每經AI快訊，2023年12月20日，國泰君安發(fa)布研報點評馳宏鋅鍺(zang)（600497）。

本報告導讀：

公(gong)司(si)(si)擬現金收購(gou)青海鴻鑫(xin)礦業有(you)限公(gong)司(si)(si)100%股(gu)權，部分兌現資產注入(ru)承諾。本次收購(gou)將(jiang)有(you)助于公(gong)司(si)(si)增(zeng)儲提(ti)產，持(chi)續擴大資源(yuan)優勢。

事件：

公(gong)司(si)(si)擬以(yi)現金(jin)約10.9億(yi)元收購(gou)中鋁集團(tuan)旗下青海(hai)鴻鑫礦業有(you)限公(gong)司(si)(si)100%股權，收購(gou)完成后(hou)，青海(hai)鴻鑫將納入(ru)公(gong)司(si)(si)合并(bing)報表范圍(wei)。

評論：

維持增持評(ping)級，維持目標(biao)價6.44元。維持公司2023-2025年業(ye)績：預計公司2023-2025年的EPS分別為(wei)0.39/0.46/0.49元，考慮同行業(ye)平均估值，以及集團優質(zhi)資產(chan)待注(zhu)入(ru)，給予公司2023年16.5倍PE，維持目標(biao)價6.44元，維持增持評(ping)級。

青海鴻鑫有(you)望增厚公司利(li)(li)潤(run)，為(wei)公司鉛(qian)(qian)鋅資(zi)源增儲近100萬(wan)金屬(shu)(shu)噸。為(wei)解決與間接控股股東中(zhong)國鋁業集團、中(zhong)國銅(tong)業有(you)限公司的(de)(de)同業競爭(zheng)，公司擬以現金約10.9億元收購青海鴻鑫100%股權(quan)。青海鴻鑫目前的(de)(de)礦石(shi)采選產(chan)能(neng)為(wei)75萬(wan)噸/年，年產(chan)鉛(qian)(qian)鋅金屬(shu)(shu)約3.8萬(wan)噸，擁有(you)的(de)(de)三(san)宗礦權(quan)合計保有(you)鉛(qian)(qian)金屬(shu)(shu)量28.43萬(wan)噸，鋅金屬(shu)(shu)量63.76萬(wan)噸，伴(ban)生白(bai)銀183.46噸，22A及23Q1-3的(de)(de)營業收入分別(bie)為(wei)6.22億元、4.14億元，凈利(li)(li)潤(run)分別(bie)為(wei)2.32億元、0.59億元。本次收購有(you)望增厚公司利(li)(li)潤(run)，為(wei)公司鉛(qian)(qian)鋅資(zi)源增儲近百萬(wan)金屬(shu)(shu)噸。

青海鴻(hong)鑫將繼(ji)(ji)續提(ti)(ti)升鉛(qian)鋅金屬(shu)產(chan)量(liang)。據昆明有色院2023年12月出具的改擴(kuo)建方(fang)案，青海鴻(hong)鑫計劃將鉛(qian)鋅礦露采(cai)規模由(you)原75萬(wan)噸/年擴(kuo)至(zhi)84萬(wan)噸/年，副產(chan)硫(liu)(liu)鐵礦+硫(liu)(liu)銅(tong)礦生(sheng)產(chan)規模由(you)原21萬(wan)噸/年擴(kuo)至(zhi)56萬(wan)噸/年，繼(ji)(ji)續提(ti)(ti)升鉛(qian)鋅金屬(shu)及副產(chan)品產(chan)量(liang)。

金(jin)(jin)鼎鋅(xin)(xin)業(ye)已托管(guan)至(zhi)公(gong)司，資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)注(zhu)入(ru)承(cheng)諾延期(qi)(qi)。中鋁(lv)集團、中國銅(tong)業(ye)將金(jin)(jin)鼎鋅(xin)(xin)業(ye)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)注(zhu)入(ru)的(de)承(cheng)諾期(qi)(qi)延期(qi)(qi)至(zhi)2029年1月8日，并將持(chi)續推(tui)動金(jin)(jin)鼎鋅(xin)(xin)業(ye)部分資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)權屬和(he)未決(jue)訴訟的(de)解決(jue)，以盡快滿足資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)注(zhu)入(ru)條件(jian)，現已將金(jin)(jin)鼎鋅(xin)(xin)業(ye)托管(guan)至(zhi)公(gong)司。

風險提示：收購(gou)進度不及(ji)預期，鋅(xin)鉛價格大幅波動(dong)，需求(qiu)不及(ji)預期等。

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(來源：慧博投研)

(編輯 曾健輝)