每經AI快訊，2023年(nian)12月20日(ri)，浙商證(zheng)券發布研(yan)報點評香山股(gu)份(fen)（002870）。

均勝電(dian)子通過(guo)大宗交易方式增持(chi)香山股份合計660.37萬股股份

2023年12月16日(ri)，均(jun)(jun)勝電(dian)(dian)(dian)子通過大宗(zong)交易方式(shi)增持(chi)香(xiang)山股(gu)份(fen)合計660.37萬股(gu)股(gu)份(fen)，約占上市公(gong)司(si)(si)總股(gu)本的(de)5%。本次權益變(bian)動前(qian)，均(jun)(jun)勝電(dian)(dian)(dian)子持(chi)有(you)(you)公(gong)司(si)(si)股(gu)份(fen)1060.00萬股(gu)，占公(gong)司(si)(si)總股(gu)本的(de)8.03%。此次權益變(bian)動后(hou)，均(jun)(jun)勝電(dian)(dian)(dian)子持(chi)有(you)(you)公(gong)司(si)(si)股(gu)份(fen)1720.37萬股(gu)，占公(gong)司(si)(si)總股(gu)本的(de)13.03%。

近(jin)半年內，均(jun)勝電(dian)子兩(liang)次出(chu)手增持香山(shan)股份

2023年(nian)7月(yue)17日(ri)(ri)公司部分股(gu)(gu)東程鐵生(sheng)先(xian)(xian)生(sheng)、鄧杰和先(xian)(xian)生(sheng)、高(gao)路(lu)峰女士(shi)及其一致行動人與(yu)均(jun)勝(sheng)電子(zi)簽署了《股(gu)(gu)份(fen)轉(zhuan)讓(rang)協(xie)(xie)議(yi)》，將其持有的(de)合計1060.00萬(wan)股(gu)(gu)公司股(gu)(gu)份(fen)，通過協(xie)(xie)議(yi)轉(zhuan)讓(rang)的(de)方式轉(zhuan)讓(rang)給均(jun)勝(sheng)電子(zi)，轉(zhuan)讓(rang)價格(ge)為(wei)每(mei)股(gu)(gu)人民(min)幣31.00元(yuan)，轉(zhuan)讓(rang)總價款(kuan)為(wei)人民(min)幣3.29億元(yuan)。此(ci)次股(gu)(gu)份(fen)轉(zhuan)讓(rang)已于2023年(nian)8月(yue)14日(ri)(ri)完成過戶登記。截至(zhi)2023年(nian)12月(yue)14日(ri)(ri)，均(jun)勝(sheng)電子(zi)為(wei)公司第二大股(gu)(gu)東。

公司營收增長(chang)迅速，新(xin)能(neng)源戰(zhan)略轉型表現強勁

公司(si)主營業(ye)務(wu)包括汽(qi)車(che)零(ling)部(bu)件(jian)業(ye)務(wu)和(he)衡器業(ye)務(wu)，2022年(nian)實現營收約(yue)48億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，扣非利(li)潤約(yue)1.56億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，其中約(yue)85%的業(ye)務(wu)收入來(lai)源于汽(qi)車(che)零(ling)部(bu)件(jian)業(ye)務(wu)，產品包含空氣管理系(xi)統和(he)豪華智能(neng)飾件(jian)以及新(xin)能(neng)源充配電(dian)系(xi)統領(ling)域的智能(neng)充電(dian)樁(zhuang)和(he)車(che)內充配電(dian)產品。2023年(nian)前三季(ji)度，公司(si)實現營收41.49億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)+22.28%，歸母凈利(li)潤1.41億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)+62.11%，扣非凈利(li)潤1.56億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)+62.74%。近(jin)年(nian)來(lai)，公司(si)加(jia)快新(xin)能(neng)源戰略轉型，截止2022年(nian)末(mo)，公司(si)新(xin)能(neng)源業(ye)務(wu)全(quan)生命周期(qi)訂單總金(jin)額近(jin)150億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，增長強勁，并已計劃擴建(jian)其海外(wai)（如墨西哥）工廠產能(neng)，支(zhi)持新(xin)能(neng)源及相(xiang)關(guan)產品出海業(ye)務(wu)快速推進，為其未(wei)來(lai)發(fa)展注入了全(quan)新(xin)的動能(neng)。

豪華內飾+新能(neng)源雙主線，持(chi)續增(zeng)長動力確定性強(qiang)

我們認(ren)(ren)為公(gong)司擁(yong)有豪華內(nei)(nei)(nei)飾(shi)及新能(neng)源(yuan)雙(shuang)主線，持(chi)續增長(chang)動力(li)確定性強，具體(ti)為1）傳(chuan)統客(ke)戶穩(wen)定性強，公(gong)司內(nei)(nei)(nei)飾(shi)件傳(chuan)統客(ke)戶預(yu)計全(quan)球(qiu)將(jiang)有7.2%左右的整車(che)銷(xiao)量增長(chang)，并且全(quan)球(qiu)范圍(wei)內(nei)(nei)(nei)品牌認(ren)(ren)可度高。2）內(nei)(nei)(nei)飾(shi)業務(wu)新客(ke)戶逐(zhu)步拓展，公(gong)司為蔚來、理(li)想(xiang)等新勢力(li)車(che)企提供(gong)空氣(qi)管理(li)系統，隨著國(guo)(guo)產品牌的高端化(hua)，公(gong)司國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)內(nei)(nei)(nei)飾(shi)客(ke)戶占比有望進一步提升。3）新能(neng)源(yuan)國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)出海雙(shuang)突破，國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)主機廠充電(dian)(dian)(dian)樁(zhuang)及充配電(dian)(dian)(dian)業務(wu)配套客(ke)戶數量增長(chang)，出海TUV歐(ou)標充電(dian)(dian)(dian)樁(zhuang)CE認(ren)(ren)證及CSA美標充電(dian)(dian)(dian)樁(zhuang)UL認(ren)(ren)證先后(hou)通過，有望幫助(zhu)公(gong)司打開海外充電(dian)(dian)(dian)樁(zhuang)市(shi)場。

盈利預測與估值

預計公司2023-2025年(nian)營收為(wei)57.18、75.39、87.18億元，歸母凈利(li)潤為(wei)1.99、2.67、3.49億元，對應當(dang)前PE23.25、17.30、13.24倍，維持“買(mai)入”評級(ji)。

風險提示

傳(chuan)統(tong)主機廠客戶銷量下(xia)滑(hua)風(feng)險、新能源(yuan)業務發展不及預期風(feng)險。

免(mian)責聲(sheng)明：本文內容與數據僅供參考，不構(gou)成(cheng)投資(zi)建議，使用前請(qing)核實。據此操作，風險(xian)自擔。

(來源：慧博投研)

(編輯 曾健輝)