每(mei)經(jing)記者｜張(zhang)壽(shou)林(lin)    每(mei)經(jing)編輯｜廖丹(dan)    

中(zhong)共中(zhong)央政(zheng)治(zhi)局7月30日召開會議，分析研究當(dang)前經濟(ji)形勢，部署下半年經濟(ji)工作。

會議指出(chu)，要綜合運用多種貨(huo)幣政(zheng)策工具，加(jia)大金(jin)融對實體(ti)經(jing)濟的支(zhi)持力(li)度，促(cu)進社會綜合融資成本穩中有降。要保(bao)持人民幣匯率在合理均衡水(shui)平上的基本穩定(ding)。

每日經濟(ji)新(xin)聞記者就(jiu)此采訪中國銀行(xing)研究院(yuan)研究員(yuan)梁(liang)斯。他表示，會議強(qiang)調要(yao)“綜(zong)(zong)合(he)運用(yong)多(duo)種貨幣政策工具”，意味著政策手(shou)段將(jiang)兼(jian)具多(duo)元化和靈活性(xing)，根據經濟(ji)運行(xing)情況綜(zong)(zong)合(he)使(shi)用(yong)存款準備(bei)金率、公(gong)開(kai)市場操(cao)作以(yi)及各類結構性(xing)工具，確保對實體經濟(ji)支(zhi)持(chi)力度不減，同時也將(jiang)積極采取措施加大對科創、綠色、普惠等領域的支(zhi)持(chi)力度，優化信貸結構、提升資金使(shi)用(yong)效率，有效支(zhi)持(chi)重點領域和薄弱環(huan)節發展。

要綜合運用多種貨幣政策工具

梁斯向(xiang)記者(zhe)表示，近段(duan)時間以來(lai)，隨著各項宏(hong)觀政(zheng)策持(chi)續落地，我國(guo)經(jing)濟(ji)延(yan)續回升向(xiang)好(hao)態勢(shi)(shi)，經(jing)濟(ji)運行中(zhong)的(de)積極因素不斷積累，上半年經(jing)濟(ji)數據也(ye)亮點紛呈(cheng)。中(zhong)央政(zheng)治局會議提出“要綜合(he)運用多種貨幣政(zheng)策工具，加大金融對(dui)實體經(jing)濟(ji)的(de)支持(chi)力度，促(cu)進社會綜合(he)融資成(cheng)本穩(wen)中(zhong)有降”，體現了在當前形勢(shi)(shi)下，貨幣政(zheng)策要繼續多措并舉，持(chi)續發(fa)力鞏固經(jing)濟(ji)回升向(xiang)好(hao)態勢(shi)(shi)。

會(hui)議(yi)強調(diao)要“綜合(he)運用多(duo)種貨(huo)幣政策工具(ju)”。梁斯表示，意味著政策手段將兼(jian)具(ju)多(duo)元(yuan)化(hua)和(he)靈活性，根(gen)據經(jing)濟運行情(qing)況綜合(he)使(shi)用存款(kuan)準備金(jin)率、公開市場操作以及各類結構性工具(ju)，確保對實體經(jing)濟支(zhi)持(chi)力(li)度不減(jian)，同時也將積極采取措施加大對科創、綠(lv)色、普惠等領域的支(zhi)持(chi)力(li)度，優化(hua)信貸結構、提升(sheng)資金(jin)使(shi)用效(xiao)率，有效(xiao)支(zhi)持(chi)重點領域和(he)薄(bo)弱(ruo)環節發展。

此(ci)外，會議(yi)還提(ti)出“促(cu)進(jin)社(she)會綜合融資成本穩中有降”。梁斯表(biao)示(shi)，這意(yi)味著(zhu)金(jin)融體系將繼續采取措施，有效降低實體經濟(ji)負(fu)擔，提(ti)振實體經濟(ji)活力，激發企業的投資和創新動力，推動經濟(ji)持續回升向好。

東(dong)方金誠首席宏(hong)觀(guan)分析師(shi)王(wang)青判斷(duan)，在(zai)7月央行(xing)降息(xi)、引導LPR報價(jia)(jia)下(xia)行(xing)之后，接下(xia)來(lai)為支(zhi)持政(zheng)府債(zhai)券大規模發(fa)行(xing)，三季(ji)(ji)度降準也(ye)有(you)空間。另(ling)外，在(zai)二季(ji)(ji)度金融“擠(ji)水分”取得明顯效果后，三季(ji)(ji)度銀行(xing)有(you)可能(neng)借勢央行(xing)降息(xi)，加快信貸投(tou)放，這是金融支(zhi)持實體(ti)經(jing)(jing)濟的(de)一個重要(yao)發(fa)力(li)點。最后，綜合考慮未(wei)來(lai)一段時間的(de)經(jing)(jing)濟和(he)物價(jia)(jia)走(zou)勢，也(ye)不排(pai)除四(si)季(ji)(ji)度政(zheng)策(ce)利(li)率(lv)再度下(xia)調的(de)可能(neng)。在(zai)當前經(jing)(jing)濟面臨一定下(xia)行(xing)壓力(li)的(de)背(bei)景下(xia)，關鍵是要(yao)有(you)效解決物價(jia)(jia)水平偏(pian)低(di)的(de)問題，引導實際利(li)率(lv)由升轉(zhuan)降，避免(mian)形(xing)成“低(di)物價(jia)(jia)、低(di)收(shou)入、低(di)消費”循環，穩住(zhu)“5.0%左右”的(de)經(jing)(jing)濟增速平臺(tai)。

近期貨幣政策頻頻發力

記者注(zhu)意到，近期，央行(xing)貨幣(bi)政策(ce)(ce)力度(du)明顯加(jia)大。一(yi)(yi)(yi)方面(mian)，充(chong)分(fen)滿足金(jin)融(rong)(rong)機構的(de)資金(jin)需求。在(zai)慣(guan)例(li)每(mei)月(yue)15日開(kai)(kai)展一(yi)(yi)(yi)次(ci)MLF操作(zuo)的(de)基礎上，7月(yue)25日又(you)增強(qiang)了(le)一(yi)(yi)(yi)次(ci)MLF操作(zuo)窗口，加(jia)之前期已宣(xuan)布(bu)視情況開(kai)(kai)展臨時正、逆(ni)回購操作(zuo)，都表(biao)明央行(xing)保持流動性(xing)合(he)理充(chong)裕(yu)，鞏固經濟(ji)回升向好的(de)態度(du)堅(jian)決。另(ling)一(yi)(yi)(yi)方面(mian)，繼(ji)續支持融(rong)(rong)資成本(ben)穩步下降(jiang)，激發有(you)效需求。近期，公開(kai)(kai)市場操作(zuo)利率、LPR、存款(kuan)利率和MLF利率接連下降(jiang)，有(you)助于進(jin)一(yi)(yi)(yi)步降(jiang)低實體經濟(ji)綜合(he)融(rong)(rong)資成本(ben)。我國(guo)貸款(kuan)利率已連創(chuang)歷(li)史新(xin)低，企業(ye)貸款(kuan)利率進(jin)入“3時代”，部(bu)分(fen)城市房貸利率迎(ying)來“2字(zi)頭”，實際利率隨著(zhu)物(wu)價回升也趨于下行(xing)。三中全(quan)會對全(quan)面(mian)深化改革又(you)作(zuo)出(chu)了(le)系統部(bu)署，改革發力、政策(ce)(ce)合(he)力將(jiang)持續為經濟(ji)注(zhu)入動能(neng)。

從(cong)近(jin)期(qi)(qi)公開(kai)市場操(cao)作來看，7月22日(ri)，央(yang)行(xing)宣布公開(kai)市場7天期(qi)(qi)逆(ni)回購操(cao)作利率(lv)由(you)1.8%下調(diao)至(zhi)1.7%，當日(ri)，1年期(qi)(qi)和(he)5年期(qi)(qi)以(yi)(yi)上(shang)LPR均同步下降10個基點(dian)。僅僅相(xiang)隔(ge)3個工作日(ri)，大型(xing)商(shang)業銀行(xing)就下調(diao)存(cun)款掛(gua)牌利率(lv)。業內人士(shi)分(fen)(fen)析，按(an)照以(yi)(yi)往經驗，預計股(gu)份制銀行(xing)在近(jin)期(qi)(qi)就會(hui)跟(gen)進(jin)(jin)調(diao)整，中小銀行(xing)可能(neng)逐步分(fen)(fen)批跟(gen)進(jin)(jin)下調(diao)。

央(yang)行行長(chang)潘(pan)功勝前(qian)不久在陸家嘴論壇上發言(yan)指出，未來可考(kao)慮明確以央(yang)行某個(ge)短期(qi)操作利率為主要政(zheng)策(ce)利率，并表示(shi)其他期(qi)限貨幣政(zheng)策(ce)工具的利率可淡化政(zheng)策(ce)利率色彩，理順由短及長(chang)的傳導關系。

業(ye)內專(zhuan)家分(fen)析，近期(qi)(qi)一(yi)系列利(li)(li)(li)率(lv)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)調(diao)(diao)整(zheng)，可以(yi)看出央行正(zheng)在(zai)積極(ji)推進(jin)(jin)貨(huo)幣政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)調(diao)(diao)控(kong)框架轉型。7月22日(ri)宣布公開市場7天期(qi)(qi)逆回(hui)購操作(zuo)采用(yong)固定(ding)利(li)(li)(li)率(lv)、數量招(zhao)標，進(jin)(jin)一(yi)步強化(hua)了7天期(qi)(qi)逆回(hui)購利(li)(li)(li)率(lv)作(zuo)為政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)利(li)(li)(li)率(lv)的屬性(xing)(xing)。與此同(tong)時，MLF利(li)(li)(li)率(lv)的政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)屬性(xing)(xing)則在(zai)淡化(hua)，此前(qian)，LPR是(shi)報(bao)價(jia)行在(zai)MLF利(li)(li)(li)率(lv)基礎上(shang)加減點形成報(bao)價(jia)，但7月15日(ri)MLF利(li)(li)(li)率(lv)未作(zuo)調(diao)(diao)整(zheng)的情況下(xia)，LPR在(zai)7月22日(ri)有(you)所(suo)下(xia)行，之后7月25日(ri)MLF又在(zai)LPR已經下(xia)行的情況下(xia)下(xia)調(diao)(diao)，表明(ming)MLF利(li)(li)(li)率(lv)對(dui)LPR的參(can)考作(zuo)用(yong)正(zheng)在(zai)逐步減弱。

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