每經AI快訊，中國銀河01月05日發布研報稱：給予科創板推薦（維持）評級。

行情(qing)與估(gu)值(zhi)：全(quan)年先揚后(hou)抑，兩融(rong)余額穩健增加：截至2023年12月31日，“科創50指(zhi)數”收盤價為(wei)(wei)852.00，相較年初(chu)下(xia)跌11.24%，跑贏滬深300（-11.38%）和創業(ye)(ye)板指(zhi)（-19.41%），跑輸上證指(zhi)數（-3.7%）和北證50（14.92%）；科創50指(zhi)數市(shi)盈率為(wei)(wei)45.29倍(bei)，年均(jun)值(zhi)為(wei)(wei)42.29倍(bei)。按科創板一級子行業(ye)(ye)分(fen)類來看，高端裝備制造和相關服務業(ye)(ye)是(shi)所有行業(ye)(ye)最(zui)高，行業(ye)(ye)PE水平均(jun)為(wei)(wei)64倍(bei)；二(er)級子行業(ye)(ye)中，衛星及應用產業(ye)(ye)估(gu)值(zhi)最(zui)高，為(wei)(wei)182倍(bei)。

財務(wu)分析：Q1-Q3收入與業(ye)(ye)(ye)績增(zeng)(zeng)速逐步回(hui)升：2023年Q1-Q3科創板整體營(ying)業(ye)(ye)(ye)收入同比增(zeng)(zeng)長(chang)率為0.10%、4.26%、5.76%；歸母凈利潤同比增(zeng)(zeng)長(chang)率為-49.46%、-40.92%、-38.08%；ROE為4.04%、3.44%、2.51%。從子行(xing)業(ye)(ye)(ye)情(qing)況來看，一(yi)級子行(xing)業(ye)(ye)(ye)中，2023年Q3平均(jun)收入增(zeng)(zeng)長(chang)率最(zui)高(gao)的為新(xin)能(neng)源(yuan)(yuan)產(chan)業(ye)(ye)(ye)，為34%；最(zui)低的為數字(zi)創意(yi)產(chan)業(ye)(ye)(ye)，為-16%；平均(jun)凈利潤增(zeng)(zeng)長(chang)率最(zui)高(gao)的為新(xin)能(neng)源(yuan)(yuan)產(chan)業(ye)(ye)(ye)，為62%；最(zui)低的為數字(zi)創意(yi)產(chan)業(ye)(ye)(ye)，為-74%。在ROE方面，一(yi)級子行(xing)業(ye)(ye)(ye)中，ROE排(pai)名較高(gao)為新(xin)能(neng)源(yuan)(yuan)產(chan)業(ye)(ye)(ye)（10%），新(xin)能(neng)源(yuan)(yuan)產(chan)業(ye)(ye)(ye)（4%）、高(gao)端裝備制造(zao)產(chan)業(ye)(ye)(ye)（4%）、相關服務(wu)業(ye)(ye)(ye)（4%）。

機(ji)(ji)構投資復盤：Q1-Q3機(ji)(ji)構增(zeng)持(chi)(chi)電(dian)(dian)(dian)子與(yu)醫藥(yao)生物，減持(chi)(chi)計(ji)(ji)算(suan)機(ji)(ji)與(yu)電(dian)(dian)(dian)力設備(bei)：2023年基(ji)(ji)金三季(ji)報(bao)持(chi)(chi)倉(cang)(cang)(cang)(cang)(cang)數據(ju)顯示，公(gong)募基(ji)(ji)金持(chi)(chi)倉(cang)(cang)(cang)(cang)(cang)科創板(ban)市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)為(wei)(wei)2776.73億(yi)(yi)元(yuan)，占公(gong)募基(ji)(ji)金總(zong)持(chi)(chi)倉(cang)(cang)(cang)(cang)(cang)市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)比例(li)為(wei)(wei)9.4%。基(ji)(ji)金持(chi)(chi)股(gu)市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)前十的依次為(wei)(wei)中芯國際、中微公(gong)司、金山辦公(gong)、傳音控股(gu)、瀾起科技、天合光能、寒武紀-U、華潤(run)微、滬硅產業(ye)(ye)、拓(tuo)荊科技。增(zeng)持(chi)(chi)電(dian)(dian)(dian)子、醫藥(yao)生物，減持(chi)(chi)計(ji)(ji)算(suan)機(ji)(ji)與(yu)電(dian)(dian)(dian)新。分行(xing)業(ye)(ye)來看，三季(ji)度公(gong)募持(chi)(chi)倉(cang)(cang)(cang)(cang)(cang)科創板(ban)公(gong)司主要集(ji)中在(zai)電(dian)(dian)(dian)子、計(ji)(ji)算(suan)機(ji)(ji)、電(dian)(dian)(dian)力設備(bei)、醫藥(yao)生物、機(ji)(ji)械設備(bei)等(deng)行(xing)業(ye)(ye)，持(chi)(chi)倉(cang)(cang)(cang)(cang)(cang)市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)第(di)一的行(xing)業(ye)(ye)為(wei)(wei)電(dian)(dian)(dian)子行(xing)業(ye)(ye)，持(chi)(chi)倉(cang)(cang)(cang)(cang)(cang)市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)為(wei)(wei)1418.28億(yi)(yi)元(yuan)，占總(zong)持(chi)(chi)倉(cang)(cang)(cang)(cang)(cang)市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)比例(li)為(wei)(wei)51.08%；第(di)二為(wei)(wei)計(ji)(ji)算(suan)機(ji)(ji)，持(chi)(chi)倉(cang)(cang)(cang)(cang)(cang)市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)為(wei)(wei)377.11億(yi)(yi)元(yuan)，占總(zong)持(chi)(chi)倉(cang)(cang)(cang)(cang)(cang)市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)的13.58%；其次為(wei)(wei)電(dian)(dian)(dian)力設備(bei)與(yu)新能源行(xing)業(ye)(ye)，持(chi)(chi)倉(cang)(cang)(cang)(cang)(cang)市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)為(wei)(wei)305.56億(yi)(yi)元(yuan)，占總(zong)持(chi)(chi)倉(cang)(cang)(cang)(cang)(cang)市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)的11%；醫藥(yao)生物、機(ji)(ji)械設備(bei)持(chi)(chi)倉(cang)(cang)(cang)(cang)(cang)占比分別為(wei)(wei)8.27%和8.13%。從(cong)Q1-Q3持(chi)(chi)倉(cang)(cang)(cang)(cang)(cang)來看，機(ji)(ji)構增(zeng)持(chi)(chi)電(dian)(dian)(dian)子與(yu)醫藥(yao)生物，減持(chi)(chi)計(ji)(ji)算(suan)機(ji)(ji)與(yu)電(dian)(dian)(dian)力設備(bei)。

解(jie)禁(jin)(jin)(jin)(jin)與減持：8月(yue)(yue)(yue)為(wei)(wei)(wei)解(jie)禁(jin)(jin)(jin)(jin)高峰(feng)，24年(nian)解(jie)禁(jin)(jin)(jin)(jin)壓力小(xiao)于23年(nian)：2023年(nian)全年(nian)科(ke)創(chuang)板(ban)限(xian)售解(jie)禁(jin)(jin)(jin)(jin)規(gui)模(mo)為(wei)(wei)(wei)12990.79億元(yuan)。8月(yue)(yue)(yue)份(fen)為(wei)(wei)(wei)解(jie)禁(jin)(jin)(jin)(jin)規(gui)模(mo)最(zui)大(da)月(yue)(yue)(yue)份(fen)，解(jie)禁(jin)(jin)(jin)(jin)市值達到2177.77億元(yuan)。預(yu)計(ji)2024全年(nian)科(ke)創(chuang)板(ban)解(jie)禁(jin)(jin)(jin)(jin)規(gui)模(mo)為(wei)(wei)(wei)9780.54億元(yuan)，單(dan)月(yue)(yue)(yue)來看(kan)，解(jie)禁(jin)(jin)(jin)(jin)高峰(feng)集中在1月(yue)(yue)(yue)份(fen)，預(yu)計(ji)解(jie)禁(jin)(jin)(jin)(jin)規(gui)模(mo)為(wei)(wei)(wei)1687.54億元(yuan)，其(qi)次為(wei)(wei)(wei)7月(yue)(yue)(yue)，預(yu)計(ji)解(jie)禁(jin)(jin)(jin)(jin)規(gui)模(mo)為(wei)(wei)(wei)1310.29億元(yuan)。

配置策略：隨(sui)著經濟逐步復蘇，下(xia)游景氣度(du)不(bu)斷(duan)回暖，疊(die)加AIGC、數字(zi)經濟、信(xin)創政(zheng)策的推進，與(yu)應用場景的不(bu)斷(duan)打開落地，科(ke)創板(ban)估(gu)值有(you)望觸底(di)回升，優質個股(gu)配置價值逐漸顯(xian)現(xian)。建議關注AIGC、信(xin)創與(yu)數字(zi)經濟賽道下(xia)的計算機軟(ruan)硬件(jian)投資(zi)機會(hui)，以(yi)及去庫存預(yu)期(qi)修復下(xia)的半導(dao)體板(ban)塊(kuai)、下(xia)游工業(ye)景氣度(du)回升的高端(duan)制(zhi)造等板(ban)塊(kuai)，有(you)技術優勢壁壘、競爭格局明確(que)的優質個股(gu)的投資(zi)機會(hui)。

風險提示(shi)：解禁的(de)(de)風險；疫情反復的(de)(de)風險；技(ji)術(shu)迭代較(jiao)快的(de)(de)風險；市場競爭加劇的(de)(de)風險；產品研發進度不及預期(qi)的(de)(de)風險。

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(記者 蔡鼎)

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