每(mei)經(jing)(jing)記者｜苗詩雨  王琳(lin)    每(mei)經(jing)(jing)編輯(ji)｜孫磊(lei)

6月21日(ri)，《每(mei)日(ri)經濟新聞(wen)》記者獲悉，被上汽、蔚來、小鵬、理想(xiang)等一(yi)眾車(che)企和資(zi)本看好的欣旺達動力即將分拆赴港IPO。

這是(shi)自(zi)2023年7月欣旺(wang)達發布公告，計(ji)劃分拆欣旺(wang)達動力至深圳證(zheng)券交(jiao)易所創業(ye)板上(shang)市(shi)一年后，再度傳來(lai)新(xin)動態。而(er)此次從A股(gu)市(shi)場轉至香港交(jiao)易所上(shang)市(shi)的變(bian)動，無疑在業(ye)界引(yin)發了(le)廣泛關(guan)注和熱議。

對此(ci)，欣旺達動力(li)方(fang)面負責人士告(gao)訴記者(zhe)(zhe)，目前(qian)該動態(tai)處(chu)在保密階段，最新情況暫(zan)不(bu)清(qing)晰。一位電池領域(yu)專家(jia)告(gao)訴記者(zhe)(zhe)，目前(qian)電池領域(yu)龍頭效應顯著，拆分赴港上市的原因一方(fang)面可(ke)能是經(jing)營壓力(li)所致(zhi)，另一方(fang)面可(ke)能也需要(yao)考慮多輪融資(zi)后給投資(zi)人一些回(hui)報(bao)。

該名(ming)專家表(biao)示(shi)，從當前的(de)競爭格局來(lai)(lai)看，主流的(de)新能(neng)(neng)源車企可能(neng)(neng)會將“腰部”的(de)動(dong)力(li)(li)電池(chi)企業(ye)產品納入其車型的(de)備選方案中。這也意(yi)味著，即便欣(xin)旺(wang)達動(dong)力(li)(li)未來(lai)(lai)成(cheng)功分拆并上市，其在激烈(lie)的(de)行業(ye)梯隊競爭中能(neng)(neng)否脫穎而出，仍(reng)然充滿了(le)不確定性(xing)和挑(tiao)戰(zhan)。

動力電池企業出貨量激戰，經營壓力步步緊逼

從市場(chang)格局看，在目前磷酸鐵鋰電(dian)池占據市場(chang)主(zhu)流(liu)需求的背景下，以三元電(dian)池為主(zhu)打產品(pin)的欣旺達，壓力不容小覷。

頭部有(you)地位穩固的寧德時(shi)代、比亞(ya)迪(di)，“腰部”區域有(you)被業內(nei)看作(zuo)具備進軍(jun)行業前(qian)三的潛力(li)股億緯鋰能，后起之秀也有(you)蜂巢能源(yuan)來勢洶(xiong)洶(xiong)。

根據韓國(guo)市(shi)場調研機(ji)構SNE Research發布2024年1～4月除中(zhong)國(guo)市(shi)場外（以(yi)下簡稱海外市(shi)場）的全(quan)球動(dong)力電(dian)池使用量榜(bang)單，欣旺達(da)位列全(quan)球第10位，其(qi)動(dong)力電(dian)池全(quan)球使用量1.1GWh，同期孚(fu)能科技及中(zhong)創(chuang)新航(hang)使用量分(fen)別為2GWh、1.8GWh。

而拉長時(shi)間線看(kan)，欣(xin)旺達的(de)出(chu)貨量(liang)在全球(qiu)10強的(de)門檻處徘徊。此前SNE Research發布的(de)2024全球(qiu)1～2月及一季(ji)度動力(li)電(dian)池裝機量(liang)的(de)數據顯示，彼時(shi)欣(xin)旺達并(bing)未出(chu)現在TOP10名單中，全球(qiu)動力(li)電(dian)池使用量(liang)的(de)第10位為蜂巢能(neng)源。

這與此前(qian)欣(xin)旺(wang)達管(guan)理層預期的動力電池業務進入國(guo)內前(qian)三、全(quan)球前(qian)五(wu)的目標，仍存差距。

另(ling)一(yi)方面，財務(wu)數據(ju)也顯示(shi)出(chu)一(yi)定壓力。按照欣(xin)旺達2023年(nian)的年(nian)報，年(nian)內(nei)資產(chan)減值6.29億元，主(zhu)要為存貨跌價準備(bei)。2023年(nian)，欣(xin)旺達鋰(li)電池生(sheng)產(chan)量(liang)與(yu)上年(nian)幾乎持(chi)平(ping)，銷售量(liang)同比增長0.32%，但庫存量(liang)同比增長了4.25%。

具體看電(dian)動汽車類電(dian)池，欣(xin)旺達2023年該部分營業收入同比下滑14.91%至107.95億(yi)元，儲能系統類業務的收入則同比增長144%至11.1億(yi)元。

在欣旺達(da)營(ying)業收入(ru)的(de)波(bo)動(dong)(dong)之際，還面臨著來自(zi)電(dian)池(chi)行(xing)業中價格競爭所帶來的(de)毛(mao)利(li)(li)(li)率(lv)挑戰。從毛(mao)利(li)(li)(li)率(lv)表(biao)現(xian)看，2023年電(dian)動(dong)(dong)汽車類電(dian)池(chi)產品毛(mao)利(li)(li)(li)率(lv)為(wei)11.22%，比上(shang)年同(tong)(tong)期增(zeng)加0.94%；2022年毛(mao)利(li)(li)(li)率(lv)同(tong)(tong)比變動(dong)(dong)則為(wei)11.15%。

圖片來源：欣旺達公告 

欣(xin)旺達(da)(da)動力(li)(li)方(fang)面的營(ying)收也亟(ji)待改(gai)善。數據顯(xian)示，2021～2023年，欣(xin)旺達(da)(da)動力(li)(li)實現(xian)營(ying)收分別為29.64億(yi)(yi)元(yuan)、129.22億(yi)(yi)元(yuan)和110.04億(yi)(yi)元(yuan)，凈(jing)利分別為-10.53億(yi)(yi)元(yuan)、-10.94億(yi)(yi)元(yuan)和-1.44億(yi)(yi)元(yuan)。

而目前，整個動力電(dian)(dian)(dian)池(chi)領域“廝殺”激烈，固態(tai)電(dian)(dian)(dian)池(chi)、鈉離(li)子電(dian)(dian)(dian)池(chi)、儲能電(dian)(dian)(dian)池(chi)產品技術加速推新。上(shang)述專家也告訴記者，未(wei)來(lai)想要搶(qiang)占市場份額，技術和資金同(tong)樣(yang)重(zhong)要，欣(xin)旺(wang)達(da)推動欣(xin)旺(wang)達(da)動力上(shang)市或(huo)也有資金方面需要。

面對不小挑戰，近期欣旺達投資者關系活動的公(gong)告也表示，目前(qian)正在根據(ju)市場(chang)、客(ke)戶(hu)需(xu)求逐步調整磷(lin)酸鐵鋰動力電池占(zhan)比比例，預計(ji)今年占(zhan)比可以(yi)達到(dao)50%以(yi)上。

日前，欣旺(wang)達斬獲理想(xiang)M8、M7，以(yi)及(ji)小米(mi)第三款(kuan)車型的(de)電池定點項目的(de)消息，也被資本市(shi)(shi)場看作是欣旺(wang)達攻占市(shi)(shi)場的(de)又一舉(ju)措。

為何赴港而非留A？或與A股IPO監管收緊有關

實(shi)際上(shang)，對于尚未實(shi)現盈(ying)利的(de)欣旺達動力來說，選擇赴港而非在A股上(shang)市的(de)原因，或(huo)與A股IPO市場監管趨嚴的(de)大(da)(da)環境有(you)關。今年以(yi)來，證監會(hui)大(da)(da)力推動新股發行的(de)全(quan)流程(cheng)嚴監管，以(yi)及問責體系(xi)的(de)全(quan)面(mian)加強。

“對于(yu)未(wei)盈利企(qi)業赴科(ke)創板(ban)上市，有(you)段時間基本上停(ting)掉了。”聯儲(chu)證券總裁(cai)助理尹(yin)中余(yu)向(xiang)記者表(biao)示，最近的(de)“科(ke)八條”又重提了虧損企(qi)業的(de)上市問題，但整體來說，對于(yu)未(wei)盈利企(qi)業的(de)上市把關應該還是(shi)比較(jiao)嚴格的(de)。

上述“科(ke)八(ba)(ba)條”是指證監會(hui)于(yu)(yu)6月19日發布的《關于(yu)(yu)深化(hua)科(ke)創板改革服務科(ke)技(ji)(ji)創新(xin)(xin)和新(xin)(xin)質(zhi)生產(chan)力發展(zhan)的八(ba)(ba)條措(cuo)施(shi)》，其中提到“支持(chi)具有關鍵核(he)心技(ji)(ji)術、市(shi)場潛力大(da)、科(ke)創屬性突出的優質(zhi)未盈利(li)科(ke)技(ji)(ji)型企業在科(ke)創板上市(shi)，提升制(zhi)度包(bao)容性”。

在更早之前的(de)今年3月15日，證(zheng)監會也發布了《關于嚴(yan)(yan)把發行上(shang)市(shi)準入關從源頭提高上(shang)市(shi)公司質量的(de)意見（試(shi)行）》，其(qi)中明確提出，要進(jin)一步(bu)從嚴(yan)(yan)審核未盈(ying)利(li)企(qi)業(ye)，要求未盈(ying)利(li)企(qi)業(ye)充分論證(zheng)持(chi)續經營能力(li)、披露預(yu)計實現(xian)盈(ying)利(li)情況。

事實(shi)上，自(zi)2023年以(yi)來，科創板IPO撤否企(qi)業中(zhong)，存在(zai)持續虧損問題(ti)的(de)就已有(you)10多(duo)家。

圖片來源：視覺中國

而(er)與之相反，今(jin)年以來則(ze)又掀起了(le)一波尚未實現盈利企(qi)業(ye)赴港(gang)上(shang)市的熱潮。“目(mu)前A股市場上(shang)市比較擁擠，很多(duo)情(qing)況都不會讓(rang)上(shang)。”尹中余表示，這主要與擬IPO企(qi)業(ye)擁有(you)融資(zi)需(xu)求、有(you)上(shang)市對賭(du)等情(qing)況有(you)關。

此外，欣(xin)旺達動力選擇赴港而非留在A股(gu)上(shang)市，也或(huo)與(yu)目前“A拆(chai)(chai)A”大幅降(jiang)溫的背景(jing)有關。記者不完全統計發現，2024年以來，已有十(shi)余家上(shang)市公(gong)司宣布了終止(zhi)“A拆(chai)(chai)A”計劃。最近的則是在6月(yue)14日晚間，晶盛機電、寶鋼股(gu)份、海信視像(xiang)和華海藥(yao)業4家上(shang)市公(gong)司同時披露，擬終止(zhi)旗下子公(gong)司分拆(chai)(chai)上(shang)市的計劃。

不過，一些上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)在(zai)分(fen)(fen)拆(chai)子公(gong)司(si)赴滬深(shen)交(jiao)易所(suo)(suo)上(shang)市(shi)(shi)計劃“夭折”后，也(ye)瞄準了北(bei)交(jiao)所(suo)(suo)作(zuo)為分(fen)(fen)拆(chai)子公(gong)司(si)上(shang)市(shi)(shi)的(de)目(mu)的(de)地，目(mu)前已有多(duo)氟多(duo)、迦南科技、臥龍電驅、辰(chen)欣藥業等(deng)多(duo)家A股上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)擬/已將旗下子公(gong)司(si)在(zai)新三板掛牌，并(bing)可能尋求后續擇(ze)機申請北(bei)交(jiao)所(suo)(suo)上(shang)市(shi)(shi)。

“現在分拆上(shang)市(shi)確實(shi)是不鼓勵了(le)，滬深交易所(suo)現在確實(shi)管得很嚴。”尹(yin)中(zhong)余(yu)表(biao)示，分拆上(shang)市(shi)對于母公司的市(shi)值(zhi)的壯大(da)來說，也基(ji)本上(shang)已(yi)沒有好(hao)處。