每經記(ji)者(zhe)｜王帆    每經編輯｜梁梟    

10月25日(ri)晚間，國(guo)內“燕麥(mai)第一(yi)股”西麥(mai)食品（002956.SZ，股價13.22元，市值(zhi)29.52億元）發布2023年第三季度報告(gao)。前(qian)三季度，公司實現(xian)營收利(li)潤雙增：營收增長17.64%，歸母凈利(li)潤增長9.64%，扣非凈利(li)潤增長44.01%。

今日(ri)（10月26日(ri)），西麥食品相關人士通過微信向《每日(ri)經濟新聞》記(ji)者表示(shi)，公司(si)業(ye)績增(zeng)長的主(zhu)要驅動因素(su)來自(zi)復合燕麥片。

記者(zhe)注意到，復(fu)(fu)合燕(yan)麥(mai)片(pian)(pian)是(shi)以(yi)純燕(yan)麥(mai)片(pian)(pian)添加各種其(qi)他谷物的(de)產品(pin)，近年(nian)來市場銷售旺盛，對西麥(mai)食品(pin)的(de)業績貢獻逐漸追趕純燕(yan)麥(mai)片(pian)(pian)。而(er)相(xiang)較純燕(yan)麥(mai)片(pian)(pian)，復(fu)(fu)合燕(yan)麥(mai)片(pian)(pian)的(de)毛(mao)利率(lv)表現(xian)更佳，或許這也是(shi)公司重(zhong)點(dian)發(fa)展(zhan)該品(pin)類的(de)主要考慮。

產品結構變化，復合燕麥片占比提升

據西麥食(shi)品2023年(nian)第三季度報告顯示(shi)，前(qian)三季度公(gong)司(si)實現(xian)營業收(shou)入(ru)11.33億元，同比(bi)增(zeng)長17.64%；歸母凈利潤(run)9250.57萬元，同比(bi)增(zeng)長9.64%；扣(kou)非后(hou)的(de)歸母凈利潤(run)8373.55萬元，同比(bi)增(zeng)長44.01%。銷售增(zeng)長是利潤(run)增(zeng)加的(de)主要原因之一。

在(zai)西麥(mai)食品(pin)三大(da)產品(pin)（純燕(yan)麥(mai)片(pian)(pian)、復合燕(yan)麥(mai)片(pian)(pian)、冷食燕(yan)麥(mai)片(pian)(pian)）中(zhong)，復合燕(yan)麥(mai)片(pian)(pian)貢(gong)獻了最多的(de)業(ye)績增(zeng)量。西麥(mai)食品(pin)相關人士告訴記者，前三季度公司復合系列燕(yan)麥(mai)片(pian)(pian)收入(ru)4.61億元(yuan)，同比增(zeng)長30.96%，收入(ru)占比逐(zhu)步提升。

對(dui)于復(fu)合燕麥片業績增(zeng)長的(de)原(yuan)因，上(shang)述人士向(xiang)記(ji)者分析稱：“報告期內公司持續推出新品(pin)，對(dui)原(yuan)有(you)產(chan)品(pin)持續進(jin)行配方升級，清潔標簽，新產(chan)品(pin)偏向(xiang)精深(shen)加工、高附加值，利潤結(jie)構有(you)所提升。”

從西(xi)麥(mai)(mai)(mai)食品的發展歷程(cheng)來看，公司(si)的傳統優勢產品并非復(fu)合燕(yan)麥(mai)(mai)(mai)片(pian)(pian)(pian)(pian)，而是純(chun)燕(yan)麥(mai)(mai)(mai)片(pian)(pian)(pian)(pian)。上(shang)市首(shou)年(nian)（2019年(nian)），西(xi)麥(mai)(mai)(mai)食品純(chun)燕(yan)麥(mai)(mai)(mai)片(pian)(pian)(pian)(pian)、復(fu)合燕(yan)麥(mai)(mai)(mai)片(pian)(pian)(pian)(pian)的營(ying)收(shou)占(zhan)比(bi)分別為62.43%、34.89%。隨著消費升級和消費習慣的改(gai)變，口感更豐富的復(fu)合燕(yan)麥(mai)(mai)(mai)片(pian)(pian)(pian)(pian)受到消費者青睞，占(zhan)比(bi)不斷提升。到了今年(nian)上(shang)半年(nian)，復(fu)合燕(yan)麥(mai)(mai)(mai)片(pian)(pian)(pian)(pian)的營(ying)收(shou)占(zhan)比(bi)（47.34%）超過純(chun)燕(yan)麥(mai)(mai)(mai)片(pian)(pian)(pian)(pian)（43.58%）。相比(bi)于復(fu)合燕(yan)麥(mai)(mai)(mai)片(pian)(pian)(pian)(pian)每年(nian)兩(liang)位(wei)數(shu)的銷(xiao)售增速，純(chun)燕(yan)麥(mai)(mai)(mai)片(pian)(pian)(pian)(pian)近(jin)年(nian)來的年(nian)銷(xiao)售額(e)保持在6億(yi)元左右，基本(ben)穩定。

值(zhi)得(de)一提的是，復(fu)合燕(yan)麥片的盈利能力也更(geng)好。半年報顯示，復(fu)合燕(yan)麥片毛利率(lv)為(wei)46.04%，高出純(chun)燕(yan)麥片（43.02%）約3個百分點。

從谷物拓展到大健康食品

西麥(mai)(mai)食(shi)品(pin)(pin)是(shi)燕麥(mai)(mai)行(xing)業(ye)(ye)唯一(yi)一(yi)家A股上(shang)市(shi)公司。據(ju)前瞻(zhan)產業(ye)(ye)研究(jiu)院援引(yin)相(xiang)關數據(ju)，2020年中國燕麥(mai)(mai)行(xing)業(ye)(ye)市(shi)場規模為95.47億元，五年復合增速超過(guo)11%，行(xing)業(ye)(ye)市(shi)場集中度較高(gao)，頭部三家企業(ye)(ye)合計市(shi)占(zhan)率(lv)為41.3%。其中，西麥(mai)(mai)食(shi)品(pin)(pin)的主要競爭對(dui)手是(shi)美國品(pin)(pin)牌(pai)桂(gui)格（百事(shi)旗下）。

在今年8月接受投(tou)資者調研(yan)(yan)時，有投(tou)資者提問：“在電商平(ping)臺，公(gong)司(si)為超(chao)越對(dui)手(shou)做了(le)哪些工(gong)作(zuo)？”對(dui)此，西麥食品(pin)(pin)回應稱：“公(gong)司(si)在內(nei)容(rong)電商平(ping)臺發展早期(qi)切入(ru)，享(xiang)受到平(ping)臺先發紅利(li)，費(fei)效(xiao)比(bi)較(jiao)好，投(tou)放效(xiao)率較(jiao)高(gao)。京東和淘(tao)系平(ping)臺進行(xing)了(le)精(jing)細化工(gong)作(zuo)，消費(fei)者研(yan)(yan)究(jiu)深入(ru)，進行(xing)了(le)費(fei)用(yong)精(jing)準投(tou)放，從去年開始取得較(jiao)好成效(xiao)。公(gong)司(si)團(tuan)隊根據人(ren)群畫像做產品(pin)(pin)研(yan)(yan)發，線上(shang)調整產品(pin)(pin)結構，建立更好的產品(pin)(pin)消費(fei)矩(ju)陣。”

西麥(mai)食(shi)品相關(guan)人士(shi)向記者(zhe)進(jin)一步表示，公(gong)司線(xian)上線(xian)下并(bing)重，近(jin)幾年線(xian)上渠道增速較高，今年京東(dong)GMV（商品交易總(zong)額(e)）首次超過競(jing)爭對手(shou)成(cheng)為(wei)第一。

值得一(yi)提是，盡管西麥食品業績增(zeng)速明(ming)顯，市場份額靠前，但燕麥市場總體容量相比其他食品仍較小，僅為百億元級(ji)別(bie)的規(gui)模。西麥食品在(zai)燕麥這(zhe)個垂(chui)直賽道(dao)跑(pao)到第一(yi)陣營，年收入規(gui)模也(ye)僅達到十億元級(ji)別(bie)。若公(gong)司要更大規(gui)模擴(kuo)張，或許還應該有其他抓(zhua)手。因此，西麥食品近年也(ye)嘗試往多元化延(yan)伸，在(zai)縱(zong)向深耕燕麥的基礎(chu)上，橫(heng)向重點布局(ju)大健康食品。

在接受(shou)上述機構調研時，西(xi)麥食品(pin)(pin)表(biao)示(shi)：“公司(si)發(fa)展策略會進行部分調整，未(wei)來(lai)會考慮(lv)外延式(shi)擴張，爭取開發(fa)更多符合消(xiao)費者需求的大健(jian)康食品(pin)(pin)，讓西(xi)麥的業務范圍從(cong)谷(gu)物健(jian)康食品(pin)(pin)拓展至大健(jian)康食品(pin)(pin)。”

《每(mei)日經濟新聞》記者獲悉，西麥食品(pin)今(jin)年(nian)推出了蛋白粉產品(pin)，從上半年(nian)的銷售情況(kuang)來看(kan)，該產品(pin)的推廣比較(jiao)順利。半年(nian)報(bao)數據(ju)顯示，公司(si)除(chu)純燕麥片(pian)和(he)復合燕麥片(pian)之外(wai)的其他(ta)食品(pin)實現收入約5077萬元，同比增長44.38%。

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