每經AI快訊，2024年1月19日，中原證券發布(bu)研報點評信(xin)維通信(xin)（300136）。

事(shi)件：公司近日獲得21項專利授(shou)權，其(qi)中包(bao)括：小型化UWB定位天(tian)線陣、一種毫米波(bo)介(jie)質諧振器封裝天(tian)線模組(zu)及通信設備(bei)、5G雙頻MIMO天(tian)線及移動(dong)終端設備(bei)等。

點評：

全球領(ling)先的(de)一(yi)站式泛射頻(pin)解決方(fang)案提供商(shang)，多業(ye)務布局(ju)促(cu)進公(gong)司持(chi)續發(fa)展。公(gong)司主營業(ye)務包(bao)括(kuo)天線(xian)及模(mo)組(zu)、無線(xian)充(chong)電及模(mo)組(zu)、EMI/EMC器(qi)(qi)件(jian)、高(gao)精(jing)密連(lian)接(jie)器(qi)(qi)、汽車(che)互(hu)聯(lian)產品、被動(dong)元件(jian)等(deng)，可廣泛應(ying)用(yong)于消費電子、物聯(lian)網(wang)/智能(neng)(neng)家居、商(shang)業(ye)衛星通訊、智能(neng)(neng)汽車(che)等(deng)領(ling)域。公(gong)司保持(chi)對射頻(pin)材(cai)(cai)料(liao)、磁性(xing)材(cai)(cai)料(liao)、高(gao)分子材(cai)(cai)料(liao)、陶瓷材(cai)(cai)料(liao)等(deng)基礎材(cai)(cai)料(liao)的(de)應(ying)用(yong)研究，加強(qiang)天線(xian)及模(mo)組(zu)、無線(xian)充(chong)電及模(mo)組(zu)、UWB及模(mo)組(zu)、LCP模(mo)組(zu)、高(gao)性(xing)能(neng)(neng)精(jing)密連(lian)接(jie)器(qi)(qi)、被動(dong)元件(jian)等(deng)產品在客戶(hu)的(de)覆蓋，積極開拓新客戶(hu)。此外(wai)，公(gong)司已開展6G相關(guan)技術的(de)前期研究工作，維持(chi)市場競(jing)爭優勢。

公司有(you)望(wang)受(shou)益于消費電子市場(chang)復蘇。根(gen)(gen)據IDC數(shu)(shu)據，2023年(nian)全(quan)球智(zhi)能手(shou)機(ji)(ji)出貨量同(tong)比下(xia)降3.2%，2023Q4同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)8.5%，2023年(nian)下(xia)半年(nian)的(de)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)鞏固了(le)(le)2024年(nian)的(de)復蘇預期。根(gen)(gen)據中(zhong)國(guo)信(xin)通院(yuan)數(shu)(shu)據，2023年(nian)1-11月國(guo)內市場(chang)5G手(shou)機(ji)(ji)出貨量為2.15億部，同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)12.9%。調(diao)研機(ji)(ji)構TechInsights預計2024年(nian)5G智(zhi)能手(shou)機(ji)(ji)市場(chang)將恢(hui)復增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)，全(quan)球5G智(zhi)能手(shou)機(ji)(ji)滲透(tou)(tou)率(lv)將達到(dao)72%，5G手(shou)機(ji)(ji)滲透(tou)(tou)率(lv)的(de)提(ti)(ti)高為天線(xian)(xian)數(shu)(shu)量、射頻前端模(mo)塊(kuai)價值量帶(dai)來增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)。公司無(wu)線(xian)(xian)充(chong)電模(mo)組從接收(shou)端拓展至發(fa)射端，提(ti)(ti)升了(le)(le)系統集成能力。根(gen)(gen)據Counterpoint Research的(de)測算，2023Q3全(quan)球支持(chi)無(wu)線(xian)(xian)充(chong)電的(de)智(zhi)能手(shou)機(ji)(ji)同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)2%，在所(suo)有(you)智(zhi)能手(shou)機(ji)(ji)中(zhong)的(de)占(zhan)比達26%，無(wu)線(xian)(xian)充(chong)電手(shou)機(ji)(ji)滲透(tou)(tou)率(lv)的(de)提(ti)(ti)高為公司無(wu)線(xian)(xian)充(chong)電產品創造增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)機(ji)(ji)會。

天線(xian)(xian)及(ji)高(gao)精密(mi)連接器(qi)產(chan)品(pin)可應用(yong)(yong)(yong)于商業衛星(xing)通訊，汽(qi)車(che)(che)互(hu)聯(lian)產(chan)品(pin)助力汽(qi)車(che)(che)智能(neng)化發(fa)(fa)展。在(zai)衛星(xing)通訊領(ling)域(yu)，公(gong)司大力拓(tuo)展相關(guan)產(chan)品(pin)應用(yong)(yong)(yong)，公(gong)司的(de)(de)(de)天線(xian)(xian)產(chan)品(pin)可應用(yong)(yong)(yong)于低軌衛星(xing)、手(shou)機衛星(xing)等(deng)相關(guan)領(ling)域(yu)，高(gao)精密(mi)連接器(qi)等(deng)產(chan)品(pin)解(jie)決方(fang)案可應用(yong)(yong)(yong)于商業衛星(xing)的(de)(de)(de)地面接收站(zhan)，已成功給國外部分(fen)客(ke)戶(hu)供貨，未(wei)來還將(jiang)切(qie)入更多(duo)的(de)(de)(de)大型(xing)廠商，積極拓(tuo)展在(zai)相關(guan)領(ling)域(yu)業務的(de)(de)(de)發(fa)(fa)展。在(zai)汽(qi)車(che)(che)互(hu)聯(lian)產(chan)品(pin)領(ling)域(yu)，公(gong)司主(zhu)要為(wei)客(ke)戶(hu)提供車(che)(che)載(zai)無線(xian)(xian)充電、車(che)(che)載(zai)天線(xian)(xian)、UWB模(mo)組(zu)等(deng)產(chan)品(pin)及(ji)整合配套服(fu)務，助力汽(qi)車(che)(che)智能(neng)化的(de)(de)(de)發(fa)(fa)展；已獲(huo)得(de)特斯拉、大眾、長安汽(qi)車(che)(che)、Rivian、奔馳等(deng)國內外主(zhu)機廠及(ji)Tier1的(de)(de)(de)供應資質，為(wei)未(wei)來2-3年汽(qi)車(che)(che)互(hu)聯(lian)業務的(de)(de)(de)快速發(fa)(fa)展打下基礎。

盈利預(yu)測及投資建議：公(gong)司鞏(gong)固成熟業(ye)務在(zai)客戶端(duan)的(de)優勢地位，積極打造第(di)二增長曲線，大力拓展在(zai)商(shang)業(ye)衛星通(tong)訊、智(zhi)能(neng)汽(qi)車(che)、物聯網、人工智(zhi)能(neng)、服務型機(ji)器人等領(ling)域的(de)業(ye)務機(ji)會(hui)，進一步(bu)提高營收占(zhan)比，加(jia)快(kuai)實現從(cong)消費(fei)電子到“消費(fei)電子+衛星通(tong)訊+智(zhi)能(neng)汽(qi)車(che)”多(duo)業(ye)務發展階(jie)段的(de)跨越。我們預(yu)計公(gong)司2023-2025年歸母凈利潤為6.91億(yi)元、9.14億(yi)元、10.74億(yi)元，對應(ying)PE為28.20X、21.33X、18.15X，首次覆(fu)蓋給予(yu)“增持”評級。

風(feng)險提示：下游需求(qiu)不及預期(qi)；新業(ye)務拓(tuo)展不及預期(qi)；行業(ye)競爭(zheng)加劇；匯(hui)率(lv)波動風(feng)險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)