每經記者｜王硯丹    每經編輯(ji)｜葉峰    

周一（9月11日(ri)）A股市場(chang)迎(ying)來(lai)開(kai)門紅。上證(zheng)指(zhi)(zhi)數跳空高開(kai)后震蕩(dang)走(zou)高，午(wu)(wu)間收盤漲幅達到0.57%。深成(cheng)指(zhi)(zhi)、創業板(ban)指(zhi)(zhi)也在(zai)開(kai)盤后經歷短暫(zan)調(diao)整后迅速上攻，截至午(wu)(wu)間收盤，漲幅分別達到0.44%和(he)0.22%。

而在(zai)周(zhou)日（9月10日），國家金融監督管理總(zong)局發(fa)布了(le)《關于(yu)優化保險(xian)公(gong)司償付能力(li)監管標(biao)準的通知(zhi)》，釋(shi)放(fang)(fang)重磅利(li)好。《通知(zhi)》明確了(le)差(cha)異(yi)化調節最(zui)低資本要求(qiu)，引(yin)導保險(xian)公(gong)司回歸(gui)保障本源(yuan)、支持(chi)資本市場平(ping)穩(wen)健康(kang)發(fa)展、支持(chi)科技創新(xin)等。業內人士指出，《通知(zhi)》提出延長(chang)考核周(zhou)期，有力(li)釋(shi)放(fang)(fang)保險(xian)資金投資空間，經測算(suan)可釋(shi)放(fang)(fang)險(xian)資股票投資空間2000億。

釋放股票投資空間2000億

《通知》提出，對(dui)于(yu)保險(xian)公司(si)投資滬深300指數成分股(gu)，風險(xian)因子從0.35調整為0.3；投資科(ke)創(chuang)板(ban)上市普(pu)通股(gu)票，風險(xian)因子從0.45調整為0.4。對(dui)于(yu)投資公開募集(ji)基(ji)礎設施證(zheng)券投資基(ji)金(jin)（REITs）中未穿透的，風險(xian)因子從0.6調整為0.5。

償付能力和考核(he)周期是限制險(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)入市的主要(yao)約束(shu)之(zhi)一，將保險(xian)(xian)(xian)公司(si)(si)投資(zi)(zi)滬深300、科創板等風險(xian)(xian)(xian)因子調低(di)，有利于降低(di)保險(xian)(xian)(xian)公司(si)(si)投資(zi)(zi)這幾類權(quan)益資(zi)(zi)產的資(zi)(zi)本占用，為保險(xian)(xian)(xian)公司(si)(si)松綁，釋放出更多(duo)權(quan)益資(zi)(zi)產配置空間(jian)。

那(nei)么到(dao)底《通(tong)知(zhi)》可能為A股帶來多少增量資金(jin)呢？

東吳證券在經過測算后指出(chu)，2023年(nian)7月末，險(xian)資(zi)(zi)投資(zi)(zi)股(gu)票(piao)(piao)和(he)證券投資(zi)(zi)期末余(yu)額(e)為(wei)3.55萬億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，假設其中股(gu)票(piao)(piao)占比為(wei)60%，（其中假設投資(zi)(zi)滬深(shen)300比例為(wei)50%，投資(zi)(zi)科創板比例為(wei)5%），則考慮風(feng)險(xian)分(fen)散效應(ying)前靜態(tai)釋(shi)放(fang)最低資(zi)(zi)本為(wei)586億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，若這部分(fen)資(zi)(zi)金(jin)全部增(zeng)配滬深(shen)300股(gu)票(piao)(piao)，對應(ying)股(gu)市(shi)資(zi)(zi)金(jin)(除以風(feng)險(xian)因子0.3)為(wei)約2000億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。

這并非監管(guan)首次支(zhi)持險(xian)資(zi)長(chang)期投資(zi)權益市(shi)(shi)場。8月末，證監會(hui)召(zhao)開(kai)(kai)全國社保(bao)(bao)基金(jin)理事會(hui)和部分大型銀行保(bao)(bao)險(xian)機構主要負責人座談會(hui)，會(hui)議(yi)主題即(ji)與(yu)長(chang)期資(zi)金(jin)入市(shi)(shi)相(xiang)(xiang)關。近日監管(guan)部門向保(bao)(bao)險(xian)公司下發《關于開(kai)(kai)展保(bao)(bao)險(xian)資(zi)金(jin)長(chang)期入市(shi)(shi)情況(kuang)調研(yan)的(de)通知》，也(ye)與(yu)險(xian)資(zi)入市(shi)(shi)息(xi)息(xi)相(xiang)(xiang)關。

東吳(wu)證券(quan)認(ren)為，本(ben)次金融監管總局下發(fa)的(de)《通(tong)知》，將激發(fa)險(xian)(xian)企權益投資(zi)(zi)特別是高股息股票(piao)配置(zhi)意愿。“《通(tong)知》鼓(gu)勵保險(xian)(xian)公司支持資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場平穩健(jian)康發(fa)展，對(dui)資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場釋(shi)放了積極信號，與活躍(yue)資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場相(xiang)關政策(ce)一脈相(xiang)承。我們(men)認(ren)為，權益風險(xian)(xian)因(yin)子(zi)的(de)調(diao)整，體現了證監會落實(shi)加強跨部委協同形成(cheng)活躍(yue)資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場合力(li)，引(yin)導(dao)和支持長期(qi)資(zi)(zi)金積極入(ru)市(shi)(shi)(shi)，彰顯高層對(dui)資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場高度重視。”

三年期考核提高股票投資穩定性和積極性

此外，在(zai)引(yin)導保(bao)險(xian)公(gong)司長(chang)期(qi)經(jing)營方面(mian)，《通(tong)知》明確，將保(bao)險(xian)公(gong)司剩(sheng)余期(qi)限10年(nian)期(qi)以(yi)上保(bao)單未來盈余計入核心資(zi)(zi)本的比例，從(cong)目前不(bu)超(chao)過35%提(ti)高至不(bu)超(chao)過40%，鼓(gu)勵保(bao)險(xian)公(gong)司發(fa)展長(chang)期(qi)保(bao)障型產品。另外《通(tong)知》還提(ti)出，保(bao)險(xian)公(gong)司應加強投(tou)資(zi)(zi)收(shou)益(yi)長(chang)期(qi)考核，在(zai)償付能力季度報告摘要中(zhong)公(gong)開(kai)披露近(jin)三年(nian)平均的投(tou)資(zi)(zi)收(shou)益(yi)率(lv)和綜合投(tou)資(zi)(zi)收(shou)益(yi)率(lv)。

業內人(ren)士認為，當前償付能力報告摘要中(zhong)僅需披露當季平(ping)均(jun)的投資(zi)收(shou)益(yi)(yi)率和綜(zong)合投資(zi)收(shou)益(yi)(yi)率，2023年上(shang)半年保險公司年化(hua)財(cai)務收(shou)益(yi)(yi)率為3.22%，年化(hua)綜(zong)合收(shou)益(yi)(yi)率為4.33%。

因此，此項規(gui)定也釋放(fang)了強烈信號：意在引導(dao)、鼓(gu)勵保(bao)險(xian)公司(si)調整考核機制，進行(xing)價值投資(zi)(zi)、長(chang)期(qi)(qi)投資(zi)(zi)，有助于(yu)推動險(xian)資(zi)(zi)成為(wei)資(zi)(zi)本市場的穩定器。多(duo)家(jia)券商研究所認為(wei)，今后預計保(bao)險(xian)資(zi)(zi)金權(quan)益投資(zi)(zi)期(qi)(qi)限將有所拉長(chang)，有利于(yu)保(bao)險(xian)公司(si)建立匹配負債特點的穿越(yue)周期(qi)(qi)的投資(zi)(zi)理念，克(ke)服短期(qi)(qi)價格波(bo)動，提高股票投資(zi)(zi)的積極性和穩定性。

如東莞證券(quan)指出，當下(xia)險(xian)企普遍實施“短周期(qi)(qi)”投資(zi)(zi)收(shou)益考(kao)核，容易導(dao)致部分險(xian)企過分關注短期(qi)(qi)收(shou)益，并出現短期(qi)(qi)行為，該調整給予險(xian)資(zi)(zi)更寬松(song)的“長周期(qi)(qi)考(kao)核”，有利于(yu)引導(dao)保險(xian)資(zi)(zi)金堅(jian)持長期(qi)(qi)價值投資(zi)(zi)，對(dui)優(you)化保險(xian)資(zi)(zi)金資(zi)(zi)產(chan)配置(zhi)結構、支持資(zi)(zi)本市(shi)場健康發展具有積極(ji)意義。

海通證券(quan)也指出(chu)，清晰的政策(ce)導向有(you)(you)助于引導險(xian)(xian)(xian)企釋放(fang)長期資(zi)(zi)金(jin)支持資(zi)(zi)本市場健(jian)康(kang)(kang)發展。“通過(guo)下調部分股票(piao)和(he)REITs風險(xian)(xian)(xian)因子，預計將有(you)(you)效釋放(fang)險(xian)(xian)(xian)企資(zi)(zi)金(jin)，同時(shi)考核周期延長，有(you)(you)助于推(tui)動險(xian)(xian)(xian)企長期資(zi)(zi)金(jin)保持積(ji)極穩健(jian)的權益投資(zi)(zi)，與兩融(rong)政策(ce)形成(cheng)合力，支持資(zi)(zi)本市場健(jian)康(kang)(kang)發展。”

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