每(mei)經(jing)記者｜任(ren)飛    每(mei)經(jing)編輯(ji)｜肖芮冬     

7月9日，華鑫證(zheng)券發(fa)布旗下華鑫證(zheng)券樂享周(zhou)周(zhou)購(gou)三個月債券2024年二(er)季(ji)度(du)報告(gao)，這也是今(jin)年以(yi)來的首份公募基(ji)金二(er)季(ji)度(du)報告(gao)。

從季(ji)報來(lai)看，備受關注的債基果然吸(xi)金明顯，以該產品(pin)為例，A份額(e)、C份額(e)均呈現出明顯的凈申購態(tai)勢，且季(ji)度內凈值增長率分別達到0.98%、0.91%。

不(bu)過，基(ji)金經理也在季報中(zhong)坦言“資(zi)產配置荒(huang)”現狀，尤(you)其是對長期(qi)國(guo)債(zhai)收益率快速(su)下行，優質資(zi)產難尋關注密切(qie)。當(dang)然，對于后市的研判(pan)，基(ji)金經理認為三季度債(zhai)市整(zheng)體風險(xian)不(bu)大，短期(qi)內仍將(jiang)受到政策影響可能面臨(lin)一(yi)定的震蕩調整(zheng)壓(ya)力。

二季度呈現明顯凈申購，基金經理關注“資產配置荒”現象

2024年第一份(fen)債(zhai)基二(er)季(ji)報(bao)出爐，7月9日，華鑫證券(quan)樂享周(zhou)周(zhou)購(gou)三個月債(zhai)券(quan)的二(er)季(ji)報(bao)被公布，揭開今年公募二(er)季(ji)報(bao)披(pi)露(lu)大幕。值得(de)關注的是，其內容沒有脫離大眾對于債(zhai)市投資的擔(dan)憂，收益率、份(fen)額變化以及資產配置的基金經理心得(de)等都在說明這一點(dian)。

先(xian)來看(kan)凈值表現。該(gai)基金(jin)A份(fen)額(e)、C份(fen)額(e)季度內分別錄(lu)得(de)0.98%和0.91%漲幅。據了(le)解(jie)，這是一(yi)(yi)只混(hun)合一(yi)(yi)級債(zhai)基，兼顧一(yi)(yi)些可轉債(zhai)資產的(de)配置。兩類份(fen)額(e)均(jun)沒有跑贏業績比較(jiao)基準收(shou)益率錄(lu)得(de)的(de)1.92%，即中證全(quan)債(zhai)指數收(shou)益率。

不過對照公(gong)募(mu)純債(zhai)類(lei)基(ji)金(jin)業績來(lai)看(kan)，Wind統(tong)計顯示，雖然不及中長債(zhai)基(ji)金(jin)所有份額凈(jing)值收益率在二(er)季度統(tong)計的平(ping)均(jun)值1.1258%，但(dan)相對于(yu)短債(zhai)基(ji)金(jin)的0.8032%來(lai)說優勢明顯，且(qie)針對債(zhai)市(shi)二(er)季度的操作難度，并非所有的基(ji)金(jin)經理都愿意加大配置力度。

該基金經(jing)理王晗也(ye)透露出一些心聲，尤(you)其針對(dui)債市現狀坦言“資(zi)產配(pei)置(zhi)荒(huang)”現象明(ming)顯。王晗表示，二季(ji)度雖然延續此(ci)前(qian)的債牛行情，但在“資(zi)產配(pei)置(zhi)荒(huang)”背(bei)景下的債市利率也(ye)在持續下行并創新低。

不過，王晗對于后市(shi)的研判相對積極樂觀，認為(wei)三(san)季(ji)度(du)(du)債市(shi)整體風險(xian)不大(da)，短期內(nei)仍將受到政(zheng)策影響可(ke)能(neng)面(mian)臨一定(ding)的震蕩調整壓(ya)力。似乎投資人更有信心(xin)，從(cong)二季(ji)度(du)(du)末統(tong)計(ji)的份(fen)額(e)變化來看，A、C兩類份(fen)額(e)均(jun)呈(cheng)現出明顯(xian)的凈(jing)(jing)申購(gou)態勢，A類更是凈(jing)(jing)申購(gou)超200萬份(fen)，基金總規(gui)模(mo)季(ji)度(du)(du)末錄(lu)得6399.61萬份(fen)。

配置端傾向于短久期債券，關注利率債交易機會

事實上，華鑫證券(quan)樂享周周購三個月債券(quan)基金經(jing)理關注(zhu)的現象，也是目前(qian)行(xing)業內(nei)(nei)普遍關注(zhu)的焦點。一方面，新(xin)增債券(quan)資(zi)產投資(zi)性價比(bi)在短時間內(nei)(nei)降低；另一方面，存量債券(quan)也因市場亢奮而導致收益率下行(xing)。

這使得越(yue)來(lai)(lai)越(yue)多的機構投資人(ren)防守姿(zi)態明(ming)顯(xian)，特(te)別(bie)是在(zai)控制(zhi)債券的久期方面(mian)十分明(ming)顯(xian)。《每日經(jing)濟新聞》記者注意到(dao)，以(yi)目前華鑫證券樂(le)享(xiang)周(zhou)周(zhou)購三個月債券二季(ji)報(bao)公(gong)布的持倉(cang)來(lai)(lai)看，“23津投07”“20昆交G2”“21國(guo)君G8”等公(gong)司債配置規模居前，有的已經(jing)在(zai)季(ji)度內(nei)到(dao)達(da)兌付(fu)日期，其他(ta)的距離下一(yi)付(fu)息日也在(zai)一(yi)個月到(dao)三個月不等。

雖(sui)然基金經理沒有在季報中強調久期的(de)控制，但(dan)從配置端(duan)的(de)表現已十分明顯(xian)。這也是眾多基金經理在債(zhai)券端(duan)配置的(de)一個縮影，尤其(qi)對(dui)于短期交(jiao)易的(de)機會十分謹慎(shen)，追求債(zhai)券本身(shen)的(de)確(que)定(ding)性回報。

當然，該基金依然同(tong)往期一樣兼顧可轉(zhuan)債(zhai)(zhai)配置(zhi)，但(dan)(dan)眾所周(zhou)知(zhi)，二季(ji)度(du)A股市場(chang)的震蕩(dang)下行已讓不少(shao)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)正股股價(jia)連續下跌(die)(die)，很多轉(zhuan)債(zhai)(zhai)的場(chang)內價(jia)格也出現(xian)了的回落。王晗配置(zhi)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)季(ji)度(du)內表現(xian)尚可，但(dan)(dan)仍有(you)配置(zhi)比例高的聞泰轉(zhuan)債(zhai)(zhai)二季(ji)度(du)內跌(die)(die)幅達3.80%。

不過，王晗也在主(zhu)動(dong)策略上給予更多參考的(de)(de)(de)(de)方向。他指出，利率(lv)品種可以(yi)挖掘交易性的(de)(de)(de)(de)機會，信用債(zhai)維持(chi)票息(xi)為(wei)主(zhu)的(de)(de)(de)(de)策略，同時保持(chi)資產的(de)(de)(de)(de)高流動(dong)性以(yi)應對可能的(de)(de)(de)(de)市場變化(hua)。但需看到的(de)(de)(de)(de)是，越(yue)來(lai)越(yue)多的(de)(de)(de)(de)債(zhai)券基金(jin)經理開始就短期債(zhai)市的(de)(de)(de)(de)政策擾動(dong)進(jin)行防御。

前不久，央行(xing)發布公(gong)告稱，決(jue)定于近期面向部分公(gong)開(kai)市(shi)場(chang)業務(wu)一級交(jiao)易商開(kai)展國債借入(ru)操作。雖(sui)然上(shang)一周公(gong)開(kai)數(shu)據中沒有明(ming)顯(xian)的債券借貸量(liang)變化，但市(shi)場(chang)已經(jing)對(dui)此做出反饋(kui)，長(chang)端與超(chao)長(chang)端利率上(shang)行(xing)幅度最為明(ming)顯(xian)，顯(xian)示出部分場(chang)內資(zi)金(jin)已提前離場(chang)觀望。

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