每(mei)經(jing)記者｜曾子建    每(mei)經(jing)編(bian)輯｜葉峰    

歡迎閱讀本期“ETF投資周報(bao)”。

今(jin)年的(de)(de)十月行情，A股市場和去年一(yi)樣，再次迎來(lai)3000點(dian)(dian)保衛戰(zhan)。本周，滬指下(xia)跌3.36%，也創下(xia)今(jin)年以(yi)來(lai)最大單周跌幅。周五，滬指跌破3000點(dian)(dian)整數關，在這樣的(de)(de)市場環境下(xia)，826只ETF產品，僅有33只產品迎來(lai)上(shang)漲。

3000點之下，A股(gu)市場的避(bi)風港在(zai)哪(na)兒？

一周行情回顧：兩類ETF逆勢走強

或許，絕大多數人都沒想(xiang)到，本周(zhou)的市場會如此低迷。上周(zhou)，滬指還在3100點(dian)關(guan)口掙扎(zha)，而(er)本周(zhou)，多方毫無抵抗，5個交易(yi)(yi)日，僅周(zhou)二略有反(fan)彈，其他交易(yi)(yi)日全(quan)線下跌。雖(sui)與北向資金持續流出有關(guan)，但同(tong)時也說明避險情緒(xu)明顯。

在這樣的環境(jing)下，ETF市場(chang)同樣表現不(bu)佳(jia)。統計顯示，826只(zhi)ETF產品(pin)，僅有(you)33只(zhi)產品(pin)本周實現正收益。

這些僅(jin)存的33位(wei)“幸(xing)存者(zhe)”，大概可以分為(wei)兩類。

第一類，A股(gu)市場(chang)不(bu)好(hao)的時候，最好(hao)的避險品種還得是(shi)黃金(jin)。從周漲幅來(lai)看，排名(ming)前14名(ming)的均(jun)為各大基(ji)(ji)金(jin)公(gong)司旗下的黃金(jin)ETF，且(qie)漲幅都超過4%。黃金(jin)ETF中，規(gui)模最大的是(shi)華安黃金(jin)ETF（518880），份(fen)(fen)額規(gui)模28.65億份(fen)(fen)，此外，博(bo)時黃金(jin)ETF、易(yi)方達黃金(jin)ETF份(fen)(fen)額規(gui)模也超過10億份(fen)(fen)，國泰黃金(jin)ETF份(fen)(fen)額規(gui)模4.18億份(fen)(fen)。其(qi)他基(ji)(ji)金(jin)公(gong)司的黃金(jin)ETF份(fen)(fen)額均(jun)小于1億份(fen)(fen)。

從(cong)黃金(jin)ETF的(de)走勢(shi)來看，過去兩周(zhou)，黃金(jin)ETF一度出現明顯(xian)的(de)大(da)幅調整走勢(shi)。但僅用了一周(zhou)多時(shi)間就收復失地。

第二類(lei)(lei)，則(ze)是(shi)券商類(lei)(lei)ETF。盡管(guan)本周(zhou)大盤調整，但(dan)布(bu)局證券公(gong)司的(de)相(xiang)關ETF表現(xian)出(chu)了一定的(de)抗跌能力。其中，表現(xian)最好(hao)的(de)是(shi)證券ETF先鋒(feng)（516980），周(zhou)漲幅超過1%，而其他券商ETF產品(pin)漲幅均不足1%。

除了(le)上述兩類產(chan)品外，其他能夠實(shi)現上漲的，就只(zhi)有華夏基金旗下(xia)的豆(dou)粕ETF了(le)。

下周市場機會：尋找攻守兼備的ETF品種

周(zhou)五的3000點(dian)(dian)保衛戰，最終多方(fang)以失敗告終。周(zhou)五收(shou)盤，滬指下跌22.33點(dian)(dian)，以2983.06點(dian)(dian)報收(shou)，跌幅(fu)0.74%；創(chuang)業板指數，深成指跌幅(fu)均超(chao)過0.8%。

對(dui)于(yu)接(jie)下(xia)來一周(zhou)的(de)行情(qing)，市(shi)場(chang)觀(guan)點(dian)分歧較為明顯(xian)。有激進樂觀(guan)的(de)觀(guan)點(dian)認為，本周(zhou)的(de)下(xia)跌，主要還是市(shi)場(chang)信心不足。目(mu)前大盤(pan)點(dian)位已(yi)經接(jie)近近兩年(nian)低點(dian)，短(duan)線反彈一觸即發，因此不必過(guo)于(yu)悲觀(guan)。但也(ye)有謹慎的(de)觀(guan)點(dian)認為，目(mu)前成交低迷(mi)，雖(sui)然(ran)指(zhi)數不斷調整，但尚未出(chu)現放量殺跌的(de)情(qing)況。說明“恐慌盤(pan)”仍(reng)未出(chu)現。大盤(pan)要想扭(niu)轉(zhuan)趨(qu)勢(shi)，需等恐慌盤(pan)出(chu)現之后。因此，預計后市(shi)弱勢(shi)難改。

在這樣(yang)的行(xing)情下，ETF是否還存在機會？

業(ye)內人士認為，短期從(cong)安全角度出發，建議關注進可攻(gong)退可守的(de)攻(gong)守兼(jian)備(bei)的(de)品(pin)種，比如銀行ETF。

上周，匯金(jin)(jin)公(gong)司已經(jing)出(chu)手(shou)(shou)增持四大國(guo)有銀(yin)行(xing)，護盤的意圖非常明顯。匯金(jin)(jin)公(gong)司增持之后(hou)，也明確表(biao)示(shi)，未來(lai)6個月內(nei)繼續在二(er)級市(shi)場增持股票。而經(jing)過(guo)本周的下跌之后(hou)，銀(yin)行(xing)股整體也出(chu)現調整，接下來(lai)如(ru)果大盤繼續回落，那(nei)么(me)匯金(jin)(jin)公(gong)司再度出(chu)手(shou)(shou)的可(ke)能性也將增大。

其次(ci)，另一(yi)方面，高股息率(lv)(lv)(lv)(lv)也(ye)是投資(zi)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)股的(de)邏輯之一(yi)。2019年(nian)(nian)以來，上(shang)市銀(yin)(yin)行(xing)(xing)的(de)現金分(fen)(fen)紅(hong)比(bi)例(li)整體(ti)在27%左右，國(guo)有(you)大(da)(da)行(xing)(xing)最高，現金分(fen)(fen)紅(hong)率(lv)(lv)(lv)(lv)長期(qi)穩定在30%附近，部分(fen)(fen)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)將(jiang)分(fen)(fen)紅(hong)率(lv)(lv)(lv)(lv)30%寫(xie)進(jin)了公司章程，銀(yin)(yin)行(xing)(xing)分(fen)(fen)紅(hong)比(bi)率(lv)(lv)(lv)(lv)有(you)望長期(qi)保持較(jiao)高水平(ping)。對比(bi)A股各板塊歷(li)史股息率(lv)(lv)(lv)(lv)，銀(yin)(yin)行(xing)(xing)股的(de)股息率(lv)(lv)(lv)(lv)平(ping)均水平(ping)位列(lie)第二，達到(dao)4.40%，并(bing)且(qie)一(yi)直保持在3%以上(shang)的(de)高穩定性。以國(guo)有(you)大(da)(da)行(xing)(xing)為例(li)，六大(da)(da)行(xing)(xing)平(ping)均分(fen)(fen)紅(hong)率(lv)(lv)(lv)(lv)為30%，按照市盈率(lv)(lv)(lv)(lv)的(de)倒(dao)數(shu)乘以30%測算五大(da)(da)行(xing)(xing)的(de)股息率(lv)(lv)(lv)(lv)，當前為6%左右，遠(yuan)高于當前2.7%的(de)10年(nian)(nian)期(qi)國(guo)債到(dao)期(qi)收益率(lv)(lv)(lv)(lv)，利差(cha)處于歷(li)史較(jiao)高水平(ping)。

中(zhong)證銀(yin)行(xing)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)為中(zhong)證全指(zhi)(zhi)(zhi)二(er)級行(xing)業(ye)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)，反(fan)映中(zhong)證全指(zhi)(zhi)(zhi)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)樣本(ben)中(zhong)的銀(yin)行(xing)行(xing)業(ye)證券整體表現，為投資(zi)者提供分析工具(ju)。該指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)成分股(gu)精(jing)準定位銀(yin)行(xing)業(ye)，市值(zhi)偏(pian)大，估值(zhi)處于(yu)(yu)歷史較低水平，股(gu)息(xi)率高(gao)于(yu)(yu)市場(chang)主要寬基指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)，具(ju)備防御屬性(xing)的高(gao)股(gu)息(xi)資(zi)產(chan)“避風港(gang)”作用凸(tu)顯。

目前(qian)，銀(yin)行ETF主(zhu)要追蹤中證銀(yin)行指數(shu)，相關(guan)的ETF共有(you)9只。其中規模較(jiao)大的主(zhu)要有(you)華寶(bao)銀(yin)行ETF（512800），最(zui)新份額規模60億(yi)份；天弘銀(yin)行ETF（515290），最(zui)新份額規模48.84億(yi)份。

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