每經記者｜吳澤鵬    每經編(bian)輯(ji)｜宋思艱     

在(zai)進行了一次延(yan)期(qi)后，4月(yue)30日晚間，湖南裕能（SZ301358，股價35.02元(yuan)，市值165.19億元(yuan)）回復了深交所關注(zhu)函，同時發(fa)布2024年限制性股票激(ji)(ji)勵計(ji)劃(hua)（草案(an)修訂(ding)稿）。公(gong)司在(zai)4月(yue)20日公(gong)布股票激(ji)(ji)勵計(ji)劃(hua)，隨后收到關注(zhu)函，被要求進一步(bu)說明考核指標的依據及合理性等。

根(gen)據本次回復，湖南裕能提出對股權激(ji)勵的考(kao)核指標作(zuo)出調(diao)整(zheng)，其中(zhong)第二個(ge)、第三個(ge)考(kao)核期，在原來只考(kao)核凈利(li)潤的基礎上，增(zeng)加磷(lin)酸鹽正極材料銷售量(liang)的考(kao)核指標。

根據新發布的(de)限制性股(gu)(gu)票激勵(li)計劃（草案(an)修訂稿(gao)），湖南裕能擬向激勵(li)對象授(shou)予的(de)限制性股(gu)(gu)票總(zong)(zong)量(liang)1514.506萬股(gu)(gu)，約占(zhan)本(ben)激勵(li)計劃草案(an)公告時(shi)公司股(gu)(gu)本(ben)總(zong)(zong)額的(de)2%，其中首次擬授(shou)予總(zong)(zong)量(liang)占(zhan)本(ben)次授(shou)予權益總(zong)(zong)額的(de)81.76%。

具體方(fang)面，激勵對象中(zhong)，董事長譚新喬將獲授121.988萬股，占計劃(hua)授予總量的8.055%，多名副總經理(li)等(deng)(deng)也將分別獲授1.6%—2.4%不等(deng)(deng)的股份，此外(wai)278名核(he)心骨干人員將獲授56.385%的股份。計劃(hua)授予價格為17.43元/股。

對2025年、2026年新增磷酸鹽正極材料銷售量考核

湖南裕能是國內(nei)主(zhu)要(yao)的鋰離子(zi)電(dian)池正(zheng)極材料供應商之一，其2023年年報披露，2023年公(gong)司主(zhu)要(yao)產(chan)品磷酸鐵鋰正(zheng)極材料出貨量為50.68萬噸，同比增長56.49%，出貨量自(zi)2020年以來連續(xu)四(si)年排名(ming)全國第一。

受益于新能源汽車及儲能行業(ye)快(kuai)速(su)發展，正極材(cai)料需求(qiu)繼續保持(chi)較(jiao)快(kuai)增長。2023年(nian)(nian)及2024年(nian)(nian)一季度，湖南裕(yu)能均取得了(le)較(jiao)好的經營業(ye)績(ji)，其中2023年(nian)(nian)實(shi)現(xian)營業(ye)收入413.58億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，實(shi)現(xian)凈利潤15.81億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。2024年(nian)(nian)第一季度實(shi)現(xian)營業(ye)收入45.2億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，實(shi)現(xian)凈利潤1.59億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

“公司(si)主要核心人員(yuan)均具有(you)多年(nian)的鋰離子電池正(zheng)極(ji)材料相關領域(yu)從業經驗，在管理(li)(li)、研發(fa)、技術、生產(chan)和銷售方面經驗豐富，對該行業有(you)著深刻的認(ren)識。”湖(hu)南裕能在回復函中介紹，股權(quan)(quan)激勵是留住、激勵及吸引(yin)人才，保持公司(si)競爭(zheng)力的重要手段，實(shi)施股權(quan)(quan)激勵有(you)利于(yu)完(wan)善公司(si)治理(li)(li)，助力企業可持續發(fa)展(zhan)。

不過，《每日經濟(ji)新聞》記(ji)者注意(yi)到，2023年(nian)湖南裕能已實現凈利潤15.81億元，因此其股權激勵方案中關于凈利潤的考核指標，引起交(jiao)易所關注。

根據湖(hu)南(nan)裕能此前(qian)方案(an)，激勵計劃首次授予部分的(de)限制性股(gu)票考核年(nian)(nian)(nian)(nian)度(du)為2024年(nian)(nian)(nian)(nian)至2026年(nian)(nian)(nian)(nian)三(san)個會計年(nian)(nian)(nian)(nian)度(du)，其中2024年(nian)(nian)(nian)(nian)業績考核目(mu)標以2023年(nian)(nian)(nian)(nian)磷酸鐵(tie)鋰銷售(shou)量為基(ji)數(shu)，2024年(nian)(nian)(nian)(nian)銷售(shou)量增(zeng)長率不低(di)于(yu)(yu)25%。2025年(nian)(nian)(nian)(nian)及(ji)2026年(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)業績考核目(mu)標以歸屬于(yu)(yu)上市公司(si)股(gu)東的(de)凈(jing)利潤為計算依據，2025年(nian)(nian)(nian)(nian)不低(di)于(yu)(yu)15億元(yuan)，2026年(nian)(nian)(nian)(nian)不低(di)于(yu)(yu)20億元(yuan)。

在回復函中，湖(hu)南裕能介(jie)紹，為進(jin)一步強化(hua)股(gu)權(quan)激勵效果，增強考核指標的連續性，公司已(yi)對股(gu)權(quan)激勵業(ye) 績考核指標進(jin)行修訂，主要(yao)是(shi)在原方案基礎上，對2025年、2026年新增了產品(pin)銷量考核指標。

具(ju)體來看，2025年(nian)新增(zeng)考核是以(yi)2023年(nian)磷酸(suan)鹽正極(ji)材料銷售量為基數，2025年(nian)銷售量增(zeng)長率不低于35%，2026年(nian)則是以(yi)2023年(nian)磷酸(suan)鹽正極(ji)材料銷售量為基數，銷售量增(zeng)長率不低于50%。

湖南裕能(neng)解釋(shi)稱(cheng)，2021年(nian)至(zhi)2023年(nian)實現磷酸(suan)鐵(tie)鋰銷(xiao)量(liang)分別(bie)(bie)為12.13萬噸、32.39萬噸和50.68萬噸，2022年(nian)和2023年(nian)銷(xiao)量(liang)增(zeng)長率分別(bie)(bie)為166.95%和56.49%，與同期(qi)全球磷酸(suan)鐵(tie)鋰正極(ji)材料出貨量(liang)增(zeng)長率132%和48%基本(ben)相符。同時，公司增(zeng)長率考(kao)核目(mu)標，充分結合了行業發展周期(qi)、競(jing)爭狀(zhuang)況及自身經營戰略，具備合理性。

預測未來兩年過剩產能將基本逐漸出清

值(zhi)得(de)注意(yi)的是(shi)，在(zai)4月20日發(fa)布的限制性(xing)股(gu)票激(ji)勵計(ji)劃(hua)（草案(an)）中，湖南裕能(neng)提及，2020年以(yi)(yi)來，我國新能(neng)源產業(ye)(ye)實現了(le)跨越式發(fa)展(zhan)，磷(lin)酸(suan)鐵鋰(li)材料行業(ye)(ye)也快速發(fa)展(zhan)。但2023年以(yi)(yi)來行業(ye)(ye)總體(ti)增速放緩，磷(lin)酸(suan)鐵鋰(li)主要原材料碳酸(suan)鋰(li)價(jia)格劇(ju)烈波(bo)動，2024年行業(ye)(ye)競爭更加(jia)激(ji)烈，行業(ye)(ye)落后產能(neng)出清(qing)將成為主旋(xuan)律。預計(ji)到2025年—2026年，行業(ye)(ye)過剩產能(neng)將基本逐漸(jian)出清(qing)。

作為行(xing)業(ye)頭部企業(ye)的(de)預測，“2025年—2026年行(xing)業(ye)產(chan)能(neng)過剩將基本逐漸出清”的(de)表述也引起關注，交易所要求湖南裕能(neng)提供(gong)具體判斷依據等。

湖南裕(yu)能(neng)援(yuan)引EVTank數據(ju)，稱截至2023年底，磷(lin)酸(suan)鐵(tie)鋰(li)產(chan)能(neng)合計(ji)達到(dao)341.7萬噸，整(zheng)體產(chan)能(neng)利用率均不足50%。同(tong)時，2023年磷(lin)酸(suan)鐵(tie)鋰(li)行(xing)業普遍(bian)出(chu)現大額虧損情況，行(xing)業普遍(bian)虧損以及(ji)低產(chan)能(neng)利用率的狀態難以長期維持，部分市(shi)場競爭力較弱的磷(lin)酸(suan)鐵(tie)鋰(li)材(cai)料(liao)企(qi)業，正面臨行(xing)業出(chu)清的風險。

此外，湖南裕能援引高工鋰電(dian)觀點(dian)，稱2024年行(xing)(xing)業(ye)(ye)出(chu)清將(jiang)成為行(xing)(xing)業(ye)(ye)主旋律：全年開工率偏(pian)低，為降低生產(chan)成本，企(qi)(qi)業(ye)(ye)會根據節奏選(xuan)擇性(xing)的(de)開工和停工；2024年磷(lin)酸(suan)鐵鋰材料企(qi)(qi)業(ye)(ye)多采取以(yi)銷定產(chan)的(de)舉(ju)措，壓縮(suo)成品庫存(cun)，大企(qi)(qi)業(ye)(ye)生產(chan)減量、小企(qi)(qi)業(ye)(ye)暫時停產(chan)的(de)現象頻(pin)出(chu)。

同時，考慮行(xing)(xing)業(ye)出(chu)清(qing)需要一個動態的(de)(de)過程(cheng)，以及低(di)端落后產能(neng)的(de)(de)逐(zhu)(zhu)步退(tui)出(chu)，因此在(zai)2024年行(xing)(xing)業(ye)出(chu)清(qing)的(de)(de)基礎上(shang)，湖(hu)南裕能(neng)預計(ji)2025年至2026年行(xing)(xing)業(ye)過剩(sheng)(sheng)產能(neng)將逐(zhu)(zhu)漸出(chu)清(qing)，且隨著(zhu)行(xing)(xing)業(ye)過剩(sheng)(sheng)產能(neng)將逐(zhu)(zhu)漸出(chu)清(qing)，加上(shang)公司的(de)(de)磷(lin)礦資(zi)(zi)源布(bu)局(ju)、海外投資(zi)(zi)布(bu)局(ju)、新(xin)產品落地等舉措逐(zhu)(zhu)步達效，公司整體盈利能(neng)力將得到提升。

既(ji)然對行業前景作出樂觀(guan)預測，股權激勵(li)計劃(hua)又是否(fou)具(ju)備充分的激勵(li)效果，是否(fou)有(you)利于上市公司的持續發展？

湖(hu)南(nan)裕(yu)能表示(shi)，在(zai)原方案基(ji)礎上，對(dui)2025年(nian)、2026年(nian)新增(zeng)了(le)產(chan)品(pin)銷量(liang)考(kao)核指(zhi)標，使產(chan)品(pin)銷量(liang)指(zhi)標貫穿(chuan)三年(nian)考(kao)核期。國際能源(yuan)署預計，2024年(nian)全(quan)球電(dian)動汽(qi)車(che)銷量(liang)增(zeng)長率(lv)(lv)超20%，2023年(nian)到2030年(nian)全(quan)球電(dian)動汽(qi)車(che)銷量(liang)年(nian)均復合(he)增(zeng)長率(lv)(lv)達16%。湖(hu)南(nan)裕(yu)能認為，產(chan)品(pin)銷售考(kao)核指(zhi)標以(yi)2023年(nian)磷酸(suan)鹽正極材料(liao)銷售量(liang)為基(ji)數，2024年(nian)至2026年(nian)銷售量(liang)增(zeng)長率(lv)(lv)目標分(fen)別不低于(yu)(yu)25%、35%、50%，與前述電(dian)動車(che)銷量(liang)預計數據基(ji)本可比，具有充分(fen)的(de)激勵(li)效果，有利于(yu)(yu)上市(shi)公司的(de)持續發展(zhan)，具有合(he)理性(xing)。

封(feng)面圖片(pian)來源：圖片(pian)來源：每日經濟新聞 劉國(guo)梅攝