每(mei)經(jing)記者｜吳(wu)澤鵬    每(mei)經(jing)編輯｜文多    

5月16日午(wu)間，軟體家(jia)居企業敏(min)華控股（HK01999）公布(bu)了新一財經年度業績。

根據披露(lu)，截至2024年3月(yue)31日止(zhi)的財政年度（以下簡稱2024財年），敏華控股實(shi)現主(zhu)營業(ye)務(wu)收入184.11億港(gang)元，同比增長(chang)6.1%，歸母凈利(li)潤23.02億港(gang)元，同比大(da)增20.2%。

業績增(zeng)長背后，有些數(shu)據也(ye)值得注(zhu)意，例如，敏華控股在沙發產(chan)品售(shou)出190.2萬套，同(tong)比大(da)增(zeng)26.6%的背景(jing)下(xia)(xia)，對應銷售(shou)收入(ru)同(tong)比只增(zeng)加了2.9%。這也(ye)意味著，沙發銷售(shou)單價或下(xia)(xia)降不少（此推測未獲公司(si)確認）。

《每日(ri)經(jing)濟新聞》記者(zhe)注意到(dao)，發布業績報告后，敏華控股的股價(jia)在5月16日(ri)下午(wu)繼續(xu)上(shang)漲(zhang)，至收(shou)盤時漲(zhang)9.48%，報收(shou)于6.93港元(yuan)/股，創半年(nian)內(nei)新高(gao)。

沙發占比仍是大頭

近兩年，房地產(chan)消(xiao)費鏈下游(you)裝修、定制家(jia)居(ju)等行業的日子(zi)不好過，但以大(da)單品家(jia)具(ju)銷售為主的軟體家(jia)居(ju)，跑(pao)出一條異于大(da)家(jia)居(ju)行業的業績增長(chang)曲(qu)線。

半個月(yue)前，行(xing)業龍(long)頭之一的(de)(de)顧家家居（SH603816）發布了(le)年度營(ying)收創新高的(de)(de)業績(ji)報告，該企業去年實現(xian)營(ying)業收入192.12億元，同比(bi)增(zeng)長6.67%；實現(xian)歸屬于上市公(gong)司股東的(de)(de)凈利潤20.06億元，同比(bi)增(zeng)長10.70%，創下(xia)歷(li)史(shi)新高。

民生證券5月初的研報(bao)也分析(xi)稱，海外補(bu)庫+存(cun)量(liang)更新需求提升，軟體企(qi)(qi)業(ye)表(biao)現更優。2023年(nian)5家(jia)(jia)軟體家(jia)(jia)居(ju)企(qi)(qi)業(ye)（包括顧家(jia)(jia)家(jia)(jia)居(ju)、慕思股份、喜(xi)臨門等）實現營收475.70億元，同(tong)比(bi)增(zeng)長7%。

5月16日午間，軟體家(jia)居(ju)的(de)另一大(da)龍頭敏華控股也發(fa)布了(le)2024財年業績報(bao)告(gao)。報(bao)告(gao)期內(nei)，公司實現營業收入184.12億(yi)港元，同比增長6.1%，歸母凈利(li)潤23.02億(yi)港元，同比增長20.2%。

與2023財(cai)年相比，敏華(hua)控股(gu)2024財(cai)年各大(da)產品均(jun)有增(zeng)長，沙(sha)發及配(pei)套產品依(yi)舊是營收的支撐——占比近七成，收入達到126.59億港元(yuan)，同(tong)比增(zeng)加(jia)2.9%；床具及配(pei)套產品收入則(ze)為29.88億港元(yuan)，同(tong)比增(zeng)加(jia)9.6%；其他產品收入18.2億港元(yuan)，同(tong)比增(zeng)長28.4%。

這與(yu)顧家(jia)家(jia)居(ju)有所不(bu)同(tong)，顧家(jia)家(jia)居(ju)營(ying)收(shou)(shou)創新高的背后，是沙發收(shou)(shou)入(ru)93.5億元（人民幣），營(ying)收(shou)(shou)占(zhan)比不(bu)足50%，床(chuang)具收(shou)(shou)入(ru)41.04億元，營(ying)收(shou)(shou)占(zhan)比不(bu)足25%，該企業還有不(bu)少(shao)的收(shou)(shou)入(ru)來自集成(cheng)產品、定制(zhi)家(jia)居(ju)、紅木家(jia)居(ju)等(deng)(deng)。顧家(jia)家(jia)居(ju)也在年(nian)報中提出，多維度打造一(yi)體化全屋空間產品、軟定融合(he)套(tao)餐等(deng)(deng)，滿足消費者(zhe)對于(yu)個性化、一(yi)站式服(fu)務等(deng)(deng)需求，以(yi)提升客單值。

按區域(yu)劃分，國內市場(chang)仍(reng)是敏華控股的大(da)本營，公(gong)司實現市場(chang)銷售收入(ru)122.58億港元(yuan)，此(ci)外，在北美(mei)市場(chang)、歐(ou)洲市場(chang)的營業收入(ru)也同比均有增(zeng)長(chang)。

業績報(bao)告(gao)中，敏華控股介(jie)紹，在(zai)國(guo)內(nei)市(shi)(shi)場(chang)線下(xia)銷售管道，今年重(zhong)點進行科學(xue)化的門(men)店同店增(zeng)長管理，使(shi)門(men)店管理更加精細和(he)健康。根(gen)據公司在(zai)全國(guo)城(cheng)市(shi)(shi)門(men)店布局(ju)及2024財年經濟和(he)消費市(shi)(shi)場(chang)現狀，公司偏重(zhong)開(kai)拓(tuo)下(xia)沉(chen)市(shi)(shi)場(chang)門(men)店及新增(zeng)一、二線城(cheng)市(shi)(shi)性價(jia)比系列。截(jie)至2024年3月(yue)底，公司在(zai)國(guo)內(nei)總共擁有(you)7236間品牌(pai)專賣(mai)(mai)店（不包含格調和(he)蘇寧(ning)門(men)店），報(bao)告(gao)期實現專賣(mai)(mai)店店鋪數目凈增(zeng)長765間。

原材料采購單價大幅下降，沙發銷量增速遠大于銷售收入

業績增長背后(hou)，有些數據也值得注意。

例如(ru)，《每日經濟新聞》記者注意(yi)到，敏華(hua)控(kong)股主要收入(ru)來源是沙發(fa)，報告期內沙發(fa)產(chan)(chan)品售出190.2萬(wan)套，同比上(shang)一(yi)財年（150.2萬(wan)套）大(da)增26.6%（一(yi)套沙發(fa)產(chan)(chan)品等于六個座(zuo)位，未包括向商業客戶銷(xiao)售的座(zuo)椅及其他產(chan)(chan)品），但其對應實(shi)現的銷(xiao)售收入(ru)約為126.59億(yi)港元(yuan)，同比只增加了2.9%。若按(an)此計算，沙發(fa)銷(xiao)售單價(jia)或下降不少。當(dang)然，沙發(fa)產(chan)(chan)品配置不同，價(jia)格(ge)會也有一(yi)定差異。

但這(zhe)不影響敏華控股2024財年毛(mao)利率(lv)的增長，根據(ju)披露，該企業2024財年沙發及配套產(chan)品毛(mao)利率(lv)為39.6%，同比增加(jia)(jia)1.1個百分(fen)點，綜合毛(mao)利率(lv)達到(dao)39.4%，同比增加(jia)(jia)0.9個百分(fen)點。

記者注(zhu)意到(dao)，報告期內，敏華(hua)控股原(yuan)材(cai)料同比增幅(fu)小于收入增幅(fu)，主(zhu)要原(yuan)因是單位成(cheng)本的(de)降(jiang)低，其中(zhong)，真皮單位成(cheng)本降(jiang)低10.1%，鋼材(cai)下(xia)降(jiang)8.1%，木夾板下(xia)降(jiang)24.6%，此外印花布(bu)、化(hua)學品、包裝紙品的(de)價(jia)格均有下(xia)降(jiang)。

在沙發銷(xiao)售量大增(zeng)的(de)條件(jian)下，銷(xiao)售收入為何(he)未能實(shi)現同(tong)(tong)步大增(zeng)？同(tong)(tong)時(shi)，原材料成本降低較明顯(xian)，但毛利(li)率未能大幅增(zeng)加，這樣的(de)盈利(li)能力是(shi)(shi)否具有持(chi)續性？若原材料成本增(zeng)長(chang)，公司是(shi)(shi)否能維(wei)持(chi)對應的(de)盈利(li)水平？《每(mei)日經濟新聞(wen)》記者(zhe)就這些問題曾(ceng)向敏華(hua)控股官網(wang)公布的(de)電子郵箱發去(qu)郵件(jian)，并撥打了官網(wang)公開的(de)電話，對方稱是(shi)(shi)敏華(hua)控股的(de)公關(guan)公司，會將采訪(fang)問題反饋給敏華(hua)控股。但至(zhi)5月16日22點截(jie)稿(gao)時(shi)，記者(zhe)尚未收到回復。

此外，記者也注意(yi)到(dao)，2024財年，敏華控股廣(guang)告、市場推廣(guang)費及(ji)品(pin)牌建設(she)費從(cong)約(yue)4.64億(yi)港元增長約(yue)25.0%至約(yue)5.8億(yi)港元，占收入(ru)的百(bai)分(fen)比從(cong)約(yue)2.7%增長到(dao)約(yue)3.1%，該企(qi)業稱，主要原因是(shi)加(jia)大了(le)產品(pin)推廣(guang)力度而增加(jia)相(xiang)關費用。

封面(mian)圖片來源：視覺中國(guo)