每經(jing)(jing)記者(zhe)｜任飛    每經(jing)(jing)編(bian)輯｜葉峰(feng)    

上周(zhou)，國有(you)大行(xing)定(ding)期存款掛牌(pai)利(li)(li)率普(pu)遍下調，進一步引(yin)發降息行(xing)情(qing)，債市長端利(li)(li)率先上后下，短債面臨一定(ding)壓(ya)力。債券型基金也出(chu)現明(ming)顯上漲，中(zhong)長期純債基金頭部產品漲幅超(chao)1%，有(you)分析指出(chu)，市場有(you)望走出(chu)跨年行(xing)情(qing)，可考慮適當布局利(li)(li)率債、高等(deng)級信用債等(deng)，為來年投資奠定(ding)良(liang)好基礎。

債市吹暖風，基金漲勢明顯

上周五（12.22），國(guo)有大行定(ding)期存款掛(gua)牌利率(lv)普遍下(xia)(xia)調。其中，3個月、6個月、1年(nian)期定(ding)期存款掛(gua)牌利率(lv)下(xia)(xia)調10BP，2年(nian)期、3年(nian)期、5年(nian)期定(ding)期存款掛(gua)牌利率(lv)下(xia)(xia)調20BP、25BP、25BP，存款利率(lv)調降引發債市(shi)上漲行情。

具體來看，Wind統計(ji)顯示，截至12月(yue)22日，10年(nian)期(qi)國(guo)債(zhai)(zhai)、10年(nian)期(qi)國(guo)開債(zhai)(zhai)收(shou)益(yi)率(lv)分別報收(shou)于2.5877%、2.7221%，較(jiao)前周末(mo)下行3.50BP、0.64BP。信(xin)(xin)用債(zhai)(zhai)則弱勢震蕩，各期(qi)限信(xin)(xin)用債(zhai)(zhai)收(shou)益(yi)率(lv)多數小(xiao)幅上行。

伴隨著(zhu)債(zhai)市的升溫，基金(jin)出現明顯漲(zhang)(zhang)勢，尤其是中長期純(chun)債(zhai)基金(jin)當中，頭(tou)部產(chan)品周內(nei)漲(zhang)(zhang)幅普遍在0.5%以上(shang)，天弘招(zhao)享(xiang)三個月周內(nei)漲(zhang)(zhang)1.5293%，招(zhao)商招(zhao)旺純(chun)債(zhai)C漲(zhang)(zhang)1.0511%。短債(zhai)基金(jin)雖然漲(zhang)(zhang)幅有(you)限，但這與存款利率調整后，短期債(zhai)券(quan)收益承壓(ya)有(you)關(guan)。

從本次存款(kuan)利率下調(diao)的影響來(lai)看，部分(fen)機構認為，將為2024年初LPR下調(diao)打開空間，國海證券的研報分(fen)析指出(chu)，從宏觀(guan)經(jing)濟的角度看，近期部分(fen)宏觀(guan)經(jing)濟數(shu)據邊際(ji)走弱，確實提升了LPR降息的必要性。

說明：各類型(xing)債(zhai)基上周及年(nian)內(nei)頭部產品(pin)表現(xian) 截至12.24 來源：Wind統計

債市走強可能提前至年末

臨(lin)近年末，隨著(zhu)金融政策的(de)再度調(diao)整，市場對(dui)于(yu)流動性進一步(bu)寬松的(de)預期(qi)也在增強(qiang)，這(zhe)對(dui)于(yu)年末債(zhai)市繼(ji)續走強(qiang)提供(gong)了邏輯上(shang)支撐。有分析指出，債(zhai)市走強(qiang)可能提前至年末。

國(guo)盛證(zheng)券分析(xi)認為，由于積累的(de)財(cai)政(zheng)(zheng)存款逐(zhu)步釋放，資(zi)(zi)金缺口改善，流動(dong)性得到補充。隨債市做多情(qing)緒上升，機(ji)(ji)構開始(shi)搶配，市場或提前趨勢性走強。事實上，從機(ji)(ji)構資(zi)(zi)金的(de)配置情(qing)況來看(kan)，債基已是今(jin)年以來增量貢獻(xian)最(zui)大的(de)品種，而在貨幣(bi)政(zheng)(zheng)策維持寬松的(de)背景下(xia)，相(xiang)關債基的(de)機(ji)(ji)構發行意愿仍然高漲。

當然，此(ci)前(qian)債市曾(ceng)有一段回(hui)落，但短期(qi)(qi)的(de)(de)擾(rao)動并不改變債市長(chang)期(qi)(qi)的(de)(de)“畫線(xian)”走勢，最終(zhong)都撫平(ping)了(le)凈值波動，實(shi)現了(le)指(zhi)數(shu)的(de)(de)長(chang)期(qi)(qi)上漲。Wind統計顯(xian)示，短期(qi)(qi)純債基(ji)金指(zhi)數(shu)今(jin)年以(yi)來的(de)(de)指(zhi)數(shu)收益率(lv)已達(da)3.06%，較去(qu)年全年的(de)(de)約2%有明(ming)顯(xian)提升。

諾安(an)基金分(fen)析指出(chu)，對于債(zhai)市而言，當前基本面延(yan)續弱復蘇態勢，政策基調(diao)保持穩字當頭，明(ming)年(nian)降息降準或依(yi)然可期(qi)，無風險利(li)率中(zhong)樞下移(yi)的(de)中(zhong)長期(qi)趨(qu)勢相對較(jiao)為確(que)定。目前，在(zai)跨(kua)年(nian)流動性無虞的(de)前提下，可考慮適當布局利(li)率債(zhai)、高(gao)等(deng)級(ji)信用(yong)債(zhai)等(deng)，為來年(nian)投(tou)資奠定良好基礎(chu)。

需指出(chu)的是(shi)，下周(zhou)(zhou)銀(yin)行(xing)也將(jiang)面臨流動(dong)性指標(biao)考(kao)核，屆時或引發債市(shi)的波動(dong)。平安證券分(fen)析指出(chu)，降息對長短(duan)端均(jun)有(you)(you)利(li)好，上一周(zhou)(zhou)短(duan)端行(xing)情(qing)也得到充分(fen)演繹(yi)；而下周(zhou)(zhou)年末將(jiang)至，銀(yin)行(xing)面臨流動(dong)性指標(biao)的考(kao)核壓(ya)力(li)，疊加大行(xing)先降息可(ke)能帶來存款的結構性調整(zheng)，資(zi)金跨(kua)年可(ke)能有(you)(you)一定季節性擾動(dong)。跨(kua)年后資(zi)金面的不確定性有(you)(you)望緩(huan)解，可(ke)以(yi)視資(zi)金價格關注短(duan)久期品種(zhong)的相對價值(zhi)。