五(wu)月(yue)第二周，新希望（SZ.000876）相(xiang)繼披(pi)露(lu)4月(yue)生豬銷售月(yue)報和投資者調研紀(ji)要。

有兩(liang)個積極(ji)信號引發關(guan)注：4月生(sheng)豬銷售(shou)價格超過了(le)當月養殖成(cheng)本，實現單月盈利；隨著場線調整優(you)化(hua)和(he)智能(neng)化(hua)改造等(deng)工作，各(ge)項指標全線優(you)化(hua)，成(cheng)本下降明顯(xian)。

實際上，這(zhe)一變化從年(nian)(nian)報(bao)就已顯現。4月29日(ri)，新希望發布2023年(nian)(nian)年(nian)(nian)報(bao)：2023年(nian)(nian)各項業務經營規模持(chi)續增(zeng)長(chang)，同時(shi)也實現了同比明顯減虧(kui)(kui)。報(bao)告期(qi)內，公司實現營收(shou)1417.03億(yi)元(yuan)，歸屬于上市公司股東的凈利(li)潤2.49億(yi)元(yuan)，同比增(zeng)加17.09億(yi)元(yuan)，減虧(kui)(kui)幅度達到117.07%。

在全行(xing)業低谷時(shi)刻(ke)，盡管這一業績的實現，有戰投入局的因素，但飼(si)料第一、生豬第三、成本持續下降(jiang)、產(chan)業一體化(hua)布局等(deng)舉(ju)措(cuo)，都能(neng)看(kan)到新希望的努力。

守住(zhu)“飼+豬”基本盤，夯實“屠宰+深加工”競爭力，努力背(bei)后能(neng)洞見到(dao)，新(xin)希望為穿越周期所(suo)布下的(de)棋局(ju)。

“規模并不是首要目標”

5月(yue)8日(ri)，新(xin)希望最新(xin)投(tou)資者調研(yan)紀要顯示，公(gong)司經營(ying)的邊際(ji)改善(shan)勢頭十分明顯。到今年(nian)4月(yue)，新(xin)希望運營(ying)場線出欄肥豬(zhu)的成(cheng)本降到了(le)14.7元(yuan)/kg，而去(qu)年(nian)這一數(shu)據是15.8元(yuan)/kg。

這(zhe)意(yi)味著，按照新希望(wang)公(gong)布的15.13元/kg售價(jia)計算，4月實現了盈利。

再看(kan)4月底，A股所(suo)有披露年報(bao)的豬企(qi)(qi)當中，新(xin)希望是(shi)少數扭虧的企(qi)(qi)業，減虧幅(fu)度(du)達到117.07%。

新(xin)希望的大(da)幅減虧源(yuan)于“壯士斷腕”，在白羽肉(rou)禽(qin)和食品(pin)深加工板塊引入戰略投資者，同時完(wan)成了(le)上市公(gong)司核(he)(he)心產業(ye)結構的調整，今后將聚焦“飼(si)料+養豬”兩大(da)核(he)(he)心主(zhu)業(ye)，要(yao)把(ba)飼(si)料“基本盤”做得(de)更扎實，把(ba)養豬“新(xin)動力”做得(de)更具競爭力。

每(mei)一(yi)個企業戰(zhan)略的判斷預設了背后約(yue)束條件(jian)，在(zai)這次(ci)溝通會(hui)上，新(xin)希望副總裁、財務總監陳興垚透露，今年的出(chu)欄目標在(zai)1400萬-1500萬頭(tou)左右(you)，這說明，新(xin)希望的決策是基于現實考量(liang)(liang)——豬周期將步入(ru)微(wei)利(li)時代。截(jie)至2023年末(mo)，全國能繁母(mu)豬存欄4142萬頭(tou)，相較于農業農村部確定(ding)的3900萬頭(tou)正常(chang)保有量(liang)(liang)，仍顯得過剩。

未(wei)來，隨(sui)著產(chan)業(ye)(ye)規模(mo)化的(de)(de)發展、集中度的(de)(de)提(ti)升和大企業(ye)(ye)生產(chan)水平(ping)(ping)的(de)(de)逐步穩定，生豬供應和豬價波動(dong)預計都將進入一(yi)個相對平(ping)(ping)穩和平(ping)(ping)緩的(de)(de)狀態，行業(ye)(ye)的(de)(de)核心變(bian)為高效(xiao)產(chan)能對低效(xiao)產(chan)能的(de)(de)替(ti)代(dai)，低成本對高成本的(de)(de)取代(dai)。

“絕對的(de)規模(mo)并不(bu)是我們的(de)首要目標。”新希望(wang)在繼續貫徹去年的(de)十二字方(fang)針：提質量、降(jiang)成本(ben)、調(diao)結構(gou)、穩規模(mo)，而其中最核心的(de)就是“成本(ben)和效率”。

進(jin)入(ru)2024年，成(cheng)(cheng)本相關指標仍在持續(xu)(xu)優化，到(dao)(dao)了(le)4月(yue)，其斷奶成(cheng)(cheng)本繼續(xu)(xu)降(jiang)(jiang)至(zhi)304元/頭，同比降(jiang)(jiang)低(di)120元；出欄肥豬(zhu)中的苗種成(cheng)(cheng)本下(xia)降(jiang)(jiang)了(le)0.5，達(da)到(dao)(dao)3元/kg；成(cheng)(cheng)活(huo)率達(da)到(dao)(dao)92%，同比提高3個(ge)百分點；料肉比降(jiang)(jiang)至(zhi)2.65，同比下(xia)降(jiang)(jiang)近0.2。

“三招”頂住“最漫長豬周期”

新希望做對了什么？

首(shou)先是頂住豬(zhu)周期下行(xing)壓力，保持了業(ye)務的(de)持續(xu)增(zeng)長。新希望(wang)(wang)(wang)去年(nian)(nian)(nian)全年(nian)(nian)(nian)出(chu)欄生豬(zhu)1768萬頭，同比(bi)增(zeng)長21%。飼料業(ye)務也(ye)(ye)賦予了新希望(wang)(wang)(wang)多(duo)樣化的(de)產業(ye)稟賦。去年(nian)(nian)(nian)，新希望(wang)(wang)(wang)的(de)飼料銷量(liang)穩中有增(zeng)，以2876萬噸的(de)總量(liang)繼續(xu)保持行(xing)業(ye)領先，噸均(jun)(jun)凈(jing)利(li)同比(bi)增(zeng)長7%，利(li)潤穩步增(zeng)長，重客(ke)占比(bi)21%，持續(xu)優化客(ke)戶(hu)結構。海外市場也(ye)(ye)表現(xian)不(bu)俗，在印尼(ni)、越(yue)南、菲律賓等核(he)心國家(jia)，飼料銷量(liang)均(jun)(jun)已進入行(xing)業(ye)前(qian)四(si)。

雖然食品和禽產(chan)業(ye)已(yi)于年底出(chu)表，但報告期內(nei)仍取(qu)得亮眼業(ye)績：食品業(ye)務(wu)保(bao)持(chi)量(liang)利雙增(zeng)(zeng)，共(gong)銷(xiao)售各類深(shen)加工肉制品和預制菜26.87萬噸，同(tong)比增(zeng)(zeng)長為(wei)6%；實現(xian)營業(ye)收(shou)入46.14億(yi)元，同(tong)比增(zeng)(zeng)長10.05%。白(bai)羽肉禽業(ye)務(wu)營收(shou)194.15億(yi)元，同(tong)比增(zeng)(zeng)長12.67億(yi)元，增(zeng)(zeng)幅為(wei)6.98%。

其次是“公司+農戶”合作養殖模(mo)式完成(cheng)結構(gou)優化。截至2023年(nian)末，養戶平均(jun)規(gui)模(mo)與(yu)2022年(nian)末基本持(chi)平。但從養殖存欄規(gui)模(mo)的(de)結構(gou)看(kan)，1001-3000頭(tou)之(zhi)間的(de)農戶數占比最高，達(da)到了56%，較上年(nian)提升(sheng)了2.4個(ge)百分(fen)點(dian)(dian)。5001頭(tou)以上的(de)農戶約(yue)占14%，較2022年(nian)末降低了2.0個(ge)百分(fen)點(dian)(dian)。

從過去三(san)年的豬(zhu)周期(qi)經驗看，動輒上(shang)(shang)萬頭(tou)存欄的企業自(zi)育肥(fei)場在(zai)防(fang)控(kong)重大生豬(zhu)疫病時(shi)反而面臨更大的壓力，而通(tong)常以兩三(san)千頭(tou)存欄為(wei)主的農戶(hu)(hu)育肥(fei)場反而更具靈活(huo)性，在(zai)育肥(fei)成本(ben)上(shang)(shang)也具有(you)較強的競爭力。恰好1001至3000頭(tou)之(zhi)間(jian)，新希望農戶(hu)(hu)數的比例提升(sheng)最快(kuai)。

最(zui)后(hou)是(shi)一(yi)體化(hua)(hua)自(zi)養填補(bu)傳統模式的(de)(de)(de)短板。2023年(nian)(nian)末(mo)公(gong)司一(yi)體化(hua)(hua)自(zi)養與(yu)合作放(fang)養的(de)(de)(de)存(cun)欄(lan)量比(bi)例約(yue)為3:7。一(yi)體化(hua)(hua)自(zi)養的(de)(de)(de)關鍵(jian)是(shi)種(zhong)豬。新希望(wang)逐步完(wan)善的(de)(de)(de)“金字塔+回交”雙種(zhong)豬體系(xi)，特別是(shi)從(cong)2023年(nian)(nian)中開始加(jia)大力(li)(li)度建立(li)了(le)豬產業統一(yi)管(guan)理(li)調(diao)配(pei)(pei)的(de)(de)(de)回交豬生產和(he)管(guan)理(li)體系(xi)，增加(jia)生產種(zhong)豬的(de)(de)(de)供給能力(li)(li)和(he)調(diao)節(jie)能力(li)(li)，提升公(gong)司在應對動物疫病和(he)極端行情沖擊時的(de)(de)(de)穩定(ding)性和(he)經營調(diao)節(jie)的(de)(de)(de)靈(ling)活性。自(zi)主知(zhi)識產權選育算(suan)法的(de)(de)(de)核心種(zhong)群培育能力(li)(li)在強化(hua)(hua)，自(zi)研的(de)(de)(de)選配(pei)(pei)軟件(jian)實現了(le)用算(suan)法替代人工的(de)(de)(de)智能選配(pei)(pei)模式。

而在效率提(ti)升和(he)降成本上(shang)，公司還(huan)做(zuo)出了部分戰(zhan)略性(xing)、主動性(xing)調整。例如針對(dui)北方疫情(qing)頻發、成本長期(qi)(qi)較(jiao)高(gao)的場線(xian)，新希(xi)望(wang)主動做(zuo)出了調整和(he)優化，同時還(huan)針對(dui)一些(xie)場線(xian)做(zuo)正壓通風(feng)和(he)小單元圈舍的改造(zao)，以及智能化改造(zao)。雖然(ran)這些(xie)措施(shi)從短期(qi)(qi)來看可能會產生一些(xie)消(xiao)極(ji)影響，但從長期(qi)(qi)來看將有諸多益處(chu)。

產業一體化的發展圖景

“飼料+養(yang)豬(zhu)”是(shi)養(yang)豬(zhu)一體化的(de)上半段，但實(shi)際上，“飼+豬(zhu)”能穩(wen)住養(yang)豬(zhu)的(de)基本(ben)盤，但毛利(li)不會大幅超出行業(ye)平均回報(bao)率。“屠宰+食品(pin)深加工”則能幫助豬(zhu)企完成豬(zhu)周(zhou)期(qi)微利(li)時代的(de)附加值(zhi)提升，也恰好是(shi)新希望接下來要聚焦(jiao)的(de)“雙核(he)”產業(ye)鏈。

飼(si)料業務的轉(zhuan)型已然(ran)在路(lu)上。過去，新希望把自身的角色定位為簡單的生產(chan)銷售(shou)，但在實踐中，他們也在深度(du)思考(kao)，如何才能(neng)提供更為細心的養(yang)殖服(fu)務，并(bing)總(zong)結出十大服(fu)務類(lei)別，從豬苗、營(ying)養(yang)、融資到疫(yi)情、保(bao)險、動保(bao)、保(bao)價等(deng)不一而(er)足(zu)，清晰(xi)顯示出向養(yang)殖綜合服(fu)務商轉(zhuan)型的路(lu)徑。

在飼料產業(ye)的(de)組織(zhi)架構上，新希望還新設了(le)“六大區”，以期實現(xian)組織(zhi)下沉(chen)，在響(xiang)應市(shi)場變化(hua)更加迅速，實現(xian)快(kuai)速周轉，同時持續(xu)優化(hua)客戶(hu)結構，調整渠道布局，強化(hua)產品(pin)質量(liang)，鞏固并強化(hua)區域競爭(zheng)力。

生豬屠宰板塊劃歸(gui)豬產(chan)業后，新希(xi)望的邏輯是要加強“養宰聯動”，在(zai)養殖(zhi)端布局黑豬、無抗豬等高端產(chan)品(pin)的同時，強化(hua)分割戰略，積(ji)極開拓(tuo)下游知(zhi)名商超渠道，加大餐(can)飲重客的定制化(hua)合作，以(yi)提升下一階(jie)段的競爭能力與盈利(li)水平。

總的(de)(de)(de)(de)來說(shuo)，未來的(de)(de)(de)(de)新希望，將專注于“養(yang)”和(he)“豬(zhu)”兩個(ge)維度打造自身的(de)(de)(de)(de)優勢。在(zai)短期，致力(li)于“養(yang)好(hao)”豬(zhu)，在(zai)“養(yang)”的(de)(de)(de)(de)層面集中發力(li)，抓(zhua)牢生物安全(quan)的(de)(de)(de)(de)基本(ben)(ben)盤，不斷(duan)提(ti)升各階段的(de)(de)(de)(de)生產指標，最終實現養(yang)殖成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)的(de)(de)(de)(de)持續下降(jiang)。在(zai)長期，致力(li)于養(yang)“好(hao)豬(zhu)”：發揮種(zhong)豬(zhu)繁育和(he)遺傳算法上的(de)(de)(de)(de)優勢，不斷(duan)改(gai)進豬(zhu)群性能(neng)，從(cong)根本(ben)(ben)上建立(li)公司的(de)(de)(de)(de)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)優勢，使公司成(cheng)(cheng)為最安全(quan)的(de)(de)(de)(de)、成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)領先的(de)(de)(de)(de)頭部養(yang)殖企業。

通過去年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)的(de)(de)一(yi)系(xi)列(lie)戰略(lve)調整，對產業的(de)(de)聚焦(jiao)和歸核化(hua)，持續的(de)(de)降本增效舉措，新(xin)希(xi)望在生(sheng)產經營上的(de)(de)改善效果已經逐步顯現(xian)出(chu)來。4月(yue)實(shi)現(xian)盈虧平衡，就是一(yi)個(ge)良(liang)好的(de)(de)信號(hao)。未來，新(xin)希(xi)望自(zi)身(shen)造血能力的(de)(de)復蘇更值得(de)期待(dai)。

（本文不構成(cheng)任(ren)何投(tou)資建議，信息披(pi)露內容以公司公告為準。投(tou)資者據此(ci)操(cao)作，風險自擔(dan)。）