每經記者(zhe)｜張明雙    每經編輯｜文多    

隨著短(duan)視頻(pin)、戶外運(yun)動拍攝興起，新興的全景(jing)相機、運(yun)動相機市場規模(mo)正高速增長，帶動了相關產業鏈企業的發展。從事光學鏡頭及攝像模(mo)組產品研發、設計、生產和銷售的廣(guang)東弘景(jing)光電(dian)科技股份有限公(gong)(gong)司（以下簡稱弘景(jing)光電(dian)）就(jiu)是(shi)其中之(zhi)一(yi)，目前公(gong)(gong)司正在(zai)申報創業板IPO（首次公(gong)(gong)開募股）。

在2021年(nian)(nian)業績增(zeng)幅較小的情況下，弘景光(guang)電2022年(nian)(nian)營業收(shou)入大幅增(zeng)長77.38%，主要原因是對大客戶影石創新科技股(gu)份有限公司（以下簡稱(cheng)影石創新）的銷售收(shou)入增(zeng)長達(da)11倍，由此(ci)影石創新成為公司當年(nian)(nian)第一大客戶。

記(ji)者(zhe)注意到，弘(hong)(hong)景光(guang)電(dian)公開披露的(de)對影石(shi)創(chuang)新(xin)的(de)銷售金額，與影石(shi)創(chuang)新(xin)公開披露的(de)對弘(hong)(hong)景光(guang)電(dian)的(de)采購額，多處存在(zai)“打架”的(de)情況。對此，弘(hong)(hong)景光(guang)電(dian)通(tong)過郵件回(hui)復《每日經濟新(xin)聞》記(ji)者(zhe)采訪(fang)表示，主要系雙方入賬時點存在(zai)差異。

此外，在申報IPO前，2022年8月(yue)(yue)和10月(yue)(yue)，弘(hong)景光(guang)電(dian)進行了兩次增(zeng)資。其(qi)(qi)中，8月(yue)(yue)份引(yin)入(ru)了兩家客戶分別(bie)成為直(zhi)接(jie)股東(dong)、間(jian)(jian)接(jie)股東(dong)，增(zeng)資價格(ge)為19.80元/股。10月(yue)(yue)份引(yin)入(ru)其(qi)(qi)他(ta)外部(bu)股東(dong)，增(zeng)資價格(ge)為25元/股，間(jian)(jian)隔時間(jian)(jian)較(jiao)短，增(zeng)資價格(ge)卻存在明顯差(cha)異。

數據來(lai)源：記者整理 視覺中國圖 楊靖(jing)制圖

對影石創新銷售收入陡增

弘景光電主要產(chan)品(pin)(pin)(pin)包括智(zhi)能(neng)汽車光學鏡頭(tou)及攝像(xiang)模組和新興消費光學鏡頭(tou)及攝像(xiang)模組，其中智(zhi)能(neng)汽車產(chan)品(pin)(pin)(pin)應(ying)(ying)用于(yu)智(zhi)能(neng)座(zuo)艙、智(zhi)能(neng)駕(jia)駛，新興消費產(chan)品(pin)(pin)(pin)應(ying)(ying)用于(yu)智(zhi)能(neng)家居、全景/運動相機和其他產(chan)品(pin)(pin)(pin)。

2020~2022年(nian)，弘景光電分(fen)別實(shi)現(xian)營(ying)業(ye)收入2.35億元(yuan)、2.52億元(yuan)、4.46億元(yuan)，分(fen)別實(shi)現(xian)凈利潤(run)1490.58萬(wan)元(yuan)、1525.81萬(wan)元(yuan)、5645.37萬(wan)元(yuan)。招股說明書（申(shen)(shen)報(bao)稿）顯示(shi)，公司符合“創(chuang)業(ye)板企業(ye)發行上市申(shen)(shen)報(bao)及推薦暫(zan)行規定（2022年(nian)修訂）”相(xiang)關指標，包括最近3年(nian)營(ying)業(ye)收入復合增長率不(bu)低(di)于20%。

從(cong)營業(ye)收(shou)(shou)入(ru)增(zeng)長率來看，弘景光電最近3年(nian)營業(ye)收(shou)(shou)入(ru)復合增(zeng)長率為(wei)37.78%，得益于2022年(nian)較大的營業(ye)收(shou)(shou)入(ru)增(zeng)長率。2021年(nian)、2022年(nian)，公(gong)司收(shou)(shou)入(ru)增(zeng)幅分別為(wei)7.02%、77.38%。

弘景光電表(biao)示，2022年度對影石(shi)創新的銷售(shou)收入較2021年增長(chang)1104.14%，系(xi)2022年度公司業(ye)績增長(chang)的主要來(lai)源。2020~2022年，弘景光電對影石(shi)創新的銷售(shou)收入分(fen)別為3104.06萬(wan)元、1193.97萬(wan)元、1.44億元。

然而記者(zhe)注意到，此(ci)前，同樣作(zuo)為鏡頭模組供應商，相(xiang)比弘景光電(dian)，影(ying)石創新似乎更(geng)偏(pian)向于(yu)采購聯創電(dian)子的產品。

按(an)照影(ying)石(shi)創新申報科創板IPO期間披露的第二輪審核問詢函回復，2018~2020年及2021年上半年，江(jiang)西聯創電(dian)子(zi)(zi)有(you)限(xian)公司(si)（聯創電(dian)子(zi)(zi)的子(zi)(zi)公司(si)）一直是其第一大鏡頭模組(zu)供應(ying)商，采(cai)購鏡頭模組(zu)金(jin)額(e)(e)分別(bie)(bie)為1416.62萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)、4381.74萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)、5627.82萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)、5934.04萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)；而弘景光電(dian)則多位列第二（2021年上半年位列第三(san)），采(cai)購鏡頭模組(zu)金(jin)額(e)(e)分別(bie)(bie)為817.45萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)、1024.90萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)、2658.32萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)、440.34萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)。截(jie)至2021年上半年，影(ying)石(shi)創新采(cai)購聯創電(dian)子(zi)(zi)的鏡頭模組(zu)金(jin)額(e)(e)遠(yuan)遠(yuan)高于弘景光電(dian)。

根據(ju)弘景光電披露，2020~2022年，公司光學鏡頭(tou)及攝像模組在影石創新同類產品(pin)供應(ying)商中的采購占(zhan)比(bi)分(fen)別(bie)為30%~40%、10%、50%~55%。2020年、2021年占(zhan)比(bi)并不大，且2021年出(chu)現大幅下(xia)降，但2022年占(zhan)比(bi)卻超過了(le)50%。

為何影(ying)石創(chuang)新(xin)(xin)2022年(nian)陡然增(zeng)(zeng)加對弘景光電(dian)(dian)的(de)(de)采購額呢？弘景光電(dian)(dian)通過郵件回復《每日(ri)經濟新(xin)(xin)聞》記者表示(shi)，2022年(nian)度，隨著芯片供應逐(zhu)步緩解，影(ying)石創(chuang)新(xin)(xin)采用公(gong)司(si)的(de)(de)HJM51*6、HJM51*1（產品(pin)(pin)(pin)型號）兩款攝像模組(zu)的(de)(de)產品(pin)(pin)(pin)ONE RS、X3上(shang)市(shi)，市(shi)場需求(qiu)持續旺盛(sheng)；隨著終(zhong)端產品(pin)(pin)(pin)銷量的(de)(de)迅速增(zeng)(zeng)加，影(ying)石創(chuang)新(xin)(xin)向公(gong)司(si)采購的(de)(de)上(shang)述兩款攝像模組(zu)金(jin)額亦(yi)快速增(zeng)(zeng)加，從(cong)而導致(zhi)2022年(nian)對公(gong)司(si)采購金(jin)額大增(zeng)(zeng)。

按照弘景光(guang)電(dian)所述，影石(shi)創新(xin)的ONE R 4K（產品型號(hao)）版運動相機2020年大批量出貨(huo)，2021年已處于銷售尾(wei)聲；同(tong)時上(shang)述ONE RS、X3（產品型號(hao)）產品延(yan)遲上(shang)市，導致公司兩(liang)款攝(she)像模(mo)組無法正常出貨(huo)，是(shi)公司2021年對影石(shi)創新(xin)銷售下降的兩(liang)大原因。

那(nei)么(me)，公司向影(ying)(ying)石創(chuang)新的(de)銷售規模能否持續？對此弘景光電(dian)回復記者(zhe)稱(cheng)，在影(ying)(ying)石創(chuang)新同類(lei)產(chan)品供應商采(cai)購占比50%以上的(de)情(qing)形具有可持續性(xing)。

公司回應數據差異原因

分產品來看，2020年(nian)(nian)、2021年(nian)(nian)，智能汽(qi)車(che)產品收(shou)入占主(zhu)營業(ye)務(wu)(wu)收(shou)入比例均超(chao)過(guo)50%，而在(zai)2022年(nian)(nian)，新興消費(fei)產品才是業(ye)績增(zeng)長主(zhu)力(li)，在(zai)主(zhu)營業(ye)務(wu)(wu)收(shou)入中(zhong)占比超(chao)過(guo)了(le)智能汽(qi)車(che)產品。其中(zhong)，全景/運動相機光學鏡頭及攝像模組收(shou)入占比由2021年(nian)(nian)的5.85%提升到33.33%。

全(quan)景/運(yun)(yun)動相機產(chan)(chan)品(pin)收入(ru)絕大部分來(lai)(lai)自單(dan)一(yi)大客戶影(ying)石創新，2020~2022年來(lai)(lai)自影(ying)石創新的收入(ru)占該(gai)類產(chan)(chan)品(pin)的收入(ru)占比達到94.63%、87.56%、99.09%。對此，弘景光電提示風險稱，如(ru)果影(ying)石創新終端產(chan)(chan)品(pin)的銷售(shou)存在(zai)不確(que)定性(xing)，將會對公(gong)(gong)司全(quan)景/運(yun)(yun)動相機產(chan)(chan)品(pin)收入(ru)的持續性(xing)和穩定性(xing)產(chan)(chan)生不利影(ying)響；如(ru)果影(ying)石創新要求公(gong)(gong)司降低產(chan)(chan)品(pin)單(dan)價，可能導致全(quan)景/運(yun)(yun)動相機產(chan)(chan)品(pin)銷售(shou)毛利下降。

記者注意到，弘(hong)景(jing)(jing)光(guang)電(dian)與影石(shi)創(chuang)新披(pi)(pi)露的(de)雙(shuang)方(fang)銷(xiao)售、采(cai)購(gou)數據，存在多處(chu)“打(da)架”情形。弘(hong)景(jing)(jing)光(guang)電(dian)招股(gu)說明書（申報(bao)稿(gao)）披(pi)(pi)露，2020年，影石(shi)創(chuang)新是公司第二大(da)客戶，銷(xiao)售收入為3104.06萬元。而(er)根據影石(shi)創(chuang)新招股(gu)說明書（注冊稿(gao)）披(pi)(pi)露，2020年，弘(hong)景(jing)(jing)光(guang)電(dian)是其第四大(da)供應商，采(cai)購(gou)金額(e)為2658.32萬元。弘(hong)景(jing)(jing)光(guang)電(dian)披(pi)(pi)露的(de)銷(xiao)售額(e)較(jiao)影石(shi)創(chuang)新披(pi)(pi)露的(de)采(cai)購(gou)額(e)高出(chu)445.74萬元。

此外，根據弘景(jing)光電掛牌新三板期間披露(lu)的(de)年報，2018年、2019年，深圳(zhen)嵐鋒創視網(wang)絡科(ke)技有限公司(si)（影(ying)石創新前(qian)身(shen)）均位列前(qian)五大(da)客戶，弘景(jing)光電對(dui)其銷售金額分(fen)別為2604.36萬元(yuan)、1164.17萬元(yuan)。

而影石(shi)創新招股說明書（注冊稿(gao)）披露，2018年(nian)、2019年(nian)，其對弘(hong)景(jing)光電采購(gou)金(jin)額分(fen)別為825.18萬元、1024.90萬元。

弘景光電披露(lu)的(de)(de)銷(xiao)售額較影石創(chuang)新披露(lu)的(de)(de)采(cai)購額分別高出1779.18萬元、139.27萬元。對(dui)于交易數(shu)據“打架”的(de)(de)原(yuan)因，弘景光電回復(fu)《每日經濟新聞》記者表示，主(zhu)要系(xi)雙方(fang)入賬時(shi)點存(cun)在(zai)差異。

為何增資價格差異較大？

招(zhao)股說(shuo)明(ming)書（申報稿）顯示，首次申報前(qian)一年，弘(hong)景光電新增股東(dong)(dong)包括德賽西威、東(dong)(dong)莞(guan)勤合(he)(he)創(chuang)業投(tou)資中(zhong)心（有限合(he)(he)伙(huo)(huo)(huo)）（以下簡(jian)稱勤合(he)(he)創(chuang)投(tou)）、廣(guang)東(dong)(dong)立灣股權投(tou)資合(he)(he)伙(huo)(huo)(huo)企業（有限合(he)(he)伙(huo)(huo)(huo)）（以下簡(jian)稱立灣投(tou)資）、全志科技等5名外部股東(dong)(dong)。

其中(zhong)，德賽(sai)西威為弘景光電的客(ke)戶。此外，勤合創投的主(zhu)要投資人包括(kuo)上海摩(mo)勤智(zhi)能技術(shu)有限公(gong)司(si)，而這家公(gong)司(si)是華(hua)勤技術(shu)的子公(gong)司(si)，華(hua)勤技術(shu)則是弘景光電的客(ke)戶。

《每日經濟新聞(wen)》記者(zhe)注(zhu)意到，客(ke)(ke)戶或客(ke)(ke)戶關聯方德(de)賽西威、勤合創投入股時間，較立灣投資(zi)、全志科技入股僅僅早兩個月，但入股的價格(ge)卻明顯低(di)于后者(zhe)。

2022年8月，德(de)賽西(xi)威(wei)、勤合創投以19.80元(yuan)/股(gu)的(de)價格參與弘景光(guang)電增(zeng)資，同(tong)時以18.37元(yuan)/股(gu)的(de)價格受讓(rang)部分公司股(gu)份。此次增(zeng)資以2022年預(yu)測利潤4100萬元(yuan)為基(ji)礎(chu)，并結合預(yu)計利潤實現的(de)確定性程度等因素，協商確定投前估(gu)值為8.62億元(yuan)，轉讓(rang)價格則(ze)是在(zai)增(zeng)資價格基(ji)礎(chu)上給予適當折扣。

2022年(nian)10月，立(li)灣投資(zi)、全志科技以(yi)25元/股的價(jia)格參與弘景光電增資(zi)。本輪增資(zi)以(yi)2022年(nian)預測(ce)利潤5000萬(wan)元為(wei)基礎，并結(jie)合(he)2022年(nian)預計利潤較(jiao)大增長等因素協商確定投前估值為(wei)11.52億元。

為何兩(liang)次(ci)增資(zi)時間間隔較短，卻以不同的(de)(de)預測利潤為基礎？弘景光電回復《每日經濟新(xin)聞》記者表(biao)示，兩(liang)次(ci)增資(zi)入(ru)股價格(ge)存(cun)在(zai)明(ming)顯差(cha)異的(de)(de)原因主(zhu)要(yao)為投資(zi)談判啟動(dong)時間不同，不同談判時間公(gong)司在(zai)業(ye)績基礎、預期利潤及(ji)實(shi)現的(de)(de)確定性程(cheng)度、上市計(ji)劃(hua)等方面存(cun)在(zai)差(cha)異。

記(ji)者還注意到，2021年，弘(hong)景光電向(xiang)德(de)賽西威、華(hua)勤(qin)技術(shu)的銷(xiao)售(shou)額整體相對(dui)(dui)較小(xiao)，未超過50萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，大部分銷(xiao)售(shou)收(shou)入(ru)產(chan)生(sheng)于二(er)者入(ru)股后的2022年9~12月。2022年1~8月和9~12月，弘(hong)景光電對(dui)(dui)德(de)賽西威銷(xiao)售(shou)額分別為(wei)56.24萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和164.58萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，對(dui)(dui)華(hua)勤(qin)技術(shu)銷(xiao)售(shou)智(zhi)能汽(qi)車(che)攝像模組金額分別為(wei)71.03萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和193.76萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。

此外，公司(si)預期2023年度與德賽西威及(ji)華勤(qin)技術(shu)的交易額大(da)幅提(ti)升。那(nei)么，客戶(hu)交易額大(da)幅提(ti)升是否以入(ru)股為(wei)前提(ti)條件？對此弘景光電回復《每(mei)日經(jing)濟新聞》記者表示，德賽西威、華勤(qin)技術(shu)（間(jian)接）入(ru)股后與公司(si)交易金額的增長系前期訂(ding)單和合作產品的正常推(tui)進所致，不存(cun)在因為(wei)入(ru)股換(huan)取訂(ding)單的情(qing)形(xing)。

供應商集中度逐年下降

2020~2022年(nian)(nian)，弘景光(guang)(guang)電(dian)的供(gong)(gong)(gong)應(ying)(ying)商(shang)集中度逐年(nian)(nian)下降，前(qian)五(wu)大(da)供(gong)(gong)(gong)應(ying)(ying)商(shang)采(cai)購占比分別為(wei)60.22%、41.02%、37.91%，但前(qian)五(wu)大(da)供(gong)(gong)(gong)應(ying)(ying)商(shang)名單變化較(jiao)大(da)，2021年(nian)(nian)，前(qian)五(wu)大(da)供(gong)(gong)(gong)應(ying)(ying)商(shang)出現湖(hu)北超(chao)遠光(guang)(guang)電(dian)科技有限公(gong)司（以下簡稱(cheng)湖(hu)北超(chao)遠）及其(qi)關聯(lian)方(fang)，2022年(nian)(nian)度較(jiao)之前(qian)出現尚立(li)（香港）股份有限公(gong)司等3家供(gong)(gong)(gong)應(ying)(ying)商(shang)。

《每日經濟新聞》記者注意到，控制(zhi)湖(hu)北超遠及其(qi)關聯方(fang)的(de)夏洪(hong)滔(tao)，與弘(hong)景光(guang)(guang)電實(shi)際控制(zhi)人(ren)趙治平早有交集。夏洪(hong)滔(tao)于(yu)2009~2014年任(ren)(ren)職(zhi)于(yu)中山(shan)(shan)(shan)市宇榮(rong)光(guang)(guang)學(xue)元件有限公(gong)司，該公(gong)司為舜宇光(guang)(guang)學(xue)（中山(shan)(shan)(shan)）的(de)供應(ying)商。趙治平2006~2012年曾(ceng)任(ren)(ren)舜宇光(guang)(guang)學(xue)（中山(shan)(shan)(shan)）總經理，二(er)人(ren)因此結識。

2015年3月，夏洪滔(tao)創立中(zhong)山(shan)市(shi)瑞(rui)(rui)科光(guang)學(xue)制品(pin)有限公司（以下簡稱中(zhong)山(shan)瑞(rui)(rui)科），并(bing)尋求(qiu)與弘(hong)(hong)景(jing)光(guang)電(dian)前身(shen)弘(hong)(hong)景(jing)有限的業務(wu)合作(zuo)(zuo)，考慮到中(zhong)山(shan)瑞(rui)(rui)科能(neng)快速響應(ying)弘(hong)(hong)景(jing)有限需求(qiu)，雙(shuang)方于(yu)2015年5月開始合作(zuo)(zuo)。2020~2022年，弘(hong)(hong)景(jing)光(guang)電(dian)向中(zhong)山(shan)瑞(rui)(rui)科采(cai)購(gou)輔料金(jin)額分別為(wei)526.45萬元、807.51萬元、417.76萬元，并(bing)受讓專利申請權3項。

2017年初，弘景光(guang)電籌劃設立(li)全資子公(gong)司(si)弘景光(guang)電（仙桃）科(ke)技有限公(gong)司(si)（以下簡(jian)稱弘景仙桃），將鏡片生產工(gong)序轉移至弘景仙桃。夏洪滔也隨之設立(li)湖北瑞科(ke)光(guang)學科(ke)技有限公(gong)司(si)，向弘景仙桃提供治工(gong)具(ju)（治具(ju)、工(gong)具(ju)的合簡(jian)稱）。

2018年(nian)4月(yue)，趙(zhao)樹(shu)武等(deng)(deng)人合伙成(cheng)立湖北(bei)(bei)(bei)超(chao)遠，當年(nian)7月(yue)開始(shi)為(wei)(wei)弘(hong)(hong)景仙(xian)桃(tao)(tao)(tao)提供鏡(jing)片(pian)研磨等(deng)(deng)加工(gong)服務，因設備投入(ru)少，可(ke)承接的(de)業(ye)務量(liang)不大，短(duan)期內較(jiao)難(nan)實現盈利(li)，股(gu)東萌(meng)生退意。同時期弘(hong)(hong)景仙(xian)桃(tao)(tao)(tao)計(ji)劃將(jiang)鏡(jing)片(pian)生產(chan)前工(gong)程(cheng)全部外包(bao)。2018年(nian)12月(yue)后(hou)，夏洪滔(tao)受讓湖北(bei)(bei)(bei)超(chao)遠股(gu)權(quan)成(cheng)為(wei)(wei)其股(gu)東，自2019年(nian)開始(shi)，湖北(bei)(bei)(bei)超(chao)遠所承接的(de)弘(hong)(hong)景仙(xian)桃(tao)(tao)(tao)鏡(jing)片(pian)生產(chan)前工(gong)程(cheng)業(ye)務量(liang)增大，逐(zhu)漸成(cheng)為(wei)(wei)弘(hong)(hong)景仙(xian)桃(tao)(tao)(tao)的(de)鏡(jing)片(pian)前工(gong)程(cheng)的(de)主要供應(ying)商之一(yi)。2020~2022年(nian)，弘(hong)(hong)景光(guang)電向湖北(bei)(bei)(bei)超(chao)遠采購金額分別為(wei)(wei)282.51萬元(yuan)、494.65萬元(yuan)、161.60萬元(yuan)。

弘景光(guang)電表(biao)示，夏洪滔控(kong)制的企業成為公司主要(yao)供應商具有(you)合理的背景和原因(yin)，其(qi)與公司的交易價格公允。

值得注意的(de)是，2020~2022年(nian)，弘景(jing)光電實際控(kong)制人趙治平的(de)妹(mei)妹(mei)趙玉(yu)瓊(qiong)與湖北超(chao)遠、夏洪滔之間存在資金往(wang)來。這些資金往(wang)來主要系趙玉(yu)瓊(qiong)為湖北超(chao)遠提供員(yuan)工配餐(can)服務收(shou)取的(de)餐(can)費、代收(shou)廠房租金及相(xiang)關往(wang)來款(kuan)，其中(zhong)2020~2022年(nian)9月，餐(can)費合計45.92萬元。2022年(nian)10月起，趙玉(yu)瓊(qiong)停止向湖北超(chao)遠提供配餐(can)。

弘景光(guang)電(dian)表(biao)示，上述趙玉瓊與湖北超遠股(gu)東夏洪滔、趙和平的(de)(de)資金往(wang)來清晰(xi)，用(yong)途明確，與公(gong)司無關聯，且涉(she)及金額較小，不存在為(wei)公(gong)司、公(gong)司供應商承(cheng)擔成本(ben)費用(yong)或相互承(cheng)擔成本(ben)費用(yong)等利益(yi)輸送的(de)(de)情形。

封面圖片來源(yuan)：視覺中(zhong)國