每經編輯｜葉(xie)峰    

【市場情況】A股午后(hou)大反攻，滬指(zhi)止步五連跌，收(shou)漲(zhang)(zhang)(zhang)0.76%報2972.53點(dian)，深證成(cheng)指(zhi)漲(zhang)(zhang)(zhang)1.55%報8987.3點(dian)，創(chuang)業板(ban)指(zhi)漲(zhang)(zhang)(zhang)1.8%報1730.64點(dian)，科創(chuang)50指(zhi)數漲(zhang)(zhang)(zhang)1.66%報729.64點(dian)，北證50漲(zhang)(zhang)(zhang)1.76%，萬(wan)得全A漲(zhang)(zhang)(zhang)1.53%，萬(wan)得雙創(chuang)漲(zhang)(zhang)(zhang)2.77%。市場成(cheng)交額6463.2億元，近4800股上漲(zhang)(zhang)(zhang)。AI應(ying)用題材全線(xian)爆發，ChatGPT、短劇、Sora方向領(ling)漲(zhang)(zhang)(zhang)。

數據來源：wind

原因分析(xi)：暑期檔(dang)爆(bao)款邏(luo)輯+超跌+AI產業催化(hua)邏(luo)輯

【版號】國(guo)(guo)家新聞出版署網站披露了2024年(nian)6月份(fen)國(guo)(guo)產(chan)網絡游(you)戲審(shen)批(pi)信息，104款國(guo)(guo)產(chan)網絡游(you)戲獲批(pi)。這是國(guo)(guo)產(chan)網絡游(you)戲單次(ci)審(shen)批(pi)數量第(di)五次(ci)突(tu)破百款。其中，騰訊(xun)旗下《洛克王國(guo)(guo)：世界》、中青寶旗下《阿(a)德維圖》等在(zai)列。

【AI消息(xi)】7月(yue)9日(ri)起OpenAI停(ting)止不支持國(guo)家(jia)和(he)地(di)區的API使(shi)用。此次(ci)OpenAI斷服將帶來應用開發向國(guo)內大(da)模型遷(qian)移，有望加速國(guo)內大(da)模型迭代速度，利好擁有AI大(da)模型下游應用的公(gong)司。

【超(chao)跌】此(ci)外(wai)上證指數跌破3000點后，市場孕育著反彈力量，今(jin)日行情整體(ti)上漲(zhang)，前期(qi)超(chao)跌的游(you)戲(xi)板(ban)(ban)塊(kuai)今(jin)日大幅(fu)反彈。（游(you)戲(xi)板(ban)(ban)塊(kuai)昨日收盤已經跌到(dao)今(jin)年(nian)2月低(di)點水平，當時(shi)滬指僅有2635點）。

【暑(shu)期檔】進入7月(yue)，各大游(you)(you)(you)(you)戲(xi)公司(si)積極(ji)布(bu)局(ju)暑(shu)期檔新(xin)游(you)(you)(you)(you)，關注未(wei)來儲備新(xin)游(you)(you)(you)(you)上線(xian)(xian)節(jie)奏(zou)，包(bao)括(kuo)：米(mi)哈游(you)(you)(you)(you)《絕(jue)區零(ling)》（7月(yue)4日(ri)上線(xian)(xian)）；騰訊《極(ji)品飛車(che)：集結》手游(you)(you)(you)(you)（7月(yue)11日(ri)上線(xian)(xian)）、《世(shi)界啟元》（7月(yue)16日(ri)不刪檔測(ce)試）；網(wang)易游(you)(you)(you)(you)戲(xi)《燕云(yun)十六聲》（7月(yue)26日(ri)公測(ce)）、《永劫(jie)無間》手游(you)(you)(you)(you)（預計(ji)暑(shu)期上線(xian)(xian)）；國(guo)產3A游(you)(you)(you)(you)戲(xi)《黑神(shen)話(hua)：悟空》（8月(yue)20日(ri)發售）等。

投資價值分析

【2024年6月下發104款國(guo)產游戲版號】

2024年(nian)(nian)(nian)1-6月國(guo)產游戲版(ban)號(hao)(hao)數(shu)量分別為115/111/107/95/96/104款，2023年(nian)(nian)(nian)1-6月國(guo)產游戲版(ban)號(hao)(hao)數(shu)量分別為87/87/86/86/86/89款，2024年(nian)(nian)(nian)6月份版(ban)號(hao)(hao)數(shu)量同比和環比均有所提升。游戲版(ban)號(hao)(hao)的持續發放(fang)、數(shu)量的提升及重磅(bang)游戲獲得版(ban)號(hao)(hao)，或持續增強游戲產業發展(zhan)信心、穩定行業產出(chu)及新游戲推(tui)出(chu)預期，從(cong)而有望提振游戲板塊估(gu)值。

【頭部新游戲的加速上線且取得(de)表現亮眼(yan)】

騰訊DNF手游首(shou)月超預(yu)期(qi)，首(shou)年流水(shui)或達(da)250億元。結(jie)合(he)點點數據監測，預(yu)計DNF手游首(shou)月流水(shui)超50億元，好于市場預(yu)期(qi)。頭部新游戲(xi)的加速上線且(qie)取得表(biao)現(xian)亮眼，有望(wang)抬高游戲(xi)行業整體流水(shui)水(shui)平，或為行業及(ji)相關公司帶來可觀增量。

【6月多模(mo)態AI大模(mo)型爆(bao)發(fa)式更新(xin)】

6月(yue)多模態(tai)AI大模型(xing)迎來了爆(bao)發式(shi)更新，生(sheng)成式(shi)人(ren)工智能能力持續(xu)提升。

國內方面，1）慈(ci)文(wen)傳媒于6月21日與互影(ying)科技、智象未來簽署戰略合作協議，未來將持(chi)續(xu)深化合作，構建視(shi)(shi)(shi)覺(jue)多模態基礎模型(xing)及應(ying)用生(sheng)(sheng)(sheng)成(cheng)(cheng)式人工(gong)智能(neng)；2）騰(teng)訊(xun)AI Lab聯(lian)合騰(teng)訊(xun)TME天(tian)美(mei)實驗室推(tui)出AI音樂(le)創作模型(xing)琴樂(le)大模型(xing)，可(ke)根據文(wen)本（默認標簽或(huo)自然語(yu)言提示詞），直(zhi)接生(sheng)(sheng)(sheng)成(cheng)(cheng)44.1kHz 的(de)立體聲(sheng)音頻(pin)(pin)（wav）或(huo)最(zui)多30個(ge)小(xiao)節、包含旋(xuan)律軌(gui)、和(he)弦軌(gui)、伴奏軌(gui)和(he)打擊樂(le)軌(gui)等的(de)多軌(gui)樂(le)譜（MIDI）；3）快(kuai)手(shou)AI視(shi)(shi)(shi)頻(pin)(pin)生(sheng)(sheng)(sheng)成(cheng)(cheng)工(gong)具可(ke)靈推(tui)出圖生(sheng)(sheng)(sheng)視(shi)(shi)(shi)頻(pin)(pin)和(he)視(shi)(shi)(shi)頻(pin)(pin)續(xu)寫兩(liang)個(ge)新功能(neng)，其(qi)中，圖生(sheng)(sheng)(sheng)視(shi)(shi)(shi)頻(pin)(pin)功能(neng)支持(chi)將任意靜態圖像轉化為生(sheng)(sheng)(sheng)動的(de)5s精(jing)彩視(shi)(shi)(shi)頻(pin)(pin)，而視(shi)(shi)(shi)頻(pin)(pin)續(xu)寫功能(neng)單次可(ke)讓視(shi)(shi)(shi)頻(pin)(pin)延續(xu)約5秒，最(zui)高可(ke)生(sheng)(sheng)(sheng)成(cheng)(cheng)3分鐘的(de)視(shi)(shi)(shi)頻(pin)(pin)。

海(hai)外方面(mian)，1）Runway推(tui)出(chu)了(le)新的(de)視(shi)頻生(sheng)成基礎模型(xing)Gen-3 Alpha，該模型(xing)可以創建(jian)具有復雜背景(jing)變化、多(duo)種電(dian)影風格(ge)和(he)詳細藝術(shu)指導的(de)高(gao)精細視(shi)頻，盡管生(sheng)成的(de)視(shi)頻僅(jin)有10秒左右(you)，但在(zai)清晰度(du)、細節和(he)角(jiao)度(du)一致性等方面(mian)表現出(chu)色；2）谷歌DeepMind推(tui)出(chu)了(le)V2A技術(shu)，可以為(wei)無(wu)聲視(shi)頻添(tian)加逼(bi)真音(yin)(yin)效(xiao)，包(bao)括對話、音(yin)(yin)效(xiao)和(he)背景(jing)音(yin)(yin)樂，顯著提升了(le)視(shi)頻的(de)沉浸感(gan)和(he)體驗感(gan)。

銀河(he)證(zheng)券認為，AI將(jiang)持(chi)續賦能降本增效。算力(li)(li)方面(mian)，在(zai)(zai)ChatGPT持(chi)續滲透背景(jing)下，AIGC領域軟硬(ying)件(jian)結合的飛(fei)輪(lun)效應逐漸形成；內(nei)容方面(mian)，AIGC正(zheng)深入(ru)滲透進游(you)(you)(you)(you)戲(xi)(xi)開發(fa)各環(huan)節，在(zai)(zai)游(you)(you)(you)(you)戲(xi)(xi)資產(chan)生成，內(nei)容更新(xin)優化和(he)游(you)(you)(you)(you)戲(xi)(xi)運營及管理(li)等(deng)各個領域的應用正(zheng)快速落(luo)地，《中國(guo)游(you)(you)(you)(you)戲(xi)(xi)產(chan)業(ye)AIGC發(fa)展前(qian)景(jing)報(bao)告》顯示，超六成頭(tou)部國(guo)內(nei)游(you)(you)(you)(you)戲(xi)(xi)企(qi)業(ye)明確(que)AIGC布局(ju)。游(you)(you)(you)(you)戲(xi)(xi)與互(hu)聯網和(he)人工智能類似(si)，具(ju)有引發(fa)全(quan)域性(xing)變革的潛力(li)(li)。游(you)(you)(you)(you)戲(xi)(xi)產(chan)業(ye)的產(chan)出(chu)不僅是游(you)(you)(you)(you)戲(xi)(xi)在(zai)(zai)技術、文化、社交等(deng)多方面(mian)具(ju)備溢出(chu)價值(zhi)，中長(chang)期隨(sui)著AI、MR等(deng)新(xin)技術的落(luo)地，游(you)(you)(you)(you)戲(xi)(xi)有望(wang)釋(shi)放更強的成長(chang)動能。疊加(jia)行(xing)業(ye)內(nei)公司新(xin)產(chan)品(pin)周期穩(wen)步開啟，后續將(jiang)持(chi)續創造業(ye)績，游(you)(you)(you)(you)戲(xi)(xi)行(xing)業(ye)后續有望(wang)開啟新(xin)一輪(lun)的增長(chang)。

【后(hou)市展(zhan)望】目(mu)前板塊低估(gu)，重視游(you)戲板塊的長期價(jia)值

目前(qian)游戲行業已回落至2024年(nian)的低點，性價比凸(tu)顯。未來(lai)新(xin)(xin)一輪(lun)產品周期開啟，新(xin)(xin)游流水逐漸釋放，疊加多(duo)模(mo)態(tai)技術持續演進或(huo)將重(zhong)塑游戲行業。長(chang)期具備一定配置價值，可以持續關注(zhu)游戲ETF(516010)。