每經(jing)記者｜曾(ceng)子建    每經(jing)編(bian)輯｜趙云    

當地時(shi)間(jian)10月10日，諾和(he)諾德(de)宣(xuan)布，司(si)美格魯肽(tai)治療2型糖尿病(bing)患者腎衰竭和(he)慢性腎病(bing)的三期(qi)臨床試驗(yan)提(ti)前(qian)近一年(nian)停止。其原(yuan)因是，中期(qi)分析顯示該試驗(yan)取(qu)得成功。這也意味著有“萬能(neng)神藥(yao)”之稱的司(si)美格魯肽(tai)，邊界進一步延伸至慢性腎病(bing)領域。

受此消息(xi)影響，諾和諾德昨晚美(mei)股(gu)股(gu)價跳漲6.27%，報(bao)98.84美(mei)元(yuan)，逼(bi)近9月(yue)11日創下的(de)歷(li)史(shi)高(gao)點(dian)，總市值也回到4500億美(mei)元(yuan)。

繼(ji)減肥藥、創新藥等板塊跟(gen)漲之后，A股(gu)市場又將掀起怎樣的波(bo)瀾？

萬能神藥開辟新領域

司美格魯肽(tai)注射液（諾和泰），是(shi)諾和諾德公司一(yi)款(kuan)新型長效(xiao)胰高糖素樣肽(tai)-1（GLP-1）類(lei)似物。

該藥物由(you)于在多(duo)個領域的成(cheng)功，正逐漸成(cheng)為“萬能(neng)神(shen)藥”，從降糖、減重、NASH、阿爾茲海默癥、帕金(jin)森病、阻(zu)塞性睡眠呼吸暫停、間歇性跛行、血脂異(yi)常等領域。

而諾(nuo)(nuo)和諾(nuo)(nuo)德(de)(de)10日(ri)宣布，將提前終止(zhi)(zhi)司美格魯肽(tai)治療合并(bing)腎功(gong)能不全(quan)的2型糖尿病(bing)患者(zhe)和慢性腎病(bing)患者(zhe)的三期(qi)臨(lin)床試(shi)驗FLOW。據(ju)報道，監(jian)督該研究的獨(du)立(li)數(shu)據(ju)監(jian)查委員會（IDMC）總結(jie)了(le)中(zhong)期(qi)數(shu)據(ju)，稱(cheng)療效已經達(da)到提前結(jie)束試(shi)驗的預定指標(biao)，因此建議停(ting)止(zhi)(zhi)FLOW臨(lin)床。臨(lin)床結(jie)果(guo)對于諾(nuo)(nuo)和諾(nuo)(nuo)德(de)(de)仍然是(shi)盲態(tai)，預計2024年上半(ban)年數(shu)據(ju)讀出。

FLOW是(shi)一項隨機(ji)、雙盲、平(ping)行(xing)組、安(an)慰(wei)(wei)劑對照試驗，于2019年啟動(dong)，共入組3534例患(huan)者(zhe)，在(zai)28個(ge)國家進行(xing)。試驗的主要目(mu)標是(shi)在(zai)2型糖尿病和(he)(he)慢性腎(shen)臟(zang)疾病（CKD）患(huan)者(zhe)中，比較注射1mg司美格魯(lu)肽和(he)(he)安(an)慰(wei)(wei)劑，其預防腎(shen)功能損害(hai)進程、降低腎(shen)臟(zang)和(he)(he)心血(xue)管死亡風險的效果。

消息一(yi)出，立刻引爆市場。昨晚(wan)，諾(nuo)(nuo)和諾(nuo)(nuo)德美股(gu)股(gu)價大(da)漲。

A股下一個受益者在哪兒？

今(jin)年8月，諾和諾德(de)因司美格魯肽(tai)而爆發，隨(sui)(sui)后引(yin)爆A股相關概念股。產(chan)業(ye)鏈上，下游藥(yao)(yao)(yao)物相關公司率先爆發，的常山藥(yao)(yao)(yao)業(ye)成(cheng)為最大牛股，博(bo)瑞醫藥(yao)(yao)(yao)也隨(sui)(sui)之(zhi)大漲。隨(sui)(sui)后，中游原料藥(yao)(yao)(yao)、創新藥(yao)(yao)(yao)公司集(ji)體走高，藥(yao)(yao)(yao)明康德(de)、凱萊英、翰宇藥(yao)(yao)(yao)業(ye)等，一(yi)舉扭轉長期低迷的趨勢。

此(ci)次，諾和諾德再次爆發，誰是下(xia)一個受(shou)益者？

業(ye)內人士指出，部分配(pei)套醫療器(qi)械板(ban)(ban)塊(kuai)可能是GLP-1熱(re)潮最后傳(chuan)導至的(de)領域(yu)。而醫療器(qi)械板(ban)(ban)塊(kuai)在8月以來的(de)醫藥行情(qing)中，也是反應最為遲鈍的(de)板(ban)(ban)塊(kuai)，但其(qi)潛力依然不(bu)容忽(hu)視。

而醫療(liao)器械的(de)細分(fen)領(ling)域(yu)中，注射筆、針頭、膠塞、卡式(shi)瓶都(dou)有重(zhong)要公司可關注。

首(shou)先，注(zhu)射(she)筆(bi)。胰島(dao)素(su)和GLP-1注(zhu)射(she)過程目前普(pu)遍(bian)采用預充胰島(dao)素(su)筆(bi)。據德邦(bang)證券醫藥(yao)模(mo)型測算，2030年全球胰島(dao)素(su)端+GLP-1端注(zhu)射(she)筆(bi)需求量(liang)95.42億支，其中，GLP-1注(zhu)射(she)筆(bi)市場(chang)規(gui)模(mo)263.8億元。所涉(she)及的(de)上市公司主要(yao)是邁得(de)醫療和美好(hao)醫療。此外，聯邦(bang)制藥(yao)、甘李藥(yao)業(ye)等也值得(de)關(guan)注(zhu)。

一(yi)次性針頭方面，可關注康德(de)萊、采納股份、五(wu)洲醫(yi)療(liao)等。

而膠塞(sai)(sai)方(fang)面，GLP-1高(gao)端注射劑領(ling)域轉(zhuan)向使用覆膜膠塞(sai)(sai)（提高(gao)藥物長期穩定性，解決污染及安全(quan)問題），以(yi)華蘭股(gu)份(fen)為例，2021年覆膜/常規膠塞(sai)(sai)銷售均(jun)價分(fen)別(bie)為3629.9/694.3元每萬只。

卡式瓶(ping)的(de)龍頭則(ze)是山(shan)東(dong)藥玻，公司(si)擁有預(yu)灌(guan)封膠塞(sai)(sai)組件(jian)生產能力，開(kai)展年產10億(yi)只生物制劑膠塞(sai)(sai)技術改造項(xiang)目，將持續受益(yi)于GLP-1下游(you)需求的(de)擴張。

除了(le)上述幾個領域外，多(duo)肽設備相關(guan)公司(si)包括東(dong)富龍和楚天科技等。

上述(shu)部分公司股價已經逐漸走出趨勢，比如(ru)邁得醫(yi)療、山東藥玻、聯邦制藥、甘(gan)李藥業和華蘭股份(fen)。而有些(xie)公司，依然還在筑(zhu)底階段，比如(ru)美好(hao)醫(yi)療、東富龍(long)、楚天科技、采(cai)納股份(fen)和康德萊等。

醫療器械ETF未來能否分一杯羹？

上(shang)述提(ti)到的這些(xie)公(gong)司，基本都是醫療(liao)(liao)器(qi)(qi)械ETF的成分股，一旦熱點(dian)傳導至醫療(liao)(liao)器(qi)(qi)械板塊，那(nei)么醫療(liao)(liao)器(qi)(qi)械ETF能否(fou)從“萬能神藥(yao)”熱潮(chao)中分到一杯羹？

目前，醫療器(qi)械ETF產(chan)(chan)品(pin)中(zhong)，最主要的是永贏中(zhong)證(zheng)全(quan)指(zhi)醫療器(qi)械ETF（159883），該(gai)產(chan)(chan)品(pin)成立于2021年4月，目前最新規模(mo)份額規模(mo)39.49億份，凈(jing)資產(chan)(chan)規模(mo)22.11億元。不過，該(gai)產(chan)(chan)品(pin)成立兩年多以來，累(lei)計跌幅已達(da)44.19%，單位凈(jing)值近(jin)0.5581元，調整非常充分。

此(ci)外，招商中證全指醫療器(qi)械(xie)ETF（159898）成立于(yu)2021年5月，目前規模2.52億元，成立以來也跌了44.19%。

匯添富中證全(quan)指醫(yi)療器械(xie)ETF（159797）成立(li)于2022年4月，目前規模不足(zu)1億(yi)元(yuan)，成立(li)以來下跌14%。

此外，華夏基金目前正在發行一只(zhi)新的華夏中證全指(zhi)醫療器械ETF（562600），認購期為今年10月9日(ri)～10月20日(ri)，和(he)上述幾只(zhi)產品跟蹤相(xiang)同的指(zhi)數。

結合醫(yi)療器械(xie)ETF的走勢(shi)來看，都經歷了(le)長時間的下跌，目(mu)前處于底部(bu)平臺(tai)階段，性價比越來越值得關注。

永(yong)贏醫療器械ETF基金經(jing)理儲可凡在基金中(zhong)報中(zhong)表示，醫療器械涉(she)及零部件、系統、算法、生物等(deng)多個(ge)領域，使(shi)用具(ju)有(you)一定的(de)(de)(de)門檻，客戶具(ju)有(you)很強的(de)(de)(de)使(shi)用粘性(xing)。從(cong)跟隨創(chuang)新(xin)到原創(chuang)新(xin)，中(zhong)國企業對(dui)自身(shen)的(de)(de)(de)定位(wei)和價(jia)值(zhi)有(you)更深刻的(de)(de)(de)認識，擁有(you)持(chi)續研發創(chuang)新(xin)、渠(qu)道拓展(zhan)等(deng)多位(wei)一體的(de)(de)(de)器械龍頭有(you)望(wang)迎(ying)來蓬(peng)勃發展(zhan)。

此(ci)外，臨近(jin)年底，儲(chu)可(ke)凡(fan)最(zui)新(xin)觀(guan)點(dian)認為，市場會(hui)(hui)去(qu)做估值切(qie)(qie)換，逐步切(qie)(qie)換至2024年的(de)估值，醫(yi)療(liao)(liao)器械板(ban)塊COVID-19相(xiang)關(guan)(guan)業務今年能基本(ben)出清，對板(ban)塊2024年的(de)同(tong)比業績相(xiang)對樂觀(guan)，年底估值切(qie)(qie)換對醫(yi)療(liao)(liao)器械而言整體相(xiang)對友好(hao)。此(ci)外，持續關(guan)(guan)注醫(yi)療(liao)(liao)器械領域新(xin)技術的(de)突破，尤其是國(guo)內公司產品研發及獲批的(de)進展，會(hui)(hui)給醫(yi)療(liao)(liao)器械行情帶來持續的(de)催化。

封面圖(tu)片來源：視覺中國-VCG211171429150