每經(jing)記者｜肖世(shi)清    每經(jing)編(bian)輯｜陳星    

3月21日(ri)，在(zai)國新辦(ban)新聞(wen)發布會上(shang)，央行(xing)副行(xing)長(chang)宣昌能表示，我(wo)國貨(huo)幣政(zheng)策(ce)(ce)有充足的政(zheng)策(ce)(ce)空間和(he)豐(feng)富的工(gong)具儲備(bei)，法定(ding)存款(kuan)(kuan)準備(bei)金率仍有下降空間，存款(kuan)(kuan)成本下行(xing)和(he)主(zhu)要經濟體(ti)貨(huo)幣政(zheng)策(ce)(ce)轉(zhuan)向(xiang)有利于拓寬利率政(zheng)策(ce)(ce)操(cao)作的自主(zhu)性(xing)，設立的科技創新和(he)技術(shu)改造再貸款(kuan)(kuan)將(jiang)助力高端(duan)制(zhi)造業和(he)數字經濟的加(jia)快發展。

《每(mei)日(ri)經濟新聞》記者注意到，這是(shi)央行(xing)近期再提降準(zhun)(zhun)。3月6日(ri)，十四(si)屆(jie)全國(guo)人大二次會(hui)(hui)議舉行(xing)經濟主題記者會(hui)(hui)，央行(xing)行(xing)長(chang)潘功勝表示，目前我(wo)國(guo)銀行(xing)業存(cun)款準(zhun)(zhun)備金率(lv)平均在7%，后續仍然有(you)降準(zhun)(zhun)空間。

光大銀(yin)行金融市(shi)場部宏觀研(yan)究員周茂華分(fen)析，我國物價水(shui)平處(chu)于低位，經濟(ji)(ji)結構持續(xu)優化(hua)，貨(huo)幣政(zheng)策傳(chuan)導(dao)有(you)效，以及(ji)發達經濟(ji)(ji)體央行逐步進入新(xin)周期，國內(nei)貨(huo)幣政(zheng)策空間充足。目(mu)前國內(nei)經濟(ji)(ji)復蘇情況、配合積極財政(zheng)政(zheng)策及(ji)兼顧內(nei)外(wai)均衡看，數量型工(gong)具(ju)優于價格型工(gong)具(ju)。

央行兩次發聲稱“降準仍有空間”

在(zai)央(yang)行(xing)(xing)兩次(ci)發聲“降(jiang)準仍有空間”之前，年(nian)內(nei)已(yi)實施(shi)過一次(ci)降(jiang)準。2月5日，央(yang)行(xing)(xing)下調金融(rong)機構存款準備金率0.5個百(bai)分點，向市(shi)場(chang)提供(gong)長(chang)期流動性約(yue)1萬(wan)億(yi)元(yuan)。 

作為貨(huo)幣政策工(gong)具之一(yi)，“降準”是(shi)降低商業銀(yin)行和其他金(jin)融機(ji)構(gou)必須(xu)存(cun)放在(zai)中央(yang)銀(yin)行的存(cun)款準備金(jin)率(lv)。降準后，商業銀(yin)行可以保留(liu)更(geng)多的資金(jin)用于貸款和投資，從而增加(jia)市場(chang)流(liu)動(dong)性。 

需要注(zhu)意(yi)的是，降準既(ji)可以(yi)(yi)釋放(fang)流動(dong)(dong)性鼓勵銀(yin)行加大(da)信(xin)(xin)貸(dai)投放(fang)力度，降低(di)對銀(yin)行信(xin)(xin)貸(dai)擴張(zhang)的限制，也可以(yi)(yi)降低(di)銀(yin)行負債壓力帶動(dong)(dong)信(xin)(xin)貸(dai)利率下降，緩(huan)解企業財務負擔，實(shi)現“量增價降”的效(xiao)果。

結合近(jin)期(qi)公開市(shi)場操作(zuo)(zuo)情況，記者發現，在(zai)連續(xu)(xu)(xu)15個月(yue)增量續(xu)(xu)(xu)作(zuo)(zuo)MLF（中期(qi)借貸(dai)便利）后，3月(yue)MLF迎來首次凈(jing)回籠(long)。另外(wai)，央(yang)行在(zai)開展7天期(qi)逆回購操作(zuo)(zuo)時，連續(xu)(xu)(xu)多日維(wei)持(chi)100億元(yuan)(yuan)以下的(de)規模。不少(shao)市(shi)場分析(xi)人士表示，2月(yue)央(yang)行降準(zhun)向市(shi)場釋(shi)放長期(qi)流(liu)動(dong)性1萬億元(yuan)(yuan)，當(dang)前銀(yin)行體系流(liu)動(dong)性處于(yu)合理充裕狀態，商業銀(yin)行對MLF操作(zuo)(zuo)的(de)需求減少(shao)。

對于(yu)(yu)央(yang)行再提“降(jiang)準(zhun)(zhun)(zhun)仍有空間”，周(zhou)茂華(hua)指(zhi)出，我(wo)國物(wu)價水(shui)平(ping)處于(yu)(yu)低位，經(jing)(jing)濟結構持續優化，貨(huo)幣(bi)政策(ce)傳導有效，以及發(fa)達經(jing)(jing)濟體央(yang)行逐步進入新周(zhou)期，國內貨(huo)幣(bi)政策(ce)空間充足。目前國內存款準(zhun)(zhun)(zhun)備金率(lv)在(zai)7.0%左右，處于(yu)(yu)全(quan)球(qiu)中(zhong)高水(shui)平(ping)。同時，我(wo)國目前融資結構決定了降(jiang)準(zhun)(zhun)(zhun)仍是基礎(chu)貨(huo)幣(bi)投放、推動信貸擴(kuo)張的(de)重要工具之一(yi)。 

周(zhou)茂(mao)華稱：“目前(qian)國內經濟復蘇情(qing)況、配合積極財(cai)政政策及兼顧內外均衡看(kan)，數量(liang)型工(gong)具(ju)優于價格型工(gong)具(ju)。”

中國銀行(xing)研報指出，超(chao)(chao)長期(qi)特(te)別國債(zhai)(zhai)大概(gai)率將全部采(cai)取公開發行(xing)的方(fang)式(shi)。建議做好(hao)超(chao)(chao)長期(qi)特(te)別國債(zhai)(zhai)發行(xing)過(guo)程中的市(shi)場流動性管理(li)。通(tong)過(guo)分(fen)散發行(xing)時(shi)(shi)間來減輕(qing)對市(shi)場流動性沖擊，避(bi)免集(ji)中在短(duan)時(shi)(shi)間內大規(gui)模發行(xing)超(chao)(chao)長期(qi)特(te)別國債(zhai)(zhai)。若短(duan)期(qi)內發行(xing)規(gui)模較(jiao)多，需加(jia)強貨幣(bi)政策的協調(diao)配合(he)，通(tong)過(guo)降(jiang)準、公開市(shi)場操作(zuo)等方(fang)式(shi)來保(bao)持(chi)市(shi)場流動性合(he)理(li)充(chong)裕。

易居研究(jiu)院(yuan)研究(jiu)總監嚴躍(yue)進從(cong)另(ling)外一(yi)個(ge)角度指出，此次為(wei)后續(xu)降準(zhun)提供了更(geng)加充(chong)足的想象空(kong)間(jian)，也有助于(yu)更(geng)好(hao)理解后續(xu)商業銀行的可貸資(zi)金(jin)規(gui)模和貸款方向。從(cong)房地產的角度來(lai)看，也意味著貸款資(zi)金(jin)將成交充(chong)裕(yu)，這也使(shi)得房貸利率等可以持續(xu)維(wei)持在(zai)一(yi)個(ge)低位。對于(yu)各地二季度購房市場的促銷等有較好(hao)支撐。

國內有效需求不足等問題仍然存在

1月24日，潘功勝在國新辦發布會上指出，盡管我國經濟還面臨著有效需求不足、部分產業產能過剩、社會預期偏弱、外部環境不確定性等困難。但是就央行的視角而言，還有不少積極有利的因素。過去幾年，與發(fa)達經濟(ji)體貨(huo)幣政策大(da)放(fang)大(da)收相比(bi)，中國的貨(huo)幣政策操作(zuo)比(bi)較穩(wen)健(jian)，貨(huo)幣政策調控和傳導機制也在不斷(duan)豐富完(wan)善，為可持續支(zhi)持經濟(ji)發(fa)展創(chuang)造了條(tiao)件。

潘功勝稱，當前，我國貨(huo)幣政策仍然(ran)有足(zu)夠的(de)(de)空間，將平(ping)衡好(hao)短(duan)期(qi)和長(chang)期(qi)、穩增長(chang)和防(fang)風險、內部均衡和外(wai)部均衡的(de)(de)關系，強化(hua)逆周期(qi)和跨周期(qi)調節，為經濟運行創造良(liang)好(hao)的(de)(de)貨(huo)幣金融(rong)環境。將于2月(yue)5日下調存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長(chang)期(qi)流動性1萬億元。

國家統計局近日公布的(de)數據顯示，今年(nian)前兩月(yue)(yue)工業生產(chan)加快(kuai)，消費(fei)品(pin)制造業和高技(ji)術制造業回(hui)升(sheng)。1—2月(yue)(yue)份(fen)，全(quan)國規模以上(shang)工業增加值(zhi)同(tong)比增長7.0%，比上(shang)年(nian)12月(yue)(yue)份(fen)加快(kuai)0.2個(ge)百分點。同(tong)期，社會消費(fei)品(pin)零(ling)售總額(e)81307億元，同(tong)比增長5.5%。2月(yue)(yue)份(fen)，居民消費(fei)價格(ge)環比上(shang)漲(zhang)1%，同(tong)比由上(shang)個(ge)月(yue)(yue)下降0.8%轉為上(shang)漲(zhang)0.7%。

評價近期經濟(ji)(ji)形勢，國(guo)(guo)家統(tong)計局新(xin)聞發(fa)言人、總經濟(ji)(ji)師、國(guo)(guo)民經濟(ji)(ji)綜(zong)合統(tong)計司(si)(si)司(si)(si)長劉愛(ai)華(hua)近日指出，總的(de)來看，今(jin)年前兩(liang)個月，隨著(zhu)宏觀組合政策靠前發(fa)力(li)，經濟(ji)(ji)運行持續恢復(fu)，加上春(chun)節(jie)假(jia)期的(de)有(you)力(li)帶動(dong)，國(guo)(guo)民經濟(ji)(ji)起步(bu)平穩(wen)、穩(wen)中有(you)升。但世界經濟(ji)(ji)增長前景(jing)仍面臨(lin)較大不確定性(xing)，當前國(guo)(guo)內有(you)效需(xu)求不足等(deng)問題仍然存在，推(tui)動(dong)經濟(ji)(ji)持續回(hui)升向(xiang)好的(de)基礎還(huan)需(xu)進(jin)一步(bu)鞏(gong)固(gu)。

3月21日的(de)發布會上，宣(xuan)昌能表示(shi)，今年以來，人民(min)(min)銀行加大(da)(da)(da)宏觀政(zheng)策(ce)調控力(li)度(du)，穩健的(de)貨(huo)(huo)幣政(zheng)策(ce)靈(ling)活(huo)適度(du)、精(jing)準(zhun)有效，著力(li)擴(kuo)大(da)(da)(da)內(nei)需、提振信(xin)心，為經濟回升向(xiang)好(hao)營造(zao)適宜的(de)貨(huo)(huo)幣金融環境(jing)。下(xia)階段，穩健的(de)貨(huo)(huo)幣政(zheng)策(ce)將繼續靈(ling)活(huo)適度(du)、精(jing)準(zhun)有效，合理把握債券與信(xin)貸兩(liang)個(ge)最大(da)(da)(da)融資(zi)市場的(de)關系，保(bao)(bao)持流動性合理充裕(yu)，推動企業融資(zi)和(he)居民(min)(min)信(xin)貸成本穩中有降，持續做好(hao)“五篇大(da)(da)(da)文(wen)章”，加大(da)(da)(da)力(li)度(du)盤活(huo)存量金融資(zi)源，保(bao)(bao)持人民(min)(min)幣匯率在合理均衡(heng)水平(ping)上的(de)基(ji)本穩定，平(ping)衡(heng)好(hao)短期和(he)長期、穩增長和(he)防風險(xian)、內(nei)部均衡(heng)和(he)外部均衡(heng)的(de)關系。

市場預測2024年二至四季度央行大概率繼續降準降息

去年底召開的中央經濟工(gong)作會議(yi)要(yao)求，2024年要(yao)堅(jian)持穩中求進、以進促(cu)穩。

有觀(guan)點指(zhi)出，以進促(cu)穩(wen)更加(jia)突出“進”的要求(qiu)，短期要靠政策進取發力，未(wei)來的政策取向(xiang)也將是以發展的思路去解決總需(xu)求(qiu)不足(zu)、預期偏弱等問題。

關(guan)于貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)政策，2024年政府(fu)工作報告指出(chu)，穩健的貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)政策要靈活(huo)(huo)適度(du)、精準有效(xiao)。保持(chi)流動性合理(li)充裕，社會融(rong)資規(gui)模、貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)供應量(liang)同經濟增長(chang)和價格水平預期目標(biao)相匹配。加強總量(liang)和結構雙(shuang)重調(diao)節，盤活(huo)(huo)存量(liang)、提升效(xiao)能，加大對重大戰略、重點領(ling)域和薄弱環(huan)節的支持(chi)力度(du)。

2023年政府(fu)工作(zuo)報告中的提法(fa)則是“穩健(jian)的貨幣政策要精準有力”。

一(yi)位不愿具名的(de)分析人士告訴記(ji)者，二者主要有兩點區別：一(yi)是增加(jia)“靈活適度”，主因美國降息時(shi)點的(de)不確定與我國宏觀經濟形勢等(deng)；二是提(ti)到“精準有效”，更加(jia)強調結果。

上述分析人士預測，在一季度央行降準與降息的基礎上，2024年二至四季度央行大概率繼續降準降息。他對每經記者表示，依據主要是：政府工作報告(gao)提出“保(bao)持(chi)流動性(xing)合(he)理(li)充裕，社會融資規模、貨幣供應(ying)量(liang)同(tong)經濟增長和價格(ge)(ge)水平預期目標(biao)相匹配”，在1月(yue)CPI（居民消(xiao)費價格(ge)(ge)）當月(yue)同(tong)比下(xia)降，以及1—2月(yue)CPI累計同(tong)比持(chi)平的背景下(xia)，全年要實現(xian)3.0%左右的CPI預期目標(biao)，需(xu)要“保(bao)持(chi)流動性(xing)合(he)理(li)充裕”。

他稱，降(jiang)準(zhun)是提振貨幣(bi)供應量的有效(xiao)手段，有助于達(da)到“社(she)會(hui)融(rong)資規模、貨幣(bi)供應量同經濟增長和價(jia)格水平預(yu)期目標相匹(pi)配”這一目標。

該分析人士還(huan)表(biao)示，政(zheng)府工作報(bao)告(gao)提出“加強總量和(he)結構雙重調(diao)節(jie)”，明確指出要(yao)進行總量調(diao)節(jie)，因此存在全(quan)面(mian)降準與降息(xi)的可能。另外(wai)，政(zheng)府工作報(bao)告(gao)提出“促進社會綜合融資成(cheng)本穩(wen)(wen)中有降”，并將“增強資本市場(chang)內在穩(wen)(wen)定性”列入貨幣(bi)政(zheng)策目標，作為宏觀經濟(ji)的“晴(qing)雨表(biao)”，資本市場(chang)內在穩(wen)(wen)定性的前提之一是宏觀經濟(ji)企穩(wen)(wen)回升，據此推斷年內央行大概率(lv)還(huan)將繼續(xu)降息(xi)或(huo)降準。

封面圖片來源：每日(ri)經濟(ji)新聞 劉(liu)國(guo)梅 攝