每(mei)經(jing)(jing)記(ji)者｜李(li)少婷(ting)    每(mei)經(jing)(jing)實習記(ji)者｜于怡朗    每(mei)經(jing)(jing)編(bian)輯｜楊夏    

由于2023年上半年石(shi)油(you)(you)石(shi)化終(zhong)端市(shi)場出現暫時(shi)性需求下降，從事油(you)(you)氣回收(shou)治理的恒合股份（BJ832145，股價4.39元，市(shi)值3.1億元）上半年增(zeng)收(shou)未(wei)增(zeng)利。

9月27日(ri)，恒(heng)合股份收到了北交所下發的問(wen)詢(xun)(xun)函(han)，問(wen)詢(xun)(xun)函(han)中提(ti)及，2023年上半年，恒(heng)合股份的銷售費(fei)用(yong)率為(wei)23.75%，比同行業可(ke)比公司(si)均值高(gao)11.16個(ge)百分點。

10月23日下午，恒合股份方面在電(dian)話里告(gao)訴《每日經(jing)濟(ji)新聞》記者：“我們選的這幾(ji)家（可(ke)比）公(gong)司是大環保(bao)（行業），不屬于細(xi)分行業，細(xi)分行業（內）只(zhi)有我們一(yi)家上(shang)市公(gong)司，（因而）這是一(yi)個參(can)考性數值。”

對(dui)于銷售費(fei)用率(lv)(lv)較高(gao)的(de)(de)問題(ti)，前述恒合(he)股份人士表示：“我(wo)們的(de)(de)成本控制，在整個(ge)行業(ye)內都算非常好(hao)的(de)(de)。”“因為我(wo)們今年(nian)正好(hao)聘任了一(yi)個(ge)銷售總監，他對(dui)我(wo)們來說是一(yi)個(ge)銷售能力的(de)(de)一(yi)個(ge)提升(sheng)。（銷售費(fei)用率(lv)(lv)大幅上升(sheng)是）暫(zan)時性(xing)的(de)(de)問題(ti)，不一(yi)定常年(nian)或者以后都會出現這個(ge)問題(ti)。”

“增收不增利”被問詢

作為一家主要從事揮發性有機化合物（VOCs）綜合治理(li)(li)與監管服務的公司(si)，恒合股份(fen)所處的大氣(qi)污(wu)染治理(li)(li)行業(ye)為典型(xing)的政策驅動型(xing)行業(ye)。

隨著(zhu)環保政策的(de)(de)階(jie)段(duan)性要求，恒合(he)股份的(de)(de)主要收(shou)入來源從油(you)氣回收(shou)在線監測系統，轉(zhuan)變為(wei)油(you)氣回收(shou)治理設備。基于監管(guan)從監測到治理的(de)(de)轉(zhuan)變，市場需求的(de)(de)變化也對恒合(he)股份的(de)(de)主營業(ye)務帶(dai)來了一定沖擊(ji)。

2023年半(ban)年報顯示，報告期內，恒(heng)合股份的營業收(shou)入為(wei)2060.99萬(wan)元，同(tong)比增長32.68%；歸母凈利(li)潤為(wei)-560.64萬(wan)元，同(tong)比轉虧；毛利(li)率(lv)為(wei)31.07%，同(tong)比下(xia)降14.38個(ge)百分點。

9月27日，北(bei)交所下(xia)發的問詢函(han)中(zhong)要求恒合(he)股份對毛利率(lv)下(xia)降的原因進行詳細說明。10月19日，恒合(he)股份在回復函(han)中(zhong)表示，與同(tong)行業(ye)相比（39.85%），公司毛利率(lv)（31.07%）低于同(tong)行。

分業務來看，今年上半年恒合(he)股份5項業務的毛利(li)率均有(you)所下(xia)滑。其中(zhong)，往期高毛利(li)產(chan)品油氣回收在(zai)線監測系(xi)統增長(chang)緩(huan)慢，該系(xi)統毛利(li)率為38.65%，同比下(xia)滑9個(ge)百分點。

與(yu)此同時，油氣(qi)回收設備毛利率下(xia)降是(shi)導致綜合毛利率下(xia)降的(de)又一重要因素。

油氣(qi)(qi)回收(shou)(shou)治(zhi)理(li)設(she)備(bei)包括二次(ci)油氣(qi)(qi)回收(shou)(shou)治(zhi)理(li)設(she)備(bei)和三(san)次(ci)油氣(qi)(qi)回收(shou)(shou)治(zhi)理(li)設(she)備(bei)，二次(ci)油氣(qi)(qi)回收(shou)(shou)治(zhi)理(li)設(she)備(bei)是(shi)公(gong)司的傳統業務(wu)。三(san)次(ci)油氣(qi)(qi)回收(shou)(shou)治(zhi)理(li)設(she)備(bei)是(shi)公(gong)司根據市場(chang)需求，在2020年新推出(chu)的產品。

報告(gao)期內，占油(you)氣(qi)回(hui)收治理(li)設(she)備營業(ye)收入92.94%的三次油(you)氣(qi)回(hui)收治理(li)設(she)備，營業(ye)收入1016.85萬元，同比增(zeng)(zeng)長(chang)138.12%，增(zeng)(zeng)長(chang)強勁。然而，隨著設(she)備品質提升，明顯增(zeng)(zeng)加(jia)了材料成本(ben)，以及制造費用(yong)的增(zeng)(zeng)加(jia)，致使油(you)氣(qi)回(hui)收治理(li)設(she)備毛利率下降。

公司：銷售費用率較高是暫時性問題

回(hui)復(fu)函(han)顯示，2023年(nian)上半(ban)年(nian)，恒合股份的(de)銷售費率為23.75%，高于可比公司均值11.16個百(bai)分(fen)點(dian)，較去(qu)年(nian)同期相比上漲5.71個百(bai)分(fen)點(dian)。恒合股份表示，主要是報告期內服務商服務費用(yong)與職(zhi)工薪酬(chou)增加(jia)所致。

數據(ju)顯(xian)示，恒合股份(fen)上半年銷售人員薪酬費用同比上漲72.64%，服(fu)務商服(fu)務費同比上漲72.5%。

前述(shu)恒合股份人士表示：“我(wo)(wo)們(men)的(de)成(cheng)本控制，在整個(ge)行業內都算非常好的(de)”“因為我(wo)(wo)們(men)今年(nian)正(zheng)好聘(pin)任了一個(ge)銷(xiao)售總監，他(ta)（的(de)加入）對我(wo)(wo)們(men)（公司）來說是一個(ge)銷(xiao)售能力(li)的(de)一個(ge)提升(sheng)。（銷(xiao)售費用率大幅上升(sheng)是）暫時(shi)性的(de)問題，不一定說常年(nian)或者以后都會(hui)出現這(zhe)個(ge)問題。”

而服(fu)務(wu)商(shang)服(fu)務(wu)費(fei)增長的原因主要是，為快速(su)搶(qiang)占市場(chang)份額“直(zhi)銷模式-合作開發”的油氣回收(shou)在線(xian)監測系(xi)統營收(shou)與三次油氣回收(shou)治理設備營收(shou)增長所致。

恒合(he)股份在回復(fu)函中表示，“直銷模(mo)式-合(he)作(zuo)開發”三次油氣(qi)回收治理(li)(li)設備服務(wu)費率15.54%，比上年同期22.68%，減(jian)少7.14個百分點，主要系該(gai)產品(pin)逐(zhu)漸得(de)到市場(chang)認可，公(gong)司合(he)理(li)(li)控制費用所致。

其他(ta)費用方面(mian)，恒(heng)合股份今(jin)年(nian)上半(ban)年(nian)的(de)(de)研發費用同(tong)(tong)比增長(chang)78.24%，占(zhan)營收(shou)比重同(tong)(tong)比增長(chang)7.5個(ge)百分(fen)點。其中(zhong)，恒(heng)合股份2022年(nian)5月(yue)設立的(de)(de)控股子公司無錫芯(xin)智感科技有限公司（以下簡稱芯(xin)智感）所(suo)主導的(de)(de)陶瓷電(dian)(dian)容芯(xin)體項(xiang)目，研發支(zhi)出為(wei)208.42萬元，同(tong)(tong)比增加283.15%。恒(heng)合股份介紹(shao)，陶瓷電(dian)(dian)容壓力芯(xin)體研發制造項(xiang)目“已經通過了客戶的(de)(de)功能測試(shi)和耐久測試(shi)，具備了銷售和量產(chan)的(de)(de)條件(jian)，在技術實(shi)現方面(mian)得到(dao)了充分(fen)驗證，具備商(shang)用條件(jian)。”

“我(wo)們(men)會(hui)按照行(xing)業的(de)一(yi)(yi)個(ge)常規去進行(xing)這(zhe)個(ge)（陶瓷(ci)電容(rong)壓力(li)芯體研發制造項(xiang)目）銷售。”恒合股份人士告訴《每(mei)日(ri)經濟新聞(wen)》記者，“汽車傳感(gan)器目前還(huan)是一(yi)(yi)個(ge)市(shi)場關注度比較高的(de)行(xing)業，對我(wo)們(men)來說(shuo)是一(yi)(yi)個(ge)戰略上橫向拓展的(de)一(yi)(yi)個(ge)布(bu)局。對我(wo)們(men)來說(shuo)，后期應該是會(hui)給(gei)我(wo)們(men)增(zeng)加營收方面的(de)貢獻(xian)。”

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