每(mei)經記者｜王海慜    每(mei)經編輯｜葉(xie)峰    

開(kai)年(nian)(nian)以來(lai)春(chun)季(ji)躁動行(xing)情表現低于預期，據(ju)Choice數據(ju)統(tong)計，今(jin)年(nian)(nian)1月(yue)全月(yue)有近2800只A股(gu)(gu)的累計跌幅不(bu)低于20%。截(jie)至(zhi)今(jin)日收(shou)(shou)盤，2024年(nian)(nian)1月(yue)，各券(quan)商金股(gu)(gu)組合的收(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)正式出爐。據(ju)Wind統(tong)計，今(jin)年(nian)(nian)1月(yue)，40個(ge)券(quan)商金股(gu)(gu)組合的平均收(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)為(wei)-14.7%。而去(qu)年(nian)(nian)全年(nian)(nian)，42個(ge)券(quan)商金股(gu)(gu)組合的平均收(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)為(wei)-12.35%。不(bu)過相比之下，“中字頭”“高股(gu)(gu)息”仍然明顯跑(pao)贏了大勢。

截至目前，已(yi)經有不(bu)少券商陸續(xu)發布了(le)今年2月的(de)金股組合。據統計，在這些已(yi)經公(gong)布的(de)2月金股中，“中字頭”“高股息”標的(de)出現的(de)頻率較高。

“中字頭”“高股息”標的被集中推薦

部分(fen)券商已經發布的2024年(nian)2月金(jin)股(gu)組合

明天市(shi)場將迎來2024年(nian)2月首個交易日。據統計(ji)，截至目前(qian)，已經有多家券(quan)商發布了2024年(nian)2月的金股組合。

今(jin)年1月的(de)券(quan)商(shang)金股(gu)中(zhong)，“中(zhong)字頭”標(biao)的(de)曾高頻出現。例(li)如，據每(mei)市統計，今(jin)年1月各(ge)券(quan)商(shang)金股(gu)中(zhong)，中(zhong)國移動獲(huo)(huo)得(de)(de)6家券(quan)商(shang)的(de)共(gong)同推(tui)(tui)薦(jian)(jian)，是推(tui)(tui)薦(jian)(jian)券(quan)商(shang)最(zui)多的(de)金股(gu)；中(zhong)國銀河、中(zhong)國太保(bao)共(gong)獲(huo)(huo)得(de)(de)了4家券(quan)商(shang)的(de)共(gong)同推(tui)(tui)薦(jian)(jian)。

在目(mu)前(qian)已(yi)經(jing)公布(bu)的(de)(de)2月金股(gu)(gu)(gu)(gu)中(zhong)(zhong)(zhong)，“中(zhong)(zhong)(zhong)字(zi)頭”“高(gao)股(gu)(gu)(gu)(gu)息(xi)”標(biao)(biao)的(de)(de)出現的(de)(de)頻率有進一步提(ti)升的(de)(de)趨勢。據Choice數(shu)據統計(ji)，獲(huo)得2家(jia)(jia)以及(ji)上券商共同推薦的(de)(de)金股(gu)(gu)(gu)(gu)中(zhong)(zhong)(zhong)，“中(zhong)(zhong)(zhong)字(zi)頭”“高(gao)股(gu)(gu)(gu)(gu)息(xi)”標(biao)(biao)的(de)(de)扎(zha)堆，其中(zhong)(zhong)(zhong)“中(zhong)(zhong)(zhong)字(zi)頭”標(biao)(biao)的(de)(de)包括中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)太保（6家(jia)(jia)券商共同推薦）、中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)海油（3家(jia)(jia)券商共同推薦）、中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)核(he)電、中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)神(shen)華、中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)國(guo)(guo)航等；“高(gao)股(gu)(gu)(gu)(gu)息(xi)”標(biao)(biao)的(de)(de)包括伊(yi)利(li)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)、海信視像、宇(yu)通客車、重(zhong)慶百貨、兗(yan)礦能源、廣匯能源、江蘇銀行(xing)、保利(li)發展等。

開年首月券商金股組合“全軍覆沒”

2024年1月各券商金(jin)股組合收益(yi)排名

從券商(shang)金股以往的大量案例來看，推(tui)薦當時的熱(re)點是不少券商(shang)在(zai)構建金股組(zu)合時的“慣性思(si)維”，然而從實盤表現來看，這樣(yang)的“跟風推(tui)薦”，未(wei)必能取得(de)好(hao)的結(jie)果。

據(ju)Wind統計，2023年全年，42個券商金股組合(he)的平均收益率為-12.35%，其中有(you)33個金股組合(he)未跑贏大盤（2023年滬(hu)指下跌3.7%），占比(bi)78.6%。

截至今日收(shou)(shou)盤，各券(quan)商金(jin)股(gu)組合2024年(nian)1月的(de)收(shou)(shou)益(yi)率正式出(chu)爐(lu)，不出(chu)所料(liao)，整(zheng)體(ti)表現(xian)較為低迷。據(ju)Wind統(tong)計，今年(nian)1月，40個券(quan)商金(jin)股(gu)組合的(de)收(shou)(shou)益(yi)率全(quan)部為負，平均收(shou)(shou)益(yi)率為-14.7%，且能跑贏同期(qi)上證指數的(de)金(jin)股(gu)組合只有2個，有4家券(quan)商的(de)金(jin)股(gu)組合1月跌幅超過20%。

券商熱議“反彈應該買什么”

開年以來春季躁動行情遲遲未現，1月上證指(zhi)數跌(die)超(chao)6%，深證成指(zhi)跌(die)超(chao)13%，創業板(ban)跌(die)超(chao)16%。尤其是，深證成指(zhi)在1月下跌(die)13.77%，超(chao)過2023年全年13.54%的(de)跌(die)幅(fu)。

具體(ti)到(dao)個(ge)股，據Choice數(shu)據統計，今年1月(yue)(yue)A股市場下(xia)跌的個(ge)股數(shu)量達(da)到(dao)了(le)近4970只，其中共(gong)有2806只A股今年1月(yue)(yue)的累計跌幅不低于20%，占比(bi)52%。從結(jie)構上來看，“中特估”為代表的大(da)盤(pan)股明(ming)顯占優(you)，而(er)中小盤(pan)股則(ze)遭遇一輪(lun)大(da)幅回調。

事實上，在大(da)(da)約一個月(yue)之前，各家券商發(fa)布的(de)(de)2024年(nian)(nian)1月(yue)市場展望就出現了較(jiao)大(da)(da)的(de)(de)分歧(qi)。例如，某券商在2024年(nian)(nian)1月(yue)策略觀點(dian)(dian)中指出，A股跌破(po)2900后配置性價比(bi)較(jiao)高，看(kan)好AI產業鏈上的(de)(de)傳(chuan)媒、電子(zi)。從(cong)1月(yue)的(de)(de)實盤(pan)檢驗來(lai)看(kan)這一觀點(dian)(dian)顯然與(yu)市場實際走勢有較(jiao)大(da)(da)出入。

不過相對(dui)而言，一些頭部(bu)券商(shang)之前對(dui)年(nian)(nian)初市(shi)場(chang)的展望就顯得比較(jiao)謹慎(shen)。例(li)如(ru)此前招(zhao)商(shang)證券曾指出每年(nian)(nian)1月(yue)份上市(shi)公司的盈利(li)預(yu)期對(dui)股(gu)市(shi)有擾動，部(bu)分年(nian)(nian)份1月(yue)中下旬(xun)指數(shu)受業(ye)(ye)績弱于預(yu)期等影響(xiang)回調(diao)(diao)，2024年(nian)(nian)1月(yue)對(dui)2023年(nian)(nian)的業(ye)(ye)績預(yu)期或下調(diao)(diao)，市(shi)場(chang)指數(shu)或震蕩筑(zhu)底為主。從實盤(pan)檢驗來看(kan)，這一觀點顯得較(jiao)有前瞻性。另外，國泰君安(an)近期對(dui)市(shi)場(chang)的看(kan)法(fa)也持較(jiao)為謹慎(shen)的態度,并事先(xian)提示了今年(nian)(nian)年(nian)(nian)初小(xiao)盤(pan)股(gu)的風險(xian)。

經(jing)歷今年1月的開(kai)局不利(li)后，“反彈”成為(wei)當前(qian)(qian)一些券商展望2月市(shi)場的共識，但鑒于目(mu)前(qian)(qian)以(yi)“中字頭(tou)”、高股息標的為(wei)代表的大市(shi)值(zhi)(zhi)板塊(kuai)(kuai)，和以(yi)小(xiao)微盤(pan)為(wei)代表的小(xiao)市(shi)值(zhi)(zhi)板塊(kuai)(kuai)之間的明顯走勢差(cha)異，目(mu)前(qian)(qian)市(shi)場對(dui)反彈應該買什么存在一定的爭議。

1月金股組(zu)合收益率排(pai)名第一的(de)中泰(tai)證券在最(zui)新發布的(de)2月配置觀點中指出，我(wo)們傾向(xiang)于價值/紅利(li)風格繼續(xu)占優，主因目(mu)前(qian)政策(ce)力度可(ke)能較難滿(man)足預期修正(zheng)的(de)條件。

也有(you)券商明確表示，在接下來(lai)的(de)(de)反(fan)彈中(zhong)小(xiao)盤(pan)成長有(you)望(wang)(wang)占(zhan)(zhan)優(you)。國(guo)金證券在最新發布的(de)(de)策略觀點中(zhong)指出，雖(sui)(sui)然(ran)短期“中(zhong)特估(gu)”為(wei)(wei)代表的(de)(de)大盤(pan)價(jia)值受(shou)(shou)益于(yu)“央國(guo)企市值考(kao)核”拔估(gu)值邏輯(ji)，有(you)望(wang)(wang)迎(ying)來(lai)主(zhu)題(ti)性(xing)(xing)機會；但考(kao)慮到2023年一季度(du)的(de)(de)宏觀環境包括：經濟(ji)(ji)與(yu)流(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)“雙(shuang)改善(shan)”與(yu)當下國(guo)內經濟(ji)(ji)放緩、僅流(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)邊際修復(fu)的(de)(de)背(bei)景有(you)所不同，意味(wei)著“中(zhong)特估(gu)”主(zhu)題(ti)投(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)持續性(xing)(xing)可能有(you)限。相反(fan)，在當前的(de)(de)宏觀環境下，最為(wei)(wei)受(shou)(shou)益于(yu)流(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)與(yu)風險偏好提升的(de)(de)恐怕仍是(shi)成長風格。另(ling)外，基于(yu)我(wo)們大小(xiao)盤(pan)框(kuang)架的(de)(de)分析結(jie)論，在“寬貨幣(bi)”不“寬信用”的(de)(de)背(bei)景下，新增資(zi)(zi)金仍然(ran)有(you)限，流(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)邊際修復(fu)預(yu)期下，“小(xiao)船”先浮(fu)起(qi)來(lai)、中(zhong)小(xiao)盤(pan)將(jiang)更(geng)為(wei)(wei)占(zhan)(zhan)優(you)。這(zhe)樣的(de)(de)從大盤(pan)向小(xiao)盤(pan)成長切換的(de)(de)案例(li)在近年來(lai)也曾發生過，例(li)如(ru)2022年1~4月(yue)大盤(pan)價(jia)值、高股(gu)息(xi)(xi)防御占(zhan)(zhan)優(you)，當年4~8月(yue)雖(sui)(sui)然(ran)經濟(ji)(ji)變化(hua)不大，但流(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)明顯改善(shan)，風格立(li)馬切換至中(zhong)小(xiao)盤(pan)成長，中(zhong)證1000明顯占(zhan)(zhan)優(you)；2023年8~10月(yue)美債(zhai)利(li)率快速(su)(su)攀升，同樣大盤(pan)價(jia)值、高股(gu)息(xi)(xi)防御占(zhan)(zhan)優(you)，到了11月(yue)美債(zhai)利(li)率高位(wei)迅(xun)速(su)(su)回落，流(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)改善(shan)，基本面亦未見(jian)明顯變化(hua)，市場風格迅(xun)速(su)(su)從高股(gu)息(xi)(xi)切換至中(zhong)小(xiao)盤(pan)成長。

而(er)浙商證券最新發布的(de)策略(lve)觀點則顯(xian)得較為中庸(yong)，指出“展望(wang)2月，我們(men)認為市場有(you)望(wang)轉折(zhe)向上(shang)，一方面經歷了1月的(de)調整后市場估值和(he)情緒(xu)處在(zai)低(di)(di)位，另一方面改革開放(fang)和(he)穩(wen)增長政策的(de)持(chi)續加碼顯(xian)著提升市場風險偏(pian)好。就結構而(er)言(yan)(yan)(yan)，一方面重視低(di)(di)估值，另一方面小盤股也(ye)有(you)望(wang)活躍。就低(di)(di)估值而(er)言(yan)(yan)(yan)，邊際催(cui)化在(zai)于央企改革和(he)穩(wen)增長加碼，且(qie)多(duo)數行(xing)業具(ju)備穩(wen)定(ding)分紅的(de)優勢(shi)。就小盤股而(er)言(yan)(yan)(yan)，關注人工智能、半導體國(guo)產化、MR銷量等催(cui)化劑動(dong)態。”