾景園(yuan)林(lin)歸(gui)母(mu)凈(jing)利(li)潤持(chi)續(xu)虧(kui)損(sun)，三(san)年(nian)分別虧(kui)損(sun)8045萬元(yuan)、2.107億元(yuan)和1.622億元(yuan)，且公司上次分紅還需追溯到2019年(nian)。

劍橋科技公(gong)告稱，根據(ju)監管要(yao)求，控股股東Cambridge Industries Company Limited（以下簡稱CIG開曼）及其(qi)一致行(xing)動人康令科技決定提前終止(zhi)全部(bu)未完成的減(jian)持股份計劃。從指標來(lai)看(kan)，盡(jin)管公(gong)司股價并未破發或(huo)破凈，但公(gong)司近(jin)三年(nian)均沒(mei)有分紅(hong)。

中源家居也公告(gao)稱(cheng)(cheng)，根(gen)據(ju)相關要求，結(jie)合(he)公司自身情況，公司實際控制人的(de)一致行(xing)(xing)動人安吉高(gao)盛投資合(he)伙(huo)企業（有限合(he)伙(huo)）（以下簡稱(cheng)(cheng)高(gao)盛投資）決定提前終止減持計劃。截至8月29日收盤，中源家居股(gu)價為(wei)16.72元，已(yi)低(di)于(yu)19.86元的(de)發行(xing)(xing)價。

今年(nian)2月(yue)(yue)，中源(yuan)家居曾公告稱，高盛投資(zi)因自身資(zi)金需求，計劃自2023年(nian)3月(yue)(yue)8日起(qi)6個月(yue)(yue)內通(tong)過(guo)集中競價的方式減持公司股份不超過(guo)160萬股，即(ji)不超過(guo)公司總(zong)股本的2%。

超26%存量定增或受影響

新規影(ying)響到的(de)不僅(jin)僅(jin)是“關(guan)鍵少(shao)數”的(de)減持行為(wei)，對市場底層邏輯以及再融(rong)資行為(wei)也有深遠影(ying)響。

太平洋證券研(yan)報(bao)指出(chu)，新規(gui)(gui)將(jiang)(jiang)改(gai)變A股(gu)底層(ceng)邏輯。減(jian)持新規(gui)(gui)有(you)望(wang)減(jian)少股(gu)價短期異動(dong)，并(bing)推(tui)動(dong)上市(shi)(shi)公(gong)司(si)重視(shi)盈利能(neng)力(li)(li)的改(gai)善，使投(tou)(tou)資(zi)者承(cheng)擔投(tou)(tou)資(zi)風險的同(tong)時(shi)享有(you)分紅(hong)回報(bao)，促進(jin)A股(gu)市(shi)(shi)場(chang)的優勝劣汰(tai)。限制減(jian)持條件將(jiang)(jiang)通過(guo)提(ti)(ti)振投(tou)(tou)資(zi)者信心、提(ti)(ti)升(sheng)中小投(tou)(tou)資(zi)者的地位，降低大(da)股(gu)東行(xing)(xing)為造成的短期股(gu)價大(da)幅波動(dong)，引導(dao)投(tou)(tou)資(zi)者進(jin)行(xing)(xing)長期價值投(tou)(tou)資(zi)。此外，嚴格的減(jian)持條件有(you)望(wang)促進(jin)企(qi)業(ye)提(ti)(ti)升(sheng)可持續經(jing)營能(neng)力(li)(li)，改(gai)變了未來企(qi)業(ye)的融(rong)資(zi)行(xing)(xing)為，之前部分企(qi)業(ye)激進(jin)融(rong)資(zi)，擴大(da)產能(neng)，之后從(cong)市(shi)(shi)場(chang)減(jian)持，未來企(qi)業(ye)不能(neng)做出(chu)利潤、不能(neng)從(cong)根本上提(ti)(ti)升(sheng)ROE、不能(neng)實行(xing)(xing)分紅(hong)，就無法退出(chu)，這(zhe)是A股(gu)成立以來規(gui)(gui)則上的一次(ci)革(ge)新，從(cong)長期看將(jiang)(jiang)提(ti)(ti)升(sheng)市(shi)(shi)場(chang)信心。

申萬宏源證券研報指出，此(ci)次(ci)政策從破(po)發、破(po)凈和分紅(hong)這三(san)個(ge)維(wei)度(du)對(dui)股東(dong)減持(chi)進(jin)行(xing)了嚴(yan)格(ge)限制。此(ci)外，證監會表示(shi)正在抓緊(jin)修改(gai)《上市(shi)公(gong)司股東(dong)、董監高減持(chi)股份的若(ruo)干規定》，提升規則(ze)效力層級(ji)，細化相關責(ze)任條款，加大對(dui)違(wei)規減持(chi)行(xing)為的打擊力度(du)。預期(qi)在減持(chi)制度(du)進(jin)一步完善(shan)后，違(wei)規減持(chi)、“繞道式”減持(chi)等行(xing)為將(jiang)會明顯減少(shao)，市(shi)場(chang)生(sheng)態會進(jin)一步改(gai)善(shan)。

此次政策規定(ding)，對于存在破(po)(po)(po)發、破(po)(po)(po)凈、經(jing)(jing)(jing)營業績(ji)持(chi)續虧損(sun)、財務性投(tou)資(zi)比(bi)例偏高(gao)等情(qing)形(xing)的(de)上(shang)市公(gong)司(si)再融資(zi)，適當限(xian)制(zhi)其(qi)融資(zi)間隔、融資(zi)規模。考慮到“財務性投(tou)資(zi)比(bi)例偏高(gao)”及(ji)“破(po)(po)(po)發”尚未明確定(ding)義(yi)，僅統計(ji)(ji)“IPO破(po)(po)(po)發、破(po)(po)(po)凈、經(jing)(jing)(jing)營業績(ji)持(chi)續虧損(sun)”這(zhe)三種情(qing)形(xing)。綜合上(shang)述因素(su)初步梳理(li)后(hou)，合計(ji)(ji)161家上(shang)市公(gong)司(si)的(de)183宗(zong)存量定(ding)增預案(an)存在IPO破(po)(po)(po)發、破(po)(po)(po)凈、經(jing)(jing)(jing)營業績(ji)持(chi)續虧損(sun)中的(de)至少一(yi)項情(qing)形(xing)，分別占全部(bu)存量定(ding)增預案(an)的(de)26.01%、26.41%；合計(ji)(ji)擬募資(zi)額達到2301.86億元(yuan)，占比(bi)21.73%。

這也意味著將有占比超兩成(cheng)的(de)存量定(ding)增(zeng)預(yu)案在審核(he)階段或面臨不確定(ding)性，影響定(ding)增(zeng)市場發行(xing)的(de)節奏(zou)。減持方(fang)(fang)面，綜合(he)IPO破發、破凈、分紅維度，有占比41.87%的(de)定(ding)增(zeng)樣本滬深A股已發行(xing)定(ding)增(zeng)項目解禁(jin)周期在一年以內及未解禁(jin)標的(de)控(kong)股股東、實際控(kong)制(zhi)人將在減持方(fang)(fang)面受限(xian)，合(he)計解禁(jin)資金規模達7411.04億元，占比40.99%。

封(feng)面圖(tu)片來源：資料來源：Wind、長城證券產(chan)業金融研究院(yuan)于健制圖(tu)、視覺中國圖(tu)