每經AI快訊，中(zhong)金研報分析，10月下旬以(yi)來(lai)，投機(ji)交(jiao)易主導(dao)原油(you)(you)(you)(you)價(jia)格走弱(ruo)(ruo)，我(wo)們(men)(men)認為(wei)(wei)(wei)其中(zhong)雖然包含(han)了(le)對(dui)(dui)地(di)緣供應風險的(de)(de)(de)擔憂減弱(ruo)(ruo)，需(xu)(xu)求(qiu)增(zeng)長(chang)逆風對(dui)(dui)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)(de)壓制或(huo)也尤為(wei)(wei)(wei)關(guan)鍵。復盤4Q23以(yi)來(lai)的(de)(de)(de)基(ji)本面變(bian)化，我(wo)們(men)(men)認為(wei)(wei)(wei)石油(you)(you)(you)(you)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)轉弱(ruo)(ruo)的(de)(de)(de)敘事邏(luo)輯或(huo)集中(zhong)在(zai)(zai)：OECD原油(you)(you)(you)(you)庫存(cun)轉為(wei)(wei)(wei)累積，歐美石油(you)(you)(you)(you)需(xu)(xu)求(qiu)面臨收縮壓力，以(yi)及(ji)中(zhong)國(guo)、印度石油(you)(you)(you)(you)需(xu)(xu)求(qiu)增(zeng)速下滑等三條主線；這背后既有(you)歐洲工(gong)業(ye)(ye)用(yong)油(you)(you)(you)(you)的(de)(de)(de)疲態(tai)(tai)延續和中(zhong)國(guo)石油(you)(you)(you)(you)需(xu)(xu)求(qiu)恢(hui)復式(shi)增(zeng)長(chang)臨近尾聲的(de)(de)(de)趨勢性(xing)(xing)壓力，也有(you)出行及(ji)工(gong)業(ye)(ye)用(yong)油(you)(you)(you)(you)步入淡季的(de)(de)(de)季節性(xing)(xing)影響，還有(you)美國(guo)煉廠(chang)檢修和印度節日錯位(wei)(wei)帶來(lai)的(de)(de)(de)階段性(xing)(xing)擾動。往前(qian)看(kan)，我(wo)們(men)(men)認為(wei)(wei)(wei)當前(qian)石油(you)(you)(you)(you)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)投機(ji)頭寸(cun)中(zhong)或(huo)已線性(xing)(xing)外推了(le)庫存(cun)累積和供需(xu)(xu)轉松的(de)(de)(de)趨勢預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)，而階段性(xing)(xing)擾動的(de)(de)(de)解除、季節性(xing)(xing)需(xu)(xu)求(qiu)的(de)(de)(de)兌(dui)現，以(yi)及(ji)仍然可(ke)期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)(de)非OECD石油(you)(you)(you)(you)需(xu)(xu)求(qiu)增(zeng)長(chang)動能，均可(ke)能成為(wei)(wei)(wei)改善(shan)線性(xing)(xing)預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)(de)潛在(zai)(zai)變(bian)數。同時，在(zai)(zai)需(xu)(xu)求(qiu)之外，我(wo)們(men)(men)認為(wei)(wei)(wei)近期(qi)(qi)(qi)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)對(dui)(dui)于OPEC+加(jia)強短期(qi)(qi)(qi)產量約束(shu)的(de)(de)(de)謹慎態(tai)(tai)度也一定程度上助(zhu)推了(le)預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)(de)走弱(ruo)(ruo)，而與2Q23的(de)(de)(de)情形類似，在(zai)(zai)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)悲(bei)觀預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)主導(dao)原油(you)(you)(you)(you)價(jia)格降至(zhi)成本低(di)谷之際，疊加(jia)庫存(cun)仍位(wei)(wei)于偏低(di)位(wei)(wei)置，我(wo)們(men)(men)認為(wei)(wei)(wei)供給(gei)側的(de)(de)(de)約束(shu)落(luo)實與需(xu)(xu)求(qiu)側的(de)(de)(de)預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)改善(shan)均可(ke)能成為(wei)(wei)(wei)價(jia)格向上轉機(ji)，2024年全球石油(you)(you)(you)(you)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)或(huo)仍有(you)望在(zai)(zai)供需(xu)(xu)配速之際維持偏緊格局(ju)。