每經記(ji)者(zhe)｜肖世(shi)清    每經編輯｜廖(liao)丹    

1月24日，在國新辦舉行的新聞發布會上，央行行長(chang)潘(pan)功勝表示，將于2月5日下調(diao)存款準備金率(lv)(lv)0.5個百分(fen)點，向市(shi)場提供(gong)長(chang)期(qi)流動性1萬億元。明天(tian)開始下調(diao)支農支小再(zai)(zai)貸款、再(zai)(zai)貼現利率(lv)(lv)0.25個百分(fen)點，同(tong)時，將繼(ji)續推動社會綜(zong)合(he)融資成本的穩中有降。

潘(pan)功(gong)勝稱(cheng)，當前，我國貨(huo)(huo)幣政策仍然有(you)足夠的(de)空間，將(jiang)平衡好(hao)短期(qi)(qi)和長(chang)期(qi)(qi)、穩增長(chang)和防風險、內部均(jun)衡和外部均(jun)衡的(de)關系，強化逆(ni)周期(qi)(qi)和跨(kua)周期(qi)(qi)調節，為經(jing)濟運行(xing)創(chuang)造(zao)良好(hao)的(de)貨(huo)(huo)幣金融(rong)環(huan)境。

光大(da)銀(yin)行金融(rong)市(shi)場部宏(hong)觀研究員(yuan)周(zhou)茂華(hua)指出(chu)：“本(ben)次央行實(shi)施降準(zhun)，市(shi)場已(yi)有預(yu)期，但力(li)(li)度略(lve)超預(yu)期。主要(yao)是(shi)鞏固(gu)經(jing)濟(ji)回升向好態勢(shi)，推動消費和內(nei)需加(jia)快恢復需要(yao)宏(hong)觀政(zheng)策保駕(jia)護(hu)航；同時，國內(nei)多次重要(yao)會議中(zhong)提(ti)及加(jia)大(da)宏(hong)觀政(zheng)策調節，市(shi)場對(dui)貨幣(bi)政(zheng)策適度加(jia)力(li)(li)已(yi)有較為充分預(yu)期。”

為何降準？

發布會(hui)上，潘功勝(sheng)表示，將于2月5日下調(diao)存款準備金率0.5個(ge)百分點，向市場提供長期流動(dong)性1萬(wan)億元(yuan)。明天(tian)開(kai)始下調(diao)支(zhi)農支(zhi)小再(zai)貸(dai)款、再(zai)貼現利率0.25個(ge)百分點，同時(shi)，將繼(ji)續推動(dong)社會(hui)綜合(he)融資成(cheng)本的穩中有(you)降。

《每日經(jing)濟(ji)新聞(wen)》記者注意(yi)到，這是開年來的首次降(jiang)(jiang)息(xi)。近期(qi)，央行(xing)在進行(xing)公開市(shi)場(chang)操作時，MLF中標利(li)率、LPR等均維持不變，市(shi)場(chang)對降(jiang)(jiang)準預期(qi)隨之升(sheng)高。

分析此次降準(zhun)的(de)原因，周(zhou)茂華(hua)認為：一是釋(shi)放積極(ji)穩(wen)增長信(xin)號。此次央(yang)行(xing)調(diao)降50BP，幅(fu)度超(chao)預期，顯示貨幣(bi)(bi)政策支持實體(ti)經(jing)濟力(li)(li)度明顯加(jia)(jia)大(da)，釋(shi)放央(yang)行(xing)推動經(jing)濟回穩(wen)向好的(de)決心。年初央(yang)行(xing)降準(zhun)釋(shi)放加(jia)(jia)大(da)貨幣(bi)(bi)政策實施力(li)(li)度的(de)信(xin)號，提振市場(chang)信(xin)心，助力(li)(li)經(jing)濟加(jia)(jia)快恢復(fu)。

二是助力金(jin)(jin)融(rong)機構寬信用。新(xin)年伊(yi)始(shi)，央行(xing)通過降(jiang)準，釋放(fang)長(chang)期限、低成(cheng)本、穩定流動性，有助于增強金(jin)(jin)融(rong)機構信貸投放(fang)能力，穩定銀(yin)行(xing)金(jin)(jin)融(rong)機構整體(ti)負(fu)債(zhai)成(cheng)本，為金(jin)(jin)融(rong)機構進一步(bu)合理讓利實(shi)體(ti)經濟拓展空間(jian)。

三是穩定(ding)資金(jin)(jin)面。央行通(tong)過公開市場(chang)操作、降準(zhun)等多種工具配(pei)合(he)，平抑短(duan)期資金(jin)(jin)面波動(dong)，暢通(tong)政策(ce)傳導(dao)；同時更(geng)好(hao)配(pei)合(he)積極財政政策(ce)實施(shi)。

中國(guo)銀行研究院研究員梁斯表示：“年(nian)前降(jiang)準有助于(yu)穩定(ding)(ding)貨幣市(shi)(shi)場(chang)流(liu)動(dong)性(xing)供求(qiu)，緩解市(shi)(shi)場(chang)利率波動(dong)。此(ci)次降(jiang)準時點為2月5日，與(yu)春(chun)節(jie)長(chang)假接近(jin)。從(cong)歷史經驗看，臨近(jin)春(chun)節(jie)，市(shi)(shi)場(chang)流(liu)動(dong)性(xing)需求(qiu)會明顯上升，加(jia)之(zhi)節(jie)前提現需求(qiu)增大(da)，會給市(shi)(shi)場(chang)流(liu)動(dong)性(xing)帶來一定(ding)(ding)壓力。一方(fang)面，1季度是信(xin)貸投放高峰，大(da)規模釋放流(liu)動(dong)性(xing)有助于(yu)更好(hao)支持金融機構(gou)投放中長(chang)期信(xin)貸；另一方(fang)面，年(nian)前降(jiang)準帶動(dong)流(liu)動(dong)性(xing)供給數量上升，有助于(yu)緩解市(shi)(shi)場(chang)流(liu)動(dong)性(xing)緊張問(wen)題，幫助市(shi)(shi)場(chang)跨越春(chun)節(jie)假期的影響。”

影響幾何？

談及本次降息(xi)將(jiang)給(gei)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場帶來哪些影(ying)響，周(zhou)茂華指出，于股市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)，此次央(yang)行(xing)降準，進一步加大實(shi)體經濟支持(chi)力(li)度，有助于提振市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場對經濟復蘇與企(qi)業(ye)盈利改(gai)善(shan)的預期(qi)；國內市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場流動性有望保持(chi)合理充裕，預計后續(xu)央(yang)行(xing)仍可(ke)能適(shi)度引導市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場利率中樞下(xia)移；國內股市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)估(gu)值(zhi)整體低洼，加之國內持(chi)續(xu)深化(hua)資本市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場改(gai)革等(deng)，均(jun)有助于后續(xu)股市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)估(gu)值(zhi)修(xiu)復。

于債市(shi)，央行降(jiang)準(zhun)，以及后續(xu)仍可(ke)能出臺(tai)經濟支持(chi)政策(ce)，一(yi)方面，市(shi)場流動性保持(chi)合理充裕，利率中(zhong)樞有望適度下移，另一(yi)方面，市(shi)場對經濟加快恢復(fu)信心增強，信用環(huan)境逐步(bu)改善等(deng)，整體對債市(shi)構成(cheng)利好。

于匯(hui)市，央行(xing)降準(zhun)對人民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)是(shi)利(li)好消息，主要是(shi)降準(zhun)并未改(gai)變貨(huo)幣(bi)政策穩(wen)健基調；央行(xing)加大實體(ti)經濟支持(chi)力度，改(gai)善經濟復蘇前景(jing)，基本面穩(wen)固利(li)好匯(hui)率(lv)。降準(zhun)有助于提振金融市場情緒。另外，發達經濟體(ti)逐步轉向降息周期，也將利(li)好人民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)穩(wen)定。

于房地產市場，此(ci)次降準(zhun)有助于改(gai)善(shan)經(jing)濟(ji)與房地產復蘇(su)預期。一方面，降準(zhun)有助于改(gai)善(shan)房地產信(xin)貸環境；另一方面，央(yang)行加碼穩增長政(zheng)(zheng)策(ce)力度，改(gai)善(shan)經(jing)濟(ji)復蘇(su)預期，疊加之前出臺穩樓市政(zheng)(zheng)策(ce)效果逐步釋放，利好房地產信(xin)心修復。

梁(liang)斯表(biao)示，政(zheng)策(ce)工(gong)(gong)具(ju)利率調(diao)降(jiang)及降(jiang)準有助于降(jiang)低(di)銀(yin)行(xing)流動性成本(ben)及監管壓力(li)，進一步提升銀(yin)行(xing)信貸投放(fang)能力(li)。三農、小微等是(shi)我國經(jing)濟發展(zhan)領域的(de)薄弱環節，支農支小再(zai)貸款(kuan)、再(zai)貼現是(shi)人民銀(yin)行(xing)支持相關領域發展(zhan)的(de)重要工(gong)(gong)具(ju)，兩項工(gong)(gong)具(ju)利率下(xia)調(diao)降(jiang)低(di)了商業銀(yin)行(xing)獲取資金(jin)的(de)成本(ben)，有助于帶動相關領域信貸利率下(xia)降(jiang)。

梁斯(si)進一步指(zhi)出，法定(ding)存款(kuan)(kuan)準(zhun)備金(jin)率(lv)作為常規性(xing)(xing)的流(liu)(liu)動性(xing)(xing)管理手段(duan)，不僅扮演著金(jin)融市(shi)場(chang)緩(huan)沖池(chi)的角(jiao)色(se)，同(tong)時也發揮著“監督”銀行(xing)信(xin)貸(dai)擴(kuo)張的功能。同(tong)時，存款(kuan)(kuan)準(zhun)備金(jin)凍結(jie)的流(liu)(liu)動性(xing)(xing)也會(hui)提(ti)高銀行(xing)的經營成本(ben)（銀行(xing)需要通過借入資金(jin)滿足自身(shen)經營需要，這(zhe)提(ti)升(sheng)了負(fu)(fu)債成本(ben)）。因此，降準(zhun)既可(ke)以釋(shi)放流(liu)(liu)動性(xing)(xing)鼓勵(li)銀行(xing)加大信(xin)貸(dai)投(tou)放力度，降低對銀行(xing)信(xin)貸(dai)擴(kuo)張的限制，也可(ke)以降低銀行(xing)負(fu)(fu)債壓力帶動信(xin)貸(dai)利率(lv)下降，緩(huan)解企業財務(wu)負(fu)(fu)擔，實現“量增價(jia)降”的效果。

封面圖片來源：每經記者 彭斐 攝