開年以(yi)來，隨著資金(jin)持(chi)續買入，震蕩市(shi)(shi)中表現較(jiao)為穩健的紅(hong)利(li)類ETF規(gui)模持(chi)續“狂飆”。截至(zhi)昨(zuo)日，全市(shi)(shi)場28只(zhi)紅(hong)利(li)主題ETF （ETF全稱及(ji)(ji)跟蹤指數關鍵詞包含“紅(hong)利(li)”）合(he)計規(gui)模為582.43億元(yuan)，較(jiao)2023年底增長(chang)(chang)了(le)近32%。港(gang)股(gu)市(shi)(shi)場中，聚焦銀行、公用事(shi)業、石油(you)及(ji)(ji)天然氣(qi)等(deng)板塊的恒(heng)生(sheng)紅(hong)利(li)ETF（159726），今年以(yi)來份額增長(chang)(chang)率(lv)高(gao)達(da)36.29%，期(qi)間規(gui)模增長(chang)(chang)率(lv)更是高(gao)達(da)41%。

今日(ri)早盤收(shou)盤，港股(gu)大盤重挫-2%，相對更抗跌(die)的恒(heng)生紅利ETF（159726）跌(die)近1%，中(zhong)國(guo)(guo)聯通、信義光能、中(zhong)國(guo)(guo)移動、農業銀行等依然上漲，中(zhong)國(guo)(guo)生物制(zhi)藥跌(die)近4.5%。

近(jin)期紅利策略的機構觀(guan)點(dian)方面(mian)，方正證券認(ren)為，當前(qian)(qian)港(gang)(gang)股(gu)持(chi)續反(fan)彈的條件(jian)并(bing)不(bu)充分(fen)，短期或可聚焦防守策略，配(pei)置高(gao)股(gu)息(xi)資產(chan)（能源/電(dian)訊/公用事(shi)業）。中長期來看(kan)，當前(qian)(qian)港(gang)(gang)股(gu)情緒已見修(xiu)復，美聯儲(chu)降(jiang)(jiang)息(xi)有(you)望成為港(gang)(gang)股(gu)Risk-On的契機。降(jiang)(jiang)息(xi)前(qian)(qian)堅持(chi)配(pei)置高(gao)股(gu)息(xi)資產(chan)（能源/電(dian)訊/公用事(shi)業），若降(jiang)(jiang)息(xi)與基(ji)本面(mian)修(xiu)復信號明確，可逐步將部分(fen)倉位調向成長性更(geng)高(gao)的電(dian)子、醫(yi)藥、互聯網。

光大證券認為，目(mu)前紅(hong)利(li)(li)資(zi)產估值(zhi)和交(jiao)易(yi)擁擠度仍(reng)相對偏低，高股(gu)(gu)息策略仍(reng)然可以(yi)(yi)作為穩定收(shou)益的(de)底倉，仍(reng)適合當前的(de)市場(chang)(chang)環境(jing)。今年1月以(yi)(yi)來，港股(gu)(gu)的(de)韌性強于(yu)A股(gu)(gu)。當前美債收(shou)益率已(yi)回(hui)(hui)到前期高位，未來有望回(hui)(hui)落，利(li)(li)好于(yu)港股(gu)(gu)市場(chang)(chang)持續演繹修復行情(qing)。此(ci)外，歷史來看，港股(gu)(gu)市場(chang)(chang)同(tong)樣存在春季(ji)行情(qing)，未來或(huo)將跟(gen)隨A股(gu)(gu)市場(chang)(chang)上演春季(ji)行情(qing)。配(pei)置上，或(huo)可聚焦稀(xi)缺成長品種以(yi)(yi)及高股(gu)(gu)息資(zi)產。

申萬(wan)宏源證券近期(qi)則對(dui)高股(gu)息(xi)策略占優的環境進行了分析：

1） 國(guo)際宏觀環境波(bo)動(dong)(dong)下的(de)避風(feng)港(gang)：具有(you)高(gao)股息特征的(de)公司，具有(you)較強的(de)盈利能(neng)力(li)與可持續經(jing)營的(de)能(neng)力(li)，在面(mian)臨(lin)國(guo)際宏觀環境波(bo)動(dong)(dong)時，其較強的(de)內(nei)循環能(neng)力(li)能(neng)有(you)效抵御國(guo)際貿易環境、出(chu)口狀況(kuang)的(de)變(bian)化，從而形成波(bo)動(dong)(dong)環境下的(de)避風(feng)港(gang)；

2） 與國(guo)內宏觀環境高度相關(guan)，弱復(fu)蘇(su)環境占優：所謂(wei)弱復(fu)蘇(su)環境，是指經濟復(fu)蘇(su)過程中，企業(ye)擴產、銷售增長(chang)不達(da)預期，供(gong)求關(guan)系尚(shang)未完全轉(zhuan)變的宏觀環境，在(zai)這一環境下(xia)，經營持(chi)續性強、盈利能(neng)力突出的高股(gu)息(xi)企業(ye)相對占優；

3） 受估(gu)值(zhi)等波動因(yin)素(su)影(ying)響較小(xiao)：高股息率策略具備布(bu)局低估(gu)值(zhi)高盈利(li)能力(li)股票的傾向，這類股票具備“現金牛”企業的特(te)征。

總(zong)的來(lai)說，在宏觀環境變化、市場估值(zhi)水平(ping)波(bo)動(dong)時，這類高股(gu)息率企(qi)業能夠抵御估值(zhi)波(bo)動(dong)帶來(lai)的負面影響，在長期貢(gong)獻持續的股(gu)息收益(yi)。

支持T+0交易的相關(guan)ETF：

1）啞鈴(ling)策略防守端(duan) — 恒生紅利ETF（159726），低估值、高股息(xi)、中特估三(san)重催化，聚焦銀行、公用事業、煤炭等板塊；

2）啞鈴策略進攻端(duan) — 恒(heng)生(sheng)科技(ji)指數ETF（513180），高彈性、高成長，聚焦平臺經濟(ji)、人工智能、造車(che)新勢(shi)力(li)、半導體(ti)芯片(pian)等熱門板塊(kuai)。