每(mei)經AI快訊，中國銀河12月11日發布研報稱：給予電力設備及新能源推薦（維持）評級。

事件：近日，國網公(gong)示2023年第七十六(liu)批采(cai)購(gou)（特(te)高壓項目第六(liu)次設備(bei)招標采(cai)購(gou)）推薦的(de)中標候選人。

本(ben)次(ci)招(zhao)(zhao)標(biao)(biao)交流(liu)為主(zhu)，總(zong)金額(e)環比減少：本(ben)次(ci)特(te)高壓招(zhao)(zhao)標(biao)(biao)公示金額(e)20.18億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，環比-77.16%。本(ben)次(ci)需求主(zhu)要來自交流(liu)工(gong)程(cheng)(cheng)，沒有新建的直流(liu)線路工(gong)程(cheng)(cheng)，故總(zong)金額(e)相較于第(di)5批88.36億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)大為減少。根據年初規劃，國網今年共(gong)有8批次(ci)特(te)高壓設(she)備，目前已(yi)完成(cheng)6批次(ci)的中標(biao)(biao)公示，年度累(lei)計(ji)招(zhao)(zhao)標(biao)(biao)總(zong)金額(e)達405.23億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，今年特(te)高壓招(zhao)(zhao)標(biao)(biao)金額(e)有望超(chao)500億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。

風(feng)光大(da)基(ji)地(di)帶(dai)動(dong)(dong)特(te)高(gao)壓建設(she)加速：風(feng)光大(da)基(ji)地(di)總規模(mo)455GW，外送比例高(gao)，我(wo)們預計在“十四五(wu)”和“十五(wu)五(wu)”期(qi)間，風(feng)光大(da)基(ji)地(di)帶(dai)動(dong)(dong)的特(te)高(gao)壓直(zhi)(zhi)流(liu)建設(she)需求(qiu)就將保持(chi)旺盛態勢。根據(ju)國網最(zui)新規劃(hua)，2023年(nian)預計核準“5直(zhi)(zhi)2交”，開(kai)工(gong)(gong)“6直(zhi)(zhi)2交”，2023年(nian)特(te)高(gao)壓直(zhi)(zhi)流(liu)開(kai)工(gong)(gong)規模(mo)為歷史年(nian)度最(zui)高(gao)值，預計2024年(nian)/2025年(nian)直(zhi)(zhi)流(liu)特(te)高(gao)壓核準開(kai)工(gong)(gong)4條/4條。

GIS和(he)變(bian)壓(ya)器(qi)占本次招標(biao)(biao)總額(e)80%以上(shang)：本次標(biao)(biao)包需求主要來自雄安1000kV、石家(jia)莊1000kV、天津(jin)南1000kV變(bian)電(dian)站工程。1000kV組合(he)電(dian)器(qi)GIS中標(biao)(biao)金額(e)8.87億(yi)元(yuan)，中國西電(dian)中標(biao)(biao)4.45億(yi)元(yuan)，份(fen)額(e)50.1%，新東北電(dian)氣中標(biao)(biao)4.42億(yi)元(yuan)，份(fen)額(e)49.9%。1000kV變(bian)壓(ya)器(qi)中標(biao)(biao)金額(e)7.42億(yi)元(yuan)，特變(bian)電(dian)工2.54億(yi)元(yuan)，份(fen)額(e)34.3%，保變(bian)電(dian)氣中標(biao)(biao)2.49億(yi)元(yuan)，份(fen)額(e)33.5%，山東電(dian)力中標(biao)(biao)2.39億(yi)元(yuan)，份(fen)額(e)32.2%。

中(zhong)(zhong)標(biao)格局(ju)穩定，主(zhu)設備充分受益：站內核心(xin)設備交流(liu)(liu)包(bao)(bao)括GIS和交流(liu)(liu)變壓器(qi)等，直流(liu)(liu)包(bao)(bao)括換流(liu)(liu)閥和換流(liu)(liu)變壓器(qi)，技術門(men)檻高，龍頭企業優勢(shi)明顯，主(zhu)要供應商包(bao)(bao)括國電(dian)南(nan)瑞、特變電(dian)工(gong)、中(zhong)(zhong)國西(xi)電(dian)、許繼電(dian)氣(qi)、平高電(dian)氣(qi)、四方(fang)(fang)股份等。本(ben)次中(zhong)(zhong)標(biao)中(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)國西(xi)電(dian)、特變電(dian)工(gong)、保(bao)變電(dian)氣(qi)、國電(dian)南(nan)瑞、國網英(ying)大(da)、四方(fang)(fang)股份排名前6，中(zhong)(zhong)標(biao)金額分別(bie)為4.45億(yi)元/2.54億(yi)元/2.49億(yi)元/0.31億(yi)元/0.23億(yi)元/0.14億(yi)元，占(zhan)比分別(bie)為22.0%/12.6%/12.3%/1.6%/1.1%/0.7%。

技術方(fang)向(xiang)朝著柔(rou)(rou)性(xing)直流方(fang)向(xiang)發展(zhan)：柔(rou)(rou)性(xing)直流輸電(dian)可有效提高電(dian)網(wang)運行的可靠(kao)性(xing)和穩定性(xing)。蒙西-京津冀、隴電(dian)入浙工程(cheng)可研文件(jian)提出將(jiang)采(cai)用柔(rou)(rou)直技術。預計2024-2025期間柔(rou)(rou)直總(zong)投(tou)資(zi)或達(da)1,005億(yi)(yi)元，設備(bei)總(zong)投(tou)資(zi)/核心(xin)零部(bu)件(jian)換流閥投(tou)資(zi)或為603億(yi)(yi)/146億(yi)(yi)。

投資建(jian)議：風光大基地帶(dai)動特(te)高(gao)壓(ya)建(jian)設加(jia)速，特(te)高(gao)壓(ya)有望持續推進，2023年(nian)-2024年(nian)特(te)高(gao)壓(ya)直流密集核準招標，相關設備有望受益(yi)，推薦關注(zhu)站內核心設備國電(dian)南(nan)瑞（600406.SH）、特(te)變電(dian)工(gong)（600089.SH）、中國西電(dian)（601179.SH）、許(xu)繼電(dian)氣（000400.SZ）、平高(gao)電(dian)氣（600312.SH）、四方股(gu)份(fen)（601126.SH）。

風險提示：風光大(da)基地建(jian)設不及預期帶來的風險；特(te)高壓投資不及預期的風險。

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(記者 蔡鼎)

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