每(mei)經(jing)記者｜吳澤鵬    每(mei)經(jing)編輯(ji)｜張海妮    

8月27日，時代電氣（SH688187，股價48.93元，市值690.67億元）在開盤后股價便一路走低，一度跌超8%，收盤跌幅為6.62%。上一個交易日，該股票也是在開盤后就下跌，最終跌幅為7.75%。同時，其港股股票——時代(dai)電氣（HK03898，股價27.350港(gang)元(yuan)，市值386.06億(yi)港(gang)元(yuan)）也收獲連續2個大(da)跌。

《每日經濟新(xin)聞》記者注意到(dao)，時(shi)代電氣(qi)在上(shang)周五（8月23日）晚間發布了(le)2024年(nian)半(ban)年(nian)報(bao)，報(bao)告(gao)期內公(gong)司實現營收102.84億元，歸母凈利潤為(wei)15.07億元，同比分別增長(chang)19.99%和30.56%，在業績(ji)增長(chang)的背景下，股價(jia)大(da)跌不禁讓(rang)人意外。

不過，根據半年報，支(zhi)撐起時代電氣上半年營(ying)收增長的(de)，主要是其(qi)傳統的(de)軌道交通(tong)裝(zhuang)備業(ye)務(wu)，該業(ye)務(wu)板塊的(de)營(ying)收同比(bi)增速達到30.87%，而其(qi)新興(xing)裝(zhuang)備業(ye)務(wu)營(ying)收的(de)同比(bi)增速只有9.21%。

時代電(dian)氣于(yu)2021年(nian)(nian)(nian)9月在A股上市。2022年(nian)(nian)(nian)、2023年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)報顯示，新興(xing)裝備業務營(ying)收(shou)同比增(zeng)速(su)分別是100.09%、69.64%。2022年(nian)(nian)(nian)上半年(nian)(nian)(nian)、2023年(nian)(nian)(nian)上半年(nian)(nian)(nian)該業務營(ying)收(shou)同比增(zeng)速(su)分別為135.34%、105.13%。

與(yu)往年(nian)相比，今年(nian)上半(ban)年(nian)新興裝(zhuang)備業務營(ying)收(shou)增(zeng)長(chang)“失速”。不過(guo)，時(shi)代電(dian)氣未在半(ban)年(nian)報中就新興裝(zhuang)備營(ying)收(shou)增(zeng)速放緩進行說明(ming)。

扣非歸母凈利潤與預告數據出現偏差

截至8月27日(ri)收盤(pan)，時代電氣在(zai)(zai)A股市場的(de)市值(zhi)為690.67億(yi)元，在(zai)(zai)H股的(de)市值(zhi)也(ye)有386.06億(yi)港(gang)元。公司(si)市值(zhi)較(jiao)大，股價(jia)連(lian)續大跌引(yin)起關(guan)注(zhu)。

更讓人意外的是，連(lian)續大跌(die)前，時代電氣發布了一份業績大增(zeng)的半(ban)年報，今年上半(ban)年實(shi)現營業收入102.84億元，同(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)19.99%，實(shi)現歸母(mu)凈(jing)利潤15.07億元，同(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)30.56%。

《每日經濟(ji)新聞》記者注(zhu)意到，7月中(zhong)旬(xun)，時代電氣發(fa)布中(zhong)期業績預告(gao)，當時預計報告(gao)期內扣非歸母(mu)凈利(li)潤為12.68億元，較2023年同期（9.29億元）增加3.39億元，同比增長36.50%。

但(dan)根據最新披露，時(shi)代電氣扣(kou)非歸母凈(jing)利潤實際約為11.59億(yi)元，同(tong)比(bi)增長24.77%，較業績預告(gao)所披露的數據出現(xian)偏差。

8月(yue)27日收盤后，時代電氣發(fa)布了分析師會(hui)議公告，其中提及(ji)上述差異(yi)，公司稱出現(xian)偏差是有(you)兩方面原(yuan)因：一是半(ban)導體公司2024年4月(yue)引(yin)入(ru)(ru)戰(zhan)略(lve)投資者(zhe)，在(zai)計(ji)算非(fei)經常(chang)性損益少(shao)數(shu)股東享(xiang)有(you)部分時點出現(xian)偏差；二是納(na)入(ru)(ru)非(fei)經常(chang)性損益的政府補助(zhu)認定情況，與(yu)資產相(xiang)關的遞延(yan)收益攤銷(xiao)確認。

時代電(dian)氣方(fang)面稱：“之前公(gong)司判斷是對損(sun)(sun)(sun)益(yi)有(you)持續性(xing)(xing)影響的(de)，所以在做非(fei)(fei)經營(ying)性(xing)(xing)損(sun)(sun)(sun)益(yi)時沒有(you)放到非(fei)(fei)經（即‘非(fei)(fei)經常性(xing)(xing)損(sun)(sun)(sun)益(yi)’）里面，后經與(yu)審計(ji)師討論考慮(lv)口徑(jing)延(yan)續與(yu)可比(bi)，維持原(yuan)有(you)將(jiang)其(qi)計(ji)入非(fei)(fei)經常性(xing)(xing)損(sun)(sun)(sun)益(yi)，公(gong)司將(jiang)加強與(yu)各(ge)方(fang)的(de)溝(gou)通(tong)，確保一致性(xing)(xing)。”

公告還稱(cheng)，因(yin)會計(ji)政(zheng)策(ce)(ce)調(diao)(diao)整(zheng)，公司半(ban)年報(bao)三(san)包費(fei)用(yong)從(cong)費(fei)用(yong)端納入成(cheng)本端，造(zao)成(cheng)毛(mao)利(li)率下降，“但(dan)在統一會計(ji)政(zheng)策(ce)(ce)前(qian)(qian)提下，毛(mao)利(li)率仍處于上升狀態。公司各類(lei)產品毛(mao)利(li)率狀態比(bi)較穩定(ding)”。根據披露，2024年上半(ban)年，時代電氣的(de)毛(mao)利(li)率從(cong)調(diao)(diao)整(zheng)前(qian)(qian)的(de)33.28%下降到調(diao)(diao)整(zheng)后(hou)的(de)27.84%，2023年上半(ban)年毛(mao)利(li)率則從(cong)調(diao)(diao)整(zheng)前(qian)(qian)的(de)31.08%下降到調(diao)(diao)整(zheng)后(hou)的(de)27.35%。

新興裝備板塊營收增速放緩

雖然營收、凈利(li)潤雙雙實(shi)現(xian)同比大(da)增，但(dan)具體業務的表現(xian)則出(chu)現(xian)較大(da)差異。

時代電氣介紹，公司是我國軌道(dao)交通行業具(ju)有領(ling)導地位的牽(qian)引變流系(xi)(xi)(xi)統(tong)供應商(shang)，可(ke)生產覆(fu)蓋機(ji)車(che)、動車(che)、城軌領(ling)域(yu)多種車(che)型的牽(qian)引變流系(xi)(xi)(xi)統(tong)。同時，公司還積極布(bu)局軌道(dao)交通以外的新(xin)興裝備業務(wu)，產品包括功率半導體器件(jian)、工業變流、新(xin)能(neng)源汽車(che)電驅系(xi)(xi)(xi)統(tong)等。

根據軌(gui)道交通(tong)裝(zhuang)(zhuang)備業(ye)務和(he)新興裝(zhuang)(zhuang)備業(ye)務劃分(fen)(fen)，報告(gao)期內，時(shi)代電氣在這兩大業(ye)務的收(shou)入分(fen)(fen)別(bie)是(shi)61.39億元(yuan)、40.94億元(yuan)，同比(bi)增幅分(fen)(fen)別(bie)是(shi)30.87%、9.21%。

顯(xian)而易(yi)見，軌道交通裝備業務(wu)支撐起公司(si)營收大增，這(zhe)與過去幾年有所不同。

記者統(tong)計發現，2022年(nian)(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)(nian)、2023年(nian)(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)(nian)，時(shi)代(dai)電氣(qi)(qi)營(ying)收分別(bie)是(shi)65.27億(yi)元(yuan)(yuan)、85.7億(yi)元(yuan)(yuan)，對應(ying)的新興裝備(bei)板塊收入(ru)(ru)分別(bie)是(shi)18.28億(yi)元(yuan)(yuan)、37.49億(yi)元(yuan)(yuan)。此外，2022年(nian)(nian)(nian)度、2023年(nian)(nian)(nian)度，時(shi)代(dai)電氣(qi)(qi)收入(ru)(ru)分別(bie)是(shi)180.34億(yi)元(yuan)(yuan)、217.99億(yi)元(yuan)(yuan)，新興裝備(bei)板塊收入(ru)(ru)分別(bie)是(shi)51.47億(yi)元(yuan)(yuan)、87.32億(yi)元(yuan)(yuan)。

前(qian)兩年，時代(dai)電(dian)氣(qi)的新興裝備(bei)板塊發展較(jiao)快，營收占比較(jiao)高、對收入增長貢獻較(jiao)大，但(dan)到了今(jin)年上半年，情(qing)況出現了變化。

時(shi)代(dai)電(dian)氣新(xin)興裝(zhuang)備業(ye)(ye)務細分(fen)為功(gong)(gong)率半導體器件、傳感器件、新(xin)能(neng)源汽(qi)車(che)電(dian)驅(qu)系(xi)統、工業(ye)(ye)變(bian)(bian)流以及海工裝(zhuang)備，其中，上(shang)半年功(gong)(gong)率半導體器件、新(xin)能(neng)源汽(qi)車(che)電(dian)驅(qu)系(xi)統、工業(ye)(ye)變(bian)(bian)流分(fen)別(bie)實(shi)現營收17.47億元(yuan)、9.03億元(yuan)和9.03億元(yuan)，分(fen)別(bie)同比(bi)增長(chang)26.63%、8.23%及-3.58%。

對于增速放緩原因，記者通過電話、郵件聯(lian)系時代電氣嘗試采訪，但截至發稿暫未獲回(hui)復(fu)。

不(bu)過，在分析師會議(yi)公(gong)告中(zhong)，時(shi)代電(dian)氣稱，目(mu)前公(gong)司整體產業布(bu)局沒有發生變化，按(an)照(zhao)一核四強多點布(bu)局，新興裝備業務中(zhong)，傳感器件、新能源(yuan)汽車電(dian)驅(qu)、功率半導體均按(an)照(zhao)此前規劃開展。

需(xu)要注意的是，發布半(ban)年(nian)報的同(tong)時，時代電氣宣布，由于相關技術復雜(za)等原(yuan)因(yin)，公(gong)司募(mu)投項(xiang)目中的“新能源汽車電驅系統研發應用(yong)項(xiang)目”將延期兩年(nian)（至2026年(nian)）達到預定可(ke)使(shi)用(yong)狀態(tai)，該項(xiang)目擬(ni)使(shi)用(yong)募(mu)投資金(jin)約(yue)5.04億(yi)元。

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