每經特約評(ping)論(lun)員(yuan) 陳憲

3月5日，李強總(zong)理在政(zheng)府(fu)工作報告中提出(chu)：“多渠道(dao)增加(jia)城鄉居(ju)民收入，擴(kuo)大中等收入群體規模，努力促進低收入群體增收。”之前的2月29日，央行有關(guan)(guan)負責人在針對新(xin)出(chu)臺的《關(guan)(guan)于(yu)銀行間(jian)債(zhai)券(quan)(quan)(quan)市(shi)場柜臺業務有關(guan)(guan)事項的通知(zhi)》答記者問時也表示，通過柜臺渠道(dao)投資債(zhai)券(quan)(quan)(quan)市(shi)場，可(ke)以將儲蓄高(gao)效轉化為債(zhai)券(quan)(quan)(quan)投資，增加(jia)居(ju)民財產(chan)性收入。

在現階段，我國(guo)作(zuo)為金(jin)融(rong)大國(guo)，距(ju)離金(jin)融(rong)強國(guo)和(he)金(jin)融(rong)高(gao)質(zhi)量(liang)(liang)發展(zhan)的(de)目(mu)標仍有(you)一定差距(ju)。這個差距(ju)具體表(biao)現之一是居民財(cai)產(chan)性(xing)收入(ru)(ru)占(zhan)可支配收入(ru)(ru)比重偏(pian)低，低于金(jin)融(rong)強國(guo)的(de)水平。我國(guo)居民的(de)消費意愿和(he)消費能力偏(pian)弱，也與此有(you)關。通過金(jin)融(rong)強國(guo)建(jian)設和(he)金(jin)融(rong)高(gao)質(zhi)量(liang)(liang)發展(zhan)，逐步縮小這個差距(ju)，使財(cai)產(chan)性(xing)收入(ru)(ru)帶來財(cai)富效應，人民群(qun)眾(zhong)的(de)獲得(de)(de)感和(he)幸福感將(jiang)得(de)(de)到較大程度的(de)提(ti)高(gao)。

在(zai)國家統計局(ju)網站(zhan)，我(wo)們(men)看到，2018~2022年五年間，我(wo)國居(ju)(ju)民(min)(min)(min)財(cai)產(chan)凈收(shou)(shou)入(ru)(ru)(ru)占(zhan)居(ju)(ju)民(min)(min)(min)可(ke)支(zhi)(zhi)配(pei)收(shou)(shou)入(ru)(ru)(ru)的(de)比重分別為8.43%、8.52%、8.67%、8.76%和8.75%。2023年前三(san)季度，這(zhe)一比重分別為8.81%、8.86%和8.69%。由(you)此可(ke)見，我(wo)國居(ju)(ju)民(min)(min)(min)財(cai)產(chan)凈收(shou)(shou)入(ru)(ru)(ru)占(zhan)可(ke)支(zhi)(zhi)配(pei)收(shou)(shou)入(ru)(ru)(ru)的(de)比重保持在(zai)8.5%左右。發達國家居(ju)(ju)民(min)(min)(min)財(cai)產(chan)性(xing)收(shou)(shou)入(ru)(ru)(ru)占(zhan)可(ke)支(zhi)(zhi)配(pei)收(shou)(shou)入(ru)(ru)(ru)比重較(jiao)(jiao)高(gao)，通(tong)常在(zai)16%以上，意(yi)味(wei)著我(wo)國居(ju)(ju)民(min)(min)(min)的(de)財(cai)產(chan)性(xing)收(shou)(shou)入(ru)(ru)(ru)有較(jiao)(jiao)大提(ti)升空間。

從結構(gou)來看，目前(qian)，我國居民財(cai)(cai)產(chan)(chan)性收(shou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)來源(yuan)較(jiao)為(wei)單(dan)一(yi)，投資(zi)(zi)回報率(lv)偏(pian)低(di)。我國居民財(cai)(cai)產(chan)(chan)性收(shou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)高度集中于利(li)(li)(li)息收(shou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)與租金(jin)收(shou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)。利(li)(li)(li)息收(shou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)以(yi)銀行(xing)存款和(he)債券利(li)(li)(li)息為(wei)主。過去，我國利(li)(li)(li)率(lv)水(shui)平相(xiang)對(dui)較(jiao)高，利(li)(li)(li)息收(shou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)占財(cai)(cai)產(chan)(chan)性收(shou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)比(bi)重(zhong)保持在60%以(yi)上的水(shui)平。近年(nian)(nian)來，利(li)(li)(li)率(lv)進入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)下行(xing)通道(dao)，利(li)(li)(li)息收(shou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)占財(cai)(cai)產(chan)(chan)性收(shou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)比(bi)重(zhong)呈(cheng)下降趨勢。除利(li)(li)(li)息收(shou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)外，過去很(hen)多年(nian)(nian)，房(fang)地產(chan)(chan)成為(wei)居民重(zhong)要(yao)的投資(zi)(zi)品。在目前(qian)的市場環境下，居民的租金(jin)收(shou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)也呈(cheng)現下降趨勢。可見(jian)，穩定并提高我國居民財(cai)(cai)產(chan)(chan)性收(shou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)及其(qi)占比(bi)，需要(yao)拓展更多的投資(zi)(zi)渠(qu)道(dao)，比(bi)如，增加來自金(jin)融投資(zi)(zi)渠(qu)道(dao)的收(shou)益(yi)。

居(ju)民(min)(min)利(li)息(xi)(xi)(xi)收(shou)入(ru)來(lai)源應該更加多元化，既包括(kuo)銀行存款利(li)息(xi)(xi)(xi)，還包括(kuo)居(ju)民(min)(min)從雇員(yuan)養(yang)老金計(ji)劃中所獲利(li)息(xi)(xi)(xi)收(shou)入(ru)。數(shu)據顯(xian)示，1953~2019年(nian)，某(mou)些(xie)發(fa)達國(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)雇員(yuan)養(yang)老金計(ji)劃帶來(lai)的利(li)息(xi)(xi)(xi)收(shou)入(ru)占居(ju)民(min)(min)利(li)息(xi)(xi)(xi)凈收(shou)入(ru)的比(bi)(bi)例始終(zhong)高(gao)于(yu)30%。部分(fen)國(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)財產性收(shou)入(ru)以(yi)股(gu)息(xi)(xi)(xi)、紅利(li)收(shou)入(ru)為(wei)主。以(yi)美國(guo)(guo)(guo)為(wei)例，其(qi)2019年(nian)股(gu)息(xi)(xi)(xi)與分(fen)紅收(shou)入(ru)的占比(bi)(bi)已經達到38.1%，僅(jin)次于(yu)利(li)息(xi)(xi)(xi)收(shou)入(ru)占比(bi)(bi)，其(qi)他發(fa)達國(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)也基本如此。我國(guo)(guo)(guo)居(ju)民(min)(min)來(lai)自(zi)資本（股(gu)票）市場的財產性收(shou)入(ru)較長(chang)時間(jian)未實現(xian)正(zheng)增長(chang)，占財產性收(shou)入(ru)的比(bi)(bi)重幾乎為(wei)零。對相(xiang)當部分(fen)股(gu)民(min)(min)而言(yan)，這個比(bi)(bi)重為(wei)負(fu)值。

財(cai)(cai)產性收入及(ji)其占可支配收入之(zhi)比增長，將帶(dai)來財(cai)(cai)富效(xiao)應。財(cai)(cai)富包括(kuo)兩(liang)種(zhong)形式：金融(rong)資(zi)產和(he)實物資(zi)產。經驗表(biao)明，當下(xia)和(he)未來能夠帶(dai)來財(cai)(cai)富效(xiao)應的(de)(de)主要(yao)是金融(rong)資(zi)產。財(cai)(cai)富效(xiao)應最直接的(de)(de)表(biao)現就是拉動消費，這(zhe)(zhe)對增加有效(xiao)需求，改變社會預期，打通國內大循(xun)環堵點，將產生重要(yao)影響和(he)作用。保護中小投(tou)資(zi)者利益(yi)，切實提高(gao)他們的(de)(de)投(tou)資(zi)收益(yi)，無疑是金融(rong)強國建設和(he)金融(rong)高(gao)質量發展的(de)(de)重要(yao)目標和(he)要(yao)求。聚焦并(bing)實現這(zhe)(zhe)些(xie)目標，增加居(ju)民財(cai)(cai)產性收入，需要(yao)社會各界(jie)共同關心和(he)努(nu)力，盡快作出切實的(de)(de)改變。

（作者系上(shang)海交(jiao)通(tong)大學安泰經濟與管理學院(yuan)教授(shou)，中(zhong)國(guo)發展研(yan)究院(yuan)研(yan)究員(yuan)。上(shang)海商學院(yuan)助理教授(shou)崔婷(ting)婷(ting)對本文亦有貢(gong)獻）