每經AI快訊，2024年(nian)1月(yue)8日，財通證(zheng)券發布(bu)研報(bao)點評萬(wan)興科技（300624）。

事件(jian)：2024年1月5日(ri)，國家互聯網信息辦(ban)公室發布《關(guan)于(yu)發布第三批深度合成服務算(suan)法備案信息》的公告，備案清單當中包含(han)129項(xiang)審批通過的算(suan)法，萬興天幕(mu)大模型算(suan)法位(wei)列其中。

多項算(suan)(suan)法(fa)(fa)(fa)通過備案(an)審批(pi)，天幕(mu)大模型順利發布(bu)。在《境內深度合成(cheng)服務算(suan)(suan)法(fa)(fa)(fa)備案(an)清單（2024年1月）》中(zhong)，公司三(san)項算(suan)(suan)法(fa)(fa)(fa)通過備案(an)：（1）萬(wan)興(xing)(xing)天幕(mu)大模型算(suan)(suan)法(fa)(fa)(fa)，應(ying)(ying)用于國內產品線(xian)全系列網(wang)站(zhan)與(yu)APP，在文(wen)(wen)(wen)本生(sheng)成(cheng)，圖(tu)像(xiang)(xiang)、視頻(pin)生(sheng)成(cheng)及編輯場景下，根(gen)據輸(shu)入的(de)(de)文(wen)(wen)(wen)本、音(yin)頻(pin)、圖(tu)像(xiang)(xiang)、視頻(pin)，生(sheng)成(cheng)符(fu)合用戶(hu)預(yu)期(qi)的(de)(de)內容；（2）萬(wan)興(xing)(xing)喵(miao)影AIGC生(sheng)成(cheng)算(suan)(suan)法(fa)(fa)(fa)，用于萬(wan)興(xing)(xing)喵(miao)影APP，利用第三(san)方文(wen)(wen)(wen)心大模型、萬(wan)興(xing)(xing)天幕(mu)大模型、達摩院(yuan)語音(yin)合成(cheng)算(suan)(suan)法(fa)(fa)(fa)，根(gen)據用戶(hu)輸(shu)入的(de)(de)文(wen)(wen)(wen)本、圖(tu)像(xiang)(xiang)或者用戶(hu)選(xuan)擇的(de)(de)預(yu)置音(yin)樂(le)(le)主題和(he)預(yu)置音(yin)樂(le)(le)情緒，生(sheng)成(cheng)相應(ying)(ying)的(de)(de)文(wen)(wen)(wen)本、圖(tu)像(xiang)(xiang)、音(yin)頻(pin)；（3）萬(wan)興(xing)(xing)智能文(wen)(wen)(wen)檔算(suan)(suan)法(fa)(fa)(fa)，應(ying)(ying)用于HiPDF(網(wang)站(zhan))與(yu)萬(wan)興(xing)(xing)PDF(APP)，可根(gen)據用戶(hu)上傳的(de)(de)文(wen)(wen)(wen)檔，實(shi)現(xian)文(wen)(wen)(wen)檔摘要(yao)、文(wen)(wen)(wen)檔問答(da)、文(wen)(wen)(wen)檔潤色等功能。

天幕大模(mo)(mo)(mo)型(xing)具備多模(mo)(mo)(mo)態(tai)綜合(he)能力，持續(xu)拓寬數字創意產品(pin)(pin)生(sheng)態(tai)。萬興“天幕”依托基礎大模(mo)(mo)(mo)型(xing)及(ji)全(quan)(quan)球網(wang)絡平(ping)臺(tai)(tai)、計算集(ji)群算力平(ping)臺(tai)(tai)、海(hai)量(liang)數據平(ping)臺(tai)(tai)，由(you)視(shi)頻、音(yin)(yin)(yin)(yin)頻、圖片(pian)、文(wen)(wen)(wen)(wen)本(ben)四個(ge)大模(mo)(mo)(mo)型(xing)組成(cheng)(cheng)，具備綜合(he)多模(mo)(mo)(mo)態(tai)能力，包括視(shi)覺、音(yin)(yin)(yin)(yin)頻、語(yu)言(yan)多模(mo)(mo)(mo)態(tai)AI生(sheng)成(cheng)(cheng)及(ji)優(you)化，具備一(yi)鍵成(cheng)(cheng)片(pian)、AI美術設計、文(wen)(wen)(wen)(wen)生(sheng)音(yin)(yin)(yin)(yin)樂(le)、音(yin)(yin)(yin)(yin)頻增強、音(yin)(yin)(yin)(yin)效分析、多語(yu)言(yan)對話等(deng)核心能力。自研大模(mo)(mo)(mo)型(xing)煥發產品(pin)(pin)設計生(sheng)命力，推出圖片(pian)及(ji)文(wen)(wen)(wen)(wen)本(ben)生(sheng)成(cheng)(cheng)視(shi)頻、AI擴圖生(sheng)成(cheng)(cheng)視(shi)頻、AI煥新(xin)家生(sheng)成(cheng)(cheng)室內設計渲染圖以及(ji)AISound文(wen)(wen)(wen)(wen)生(sheng)聲(sheng)音(yin)(yin)(yin)(yin)等(deng)全(quan)(quan)新(xin)產品(pin)(pin)形態(tai)。隨著大模(mo)(mo)(mo)型(xing)能力優(you)化，多模(mo)(mo)(mo)態(tai)生(sheng)成(cheng)(cheng)與編輯處理(li)的邊界可能逐步模(mo)(mo)(mo)糊，有(you)望賦能AIGC創意設計全(quan)(quan)流(liu)程(cheng)，構建全(quan)(quan)新(xin)的產品(pin)(pin)形態(tai)。

投資建議(yi)：公司全面擁抱AIGC，自研(yan)天(tian)幕大模型已順利(li)通過(guo)備案(an)，多模態生成(cheng)與編輯產品有望進一步更新迭(die)代。我們預計公司2023-2025年(nian)實現營業(ye)收入15.54/20.27/26.51億(yi)元，歸(gui)母凈利(li)潤0.88/1.80/2.79億(yi)元。對應PS分(fen)別為7.5/5.7/4.4倍(bei)，維持“增持”評級。

風險提示：新產品推廣(guang)不及預(yu)期(qi)；訂(ding)閱制實(shi)施不及預(yu)期(qi)；創意軟件(jian)競爭格局惡化。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)