每(mei)經(jing)記者｜張壽林    每(mei)經(jing)編輯｜張益銘(ming)

在(zai)慣例每月(yue)15日開展一次(ci)(ci)MLF操(cao)(cao)作的(de)基礎上，7月(yue)25日，央行月(yue)內第二次(ci)(ci)開展MLF操(cao)(cao)作，操(cao)(cao)作量2000億(yi)元，并明確采用利率招標方式(shi)，本(ben)次(ci)(ci)中標利率2.3%，較(jiao)前次(ci)(ci)下降0.2個百(bai)分點。

此次增開MLF操(cao)作(zuo)滿(man)足了金融機(ji)構(gou)的中長期資金需求(qiu)。本次加場(chang)MLF操(cao)作(zuo)臨近月末，金融機(ji)構(gou)流動性需求(qiu)明(ming)顯增加，貨幣(bi)市場(chang)利率有一定上行(xing)壓力，7月24日銀(yin)行(xing)間隔夜和7天回(hui)購利率都在1.75%附近，較(jiao)央(yang)行(xing)7月22日降(jiang)息當天高9個(ge)和4個(ge)基點。

同時，Wind數據顯示(shi)，央行(xing)8月15日(ri)將有4010億(yi)元MLF到(dao)期(qi)。部分MLF參與機(ji)構的交易員也提到(dao)，他們在此次需求(qiu)報送(song)中前瞻考慮(lv)了下個(ge)月的到(dao)期(qi)量，甚至(zhi)考慮(lv)了央行(xing)可能的賣出國債操作。央行(xing)此次MLF操作凈投放2000億(yi)元，較好滿足了金融機(ji)構的流動(dong)性需求(qiu)。

圖片來源(yuan)：Wind

本次MLF操作安排在LPR報價后

MLF明(ming)確采用利率招(zhao)標(biao)方式，中(zhong)標(biao)利率將更好反映(ying)市場利率情(qing)況。本(ben)次(ci)MLF操作的中(zhong)標(biao)利率為(wei)2.3%，較前次(ci)下(xia)降20bp，呼(hu)應了本(ben)月(yue)22日央行7天期逆回購降息10bp，且都是(shi)2023年8月(yue)以來首次(ci)調(diao)整。

值得注意(yi)的(de)是(shi)，交易(yi)公告中提到MLF操(cao)作采用了利率(lv)招標方式，即參與機構在(zai)投標時可以(yi)選擇多(duo)個利率(lv)，最(zui)終(zhong)的(de)中標結果(guo)也(ye)更能(neng)反映資金供需(xu)狀況。從(cong)實(shi)際效(xiao)果(guo)看，本次MLF利率(lv)適度(du)下(xia)行，較(jiao)好地彌合(he)了與同(tong)業存單等市(shi)場利率(lv)的(de)差(cha)異(yi)。

本次MLF操(cao)(cao)作安排在LPR報價(jia)后，體現(xian)了淡化MLF利率(lv)政策色(se)彩(cai)的意(yi)圖。有關專(zhuan)家分析，央行在25日(ri)增開MLF操(cao)(cao)作，既(ji)在意(yi)料(liao)之外，又在情理之中。

圖片(pian)來(lai)源：央行(xing)網站

此前央行行長潘功勝在陸家嘴論壇表(biao)示，要淡(dan)化(hua)7天期(qi)逆(ni)回購操作(zuo)以外其他工具(ju)的(de)政(zheng)策利(li)(li)率(lv)色彩(cai)。本月在15日MLF利(li)(li)率(lv)沒(mei)動(dong)的(de)情況下，22日的(de)貸款市場報(bao)價(jia)利(li)(li)率(lv)（LPR）跟隨7天期(qi)逆(ni)回購利(li)(li)率(lv)等(deng)幅下行，表(biao)明(ming)LPR轉向更多(duo)參考短期(qi)政(zheng)策利(li)(li)率(lv)；而此次MLF操作(zuo)安(an)排在LPR報(bao)價(jia)后，則進一步淡(dan)化(hua)了MLF的(de)政(zheng)策利(li)(li)率(lv)色彩(cai)，表(biao)明(ming)中標利(li)(li)率(lv)變動(dong)不(bu)具(ju)有政(zheng)策信號含義(yi)。

MLF操作時點調(diao)整的過渡期內，金(jin)融(rong)機構(gou)需更加關注(zhu)月(yue)中(zhong)流動性情況(kuang)。有(you)關專家還(huan)表(biao)示，若(ruo)未來MLF均(jun)延后(hou)至每個月(yue)的25日(ri)操作，由于存量MLF仍在月(yue)中(zhong)15日(ri)前后(hou)到(dao)期，加之月(yue)中(zhong)還(huan)有(you)稅期等其(qi)他(ta)影響因素，金(jin)融(rong)機構(gou)將面臨流動性管(guan)理的新(xin)考(kao)驗。

不過，近期央行在優化公開市場操作(zuo)(zuo)(zuo)機(ji)制方面已儲(chu)備多(duo)項舉措，包括7天期逆回購以固定(ding)利(li)率(lv)、數(shu)量(liang)招標方式(shi)更(geng)好滿足機(ji)構需(xu)求，增設臨時正、逆回購操作(zuo)(zuo)(zuo)應對市場突發情況，醞釀國(guo)債買賣操作(zuo)(zuo)(zuo)等，預計央行還(huan)將綜合運(yun)(yun)用上述工(gong)具(ju)，繼續保(bao)持流動性合理充裕(yu)，引(yin)導市場利(li)率(lv)圍繞(rao)央行政策利(li)率(lv)平穩運(yun)(yun)行。

主要銀行下調存款利率

7月25日，根(gen)據資金(jin)供求變化(hua)和自身經營需(xu)要，工(gong)農中建等主要銀行主動(dong)下調(diao)了(le)(le)存(cun)(cun)款(kuan)利率。其中，活(huo)期存(cun)(cun)款(kuan)下調(diao)了(le)(le)0.05個百分(fen)點，通(tong)知、協定(ding)(ding)和一年(nian)期及以(yi)內定(ding)(ding)期存(cun)(cun)款(kuan)利率下調(diao)了(le)(le)0.1個百分(fen)點，二年(nian)期及以(yi)上定(ding)(ding)期存(cun)(cun)款(kuan)利率下調(diao)了(le)(le)0.2個百分(fen)點。

業(ye)內專家分析，調整(zheng)(zheng)優化(hua)存(cun)(cun)款(kuan)利(li)(li)率(lv)，是存(cun)(cun)款(kuan)利(li)(li)率(lv)市(shi)(shi)(shi)場(chang)化(hua)調整(zheng)(zheng)機制有效發(fa)揮的(de)體(ti)現。2022年4月，人(ren)民銀(yin)行(xing)指導(dao)利(li)(li)率(lv)自律機制建立了存(cun)(cun)款(kuan)利(li)(li)率(lv)市(shi)(shi)(shi)場(chang)化(hua)調整(zheng)(zheng)機制，督促銀(yin)行(xing)參(can)考(kao)市(shi)(shi)(shi)場(chang)利(li)(li)率(lv)變(bian)化(hua)，合理調整(zheng)(zheng)存(cun)(cun)款(kuan)利(li)(li)率(lv)水(shui)平。截至2023年，主要銀(yin)行(xing)在存(cun)(cun)款(kuan)利(li)(li)率(lv)市(shi)(shi)(shi)場(chang)化(hua)調整(zheng)(zheng)機制作用下，已(yi)先(xian)后(hou)四(si)次主動調整(zheng)(zheng)存(cun)(cun)款(kuan)利(li)(li)率(lv)。

本次工農中建等(deng)主要銀行主動下調存款(kuan)(kuan)利(li)(li)率(lv)，是基于(yu)前期(qi)1年期(qi)LPR下降，以(yi)及國債(zhai)收益率(lv)等(deng)市場(chang)利(li)(li)率(lv)走勢(shi)所自主決定的，是存款(kuan)(kuan)利(li)(li)率(lv)更加(jia)市場(chang)化的體現。2021年6月份以(yi)來(lai)，主要銀行1年期(qi)、3年期(qi)存款(kuan)(kuan)利(li)(li)率(lv)分別累計(ji)下調0.5、1.7個(ge)百分點。

專家(jia)表示，調整優化(hua)存(cun)(cun)(cun)款(kuan)利(li)率(lv)，有利(li)于(yu)穩定銀行(xing)負(fu)債成本(ben)，提升金(jin)融服務實體經濟可(ke)持續(xu)性。近年(nian)來，銀行(xing)支持實體經濟力度較大(da)，貸款(kuan)利(li)率(lv)降(jiang)幅(fu)明顯(xian)(xian)，但在負(fu)債端(duan)，受存(cun)(cun)(cun)款(kuan)受定期化(hua)、長期化(hua)趨(qu)勢明顯(xian)(xian)，存(cun)(cun)(cun)款(kuan)利(li)率(lv)下調后效果需隨存(cun)(cun)(cun)量存(cun)(cun)(cun)款(kuan)重定價逐步顯(xian)(xian)現(xian)，部(bu)分銀行(xing)過度內卷通過違規手(shou)工(gong)補息攬存(cun)(cun)(cun)等因素影響，負(fu)債成本(ben)降(jiang)幅(fu)明顯(xian)(xian)小于(yu)資產(chan)收益降(jiang)幅(fu)。

2024年一季(ji)度，銀行(xing)凈息(xi)(xi)(xi)差為1.54%，收(shou)窄至歷(li)史最(zui)低水(shui)平。4月(yue)(yue)，監管部門針對違規手工補息(xi)(xi)(xi)情況進(jin)行(xing)了整改，有效(xiao)減少了利息(xi)(xi)(xi)支出，接近一次降(jiang)低存(cun)款(kuan)利率(lv)的效(xiao)果(guo)。多家全國性銀行(xing)反映(ying)，違規手工補息(xi)(xi)(xi)整改后，其6月(yue)(yue)的存(cun)款(kuan)付息(xi)(xi)(xi)率(lv)，特別(bie)是對公存(cun)款(kuan)付息(xi)(xi)(xi)率(lv)已較4月(yue)(yue)明顯(xian)下降(jiang)，凈息(xi)(xi)(xi)差有所回升。

本次銀(yin)行(xing)主動下調存(cun)款(kuan)利(li)率，同時中長期(qi)存(cun)款(kuan)利(li)率降(jiang)幅較(jiao)大，有(you)利(li)于進一(yi)步減少利(li)息支出，緩解存(cun)款(kuan)長期(qi)化問(wen)題(ti)，穩(wen)定銀(yin)行(xing)負債成本，提(ti)升(sheng)金融服(fu)務實體經濟(ji)可持續性。也有(you)利(li)于改善銀(yin)行(xing)盈利(li)能(neng)力，提(ti)高銀(yin)行(xing)股(gu)東權益，利(li)好(hao)對應股(gu)票(piao)估值。

專家(jia)還表示(shi)，調(diao)整優化(hua)存(cun)款(kuan)利率(lv)，有(you)利于促(cu)進(jin)(jin)企業(ye)、居民(min)投(tou)資和消費。下調(diao)存(cun)款(kuan)利率(lv)有(you)利于進(jin)(jin)一(yi)步降低企業(ye)居民(min)儲蓄傾向(xiang)，推動(dong)企業(ye)投(tou)資和居民(min)消費，促(cu)進(jin)(jin)優化(hua)資產配置，增強資金流向(xiang)資本市場(chang)的(de)動(dong)力(li)，助力(li)股市企穩回(hui)升，增加金融(rong)市場(chang)活力(li)，鞏固經(jing)濟回(hui)升向(xiang)好態(tai)勢。

此(ci)外，預計此(ci)次調整(zheng)對普通儲戶影(ying)響有(you)限(xian)。以存(cun)款本金10萬元(yuan)(yuan)為例，一年(nian)期(qi)定(ding)期(qi)存(cun)款每年(nian)利息減少(shao)100元(yuan)(yuan)。居民還(huan)可通過柜(ju)臺債、理財(cai)、基金等方式，多元(yuan)(yuan)化資(zi)產配置(zhi)，資(zi)產綜合收益(yi)不會(hui)受到大(da)的影(ying)響。

封面(mian)圖片來源：601988.SH)\中(zhong)國人(ren)民(min)銀行(xing)(xing) 加息(xi) 降息(xi) 降準 央行(xing)(xing) 人(ren)民(min)幣中(zhong)間價 中(zhong)國央行(xing)(xing) 人(ren)民(min)銀行(xing)(xing) 金融支持 人(ren)民(min)幣匯率(lv) 貨幣政策 在岸人(ren)民(min)幣 人(ren)民(min)幣貶值 人(ren)民(min)幣升(sheng)值（每經(jing)記者(zhe) 彭斐 攝