每經記者｜楊建    每經編輯(ji)｜趙(zhao)云     

7月(yue)9日，一(yi)則關(guan)于(yu)程(cheng)序化(hua)交易委托(tuo)協議(yi)示(shi)范文(wen)本(ben)的征(zheng)求意(yi)見稿在私募圈(quan)廣泛傳(chuan)播。

《每日經濟新(xin)聞》記者從券(quan)商(shang)人士處了解到，主要為(wei)配合落實《證券(quan)市場程(cheng)序化交(jiao)易(yi)管理(li)規(gui)定（試行）》的(de)(de)相關規(gui)定，中證協起草了《程(cheng)序化交(jiao)易(yi)委托協議（示(shi)范文本）（征求意(yi)見稿(gao)）》（以下簡稱征求意(yi)見稿(gao)）。該(gai)文件包括程(cheng)序化交(jiao)易(yi)報(bao)告、交(jiao)易(yi)行為(wei)、高頻(pin)交(jiao)易(yi)管理(li)、違約(yue)責任等內(nei)容，對雙方的(de)(de)權利義務和責任也(ye)作(zuo)出約(yue)定。

有量化私募(mu)人士告訴記(ji)者，該文件對(dui)(dui)程序化交(jiao)易和券(quan)商(shang)之間(jian)的(de)權責(ze)作了(le)更加(jia)細化的(de)劃分(fen)，進一步(bu)明確了(le)券(quan)商(shang)對(dui)(dui)程序化交(jiao)易的(de)一線監(jian)測責(ze)任，也(ye)賦(fu)予券(quan)商(shang)更大的(de)處置(zhi)權限(xian)。

程序化交易需向券商報告

《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者注意(yi)到，征求意(yi)見稿對程序(xu)化交(jiao)易投資者的報告時間(jian)、報告信息、重大變更(geng)以及證券公(gong)司(si)的保(bao)密責(ze)任進行(xing)了約定。

比如(ru)，投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)首次開展程序化交易(yi)前，應(ying)當向券(quan)商報告(gao)，在券(quan)商對其提(ti)交的(de)信(xin)息進行充分核(he)查并確認(ren)無誤后，方可進行程序化交易(yi)；投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)應(ying)報告(gao)的(de)信(xin)息除了賬(zhang)戶基本(ben)信(xin)息之外(wai)，還包括(kuo)賬(zhang)戶資(zi)(zi)金(jin)信(xin)息，包括(kuo)賬(zhang)戶的(de)資(zi)(zi)金(jin)規模(mo)(mo)及(ji)資(zi)(zi)金(jin)來(lai)(lai)源(yuan)，杠(gang)桿資(zi)(zi)金(jin)規模(mo)(mo)及(ji)來(lai)(lai)源(yuan)、杠(gang)桿率等。

交(jiao)(jiao)(jiao)易信(xin)息(xi)(xi)包括(kuo)(kuo)交(jiao)(jiao)(jiao)易策略類型及(ji)主要(yao)內容、交(jiao)(jiao)(jiao)易指令執(zhi)行(xing)(xing)(xing)方式、最(zui)高申報(bao)速率等(deng)。另外，投資(zi)者報(bao)告信(xin)息(xi)(xi)發(fa)生(sheng)重大變(bian)更的(de)，應(ying)當在(zai)變(bian)更發(fa)生(sheng)后下(xia)一個自然月的(de)第五個交(jiao)(jiao)(jiao)易日之前向券商(shang)進行(xing)(xing)(xing)變(bian)更報(bao)告；券商(shang)有權對(dui)(dui)(dui)投資(zi)者的(de)程(cheng)序化交(jiao)(jiao)(jiao)易行(xing)(xing)(xing)為進行(xing)(xing)(xing)監測，對(dui)(dui)(dui)投資(zi)者的(de)程(cheng)序化交(jiao)(jiao)(jiao)易報(bao)告信(xin)息(xi)(xi)進行(xing)(xing)(xing)充分(fen)核查，包括(kuo)(kuo)對(dui)(dui)(dui)投資(zi)者身份進行(xing)(xing)(xing)穿透核查，對(dui)(dui)(dui)賬戶(hu)資(zi)金信(xin)息(xi)(xi)、賬戶(hu)交(jiao)(jiao)(jiao)易信(xin)息(xi)(xi)和交(jiao)(jiao)(jiao)易軟件信(xin)息(xi)(xi)進行(xing)(xing)(xing)核查。

征(zheng)求意見(jian)稿還(huan)明確了(le)客戶的禁止交易(yi)(yi)行(xing)為(wei)，以及證券公司按照監管(guan)(guan)規定(ding)有權對程序化(hua)交易(yi)(yi)客戶的交易(yi)(yi)行(xing)為(wei)實施有效管(guan)(guan)理，對高(gao)頻交易(yi)(yi)實施差異化(hua)、從嚴管(guan)(guan)理。

具(ju)體(ti)來看，投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)存(cun)在下列行為的，券(quan)商(shang)有權采取拒(ju)絕投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)程序(xu)化交易(yi)委(wei)托、撤銷相(xiang)關申報(bao)(bao)等(deng)措施，并向(xiang)監管機構(gou)和證券(quan)交易(yi)所(suo)報(bao)(bao)告：首先是(shi)投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)拒(ju)不履(lv)行或者(zhe)(zhe)(zhe)未(wei)真實(shi)、完整、及時地履(lv)行報(bao)(bao)告及變更報(bao)(bao)告義務；其次是(shi)投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)拒(ju)絕配合券(quan)商(shang)就程序(xu)化交易(yi)開展盡職調查，或者(zhe)(zhe)(zhe)拒(ju)絕接受券(quan)商(shang)的核查和檢查；第(di)三(san)是(shi)投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)用于(yu)程序(xu)化交易(yi)的技術(shu)系(xi)統發生重大(da)技術(shu)故障或者(zhe)(zhe)(zhe)程序(xu)化交易(yi)委(wei)托出現重大(da)異常；第(di)四是(shi)投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)程序(xu)化交易(yi)可能影響(xiang)交易(yi)系(xi)統安全(quan)或者(zhe)(zhe)(zhe)正常交易(yi)秩(zhi)序(xu)；第(di)五是(shi)投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)實(shi)際用于(yu)程序(xu)化交易(yi)的技術(shu)系(xi)統與(yu)券(quan)商(shang)驗證測試、風險(xian)評估的系(xi)統不一致。

完善程序化交易監管體系

征(zheng)求意見(jian)稿給出(chu)了高(gao)頻交易(yi)的(de)(de)定義，首先是單(dan)個賬戶(hu)在單(dan)個證(zheng)券(quan)(quan)交易(yi)所(suo)(suo)每(mei)秒申報(bao)、撤(che)(che)(che)單(dan)的(de)(de)最(zui)高(gao)筆(bi)(bi)數達到(dao)(dao)300筆(bi)(bi)以上；二是單(dan)個賬戶(hu)在單(dan)個證(zheng)券(quan)(quan)交易(yi)所(suo)(suo)每(mei)日申報(bao)、撤(che)(che)(che)單(dan)的(de)(de)最(zui)高(gao)筆(bi)(bi)數達到(dao)(dao)20000筆(bi)(bi)以上。并提到(dao)(dao)，投資(zi)者(zhe)(zhe)進行(xing)高(gao)頻交易(yi)可能(neng)出(chu)現證(zheng)券(quan)(quan)交易(yi)所(suo)(suo)規定的(de)(de)異常交易(yi)行(xing)為(wei)的(de)(de)，券(quan)(quan)商有權采取拒(ju)絕委托(tuo)、撤(che)(che)(che)銷相關申報(bao)、暫停提供服(fu)務或終止(zhi)與(yu)投資(zi)者(zhe)(zhe)的(de)(de)委托(tuo)代理關系等措施，并向監管(guan)機構(gou)和證(zheng)券(quan)(quan)交易(yi)所(suo)(suo)報(bao)告。

征求(qiu)意見稿還(huan)明(ming)確，證券公(gong)司(si)和程序化交易(yi)客戶任(ren)何一方違(wei)反協(xie)議而給對方造成實(shi)際損(sun)失(shi)的，應當承(cheng)擔賠償責任(ren)。

對(dui)此，某百億量化(hua)(hua)私募人士告訴《每日經濟新聞》記(ji)者(zhe)，從(cong)交易(yi)層面看(kan)，這對(dui)程(cheng)(cheng)序(xu)化(hua)(hua)交易(yi)和(he)券商之間(jian)的(de)權責(ze)(ze)(ze)作了更(geng)加細化(hua)(hua)的(de)劃分，明確了券商對(dui)程(cheng)(cheng)序(xu)化(hua)(hua)交易(yi)的(de)一線監(jian)測責(ze)(ze)(ze)任，賦(fu)予券商更(geng)大的(de)處置權限。從(cong)監(jian)管(guan)層面看(kan)，目前(qian)監(jian)管(guan)已經全方(fang)位完善了對(dui)程(cheng)(cheng)序(xu)化(hua)(hua)交易(yi)的(de)監(jian)管(guan)體(ti)系，證監(jian)會(hui)、基金業協會(hui)等主體(ti)直接(jie)或間(jian)接(jie)對(dui)程(cheng)(cheng)序(xu)化(hua)(hua)交易(yi)負(fu)有(you)(you)監(jian)管(guan)或監(jian)測的(de)責(ze)(ze)(ze)任，有(you)(you)利(li)于把程(cheng)(cheng)序(xu)化(hua)(hua)交易(yi)全面納入監(jian)管(guan)的(de)框架體(ti)系，也有(you)(you)利(li)于程(cheng)(cheng)序(xu)化(hua)(hua)交易(yi)長遠健康發展。

上海(hai)一(yi)家(jia)(jia)百(bai)億量化(hua)私募在(zai)接受記者采訪時(shi)表示，其實(shi)早在(zai)2023年(nian)底，多家(jia)(jia)百(bai)億量化(hua)私募機(ji)構(gou)已主動向北京、上海(hai)、深圳三大交(jiao)易所(suo)提(ti)交(jiao)了《交(jiao)易投資者信息報告(gao)表》，其中涵蓋了征求意見(jian)稿中提(ti)及的(de)所(suo)有必(bi)要(yao)信息，包括(kuo)但不限(xian)于策略(lve)類(lei)型、交(jiao)易禁止類(lei)型等。盡管《證(zheng)券市場程序化(hua)交(jiao)易管理規定（試行）》已明(ming)確了高頻交(jiao)易的(de)基本定義，但對于諸如高頻交(jiao)易差(cha)異化(hua)收費、階梯(ti)費率的(de)執行標準等方(fang)面，目前(qian)尚缺乏細化(hua)規定。

該私(si)募人(ren)士(shi)稱，其公司正密切關注監(jian)管(guan)層(ceng)的(de)(de)后續政策發(fa)布，以便適時調整和(he)優(you)化(hua)自身的(de)(de)交易策略(lve)與合規流程。此次征求意見稿的(de)(de)推出，是在(zai)遵循新(xin)“國九條”和(he)《證券(quan)市(shi)場程序化(hua)交易管(guan)理(li)規定（試行）》等(deng)監(jian)管(guan)框架下的(de)(de)重要舉措，通過(guo)加大對券(quan)商(shang)的(de)(de)監(jian)管(guan)力(li)度，強化(hua)“申(shen)報(bao)即擔責”的(de)(de)原則(ze)，進一步確立券(quan)商(shang)在(zai)私(si)募基金監(jian)管(guan)中的(de)(de)“看(kan)門人(ren)”角色。

對(dui)量(liang)化(hua)交(jiao)(jiao)易(yi)領域而(er)言(yan)，這不(bu)僅(jin)是(shi)對(dui)交(jiao)(jiao)易(yi)行(xing)為(wei)規(gui)范化(hua)的(de)一(yi)次推動，也是(shi)保障市(shi)場(chang)(chang)秩序(xu)和穩定性，促進量(liang)化(hua)交(jiao)(jiao)易(yi)行(xing)業健康發展的(de)關鍵步驟，使其(qi)在服(fu)務資本市(shi)場(chang)(chang)時更(geng)加精準、合規(gui)。隨(sui)著《證(zheng)券(quan)市(shi)場(chang)(chang)程序(xu)化(hua)交(jiao)(jiao)易(yi)管(guan)理規(gui)定（試(shi)行(xing)）》將于2024年(nian)10月8日(ri)正(zheng)式實施，預期將有更(geng)多補充性細則(ze)陸(lu)續出臺，將為(wei)量(liang)化(hua)交(jiao)(jiao)易(yi)領域提供更(geng)加詳(xiang)盡的(de)指引(yin)與(yu)規(gui)范，引(yin)領行(xing)業步入更(geng)加成熟、透明的(de)發展階段(duan)。

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