每經AI快訊，中國銀河07月17日發布研報稱：給予食品飲料推薦（維持）評級。

板塊表現：2024年6月食品(pin)飲料(liao)行(xing)業漲(zhang)跌(die)幅-11.78%，在31個子行(xing)業中(zhong)(zhong)排名第26。其中(zhong)(zhong)軟(ruan)飲料(liao)、啤酒、調味發酵品(pin)板塊跌(die)幅較小，分別為-5.57%、-8.01%、-8.32%；白(bai)酒、其他酒類和(he)預加工食品(pin)跌(die)幅較大(da)，分別為-12.55%、-13.79%、-16.53%。

白(bai)(bai)酒(jiu)(jiu)(jiu)：茅臺批(pi)(pi)價(jia)企穩(wen)(wen)：飛天茅臺7月11日整箱(xiang)/散瓶(ping)批(pi)(pi)價(jia)分別為(wei)2600/2380元(yuan)(yuan)（據今日酒(jiu)(jiu)(jiu)價(jia)），整箱(xiang)、散瓶(ping)價(jia)格(ge)較6月均現企穩(wen)(wen)回升跡象。五(wu)(wu)糧(liang)(liang)液持(chi)續(xu)(xu)針對第八代(dai)普(pu)(pu)五(wu)(wu)執行(xing)控貨(huo)挺(ting)價(jia)，6月20日以來(lai)批(pi)(pi)價(jia)小幅(fu)下(xia)行(xing)后穩(wen)(wen)定在925元(yuan)(yuan)/瓶(ping)（據鄭州百榮酒(jiu)(jiu)(jiu)價(jia)）。多家上(shang)市公司(si)召開股(gu)(gu)東(dong)大(da)會，釋放行(xing)業下(xia)行(xing)周期內積極(ji)(ji)經營信號：1）五(wu)(wu)糧(liang)(liang)液6月28日召開股(gu)(gu)東(dong)大(da)會，2024年(nian)將繼續(xu)(xu)保(bao)持(chi)穩(wen)(wen)健(jian)發展的戰略定力，針對核(he)心大(da)單(dan)品(pin)第八代(dai)普(pu)(pu)五(wu)(wu)持(chi)續(xu)(xu)實(shi)行(xing)控貨(huo)挺(ting)價(jia)政策，當前動(dong)銷(xiao)良性(xing)，社會庫(ku)存亦處于較合(he)理位(wei)置。在第八代(dai)五(wu)(wu)糧(liang)(liang)液穩(wen)(wen)健(jian)經營的基(ji)礎(chu)上(shang)，公司(si)新增投放量將向其(qi)他主要產(chan)品(pin)傾斜，主要包(bao)括1618五(wu)(wu)糧(liang)(liang)液、39度(du)(du)五(wu)(wu)糧(liang)(liang)液、45度(du)(du)五(wu)(wu)糧(liang)(liang)液和68度(du)(du)五(wu)(wu)糧(liang)(liang)液等，同(tong)時積極(ji)(ji)布局2000+價(jia)格(ge)帶經典五(wu)(wu)糧(liang)(liang)液，樹立(li)品(pin)牌形象，為(wei)公司(si)未來(lai)發展打基(ji)礎(chu)。2）瀘州老窖6月27日召開年(nian)度(du)(du)股(gu)(gu)東(dong)大(da)會，在白(bai)(bai)酒(jiu)(jiu)(jiu)發展中期下(xia)行(xing)期，將積極(ji)(ji)平衡15%業績增速的短期目標和中長期發展之間的關系，堅持(chi)良性(xing)發展。水井坊與酒(jiu)(jiu)(jiu)鬼(gui)酒(jiu)(jiu)(jiu)針對產(chan)品(pin)矩陣(zhen)進行(xing)進一步明確(que)布局，洋河股(gu)(gu)份與伊(yi)力特針對區域市場擴張亦進行(xing)積極(ji)(ji)部署。

啤(pi)(pi)酒：看(kan)好(hao)旺(wang)(wang)季銷(xiao)量表(biao)現(xian)：2024年(nian)(nian)5月我國啤(pi)(pi)酒產量353.5萬千升(sheng)，同(tong)比-4.5%，2024年(nian)(nian)前5月累計產量1504.5萬千升(sheng)，同(tong)比+0.7%。2023年(nian)(nian)高(gao)基數效應仍存在。7月銷(xiao)售旺(wang)(wang)季即將到來，伴隨前一年(nian)(nian)高(gao)基數效應逐漸(jian)減弱，及各上市公司較(jiao)為積極的動(dong)銷(xiao)和品(pin)牌宣(xuan)傳策略，我們期待旺(wang)(wang)季銷(xiao)量將有良好(hao)表(biao)現(xian)。

非酒：多數原材料(liao)價(jia)(jia)格(ge)(ge)持續下(xia)(xia)降，關(guan)注飲(yin)料(liao)旺季動(dong)銷與Q2績優(you)個股：飲(yin)料(liao)，2024年(nian)6月(yue)PET價(jia)(jia)格(ge)(ge)同(tong)比(bi)(bi)+2.0%，小幅上(shang)行(xing)；白糖價(jia)(jia)格(ge)(ge)同(tong)比(bi)(bi)-7.8%，釋放盈(ying)利(li)彈性(xing)。零食，花生6月(yue)價(jia)(jia)格(ge)(ge)維(wei)持回落(luo)，同(tong)比(bi)(bi)-11.3%；棕櫚油價(jia)(jia)格(ge)(ge)同(tong)比(bi)(bi)-1.5%，全月(yue)窄幅波動(dong)。調(diao)味(wei)品，白砂糖/大(da)豆價(jia)(jia)格(ge)(ge)6月(yue)分別(bie)同(tong)比(bi)(bi)-7.8%/-11.0%，玻璃/瓦楞紙分別(bie)同(tong)比(bi)(bi)+2.2%/-0.3%，整體或將(jiang)提振利(li)潤。乳制品，6月(yue)生鮮乳價(jia)(jia)格(ge)(ge)3.27元/公斤，同(tong)比(bi)(bi)-13.7%，7月(yue)預期延(yan)續下(xia)(xia)行(xing)，競爭有序下(xia)(xia)有望(wang)實現盈(ying)利(li)改善；GDT拍(pai)賣全脂/脫脂奶粉(fen)價(jia)(jia)格(ge)(ge)分別(bie)同(tong)比(bi)(bi)+2.2%/+2.4%。2024年(nian)5月(yue)，乳制品產(chan)量(liang)單月(yue)同(tong)比(bi)(bi)-8.9%，供(gong)給端繼(ji)續優(you)化。

投資(zi)建議(yi)(yi)(yi)：白酒(jiu)(jiu)(jiu)板(ban)塊，在(zai)行業(ye)景氣度下行和市(shi)場集中(zhong)度提(ti)升雙向(xiang)趨勢下，建議(yi)(yi)(yi)維持(chi)高(gao)端(duan)酒(jiu)(jiu)(jiu)和優質次(ci)高(gao)端(duan)、地產酒(jiu)(jiu)(jiu)的個股(gu)(gu)配置。建議(yi)(yi)(yi)關(guan)注(zhu)五糧液、山西汾(fen)酒(jiu)(jiu)(jiu)、古井貢酒(jiu)(jiu)(jiu)、今世緣、珍酒(jiu)(jiu)(jiu)李(li)渡。啤(pi)(pi)酒(jiu)(jiu)(jiu)板(ban)塊，隨著(zhu)消費旺季來(lai)臨和去(qu)年銷量基數(shu)走低(di)，以及成(cheng)本下降，預(yu)計將迎來(lai)更好(hao)的業(ye)績表(biao)現。推薦青島(dao)啤(pi)(pi)酒(jiu)(jiu)(jiu)股(gu)(gu)份、燕京啤(pi)(pi)酒(jiu)(jiu)(jiu)。大眾品(pin)(pin)(pin)板(ban)塊，隨著(zhu)24Q2業(ye)績披露窗口期逐漸接近(jin)，建議(yi)(yi)(yi)繼(ji)續優先(xian)關(guan)注(zhu)業(ye)績韌(ren)性較強的飲料(liao)、調味品(pin)(pin)(pin)、零食板(ban)塊，待到(dao)宏(hong)觀(guan)經濟周期進(jin)一步上(shang)行后(hou)關(guan)注(zhu)餐飲供(gong)應鏈(lian)、乳(ru)制品(pin)(pin)(pin)板(ban)塊修復帶(dai)來(lai)的投資(zi)機會。個股(gu)(gu)方面，建議(yi)(yi)(yi)關(guan)注(zhu)東鵬飲料(liao)/三只松鼠/歡樂家(jia)/海天味業(ye)/中(zhong)炬高(gao)新/安井食品(pin)(pin)(pin)/伊利股(gu)(gu)份/洽洽食品(pin)(pin)(pin)/天味食品(pin)(pin)(pin)/新乳(ru)業(ye)/李(li)子園。

風險提示：需求(qiu)恢(hui)復不及預期的風險，行業競爭(zheng)加劇的風險。

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(記者 蔡鼎)

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