每經評論員 杜恒峰

6月(yue)28日，海(hai)航控股(gu)(gu)(gu)（SH600221，股(gu)(gu)(gu)價1.02元(yuan)，市(shi)值(zhi)440.8億元(yuan)）盤中(zhong)一度下(xia)跌超過8%，最低(di)價觸及(ji)1.00元(yuan)，這也是其歷史最低(di)價，面值(zhi)退市(shi)的(de)風險(xian)已近(jin)在(zai)眼前(qian)。海(hai)航控股(gu)(gu)(gu)并不是個例，截至當日收盤，已經有(you)(you)238只股(gu)(gu)(gu)票成為“1元(yuan)股(gu)(gu)(gu)”（即股(gu)(gu)(gu)價低(di)于2元(yuan)），而(er)在(zai)今年初，這一數字還只有(you)(you)50只。即便(bian)剔除退市(shi)股(gu)(gu)(gu)、ST股(gu)(gu)(gu)，“1元(yuan)股(gu)(gu)(gu)”現(xian)在(zai)也有(you)(you)147只之多(duo)，面值(zhi)退市(shi)已成為低(di)價股(gu)(gu)(gu)群體不得不應對的(de)難題(ti)。

由于股(gu)(gu)市避險情緒(xu)高漲，股(gu)(gu)價(jia)一旦跌(die)破閾值，資金就可(ke)能加速(su)抽離(li)；同(tong)時(shi)，由于絕對股(gu)(gu)價(jia)過低，每(mei)跌(die)1分錢都(dou)意(yi)味著不(bu)(bu)小的跌(die)幅，股(gu)(gu)價(jia)波動加劇也會(hui)進一步加重市場避險情緒(xu)。筆者注意(yi)到，大量(liang)“1元股(gu)(gu)”伴有(you)短(duan)時(shi)間急(ji)劇下(xia)跌(die)的特征，其中一些(xie)是(shi)業績爆雷，另一些(xie)是(shi)收到交易所(suo)問(wen)詢(xun)函，還有(you)一些(xie)則是(shi)受可(ke)轉債兌付等財務風險影響，但更多的是(shi)由于二級(ji)市場承接(jie)資金不(bu)(bu)足導致的恐(kong)慌性拋售。以海航控股(gu)(gu)為例，2023年10月至今年5月，其股(gu)(gu)價(jia)一直圍繞(rao)1.4元的中樞位置呈箱體震蕩，但到了6月3日放量(liang)下(xia)跌(die)擊(ji)穿箱體下(xia)沿后，跌(die)勢就急(ji)劇加速(su)。

筆者統計，過去(qu)52周股(gu)價跌破(po)2元(yuan)的股(gu)票總計有(you)294只(zhi)(zhi)，但只(zhi)(zhi)有(you)62只(zhi)(zhi)回(hui)(hui)到了2元(yuan)上方，占比21%；而在今年跌破(po)2元(yuan)線的115只(zhi)(zhi)股(gu)票當中，更(geng)是(shi)無(wu)一再回(hui)(hui)到2元(yuan)上方。要脫(tuo)離“1元(yuan)股(gu)”危險區，就(jiu)必須解決(jue)流動(dong)性(xing)問題(ti)，上市公司回(hui)(hui)購股(gu)份或重要股(gu)東增持是(shi)為(wei)數不(bu)多的有(you)效選項。由于不(bu)同(tong)上市公司現金儲備不(bu)同(tong)、股(gu)東能(neng)力(li)有(you)別，“1元(yuan)股(gu)”自救力(li)度和效果(guo)也不(bu)盡相同(tong)。

比(bi)如(ru)海航控(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu)，受限(xian)于自(zi)身歷史經營(ying)問題，目前(qian)尚未(wei)公布任(ren)何增持計劃(hua)；美邦(bang)服飾董事(shi)長(chang)提議公司(si)回(hui)購(gou)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)，并且還將向上(shang)市公司(si)提供回(hui)購(gou)資金支(zhi)持，但總(zong)金額(e)只有3000萬~5000萬元，不及(ji)公司(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)票一天的成交額(e)，所以未(wei)能止住股(gu)(gu)(gu)(gu)價(jia)跌(die)勢；山東(dong)(dong)鋼鐵(tie)、凌鋼股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)背靠(kao)國(guo)資系統，大股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)增持公告(gao)發(fa)布后公司(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)價(jia)迅速反彈，短期(qi)效果明顯。即便如(ru)此，山東(dong)(dong)鋼鐵(tie)和(he)凌鋼股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)距離擺脫“1元股(gu)(gu)(gu)(gu)”仍(reng)十分遙遠(yuan)，同為(wei)國(guo)資企業(ye)的重慶鋼鐵(tie)拋出了(le)上(shang)限(xian)1億元的回(hui)購(gou)計劃(hua)，但股(gu)(gu)(gu)(gu)價(jia)毫(hao)無(wu)起色，繼續在1元邊(bian)緣掙扎(zha)。

筆者(zhe)認為，增持、回(hui)(hui)(hui)購(gou)本身很重要，時機也很重要，上(shang)市公(gong)司想(xiang)要以最(zui)低(di)的(de)(de)(de)價(jia)格回(hui)(hui)(hui)購(gou)股(gu)份看似合(he)理(li)，但(dan)股(gu)價(jia)過低(di)也意味著(zhu)市場信心(xin)消失(shi)殆(dai)盡。股(gu)價(jia)逼近1元(yuan)線(xian)才增持或(huo)回(hui)(hui)(hui)購(gou)，往往不會被理(li)解(jie)為傳(chuan)達信心(xin)，而是上(shang)市公(gong)司及大股(gu)東被動無(wu)奈的(de)(de)(de)應(ying)急(ji)之(zhi)舉。市值管理(li)本就應(ying)該(gai)主動作為，增持、回(hui)(hui)(hui)購(gou)也應(ying)當在投資者(zhe)人心(xin)未散之(zhi)時作出，無(wu)論何(he)種價(jia)位增持或(huo)回(hui)(hui)(hui)購(gou)，都是回(hui)(hui)(hui)報給了投資者(zhe)，零和博(bo)弈(yi)的(de)(de)(de)視角(jiao)只會貽誤時機，最(zui)終所有(you)投資者(zhe)的(de)(de)(de)損失(shi)將被最(zui)大化。