每(mei)經編輯｜肖(xiao)芮冬(dong)    

9月21日大盤低開短(duan)暫躥紅后再度震蕩下跌(die)，上(shang)證(zheng)指(zhi)數跌(die)0.77%報3084.7點，深證(zheng)成指(zhi)跌(die)0.9%失守10000點整數關口，創業板指(zhi)跌(die)0.99%。量能方(fang)面，市(shi)(shi)場情緒依然低迷(mi)，A股(gu)全天成交(jiao)5798億(yi)元(yuan)，環比基(ji)本(ben)持平。資金方(fang)面，受海外聯儲點陣(zhen)圖(tu)偏鷹影(ying)響(xiang)，外資加速流出(chu)，北向資金凈賣(mai)出(chu)43億(yi)元(yuan)。盤面上(shang)，華為星閃概念強勢(shi)領漲(zhang)，拉(la)動通信、軍工板塊(kuai)逆市(shi)(shi)飄紅，港(gang)股(gu)回調較多。

數據來源：WIND

海外方(fang)面，北京(jing)時間9月21日凌晨，美(mei)(mei)聯儲(chu)召開了9月FOMC會議(yi)，以一致同意的(de)投票(piao)結果維持基準利率(lv)5.25-5.50%不變(bian)，符(fu)合市場預(yu)期(qi)(qi)。會議(yi)聲明與7月變(bian)化不大，但(dan)經濟預(yu)測、點陣圖(tu)顯示出(chu)偏鷹派的(de)態度。會后，美(mei)(mei)股收跌、美(mei)(mei)債(zhai)上行(xing)，道(dao)指、納(na)指和標普500分別(bie)收跌0.2%、1.5%和0.9%，納(na)指ETF（513100）下跌1.87%；美(mei)(mei)十年期(qi)(qi)國(guo)債(zhai)利率(lv)上升(sheng)5bp突破4.4%。VIX恐慌指數升(sheng)至(zhi)15.2，而COMEX期(qi)(qi)貨金沖高回落至(zhi)1950美(mei)(mei)元(yuan)。

相比(bi)7月聲(sheng)明(ming)，美(mei)聯儲(chu)對經濟狀況的(de)(de)描述措辭更(geng)為積極（對增長的(de)(de)理解從(cong)溫和(he) “moderate”轉變為穩健“solid”），并(bing)大(da)幅上(shang)(shang)修GDP增速預期（23-24年(nian)從(cong)前值的(de)(de)1.0%、1.1%大(da)幅上(shang)(shang)調至2.1%、1.5%），小幅下(xia)調年(nian)內核心PCE但(dan)上(shang)(shang)修了長期指標（核心PCE 23年(nian)預期從(cong)3.9%下(xia)調至3.7%，24年(nian)維持2.6%不變，25年(nian)從(cong)2.2%小幅上(shang)(shang)調至2.3%），顯示出(chu)通(tong)脹(zhang)黏性預計(ji)加大(da)。

對于未來加(jia)息的指引，FOMC 點(dian)陣(zhen)圖預測顯示，2023年(nian)(nian)利率中(zhong)樞為(wei)(wei)(wei)5.625%（6月(yue)時同為(wei)(wei)(wei)5.625%），19位(wei)官員(yuan)中(zhong)的12位(wei)認為(wei)(wei)(wei)利率中(zhong)樞為(wei)(wei)(wei)5.5-5.75%，暗示年(nian)(nian)內(nei)還有25bp加(jia)息幅(fu)度。2024-2025年(nian)(nian)利率中(zhong)樞較前次預測繼續抬升，分別(bie)達到5.125%（6月(yue)時為(wei)(wei)(wei)4.625%）和3.875%（3月(yue)時為(wei)(wei)(wei)3.375%）。但整體點(dian)陣(zhen)圖離散程度高，顯示出聯(lian)儲內(nei)部(bu)分歧較大；鮑威爾則表示繼續維持數據依賴(lai)的加(jia)息原則。

后市(shi)看(kan)，美聯(lian)儲的決(jue)策依然(ran)是在通(tong)脹、經(jing)(jing)濟增長(chang)、宏觀審慎之間尋求平衡(heng)。近(jin)期經(jing)(jing)濟數(shu)據(ju)顯(xian)示出通(tong)脹維持高(gao)位、但核心通(tong)脹有所降(jiang)溫。整(zheng)體(ti)看(kan)，美國經(jing)(jing)濟依然(ran)具有一定韌性，但趨勢(shi)上呈下行態勢(shi)。隨著通(tong)脹數(shu)據(ju)的降(jiang)溫，美國實際利(li)率上行至(zhi)2%以上，高(gao)利(li)率的后果可(ke)能會(hui)逐步(bu)顯(xian)現(xian)；而(er)近(jin)期的高(gao)油(you)價、美國工(gong)人罷工(gong)事件等(deng)也(ye)可(ke)能會(hui)加劇風險。

資(zi)產(chan)(chan)價格(ge)方面(mian)，美(mei)股短期(qi)雖然分子端具有(you)(you)經濟韌(ren)性(xing)的支撐，調(diao)整壓力相(xiang)對可控(kong)，但(dan)分母端估(gu)值壓力前期(qi)并未獲得充分體現(xian)，考(kao)慮到經濟持(chi)續向下，且市場情緒的脆弱性(xing)正在累(lei)積，后續可能波動(dong)幅度較大(da)。相(xiang)對來說，黃金(jin)(jin)受(shou)益于美(mei)聯(lian)儲加息見(jian)頂(ding)+經濟下行預期(qi)+避險需求(qiu)支撐，加上全球央(yang)行的購金(jin)(jin)步(bu)伐(fa)仍在持(chi)續，金(jin)(jin)價整體定價中樞有(you)(you)所上行，可適當關注黃金(jin)(jin)基金(jin)(jin)ETF（518800）。但(dan)近期(qi)滬金(jin)(jin)相(xiang)對國(guo)際金(jin)(jin)價溢價較多(duo)，若美(mei)國(guo)經濟進一(yi)(yi)步(bu)下行、美(mei)元走弱，人民幣升值預期(qi)加強可能會導(dao)致(zhi)內外盤價差收(shou)斂，產(chan)(chan)生(sheng)進一(yi)(yi)步(bu)回調(diao)風(feng)險，可進行關注，逢(feng)低布局。

通信ETF（515880）逆市飄紅，上(shang)漲(zhang)0.58%。

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消息面上，據“華(hua)為終端”官方微博消息，在(zai)9月25日(ri)舉行的(de)華(hua)為秋(qiu)季全(quan)場(chang)景新品(pin)發(fa)(fa)布(bu)會(hui)上，將發(fa)(fa)布(bu)華(hua)為MatePadPro 13.2英寸旗艦新品(pin)，該產品(pin)首發(fa)(fa)支持星閃技術(shu)，引發(fa)(fa)市場(chang)對(dui)于華(hua)為星閃概念相關產業鏈的(de)關注。

此(ci)外在(zai)(zai)9月(yue)(yue)20日的(de)(de)博鰲亞洲(zhou)論壇(tan)國際科技與創新(xin)論壇(tan)第三屆(jie)大會(hui)上，中興通(tong)訊副總(zong)裁王欣暉透露，再(zai)過一(yi)個(ge)半(ban)月(yue)(yue)，可以搜(sou)索兩個(ge)關鍵詞，一(yi)個(ge)是(shi)“3GPP”，一(yi)個(ge)是(shi)“6G”，會(hui)看(kan)到好消息，暗示技術(shu)突破。此(ci)前在(zai)(zai) IMT-2020（5G）推進組的(de)(de)組織下，華為率(lv)先完成5G-A（5G-Advanced，又被稱為5.5G）全部功能(neng)測試用例，實現技術(shu)突破。市場近期(qi)對6G相(xiang)關概念關注度也較高。

業(ye)績上來看(kan)，2023年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)通信(xin)行(xing)業(ye)整體(ti)業(ye)績表現較為亮眼。根據招(zhao)商證券研(yan)究所統計(ji)，2023年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，通信(xin)行(xing)業(ye)整體(ti)營業(ye)總收(shou)入同(tong)比增長(chang)6.29%，歸母凈(jing)利(li)潤同(tong)比增長(chang)8.90%；盈利(li)指標看(kan)，通信(xin)行(xing)業(ye)上半年(nian)(nian)毛利(li)率(lv)(lv)和凈(jing)利(li)率(lv)(lv)分別(bie)為28.27%和10.14%，盈利(li)狀況在數字化(hua)轉型進程中整體(ti)維持穩中有升態勢。

后(hou)(hou)(hou)市看，“AI大模(mo)型(xing)(xing)驅動+數(shu)字中國建設(she)”有望(wang)共同支撐通(tong)(tong)信板塊長期(qi)景氣度。一(yi)方面，應用(yong)端大模(mo)型(xing)(xing)的技術突破(po)及后(hou)(hou)(hou)續應用(yong)有望(wang)為上游通(tong)(tong)信板塊帶來指數(shu)級需求增(zeng)長；另一(yi)方面，數(shu)字經濟的發展離不(bu)開上游通(tong)(tong)信設(she)備等基礎設(she)施，《數(shu)字中國建設(she)整體布局規劃》下，算力網絡、工(gong)業互(hu)聯網、衛星互(hu)聯網、光通(tong)(tong)信等領域具(ju)有較好(hao)的發展前景。經過調整后(hou)(hou)(hou)當前通(tong)(tong)信板塊估值(zhi)相對不(bu)高(gao)，可繼續關注通(tong)(tong)信ETF（515880）。

數據來源：WIND

9月21日2000ETF（561370）重磅(bang)上市，2000ETF（561370）跟蹤中證(zheng)2000指(zhi)數，是“小(xiao)市值” 微盤寬基的代(dai)表。行業(ye)分布上，中證(zheng)2000行業(ye)分布較為廣泛，以輕資產為主，有望帶來高彈性(xing)。值得關注的是，中證(zheng)2000“專精特(te)新”含量較高，聚焦高精尖、助(zhu)力高質量發展，受(shou)到政(zheng)策大力支(zhi)持。

從(cong)籌碼角度看，當前中證(zheng)2000整(zheng)體處于低配狀(zhuang)態，機(ji)(ji)構配置充分(fen)度、研(yan)究覆蓋度均較低，價(jia)值有(you)待進(jin)一步“掘(jue)金(jin)”。自21年(nian)機(ji)(ji)構抱團(tuan)股從(cong)高位調整(zheng)以來，近3年(nian)中證(zheng)2000的表(biao)現持續(xu)好于其(qi)他寬基(ji)指(zhi)數，今年(nian)依然還(huan)有(you)正(zheng)收(shou)益。

當前宏觀經濟來看(kan)，海外美聯儲加(jia)(jia)息見頂，國內處于溫(wen)和(he)復(fu)蘇(su)，流動性尚可、利率(lv)較低、新增社融增速觸(chu)(chu)底或者弱(ruo)反(fan)彈(dan)、企業盈利觸(chu)(chu)底弱(ruo)反(fan)彈(dan)的階段。“弱(ruo)復(fu)蘇(su)+流動性寬(kuan)松”的宏觀環境下，市(shi)場往(wang)往(wang)更加(jia)(jia)偏好成長(chang)風格，小微盤成長(chang)風格相對占優。后續(xu)可持續(xu)關注2000ETF（561370）。

風險提示：

投資(zi)(zi)人應(ying)當充分了解基(ji)金(jin)定(ding)(ding)期(qi)定(ding)(ding)額(e)投資(zi)(zi)和零存整取等儲蓄(xu)方(fang)式(shi)的區別(bie)。定(ding)(ding)期(qi)定(ding)(ding)額(e)投資(zi)(zi)是(shi)(shi)引導(dao)投資(zi)(zi)人進行(xing)長(chang)期(qi)投資(zi)(zi)、平均投資(zi)(zi)成本的一種簡單易行(xing)的投資(zi)(zi)方(fang)式(shi)。但(dan)是(shi)(shi)定(ding)(ding)期(qi)定(ding)(ding)額(e)投資(zi)(zi)并(bing)不(bu)能規避基(ji)金(jin)投資(zi)(zi)所固有的風險，不(bu)能保證(zheng)投資(zi)(zi)人獲得收益(yi)，也不(bu)是(shi)(shi)替(ti)代儲蓄(xu)的等效(xiao)理財(cai)方(fang)式(shi)。

無論是(shi)股票ETF/LOF基(ji)金(jin)(jin)，都是(shi)屬于(yu)較(jiao)高預(yu)(yu)期(qi)風險和(he)預(yu)(yu)期(qi)收(shou)益的證券投(tou)資基(ji)金(jin)(jin)品種，其預(yu)(yu)期(qi)收(shou)益及預(yu)(yu)期(qi)風險水平高于(yu)混合型(xing)基(ji)金(jin)(jin)、債券型(xing)基(ji)金(jin)(jin)和(he)貨幣市(shi)場基(ji)金(jin)(jin)。

基金資(zi)產(chan)投資(zi)于科創板和(he)創業(ye)板股票，會面臨因投資(zi)標的、市(shi)場制度以(yi)及(ji)交易規(gui)則等(deng)差異帶來的特(te)有風險，提請投資(zi)者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅(jin)(jin)作為文(wen)章分析(xi)觀點之輔助(zhu)材料(liao)，僅(jin)(jin)供參考，不(bu)構成對基金業績(ji)的保證(zheng)。

文中提及個股短期業(ye)績僅供參考，不(bu)構(gou)成股票推(tui)薦，也不(bu)構(gou)成對基金(jin)業(ye)績的預測和(he)保證。

以(yi)上觀(guan)點僅供參考，不構成投資(zi)建議或承(cheng)諾。如(ru)需購(gou)買(mai)相(xiang)關基(ji)金(jin)產品(pin)，請您(nin)關注投資(zi)者適當(dang)性管(guan)理(li)相(xiang)關規(gui)定、提前(qian)做好風(feng)(feng)險測評，并根(gen)據您(nin)自身的風(feng)(feng)險承(cheng)受能力購(gou)買(mai)與(yu)之相(xiang)匹配的風(feng)(feng)險等(deng)級的基(ji)金(jin)產品(pin)。基(ji)金(jin)有風(feng)(feng)險，投資(zi)需謹慎。