每(mei)經記者｜張(zhang)文瑜    西安(an)    每(mei)經編輯｜張(zhang)靜    

中航電(dian)測（300114）重組事宜按(an)下(xia)“加(jia)速鍵”。

7月11日晚間，中航電測發(fa)布公告稱，關(guan)(guan)于公司發(fa)行股份購買(mai)資產暨關(guan)(guan)聯交易事項獲(huo)得(de)深圳證券交易所（簡稱：深交所）并購重組審核委員會審核通過。

根據深交所(suo)官(guan)網，中(zhong)航電測(ce)重大資產重組報(bao)告書于2023年11月獲得(de)受(shou)理，當月進入問詢階段。

來源：深交所官網

重大資產重組(zu)報(bao)告(gao)書顯示，中(zhong)航(hang)電測擬向(xiang)中(zhong)國航(hang)空工業集團(tuan)有(you)(you)限(xian)公司（簡稱(cheng)：航(hang)空工業集團(tuan)）發(fa)行股(gu)(gu)份購買其(qi)持有(you)(you)的成(cheng)都飛機(ji)工業（集團(tuan)）有(you)(you)限(xian)責任公司（簡稱(cheng)：成(cheng)飛集團(tuan)）100%股(gu)(gu)權，交(jiao)易金額174.39億(yi)元。

而(er)上述并(bing)購，系注(zhu)冊制以來交易(yi)金額最高(gao)、規模最大的深市重組項目。

順利過會

公開資料(liao)，中航電(dian)測(ce)是航空工(gong)業(ye)集團控股企業(ye)，2010年(nian)在創業(ye)板上市，主營業(ye)務為航空防務、傳感控制、數智產業、智能(neng)交通，也是國內提供軍民兩用智能(neng)測控產品(pin)及系統解(jie)決方案(an)的(de)骨干企(qi)業(ye)。

從收購時間線來看，本次(ci)重組(zu)已歷時18個月。

2023年1月11日，中航電(dian)測(ce)宣布擬向航空工業集團(tuan)發(fa)行(xing)股份方式(shi)購買其持(chi)有的成飛集團(tuan)100%股權，并從(cong)1月12日開市起(qi)停(ting)牌。

來源：中航電測公告

同(tong)年7月(yue)，中航電測披露發行股份(fen)購(gou)買資(zi)產暨(ji)關(guan)聯交易報告書(shu)（草(cao)案），披露此次交易成(cheng)飛集團(tuan)100%股權評估值為(wei)240.27億元，其(qi)中國有獨享資(zi)本(ben)公積65.85億元不(bu)納(na)入(ru)交易標的(de)作價范圍，扣(kou)減后成(cheng)飛集團(tuan)100%股權的(de)作價為(wei)174.42億元。

8月8日，中航電(dian)(dian)測(ce)收到深交所《關于對中航電(dian)(dian)測(ce)儀器股份有(you)限(xian)公司的重組問詢函》，要(yao)求中航電(dian)(dian)測(ce)說明本次交易以(yi)資產基(ji)礎法評(ping)估結(jie)果作為定價依據(ju)的原因(yin)及合(he)理性等(deng)。中航電(dian)(dian)測(ce)于同月22日作出(chu)回復。

11月初，中航電測(ce)重(zhong)大資(zi)(zi)產重(zhong)組(zu)報告書獲得深交所受(shou)理，當(dang)月進(jin)入(ru)問詢階(jie)段。同(tong)月15日(ri)，中航電測(ce)收到深交所出具的《關(guan)于(yu)中航電測(ce)儀(yi)器股份有限公司發行股份購買資(zi)(zi)產申請(qing)的審核(he)問詢函》，要求補充披露(lu)取得相(xiang)(xiang)應(ying)批準及(ji)相(xiang)(xiang)關(guan)規定等。

針對上述問(wen)詢(xun)，中(zhong)航電(dian)測分別于(yu)2023年12月(yue)(yue)15日(ri)(ri)(ri)(ri)(ri)(ri)、2024年1月(yue)(yue)12日(ri)(ri)(ri)(ri)(ri)(ri)、2024年1月(yue)(yue)30日(ri)(ri)(ri)(ri)(ri)(ri)、2024年2月(yue)(yue)6日(ri)(ri)(ri)(ri)(ri)(ri)、2024年6月(yue)(yue)20日(ri)(ri)(ri)(ri)(ri)(ri)、2024年7月(yue)(yue)2日(ri)(ri)(ri)(ri)(ri)(ri)披(pi)(pi)露(lu)了(le)審核問(wen)詢(xun)函的回復及(ji)重(zhong)組報告書(shu)等相(xiang)關文(wen)件，并于(yu)2024年7月(yue)(yue)4日(ri)(ri)(ri)(ri)(ri)(ri)披(pi)(pi)露(lu)了(le)重(zhong)組報告書(shu)上會稿(gao)等相(xiang)關文(wen)件。

值得(de)注(zhu)意(yi)的是(shi)，由于(yu)此次重組(zu)的證券服務(wu)機構(gou)(gou)大(da)(da)華會(hui)計(ji)師(shi)事(shi)務(wu)所(suo)（特殊普(pu)通(tong)合(he)(he)伙）被暫停從事(shi)證券服務(wu)業務(wu)6個月，重組(zu)項目中(zhong)止審(shen)核(he)。中(zhong)航電(dian)測重新聘請大(da)(da)信會(hui)計(ji)師(shi)事(shi)務(wu)所(suo)（特殊普(pu)通(tong)合(he)(he)伙）作為本次重組(zu)的審(shen)計(ji)機構(gou)(gou)，并(bing)已完(wan)成(cheng)相關審(shen)計(ji)工作，消除上述影響后，并(bing)于(yu)2024年6月24日，獲得(de)深交所(suo)同(tong)意(yi)恢復(fu)審(shen)核(he)本次重組(zu)。

2024年7月11日(ri)，深交所并購(gou)重組(zu)審核委(wei)員(yuan)會對(dui)中(zhong)航(hang)電測重組(zu)申請進行了審議。結果(guo)顯示，中(zhong)航(hang)電測擬(ni)向航(hang)空工業集團發行股份購(gou)買(mai)其持有的成飛集團100%股權順利通過。

軍工資產證券化加速

交易完(wan)成(cheng)后，成(cheng)飛集團將成(cheng)為中航電測(ce)的全(quan)資子公司。

本次(ci)交易成飛集(ji)團100%股(gu)權的(de)交易作價為(wei)扣(kou)除國(guo)有獨(du)享資(zi)本公(gong)積后(hou)的(de)174.39億元，發行股(gu)份數(shu)量為(wei)20.86億股(gu)，占(zhan)發行后(hou)上市(shi)公(gong)司總股(gu)本的(de)比例為(wei)77.93%，發行價格8.36元/股(gu)。

交易完成后，航空工業(ye)集團在中航電測的持股(gu)比(bi)例從0.62%上升至78.07%，但由于實(shi)際控制人未(wei)變，本次(ci)交易雖構成重大資產重組卻不構成“借殼上市”。  

來源：中(zhong)航電測公(gong)告(gao)

據了(le)解，上述交易(yi)是(shi)試點注冊制以來交易(yi)金額最(zui)高、規模(mo)最(zui)大的深市重組項目。

174億元的交易金額(e)，還是“以小吃(chi)大”的并(bing)購案例，在資本市(shi)場運作中并(bing)不(bu)多見。同(tong)時，此次重組(zu)還踩(cai)中了國企改革、軍工兩大概念，加速成飛集(ji)團資產證券化進程(cheng)。

要(yao)知道，國企(qi)資(zi)產證券化率的(de)提升是國資(zi)國企(qi)改革的(de)重要(yao)組成部(bu)分(fen)，‌旨在(zai)通過資(zi)本市(shi)場的(de)發展(zhan)，‌加快創(chuang)新資(zi)本的(de)形(xing)成，‌提升國有企(qi)業的(de)質量和效率。‌成飛集團，被(bei)視為航空工(gong)業集團旗下最(zui)后一(yi)塊尚未(wei)上市(shi)的(de)明星資(zi)產。

2014年，成(cheng)飛(fei)(fei)集團(tuan)與沈飛(fei)(fei)集團(tuan)、洪(hong)都科技(ji)欲(yu)“打包”上市(shi)(shi)遭遇(yu)否(fou)決后(hou)，沈飛(fei)(fei)集團(tuan)在2018年實現重(zhong)組上市(shi)(shi)，成(cheng)為“中國戰機第一股(gu)”，成(cheng)飛(fei)(fei)集團(tuan)IPO事(shi)宜(yi)一直備受關注。

據航空工業集團(tuan)(tuan)2023年1月(yue)披露(lu)數據，集團(tuan)(tuan)持續推動(dong)優(you)(you)質資源向上市(shi)公司集中，優(you)(you)化(hua)國(guo)有資本布局，實現資產證券化(hua)率超過70%。

一(yi)旦此次重組完成，航空(kong)工(gong)業集團資產證券化率將進一(yi)步(bu)提升。

另(ling)外，此次重組(zu)(zu)也(ye)是(shi)新“國九條”“科技(ji)企業16條”發布后(hou)，資(zi)本市場精準支持科技(ji)創新領域資(zi)產并購重組(zu)(zu)的案例之一(yi)。

據了解(jie)，新“國九條”明(ming)確提(ti)出，鼓勵(li)上市公司聚焦主業，綜合運用并購重組、股權激勵(li)等方式提(ti)高發(fa)展質量。

2023年以來，證監(jian)會也多次表(biao)示支持高質量產業并購，先(xian)后出臺定(ding)向可轉債重組規則、延長財務資料(liao)有效(xiao)期等(deng)政策，展現出開放、包(bao)容的(de)監(jian)管態度。

截至目(mu)前，深(shen)市已(yi)(yi)有多家公司披露重大資產重組進展。如烽火(huo)電子（000561）、盈方微（000670）、捷(jie)捷(jie)微電（300623）、華亞智能（003043）等企(qi)業(ye)目(mu)前受理狀(zhuang)態均為“已(yi)(yi)問詢”。

帶來哪些預期？

隨著雙方(fang)交(jiao)易再進一步，合(he)并重組帶來的市場預期又有哪些？

上市(shi)公(gong)司(si)(si)并購(gou)重組(zu)，主(zhu)要出于(yu)幾(ji)個目的，提(ti)高資(zi)(zi)產(chan)質量，優化資(zi)(zi)產(chan)結(jie)構(gou)，提(ti)升盈利能力，實現資(zi)(zi)本自由流動及優化配置(zhi)。國資(zi)(zi)戰略性重組(zu)及整合，也有提(ti)高國有企(qi)業上市(shi)公(gong)司(si)(si)數量和質量的意圖。

中航電測并購(gou)成飛集(ji)團后，將顯著提高上市公(gong)司質量，A股也將迎來千(qian)億軍工龍頭(tou)。

成飛集團創建于1958年，是我國航空武器裝備研(yan)制生產和出口主要(yao)基地、民機零部(bu)件重(zhong)要(yao)制造商，國家重(zhong)點優(you)勢企業(ye)。

在(zai)軍機(ji)方面，其研制生產了殲(jian)(jian)5、殲(jian)(jian)7、梟(xiao)龍、殲(jian)(jian)-10 等系(xi)列飛機(ji)數千(qian)架(jia)。是(shi)我(wo)國(guo)四代(dai)機(ji)主力機(ji)型殲(jian)(jian)-20和(he)三代(dai)機(ji)主力機(ji)型殲(jian)(jian)-10的唯一(yi)供(gong)應商，也是(shi)外貿主力機(ji)型梟(xiao)龍的唯一(yi)供(gong)應商。 

在民(min)機(ji)(ji)方面，與成飛民(min)機(ji)(ji)公司一(yi)道(dao)承擔(dan)了(le)大(da)型(xing)客(ke)機(ji)(ji)C919、新支線客(ke)機(ji)(ji)ARJ21、大(da)型(xing)水(shui)陸兩(liang)棲飛機(ji)(ji)AG600機(ji)(ji)頭的研(yan)制生產(chan)，是國(guo)際(ji)一(yi)流的民(min)機(ji)(ji)大(da)部件供應商，累計生產(chan)交付(fu)民(min)機(ji)(ji)轉(zhuan)包產(chan)品一(yi)萬多架份。

本次交易前，中航(hang)電(dian)(dian)測(ce)主(zhu)營業(ye)務(wu)為(wei)飛機(ji)測(ce)控產(chan)品和配電(dian)(dian)系統、電(dian)(dian)阻應(ying)變(bian)(bian)計、應(ying)變(bian)(bian)式傳感(gan)器、稱重儀(yi)表和軟件、機(ji)動車(che)檢(jian)測(ce)設備等產(chan)品的研制(zhi)生(sheng)產(chan)。

在產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)層面，中(zhong)航電測(ce)是陜(shan)西重點產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)鏈(lian)(lian)雙“鏈(lian)(lian)主”企業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)，即(ji)物(wu)聯網產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)鏈(lian)(lian)、傳(chuan)(chuan)感器(qi)產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)鏈(lian)(lian)“鏈(lian)(lian)主”企業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)，借(jie)助其產(chan)(chan)品在行業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)中(zhong)的核心地位，撬動地方傳(chuan)(chuan)感器(qi)、物(wu)聯網產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)聚(ju)集，補(bu)強(qiang)、延(yan)長(chang)產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)鏈(lian)(lian)。

本次(ci)交易完(wan)成后，成飛(fei)集團成為上市公(gong)司全資(zi)子公(gong)司。

中航電測將新增航空裝備整機及部附件(jian)研制生產(chan)業務并聚(ju)焦于航空主業。有利(li)于拓展公(gong)司(si)業務領域，增強上市公(gong)司(si)抗風險能力和核心競爭力，提升長期盈利(li)能力。同(tong)時(shi)也(ye)將加(jia)強地方(fang)航空產(chan)業發展優(you)勢。

來源：中航電(dian)測官(guan)網

針對重組完成(cheng)(cheng)后中(zhong)航(hang)電測各(ge)項(xiang)業(ye)務比例，《每日經濟新(xin)(xin)聞》記者亦致電公司董秘辦進一(yi)步(bu)了(le)解情(qing)況(kuang)，對方表示(shi)，“我們目前提交了(le)注冊稿，審核(he)狀態(tai)還沒有更(geng)(geng)新(xin)(xin)，從狀態(tai)更(geng)(geng)新(xin)(xin)到(dao)出結果是(shi)15個工作日。具體完成(cheng)(cheng)之后的(de)主要情(qing)況(kuang)我們會根據資產交割的(de)情(qing)況(kuang)進行公示(shi)。”

另外，重組帶來的，還有二級市場(chang)的想象空間。

據了解，重組(zu)之前(qian)，中航(hang)電測(ce)絕大多(duo)數(shu)時間的股價(jia)保(bao)持(chi)在10元(yuan)/股上下(xia)，市值(zhi)多(duo)在60億元(yuan)左右。

但重(zhong)組交(jiao)易披露后(hou)(hou)，中航電(dian)測復牌的(de)首個交(jiao)易日股價(jia)便(bian)迎來(lai)大幅(fu)上漲。2月2日—3月8日，其股價(jia)累計(ji)上漲超(chao)500%，一度逼(bi)近65元(yuan)/股關口。此后(hou)(hou)股價(jia)雖有(you)所(suo)回(hui)落(luo)，但仍然(ran)遠(yuan)超(chao)停(ting)牌前的(de)價(jia)格。

截至7月16日(ri)收盤，中(zhong)航電(dian)測49.83元/股，總市值為294.38億元。

（本文不構成任何投(tou)資建議，投(tou)資者據此操作，風(feng)險自擔。）