每經(jing)AI快訊(xun)，中國銀河12月26日發布研報稱：給予交通運輸推薦（維持）評級。

事件：2023年12月(yue)(yue)以(yi)來，紅海(hai)航(hang)(hang)道水域局(ju)勢緊張，持(chi)續(xu)受到胡塞武(wu)裝的(de)(de)襲(xi)擊(ji)。12月(yue)(yue)9日，胡塞武(wu)裝宣布，禁(jin)止(zhi)所有(you)前往(wang)以(yi)色列的(de)(de)船(chuan)舶在(zai)紅海(hai)、阿拉伯(bo)海(hai)航(hang)(hang)行(xing)。12月(yue)(yue)11日至今(jin)，Strinda（HANSATANKERS油輪(lun)）、ArdmoreEncounter（化學船(chuan)）、MaerskGibraltar（馬士基集裝箱(xiang)船(chuan)）、AlJasrah（赫伯(bo)羅特集裝箱(xiang)船(chuan)）、MSCPALATIUMIII（地中(zhong)海(hai)航(hang)(hang)運集裝箱(xiang)船(chuan)）、MSCClara（地中(zhong)海(hai)航(hang)(hang)運集裝箱(xiang)船(chuan)）等商船(chuan)相繼遭襲(xi)。截(jie)至目前，多家船(chuan)公司的(de)(de)紅海(hai)運輸線路受到干擾。

曼德(de)海峽-紅(hong)海-蘇(su)伊(yi)(yi)士(shi)運(yun)(yun)(yun)河(he)-地中海，是亞歐集裝(zhuang)箱運(yun)(yun)(yun)輸&中東-歐洲油(you)氣(qi)運(yun)(yun)(yun)輸的(de)(de)重要航線，對(dui)全球(qiu)供應(ying)鏈有重大影響：根(gen)據(ju)蘇(su)伊(yi)(yi)士(shi)運(yun)(yun)(yun)河(he)管理局（SCA）的(de)(de)統計，2022年，蘇(su)伊(yi)(yi)士(shi)運(yun)(yun)(yun)河(he)運(yun)(yun)(yun)輸的(de)(de)貨(huo)(huo)物約(yue)占(zhan)全球(qiu)貿易量的(de)(de)12%，全年約(yue)2.3萬(wan)艘船(chuan)舶(bo)通過蘇(su)伊(yi)(yi)士(shi)運(yun)(yun)(yun)河(he)。其中，各個船(chuan)型均占(zhan)有一定份額(e)，根(gen)據(ju)Clarksons數據(ju)，蘇(su)伊(yi)(yi)士(shi)運(yun)(yun)(yun)河(he)過境船(chuan)舶(bo)中，集裝(zhuang)箱船(chuan)、油(you)輪(lun)、干(gan)散貨(huo)(huo)船(chuan)分(fen)別(bie)占(zhan)比約(yue)33%、31%、26%。2023年，因巴(ba)拿馬運(yun)(yun)(yun)河(he)干(gan)旱擁堵(du)，部分(fen)船(chuan)舶(bo)進一步(bu)選擇(ze)改從蘇(su)伊(yi)(yi)士(shi)運(yun)(yun)(yun)河(he)通行。由(you)此可見(jian)，本次紅(hong)海事件對(dui)全球(qiu)供應(ying)鏈帶來(lai)了重大影響。

集(ji)(ji)(ji)(ji)運(yun)(yun)(yun)(yun)：集(ji)(ji)(ji)(ji)運(yun)(yun)(yun)(yun)巨頭(tou)公(gong)司(si)暫停紅(hong)(hong)(hong)海(hai)航(hang)(hang)(hang)線(xian)，繞行好(hao)望角(jiao)，短期集(ji)(ji)(ji)(ji)運(yun)(yun)(yun)(yun)運(yun)(yun)(yun)(yun)價(jia)(jia)顯著攀(pan)升(sheng)：紅(hong)(hong)(hong)海(hai)襲擊升(sheng)級以來，伴隨(sui)馬士(shi)基(ji)、赫(he)伯(bo)羅(luo)特、地中海(hai)航(hang)(hang)(hang)運(yun)(yun)(yun)(yun)、達飛等4家集(ji)(ji)(ji)(ji)運(yun)(yun)(yun)(yun)龍(long)頭(tou)公(gong)司(si)宣(xuan)布暫停紅(hong)(hong)(hong)海(hai)通行，以星海(hai)運(yun)(yun)(yun)(yun)、長榮海(hai)運(yun)(yun)(yun)(yun)、陽明海(hai)運(yun)(yun)(yun)(yun)、東方海(hai)外國際、HMM等集(ji)(ji)(ji)(ji)運(yun)(yun)(yun)(yun)公(gong)司(si)也相繼暫停紅(hong)(hong)(hong)海(hai)航(hang)(hang)(hang)線(xian)，選擇繞行好(hao)望角(jiao)。因船東繞行后，亞歐航(hang)(hang)(hang)線(xian)航(hang)(hang)(hang)程增加約9000公(gong)里，運(yun)(yun)(yun)(yun)輸(shu)時(shi)間增加約10-14天，從而亞歐航(hang)(hang)(hang)線(xian)面臨(lin)有效運(yun)(yun)(yun)(yun)力供給收緊(jin)，推動(dong)集(ji)(ji)(ji)(ji)運(yun)(yun)(yun)(yun)運(yun)(yun)(yun)(yun)價(jia)(jia)上(shang)升(sheng)。截至2023年12月(yue)22日，上(shang)海(hai)集(ji)(ji)(ji)(ji)裝(zhuang)箱運(yun)(yun)(yun)(yun)價(jia)(jia)指(zhi)數（SCFI）報收1255點，周環(huan)比(bi)+14.77%，月(yue)環(huan)比(bi)+26.36%，較去年同(tong)期同(tong)比(bi)+13.36%。由此可見(jian)，集(ji)(ji)(ji)(ji)運(yun)(yun)(yun)(yun)價(jia)(jia)格已(yi)呈現顯著攀(pan)升(sheng)態(tai)勢(shi)。同(tong)時(shi)，考慮到當前(qian)處于圣誕(dan)、春節前(qian)海(hai)運(yun)(yun)(yun)(yun)出(chu)貨(huo)高峰期，旺季催化下集(ji)(ji)(ji)(ji)運(yun)(yun)(yun)(yun)價(jia)(jia)格或具(ju)有進一步上(shang)漲的動(dong)力。

油(you)(you)運(yun)(yun)：若紅(hong)海(hai)襲擊(ji)進一步發酵(jiao)，油(you)(you)輪(lun)(lun)供不應求局面下，運(yun)(yun)價也或將迎來上漲(zhang)：紅(hong)海(hai)遭襲后，英國石油(you)(you)公司BP已宣布暫停通過紅(hong)海(hai)的油(you)(you)輪(lun)(lun)。未來若出現更嚴重的襲擊(ji)事(shi)件，導致蘇伊(yi)士運(yun)(yun)河(he)關閉，油(you)(you)輪(lun)(lun)船(chuan)(chuan)東(dong)繞行(xing)好望角，運(yun)(yun)力供給(gei)短缺將推動油(you)(you)輪(lun)(lun)運(yun)(yun)價大幅(fu)上漲(zhang)。其(qi)中(zhong)，作為紅(hong)海(hai)航線主要運(yun)(yun)輸船(chuan)(chuan)型的蘇伊(yi)士型、阿芙拉型油(you)(you)輪(lun)(lun)等中(zhong)小油(you)(you)輪(lun)(lun)，或率先受(shou)益于運(yun)(yun)價上漲(zhang)；而考慮(lv)到伴隨船(chuan)(chuan)東(dong)繞行(xing)帶來運(yun)(yun)距拉長，VLCC等大船(chuan)(chuan)優(you)勢凸顯，其(qi)后續(xu)運(yun)(yun)價水(shui)平也具有上漲(zhang)動力。

投資建議：我們認為(wei)，伴隨紅海(hai)事件發酵，催化運(yun)(yun)(yun)(yun)價推(tui)升，航運(yun)(yun)(yun)(yun)板(ban)塊或迎來一波景氣向上的行情。看好集運(yun)(yun)(yun)(yun)龍頭中(zhong)遠海(hai)控（601919.SH），及油氣運(yun)(yun)(yun)(yun)輸(shu)業內領(ling)先的招商輪船(chuan)（601872.SH）、招商南油（601975.SH）的投資機會(hui)。同時，疊(die)加考慮集運(yun)(yun)(yun)(yun)船(chuan)東選擇繞行后(hou)，部(bu)分集運(yun)(yun)(yun)(yun)需(xu)求或溢(yi)出(chu)至航空貨(huo)運(yun)(yun)(yun)(yun)，航空貨(huo)運(yun)(yun)(yun)(yun)相關標的也存在(zai)潛在(zai)機會(hui)，建議關注東航物流（601156.SH）、中(zhong)國外運(yun)(yun)(yun)(yun)（601598.SH）。

風(feng)險(xian)(xian)提示：地緣沖突升(sheng)級的(de)風(feng)險(xian)(xian)；宏觀(guan)經濟大幅下(xia)滑導致全(quan)球需求不及預期的(de)風(feng)險(xian)(xian)；船(chuan)東大規模(mo)造船(chuan)導致運(yun)力(li)供給超預期增加的(de)風(feng)險(xian)(xian)。

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(記者 蔡鼎)

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