每經編輯｜程鵬    

降準(zhun)落地后，貨幣政策首(shou)度釋放新信號！

2月8日，中國(guo)人(ren)民銀行發布《2023年第四季度中國(guo)貨幣政(zheng)策執行報告(gao)》（以下簡(jian)稱《報告(gao)》）。

《報告》稱，我(wo)國發(fa)展面臨的有利(li)條件強(qiang)于不利(li)因素，經濟長(chang)期(qi)向(xiang)好的基本趨勢沒(mei)有改(gai)變，要(yao)(yao)增(zeng)強(qiang)信心和底(di)氣。下階段要(yao)(yao)建設現代中(zhong)央銀行制度，強(qiang)化(hua)宏(hong)觀(guan)政(zheng)策逆(ni)周期(qi)和跨周期(qi)調節，堅持把(ba)金融服務(wu)實(shi)體經濟作為根本宗旨，始終(zhong)保持貨幣政(zheng)策的穩健(jian)性，增(zeng)強(qiang)宏(hong)觀(guan)政(zheng)策取向(xiang)一致性，持續推(tui)動經濟實(shi)現質的有效提升和量的合理增(zeng)長(chang)。

經濟有望進一步回升向好

物價有望溫和回升

“展望(wang)2024年，我國經濟有望(wang)進(jin)一(yi)步回(hui)升(sheng)向好。”報告判斷，一(yi)是投資繼續加力，二(er)是消費穩步改善，三(san)是外貿韌(ren)性(xing)較強。

報告指出(chu)，經濟(ji)持續回升向(xiang)好(hao)也需要克(ke)服一些困(kun)難和挑戰(zhan)。從國(guo)際看，發達經濟(ji)體本輪加息周期或已結(jie)束，但高利率的滯后影響(xiang)還(huan)將持續顯現。2024年還(huan)是全(quan)球選舉大(da)年，世界政(zheng)治經濟(ji)形勢的不(bu)確定性可能增大(da)。

從國內看，經濟大循(xun)環也存在堵點。消費者信心指數和民間投(tou)資增速(su)仍處低位，需求不足與產能過剩的矛盾較為突(tu)出。制(zhi)造業(ye)PMI連續4個月位于(yu)收縮區(qu)間，社會預期(qi)依然偏(pian)弱(ruo)。

“對此，既(ji)要正視困難(nan)，又要增強(qiang)信(xin)心(xin)和底氣。我國經(jing)濟長期向好的基本趨勢沒有(you)改變(bian)，有(you)利條件(jian)強(qiang)于不利因(yin)素，要堅持穩中(zhong)求進(jin)、以進(jin)促穩、先(xian)立后破，扎實(shi)推動高質(zhi)量發展(zhan)，在發展(zhan)中(zhong)解(jie)決問題。”報告稱(cheng)。

報告(gao)判斷，物價(jia)(jia)有(you)望(wang)溫(wen)和回(hui)(hui)升。通脹(zhang)根本上取決(jue)于(yu)實體經(jing)濟(ji)(ji)供需的(de)(de)(de)平衡情況，目前物價(jia)(jia)水平較低背后反映的(de)(de)(de)是經(jing)濟(ji)(ji)有(you)效需求(qiu)不(bu)足、總供求(qiu)恢(hui)(hui)復不(bu)同(tong)步。未(wei)來隨著基(ji)數效應逐(zhu)步減弱(ruo)，商(shang)品(pin)和服務需求(qiu)的(de)(de)(de)持(chi)續(xu)恢(hui)(hui)復，預(yu)計物價(jia)(jia)總體呈(cheng)溫(wen)和回(hui)(hui)升態勢。中長(chang)期(qi)看，我國處(chu)于(yu)經(jing)濟(ji)(ji)恢(hui)(hui)復和產業轉型升級的(de)(de)(de)關(guan)鍵期(qi)，供需條(tiao)件有(you)望(wang)持(chi)續(xu)改善(shan)，貨(huo)幣條(tiao)件合理(li)適度，居民預(yu)期(qi)穩定，不(bu)存在長(chang)期(qi)通縮或通脹(zhang)的(de)(de)(de)基(ji)礎。

下一階段貨幣政策主要思路

《報(bao)告》還明確了(le)下一(yi)階(jie)段貨(huo)幣政(zheng)策主要思路，包括五大主題(ti)：一(yi)是(shi)(shi)保(bao)持(chi)融資(zi)和貨(huo)幣總量(liang)合理增(zeng)長(chang)。二是(shi)(shi)充分(fen)發(fa)揮貨(huo)幣信貸政(zheng)策導(dao)向作用。三是(shi)(shi)把(ba)握好(hao)利率(lv)、匯(hui)率(lv)內外均衡。四是(shi)(shi)不斷深化(hua)金(jin)融改革和對外開放。五是(shi)(shi)積(ji)極(ji)穩(wen)妥防(fang)范化(hua)解金(jin)融風(feng)險(xian)。

央行：穩健的貨幣(bi)政(zheng)策要靈活適度、精準有效(xiao)

穩(wen)健(jian)的貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)政策要靈活適度(du)、精準有效。合(he)理(li)把握(wo)債券與信貸(dai)兩個最大融資市場的關系，準確(que)把握(wo)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)信貸(dai)供(gong)需(xu)(xu)規律和新特(te)點，引導信貸(dai)合(he)理(li)增長(chang)、均(jun)衡(heng)投(tou)放，保(bao)(bao)持(chi)(chi)流(liu)動性(xing)合(he)理(li)充裕，保(bao)(bao)持(chi)(chi)社會(hui)融資規模(mo)、貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)供(gong)應量(liang)同經濟增長(chang)和價格水平預(yu)期目標(biao)相(xiang)匹配(pei)。加強政策協調配(pei)合(he)，有效支持(chi)(chi)促消費、穩(wen)投(tou)資、擴(kuo)內需(xu)(xu)，保(bao)(bao)持(chi)(chi)物價在合(he)理(li)水平。

央行：保持融資和貨幣總(zong)量(liang)合理增長

下一階段(duan)，保持融(rong)資(zi)和貨(huo)幣總量合理增(zeng)長(chang)。按(an)照大力發(fa)展(zhan)(zhan)直接融(rong)資(zi)的(de)(de)(de)要(yao)求(qiu)，合理把握債(zhai)券與信貸兩個最大融(rong)資(zi)市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)關(guan)系。繼續(xu)(xu)推(tui)(tui)動(dong)(dong)公(gong)司信用(yong)類債(zhai)券和金(jin)融(rong)債(zhai)券市(shi)(shi)場(chang)發(fa)展(zhan)(zhan)。持續(xu)(xu)加(jia)強(qiang)(qiang)(qiang)對(dui)銀行(xing)體系流動(dong)(dong)性供求(qiu)和金(jin)融(rong)市(shi)(shi)場(chang)變化(hua)(hua)的(de)(de)(de)分析(xi)監測，密切(qie)關(guan)注主要(yao)央行(xing)貨(huo)幣政策變化(hua)(hua)，靈活(huo)有效(xiao)開展(zhan)(zhan)公(gong)開市(shi)(shi)場(chang)操作(zuo)，搭(da)配運用(yong)多種(zhong)貨(huo)幣政策工(gong)具(ju)，保障政府債(zhai)券順利(li)發(fa)行(xing)，引導(dao)金(jin)融(rong)機構加(jia)強(qiang)(qiang)(qiang)流動(dong)(dong)性風險管(guan)理，保持銀行(xing)體系流動(dong)(dong)性合理充(chong)裕和貨(huo)幣市(shi)(shi)場(chang)利(li)率平穩運行(xing)。支持金(jin)融(rong)機構積極挖(wa)掘信貸需求(qiu)和項目儲備，促進貸款(kuan)合理增(zeng)長(chang)，加(jia)強(qiang)(qiang)(qiang)信貸均衡(heng)投(tou)放，增(zeng)強(qiang)(qiang)(qiang)貸款(kuan)增(zeng)長(chang)的(de)(de)(de)穩定性和可持續(xu)(xu)性，保持社會融(rong)資(zi)規(gui)模、貨(huo)幣供應量同(tong)經濟增(zeng)長(chang)和價格(ge)水平預期(qi)目標相(xiang)匹配。著力提升貸款(kuan)使用(yong)效(xiao)率，通過(guo)部分貸款(kuan)到(dao)期(qi)回收后轉(zhuan)投(tou)更(geng)高效(xiao)率的(de)(de)(de)經營主體、優化(hua)(hua)新增(zeng)貸款(kuan)投(tou)向、推(tui)(tui)動(dong)(dong)必要(yao)的(de)(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)化(hua)(hua)出清，為(wei)經濟可持續(xu)(xu)發(fa)展(zhan)(zhan)提供更(geng)好支撐。

《報告(gao)》稱要深入推進利(li)率(lv)市(shi)(shi)場化改革，暢通貨幣(bi)政策(ce)傳導渠道。健全(quan)市(shi)(shi)場化利(li)率(lv)形成(cheng)和(he)傳導機制(zhi)，完(wan)善央行(xing)政策(ce)利(li)率(lv)體系，引導市(shi)(shi)場利(li)率(lv)圍繞政策(ce)利(li)率(lv)波動。落實存款利(li)率(lv)市(shi)(shi)場化調(diao)整機制(zhi)，著力穩定(ding)銀(yin)行(xing)負債成(cheng)本(ben)。

《報告》要(yao)求發揮貸款市場報價利率改革效能，加強行業自律協調和管理，督促金融機構堅持風險定價原則，理順貸款利率與債券收益率等市場利率的關系，維護市場競爭秩序，推動社會綜合融資成本穩中有降。穩步深化匯率市場化改革，完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，堅持市場在匯率形成中起決定性作用，發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器功能。加強預期管理，做好跨境資金流動的監測分析，堅持底線思維，防范匯率超調風險，防止形成單邊一致性預期并自我強化，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。加強外匯市場管理，引導企業和金融機構樹立“風險中性”理念，指導金融機構基于實需原則和風險中性原則積極為中小微企業提供匯率避險服務，維護外匯市場平穩健康發展。

央行：推動加快構建房地產發展(zhan)新模式

《報告》稱，要充分發(fa)揮貨幣信貸(dai)政(zheng)(zheng)策(ce)導(dao)向作用(yong)。堅持“聚(ju)焦重點(dian)、合理適度、有進有退”，保(bao)持再(zai)貸(dai)款(kuan)(kuan)、再(zai)貼現政(zheng)(zheng)策(ce)穩定(ding)性，用(yong)好普(pu)惠小微貸(dai)款(kuan)(kuan)支(zhi)持工具(ju)，實施好存續的各類專項(xiang)再(zai)貸(dai)款(kuan)(kuan)工具(ju)，整合支(zhi)持科(ke)技創(chuang)新和數字(zi)金融領域(yu)的工具(ju)方案，繼續加大對普(pu)惠小微、制造業、綠色發(fa)展、科(ke)技創(chuang)新等(deng)重點(dian)領域(yu)和薄弱環(huan)節的支(zhi)持。

《報(bao)告》明(ming)確推(tui)動(dong)《關(guan)于強(qiang)化(hua)金(jin)(jin)融支持(chi)舉措(cuo) 助(zhu)力(li)民(min)營經濟發(fa)展壯大的(de)通(tong)知》落實落細，繼續開展中(zhong)小(xiao)微(wei)企業金(jin)(jin)融服(fu)務能力(li)提(ti)升工程，提(ti)高民(min)營和(he)(he)小(xiao)微(wei)企業融資可得性(xing)(xing)(xing)和(he)(he)便利性(xing)(xing)(xing)。指導金(jin)(jin)融機構持(chi)續加(jia)(jia)大金(jin)(jin)融支持(chi)鄉村(cun)振興力(li)度(du)，更好滿足(zu)(zu)涉農領(ling)域多樣化(hua)融資需求(qiu)(qiu)。因城(cheng)施策精(jing)準實施差(cha)別化(hua)住房(fang)信貸(dai)政策，更好支持(chi)剛性(xing)(xing)(xing)和(he)(he)改善性(xing)(xing)(xing)住房(fang)需求(qiu)(qiu)，一視同仁(ren)滿足(zu)(zu)不(bu)同所有制房(fang)地產企業合理(li)融資需求(qiu)(qiu)，促進房(fang)地產市場(chang)平穩健康(kang)發(fa)展。用好新增的(de)抵押(ya)補充再貸(dai)款工具(ju)，加(jia)(jia)大對保障性(xing)(xing)(xing)住房(fang)建(jian)設、“平急兩用”公共基礎設施建(jian)設、城(cheng)中(zhong)村(cun)改造的(de)金(jin)(jin)融支持(chi)力(li)度(du)，推(tui)動(dong)加(jia)(jia)快構建(jian)房(fang)地產發(fa)展新模式。

央行：進一(yi)步擴大(da)人民幣(bi)在跨境(jing)貿易(yi)和投資中的使用 開展跨境(jing)貿易(yi)投資高水(shui)平開放試(shi)點

不(bu)斷(duan)深化(hua)金融(rong)改(gai)革和對外開(kai)(kai)放。完(wan)善(shan)債(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)(shi)場(chang)(chang)法(fa)制體系，夯實公司(si)信(xin)用類債(zhai)(zhai)券(quan)的法(fa)制基礎。建立(li)做(zuo)市(shi)(shi)商(shang)與公開(kai)(kai)市(shi)(shi)場(chang)(chang)業務(wu)一級(ji)交易(yi)商(shang)聯(lian)動機制，完(wan)善(shan)債(zhai)(zhai)券(quan)承銷(xiao)、估值、做(zuo)市(shi)(shi)等業務(wu)管理，提(ti)升債(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)(shi)場(chang)(chang)定(ding)價功能和市(shi)(shi)場(chang)(chang)穩健性。推動柜臺(tai)債(zhai)(zhai)券(quan)業務(wu)擴容，提(ti)高個人、企業、中小金融(rong)機構(gou)通過柜臺(tai)渠道(dao)投資(zi)政(zheng)府債(zhai)(zhai)券(quan)的便利性和效率(lv)。加強貨幣(bi)(bi)(bi)(bi)市(shi)(shi)場(chang)(chang)宏觀審慎管理，完(wan)善(shan)貨幣(bi)(bi)(bi)(bi)市(shi)(shi)場(chang)(chang)流動性監測機制。堅(jian)持市(shi)(shi)場(chang)(chang)化(hua)、法(fa)治化(hua)原則，繼續貫徹(che)“零容忍”理念，加大對債(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)(shi)場(chang)(chang)違(wei)法(fa)違(wei)規行為(wei)查處(chu)力度。堅(jian)定(ding)不(bu)移推動債(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)(shi)場(chang)(chang)對外開(kai)(kai)放。有序推進人民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)國(guo)際化(hua)，進一步擴大人民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)在跨境貿(mao)易(yi)和投資(zi)中的使(shi)用，深化(hua)對外貨幣(bi)(bi)(bi)(bi)合作，發展(zhan)離岸人民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)市(shi)(shi)場(chang)(chang)。開(kai)(kai)展(zhan)跨境貿(mao)易(yi)投資(zi)高水平(ping)開(kai)(kai)放試點，提(ti)升跨境貿(mao)易(yi)投資(zi)自由化(hua)、便利化(hua)水平(ping)，穩步推進人民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)資(zi)本(ben)項目可兌換。

央行(xing)：積極穩妥防范化(hua)解金(jin)融(rong)風險 推動金(jin)融(rong)穩定法(fa)盡快出臺

下一階段，積極(ji)穩妥防(fang)范化(hua)(hua)(hua)解金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)風(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)。進一步(bu)完(wan)善宏觀(guan)審慎政(zheng)策(ce)框(kuang)架，提高(gao)系(xi)統(tong)性風(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)監(jian)(jian)測、評估與(yu)預警能力，豐富宏觀(guan)審慎政(zheng)策(ce)工具箱。完(wan)善系(xi)統(tong)重(zhong)(zhong)要性金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)機(ji)構(gou)監(jian)(jian)管，推動(dong)系(xi)統(tong)重(zhong)(zhong)要性銀行(xing)按(an)時(shi)滿足附加(jia)監(jian)(jian)管要求(qiu)，加(jia)快推動(dong)我國全(quan)球系(xi)統(tong)重(zhong)(zhong)要性銀行(xing)建立健全(quan)總損(sun)失吸收(shou)能力，切實(shi)提高(gao)風(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)抵御能力。積極(ji)推動(dong)重(zhong)(zhong)點區域(yu)、重(zhong)(zhong)點機(ji)構(gou)和重(zhong)(zhong)點領域(yu)風(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)處置和改革化(hua)(hua)(hua)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)工作。指導金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)機(ji)構(gou)按(an)照市(shi)場(chang)化(hua)(hua)(hua)、法治化(hua)(hua)(hua)原則，合理運用(yong)債務重(zhong)(zhong)組、置換(huan)等手段，支持地方融(rong)(rong)(rong)(rong)資平臺(tai)債務風(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)化(hua)(hua)(hua)解。加(jia)強(qiang)對房(fang)地產(chan)市(shi)場(chang)運行(xing)情況(kuang)的(de)監(jian)(jian)測分析。推動(dong)化(hua)(hua)(hua)解中小金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)機(ji)構(gou)風(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)，健全(quan)具有硬約(yue)束的(de)早期糾正機(ji)制。推動(dong)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)穩定法盡(jin)快出臺(tai)。健全(quan)權責一致(zhi)、激勵約(yue)束相容的(de)風(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)處置責任機(ji)制，發揮好(hao)存(cun)款保(bao)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)專業化(hua)(hua)(hua)風(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)處置職能，強(qiang)化(hua)(hua)(hua)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)穩定保(bao)障體系(xi)建設，防(fang)止(zhi)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)風(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)累積擴散，牢牢守住不發生系(xi)統(tong)性風(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)的(de)底線(xian)。

在上述《報告》中還內附了專欄文章《準確把(ba)握貨幣信貸供(gong)需規律和(he)新特(te)點》。

中(zhong)央金融工作會議明確提(ti)出要(yao)“準(zhun)確把握貨幣信貸供需(xu)規律(lv)和新特點”。在高質量發展(zhan)階段，我們要(yao)不斷深化對金融工作的(de)規律(lv)性(xing)認識，切實提(ti)升金融服務實體經濟的(de)理念、能力(li)和質效(xiao)。

我國經濟結(jie)構轉型加快(kuai)推進，要求信貸高(gao)質量投放。一(yi)方面，新動能貸款(kuan)持續較快(kuai)增(zeng)長，占比穩(wen)步提升(sheng)。2018年以來，普惠小微貸款、制造業中長期貸款、綠(lv)色貸款等(deng)增(zeng)(zeng)速(su)持(chi)續高于全部貸款增(zeng)(zeng)速(su)。目前(qian)，我(wo)國各項再貸款工具已實現對(dui)“五篇大(da)(da)文章(zhang)”領(ling)域的(de)(de)基本覆蓋，將(jiang)持(chi)續引導金融(rong)(rong)機(ji)構加(jia)大(da)(da)對(dui)重大(da)(da)戰略、重點領(ling)域和(he)(he)薄弱環節的(de)(de)支(zhi)持(chi)力度，滿(man)足經(jing)濟(ji)高質量發展合(he)(he)理(li)的(de)(de)融(rong)(rong)資(zi)需(xu)(xu)求。另一(yi)方(fang)(fang)面(mian)，房(fang)地(di)(di)(di)產(chan)、地(di)(di)(di)方(fang)(fang)融(rong)(rong)資(zi)平(ping)臺(tai)等(deng)傳(chuan)統動(dong)能貸款增(zeng)(zeng)勢趨緩，占(zhan)比逐漸下降(jiang)。過去(qu)幾年，我(wo)國每(mei)年20萬(wan)億(yi)元(yuan)新增(zeng)(zeng)貸款中，房(fang)地(di)(di)(di)產(chan)和(he)(he)地(di)(di)(di)方(fang)(fang)融(rong)(rong)資(zi)平(ping)臺(tai)占(zhan)了(le)很(hen)大(da)(da)比重。隨著我(wo)國房(fang)地(di)(di)(di)產(chan)發展模式重大(da)(da)轉型、地(di)(di)(di)方(fang)(fang)債務風險防范化解(jie)，這兩塊貸款需(xu)(xu)求都明顯下降(jiang)。上述兩個(ge)方(fang)(fang)面(mian)合(he)(he)在一(yi)起，雖然(ran)總(zong)的(de)(de)增(zeng)(zeng)速(su)可能較過去(qu)有(you)所回(hui)落，但金融(rong)(rong)服務實體經(jing)濟(ji)的(de)(de)質效是顯著提升的(de)(de)。

存量和增量的關系也(ye)在發(fa)生變(bian)化，要(yao)更多注(zhu)重(zhong)盤(pan)活低效存量金融資源。目(mu)前，我國人民幣(bi)貸(dai)(dai)款(kuan)余額超過230萬億(yi)元，是每年增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)量(liang)的10 倍，需要更(geng)加注重處理好(hao)總(zong)量(liang)與(yu)結(jie)構、存量(liang)與(yu)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)量(liang)的關(guan)系，盤活(huo)低效(xiao)存量(liang)、不(bu)(bu)良貸(dai)(dai)款(kuan)核銷、在(zai)社會(hui)融(rong)(rong)資(zi)總(zong)量(liang)中持(chi)續提升直接融(rong)(rong)資(zi)占比(bi)等，這些因素也會(hui)對(dui)今后(hou)信(xin)貸(dai)(dai)和融(rong)(rong)資(zi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長帶來積極影(ying)響。比(bi)如(ru)說(shuo)，盤活(huo)低效(xiao)占用的金融(rong)(rong)資(zi)源(yuan)(yuan)，雖然不(bu)(bu)體(ti)現為(wei)貸(dai)(dai)款(kuan)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)量(liang)，但(dan)使用金融(rong)(rong)資(zi)源(yuan)(yuan)的主體(ti)效(xiao)率提高，能為(wei)經濟(ji)高質量(liang)發展注入(ru)新(xin)(xin)動力。再(zai)比(bi)如(ru)，為(wei)維持(chi)商業銀行穩健經營而加大不(bu)(bu)良貸(dai)(dai)款(kuan)核銷，會(hui)給貸(dai)(dai)款(kuan)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長施加壓力，但(dan)核銷的貸(dai)(dai)款(kuan)資(zi)金仍對(dui)實體(ti)經濟(ji)有支持(chi)作用，且已納入(ru)社會(hui)融(rong)(rong)資(zi)規模的統計。還比(bi)如(ru)，先進制造、科(ke)技創新(xin)(xin)、綠(lv)色低碳(tan)、數字經濟(ji)等新(xin)(xin)興產業蓬勃(bo)發展，這些新(xin)(xin)動能領域與(yu)直接融(rong)(rong)資(zi)的金融(rong)(rong)支持(chi)模式更(geng)為(wei)適配，也會(hui)對(dui)貸(dai)(dai)款(kuan)形成良性(xing)替代。

要減少對月度貨幣信貸高頻數據的過度關注。我國貸款增量存在比較明顯的季節特征。從歷年統計數據看，一季度尤其是1月新增貸款會多一些，4月、7月、10月則是貸款小月，這些季節性規律主要與銀行內外部考核以及融資需求特征有關，要客觀看待。比如，我國俗語常說“一年之計在于春”，不少經營主體都會追求“開門紅”，大的項目一般也在年初開工建設，還有年初的春耕備耕，春節前的工資發放，這些都會有季節性影響。為應對疫情沖擊，近幾年宏觀政策“靠前發力”，一季度貸款也進一步增多。應當看到，經濟回升向好需要穩定、持續的信貸支持，關鍵是把握好“度”，平抑不正當競爭、“沖時點”等不合理的信貸投放，而不是改變金融機構信貸投放正常的季節規律，更好地促進信貸投放節奏與實體經濟發展的實際需要相匹配。

總體看，準確把握貨幣信貸供需規律和新特點，合理評價金融支持的力度，要解決好“看什么”的問題。高質量發展階段，評判經濟發展不只是看經濟增速，評判金融支持也不能“唯信貸增量”。要多看利率下降的成效，社會融資成本穩中有降，說明了實體經濟信貸需求被合理滿足；要多看科技創新、綠色發展、中小微企業等重點領域的金融支持力度，更好反映金融資源對實體經濟有效需求的滿足程度；要多看涵蓋直接融資的社會融資規模，或者拉長時間觀察累計增量、余額增速等，更全面看待貨幣金融條件。下一步，穩健的貨幣政策將靈活適度、精準有效，強化逆周期和跨周期調節，繼續推進存款利率市場化帶動整體利率水平下行，保持信貸合理增長、均衡投放，同時，著力提升貸款使用效率，通過部分貸款到期回收后轉投更高效率的經營主體、優化新增貸款投向、推動必要的市場化出清，為經濟可持續發展提供更好支撐。

編輯|程鵬?杜恒(heng)峰

校對|趙慶

每日經(jing)濟新聞綜合自中國(guo)人民銀(yin)行網站