每經記者｜黃海    每經編輯｜陳俊杰 ;   

酒企動態

上周，白酒(jiu)、啤酒(jiu)行業迎來(lai)三季(ji)報集中披露(lu)期。三季(ji)度，白酒(jiu)企(qi)業業績(ji)加(jia)速分化(hua)，其中五糧液、洋河、古井貢(gong)酒(jiu)等酒(jiu)企(qi)業績(ji)保持兩位數增長(chang)，酒(jiu)鬼酒(jiu)、順(shun)鑫農業等酒(jiu)企(qi)出(chu)現業績(ji)下(xia)滑。

多家酒企披露三季報：五糧液前三季度營收625.36億元，同比增長12.1%

10月27日晚(wan)間，多家白酒上市公司披露(lu)三季報。

其中(zhong)，五糧液前三(san)季(ji)度(du)(du)營收625.36億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增長(chang)(chang)(chang)12.1%；歸母凈(jing)(jing)(jing)利潤(run)228.33億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增長(chang)(chang)(chang)14.2%；洋河(he)股份前三(san)季(ji)度(du)(du)營收302.83億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增長(chang)(chang)(chang)14.4%；歸母凈(jing)(jing)(jing)利潤(run)102.03億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增長(chang)(chang)(chang)12.5%；山(shan)西汾酒前三(san)季(ji)度(du)(du)實現營收267.44億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增長(chang)(chang)(chang)20.8%；歸母凈(jing)(jing)(jing)利潤(run)94.31億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增長(chang)(chang)(chang)約32.7%。

兩家徽(hui)酒業績取得較大幅度的增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)，古(gu)井貢酒前三(san)(san)季(ji)度實現(xian)營收(shou)159.27億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)近(jin)25%，歸(gui)母凈利(li)潤(run)38.13億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)約45.4%。其中，第三(san)(san)季(ji)度實現(xian)營收(shou)46.4億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)23.4%，歸(gui)母凈利(li)潤(run)10.33億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)高達46.8%。

迎駕貢(gong)酒前三季度實(shi)現(xian)營收48.03億元，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)23.4%，歸(gui)母凈利潤16.54億元，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)37.6%。其中(zhong)第三季度實(shi)現(xian)營收16.6億元，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)21.9%，歸(gui)母凈利潤5.91億元，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)39.5%。

另(ling)一邊，部分白酒上市公司業績失速。老(lao)白干酒前三季度實現營收38.45億(yi)元(yuan)，同比增長(chang)11.3%，歸屬上市公司股東凈利潤4.18億(yi)元(yuan)，同比下滑(hua)21.6%。

酒鬼酒前三季(ji)度實現(xian)營業收入21.42億元(yuan)，同(tong)比下(xia)滑21.5%，歸母(mu)凈(jing)利潤(run)4.79億元(yuan)，同(tong)比下(xia)滑50.8%。單看第三季(ji)度營收6.01億元(yuan)，同(tong)比下(xia)滑約36.7%，歸母(mu)凈(jing)利潤(run)5677.2萬元(yuan)，同(tong)比大幅下(xia)降約77.7%。

將進酒點評：今年(nian)三(san)季(ji)度，上(shang)市白(bai)酒(jiu)公司業績加速分化(hua)。以(yi)茅臺、五糧(liang)液、瀘州老(lao)窖、洋(yang)河(he)股份等為代(dai)表的(de)傳(chuan)統名(ming)酒(jiu)企(qi)繼續保持營收利潤的(de)雙增長，名(ming)酒(jiu)屬性繼續凸顯。此外(wai)，今年(nian)古井貢酒(jiu)、迎駕(jia)貢酒(jiu)兩家(jia)徽酒(jiu)亦取得不錯(cuo)的(de)增長。從規模來(lai)看，前三(san)季(ji)度洋(yang)河(he)、古井貢的(de)營收已經超越(yue)2022年(nian)全年(nian)。

在年(nian)初(chu)的(de)(de)(de)股東大(da)會(hui)上，迎駕貢酒(jiu)(jiu)管理層方(fang)面(mian)曾(ceng)提及，目前安(an)徽(hui)省(sheng)內的(de)(de)(de)白(bai)酒(jiu)(jiu)市場仍有增(zeng)長(chang)空間，白(bai)酒(jiu)(jiu)的(de)(de)(de)高端(duan)化轉型亦是大(da)勢(shi)所趨(qu)。從(cong)業(ye)績方(fang)面(mian)來看(kan)，今年(nian)兩家徽(hui)酒(jiu)(jiu)的(de)(de)(de)業(ye)績也部分印證了(le)迎駕貢酒(jiu)(jiu)方(fang)面(mian)此(ci)前的(de)(de)(de)判斷(duan)。

幾家歡喜幾家愁，今年前三季度，酒鬼(gui)酒、順鑫農(nong)業(ye)(ye)(ye)等酒企業(ye)(ye)(ye)績(ji)失速。其中，酒鬼(gui)酒的三季度業(ye)(ye)(ye)績(ji)下滑幅(fu)度高達77.7%。。隨著名酒加速渠(qu)道下沉，白酒行業(ye)(ye)(ye)馬太效應(ying)，包(bao)括酒鬼(gui)酒在(zai)內(nei)眾多區(qu)域酒企將承受(shou)更加激(ji)烈的市場化競爭。

啤酒企業三季度增幅下滑

青島(dao)啤(pi)酒前三季度(du)實(shi)現(xian)營(ying)業收(shou)入(ru)309.78億(yi)元，同(tong)(tong)比(bi)增長(chang)6.4%，實(shi)現(xian)歸(gui)母(mu)凈利(li)潤49.08億(yi)元，同(tong)(tong)比(bi)增長(chang)15%。其中第三季度(du)實(shi)現(xian)營(ying)收(shou)93.86億(yi)元，同(tong)(tong)比(bi)減少約4.6%；歸(gui)母(mu)凈利(li)潤14.82億(yi)元，同(tong)(tong)比(bi)增長(chang)約4.8%。

燕(yan)京啤酒前三季度實(shi)現營業收入(ru)124.15億，同(tong)比(bi)增長(chang)9.66%，實(shi)現利潤總額13.87億，同(tong)比(bi)增長(chang) 41.77%，實(shi)現歸母凈利潤9.56億，同(tong)比(bi)增長(chang)42.16%。

將進酒點評：今(jin)年9月，啤酒行業整體表現不(bu)佳。國(guo)家(jia)統計(ji)局數(shu)據顯示(shi)，2023年1-9月，中國(guo)規模以上(shang)(shang)企(qi)業啤酒產(chan)量(liang)2993.3萬千(qian)升(sheng)(sheng)，同比增長2.1%。9月，中國(guo)規模以上(shang)(shang)企(qi)業啤酒產(chan)量(liang)286.6萬千(qian)升(sheng)(sheng)，同比下(xia)降8.0%。

此前(qian)，華(hua)興(xing)(xing)證券(quan)曾(ceng)在(zai)研報(bao)中表示，因(yin)旺季(ji)期間惡劣天氣(qi)影響啤(pi)酒(jiu)需求，預計青島啤(pi)酒(jiu)三季(ji)度(du)銷量(liang)同(tong)比減(jian)少8%。盡(jin)管均價可能(neng)保持強(qiang)勁，三季(ji)度(du)同(tong)比上漲5.5%，但總(zong)營收(shou)可能(neng)會因(yin)為銷量(liang)疲(pi)軟而同(tong)比下降2.9%。從實際(ji)的(de)三季(ji)報(bao)來看，營收(shou)層面，青島啤(pi)酒(jiu)下滑(hua)幅度(du)超(chao)華(hua)興(xing)(xing)此前(qian)的(de)預期。

受益于(yu)(yu)啤(pi)(pi)酒(jiu)高端化轉型趨勢的(de)(de)影響，啤(pi)(pi)酒(jiu)企業(ye)的(de)(de)利潤端整體(ti)表現較好(hao)。其中燕京啤(pi)(pi)酒(jiu)今年前(qian)三季度的(de)(de)利潤總額已超過去三年。不過，對于(yu)(yu)燕京啤(pi)(pi)酒(jiu)而(er)言，目前(qian)的(de)(de)行(xing)業(ye)競爭壓(ya)力(li)仍在。

A股市場

上周，A股酒(jiu)(jiu)(jiu)企進入三季報披露高峰期(qi)，白(bai)酒(jiu)(jiu)(jiu)板塊整體走高，區間整體漲(zhang)(zhang)幅高達6.66%，酒(jiu)(jiu)(jiu)ETF漲(zhang)(zhang)幅高達5.39%。

國債政策激發整體市場信心，白酒股普漲

上周(zhou)白酒板塊普(pu)漲(zhang)，包(bao)括(kuo)五糧液、山西汾酒、古井(jing)貢酒等在內的名酒企(qi)漲(zhang)幅均超(chao)6%；洋河股(gu)份(fen)、舍得酒業、水井(jing)坊、今世緣、老白干等酒企(qi)漲(zhang)幅亦超(chao)5%。

將(jiang)進酒點(dian)評：華鑫證券在(zai)研(yan)報中(zhong)指出，從(cong)市場情況(kuang)看，本周板(ban)塊上漲主要系今年Q4增發國(guo)債政策(ce)激(ji)發整(zheng)體市場信心。白酒板(ban)塊今年受經(jing)濟弱復(fu)蘇和商務場景(jing)恢復(fu)緩慢(man)影響，整(zheng)體表現承壓，國(guo)債增發刺(ci)激(ji)整(zheng)體經(jing)濟下將(jiang)有(you)利于(yu)白酒板(ban)塊商務消費場景(jing)逐步回暖，消費力有(you)效(xiao)復(fu)蘇。

券商：白酒向好趨勢不改

華鑫證券：白酒板塊全年環比向好趨勢不改

華鑫證券研報指出，從基本面(mian)情況看，大部分(fen)白酒(jiu)(jiu)企業發布(bu)三季報，多數酒(jiu)(jiu)企業績符合預期(qi)(qi)，高端板(ban)塊表(biao)現仍穩(wen)健，其(qi)中(zhong)(zhong)五糧液業績超預期(qi)(qi)；次高端板(ban)塊表(biao)現分(fen)化(hua)，其(qi)中(zhong)(zhong)山西汾酒(jiu)(jiu)作為清香龍頭高質量增長；地(di)產酒(jiu)(jiu)板(ban)塊表(biao)現具備韌(ren)性(xing)，普遍實現較好(hao)增長。我們認為板(ban)塊全年環比向好(hao)趨勢不改，消(xiao)費(fei)力整體疲軟下板(ban)塊韌(ren)性(xing)已有所體現，短期(qi)(qi)觀察春節開門紅動(dong)銷情況，長期(qi)(qi)注重消(xiao)費(fei)力復蘇與商務場(chang)景恢復。

中信建投：白酒三季報亮眼疊加宏觀預期向好 建議加大白酒配置

中(zhong)信建投研報指出，8月(yue)份以來(lai)白酒(jiu)動(dong)銷環比(bi)(bi)明顯提升，隨著中(zhong)秋(qiu)國(guo)慶旺季(ji)平穩度過，渠道對完成全年目標(biao)信心更足，2024年春節備貨時(shi)間更為充分(fen)；特(te)別國(guo)債(zhai)的(de)發行及中(zhong)美關(guan)系緩和提振2024年經(jing)濟預期，9月(yue)PMI、CPI、社零等(deng)宏觀(guan)經(jing)濟指標(biao)開(kai)始回(hui)(hui)暖，煙酒(jiu)社零同比(bi)(bi)高(gao)增(zeng)(zeng)23%，商務用(yong)酒(jiu)需求逐步回(hui)(hui)暖，北上(shang)資金有望(wang)重新流入。從酒(jiu)企三季(ji)報看，高(gao)端酒(jiu)及地產酒(jiu)龍頭企業表現優異(yi)，增(zeng)(zeng)速及盈利能力(li)仍然強勁。從交易情(qing)(qing)況看，目前白酒(jiu)板塊(kuai)處于“低情(qing)(qing)緒”、“低預期”狀態中(zhong)，估(gu)值(zhi)分(fen)位(wei)數(shu)均回(hui)(hui)落至歷史較低水平，夯實(shi)投資根基，建議(yi)加大配置力(li)度。