每(mei)經記者｜閆(yan)峰(feng)峰(feng)    每(mei)經編輯｜吳永久    

毛利(li)率是企業(ye)經(jing)營過(guo)程中的(de)一個非常(chang)重要的(de)指標，可以用來衡量企業(ye)的(de)盈利(li)能(neng)力和水平。

然而(er)，近期新三板掛牌(pai)的一家期貨公司，2024年中報中公布的毛(mao)利率竟然高達100%，不(bu)僅超(chao)過了(le)以高毛(mao)利率著稱的貴(gui)州茅臺(tai)，也遠超(chao)同行(xing)，這引起了(le)每日(ri)經濟新聞記(ji)者的注意(yi)。100%毛(mao)利率背后有(you)什么玄(xuan)機？對此(ci)，每日(ri)濟新聞記(ji)者展開了(le)調查(cha)。

半年報毛利率高達100%，超越A股所有公司

這家毛利率高達100%的公(gong)(gong)司(si)(si)就是新三(san)板掛牌公(gong)(gong)司(si)(si)大(da)越期貨。據(ju)大(da)越期貨公(gong)(gong)布(bu)的2024年半年報(bao)，公(gong)(gong)司(si)(si)今年上(shang)(shang)半年和上(shang)(shang)年同(tong)期的毛利率均為100%。

（數據(ju)來源(yuan)：大(da)越期(qi)貨2024年(nian)半年(nian)度報(bao)告）

而(er)同樣的現象也存(cun)在(zai)于大(da)越(yue)期貨2023年(nian)(nian)的半(ban)年(nian)(nian)報(bao)中。大(da)越(yue)期貨2023年(nian)(nian)半(ban)年(nian)(nian)報(bao)顯示，其2023年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)和2022年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)的毛(mao)利率均(jun)為(wei)100%。

（數據來(lai)源：大越期貨2023年半年度報告）

毛利(li)率(lv)高達100%的(de)公司，極為(wei)罕見(jian)。比如(ru)以高毛利(li)率(lv)著稱的(de)貴州茅臺，其上半年的(de)毛利(li)率(lv)為(wei)91.76%，距(ju)離100%的(de)毛利(li)率(lv)尚有一定(ding)空間(jian)。

而記者查閱同花順iFinD數據(ju)發現，上半年A股(gu)(gu)上市公司中毛(mao)利率(lv)最高的(de)一家公司為(wei)海德股(gu)(gu)份，其毛(mao)利率(lv)為(wei)99.3%，也(ye)未達到(dao)100%的(de)高度。而大越期(qi)貨100%的(de)毛(mao)利率(lv)，可以說是超越A股(gu)(gu)所(suo)有(you)公司了(le)。

（數據來源：同花順iFinD）

公司相關人士回應：對于100%毛利率，主辦券商沒有提出異議

如(ru)果按照(zhao)毛利率(lv)的計算公式（營(ying)(ying)業(ye)(ye)收入-營(ying)(ying)業(ye)(ye)成(cheng)本）/營(ying)(ying)業(ye)(ye)收入來計算的話，要實現100%的毛利率(lv)，意(yi)味(wei)著營(ying)(ying)業(ye)(ye)成(cheng)本要為(wei)零。

不(bu)過，大(da)(da)越(yue)期貨2024年(nian)中(zhong)(zhong)報中(zhong)(zhong)公(gong)布的營業(ye)成(cheng)本卻并不(bu)是零。大(da)(da)越(yue)期貨今(jin)年(nian)中(zhong)(zhong)報顯(xian)示(shi)，其2024年(nian)上(shang)半年(nian)的營業(ye)成(cheng)本是29,271,317.43元，去年(nian)同(tong)期的營業(ye)成(cheng)本是32,863,571.05元。大(da)(da)越(yue)期貨2024年(nian)上(shang)半年(nian)和2023年(nian)上(shang)半年(nian)的營業(ye)收入分別為(wei)38,267,790.39元、30,453,555.66元。

如(ru)果按(an)照大越期貨(huo)公布的(de)營業收入和營業成本計算，其(qi)今年上(shang)半年和去年同期的(de)毛利(li)率分別是23.51%和-7.91%。

記者根據大越期貨(huo)(huo)2024年中(zhong)報中(zhong)的營(ying)業收(shou)入(ru)和(he)營(ying)業成(cheng)本(ben)所(suo)計算出(chu)來(lai)的毛(mao)利率，和(he)大越期貨(huo)(huo)中(zhong)報中(zhong)公(gong)布的毛(mao)利率差別巨(ju)大。這到底是怎么回事？對(dui)此，每日經濟新聞記者對(dui)大越期貨(huo)(huo)相(xiang)關人(ren)士進(jin)行了(le)采(cai)訪。

該人士向記者表示，毛利率是按照（營業收入-營業成本）/營業收入的公式計算的，但期貨公司并沒有營業成本這個科目，而相關費用是計入營業支出這個科目的，所以毛利率這個概念對期貨公司并不適用。但是因為新三板的財報披露模板有毛利率一欄，所以就以100%填列了，但100%的毛利率確實也存在一些不合理的地方。

而對于毛利率是100%的情況，該人士向記者進一步補充道，他們此前已經向公司主辦券商反映此問題，但公司的主辦券商對此并沒有提出異議。記者查詢到，大越期貨的主辦券商是財通證券，自2017年便開始輔導大越期貨。

然而(er)，每(mei)日經濟新聞記者發(fa)現，營業(ye)成(cheng)本(ben)科目在(zai)大越期貨2024年中報里赫(he)然在(zai)列，其2024年上半年的(de)營業(ye)成(cheng)本(ben)為(wei)29,271,317.43元。這(zhe)與該人士所說的(de)期貨公司沒有營業(ye)成(cheng)本(ben)這(zhe)個科目的(de)這(zhe)種(zhong)說法有所矛(mao)盾。

（數(shu)據來源：大越(yue)期(qi)貨(huo)2024年半年度報告）

而對于(yu)大越期貨(huo)(huo)相關人士所說的(de)(de)毛(mao)利(li)(li)率不適用于(yu)期貨(huo)(huo)公司(si)，記者(zhe)查閱發現，實際上大越期貨(huo)(huo)的(de)(de)2023年(nian)年(nian)度報告里也披露了毛(mao)利(li)(li)率。大越期貨(huo)(huo)2023年(nian)年(nian)度報告顯示，其(qi)2023年(nian)的(de)(de)毛(mao)利(li)(li)率為-8.42%，2022年(nian)的(de)(de)毛(mao)利(li)(li)率為3.16%。相較于(yu)近(jin)兩(liang)年(nian)中報中100%的(de)(de)毛(mao)利(li)(li)率，2023年(nian)年(nian)報中的(de)(de)毛(mao)利(li)(li)率則顯得(de)合理(li)很(hen)多(duo)。

（數(shu)據來(lai)源：大越期貨2023年年度報告）

不(bu)僅大越期(qi)貨在年報中(zhong)披露了毛(mao)利率數據，同(tong)行(xing)業的(de)上(shang)市公司永安期(qi)貨、南華期(qi)貨均(jun)在2023年年報中(zhong)披露了毛(mao)利率數據，總體處于(yu)3.79%-47.24%，也均(jun)處于(yu)可理(li)解范(fan)圍內，較100%的(de)毛(mao)利率相距甚(shen)遠。而(er)這和大越期(qi)貨相關人士向記者所說(shuo)的(de)也似乎有所矛(mao)盾(dun)。

對于100%的毛利率，前華西期貨投資咨詢部總經理、現財經評論員周聰先生向記者表示，從會計上來說，毛利率100%是不成立的，如果沒有成本，或者成本為零，毛利率才是100%，但顯然不可能沒有成本。所以100%的毛利率可能是會計處理或者信息披露上的問題。

實際上，新三(san)板掛牌(pai)公司年(nian)報(bao)的(de)披露必須要經過專業(ye)審計(ji)機(ji)構(gou)審計(ji)，而中報(bao)則不需(xu)要。而這意(yi)味著(zhu)，中報(bao)相對年(nian)報(bao)來說，少了專業(ye)審計(ji)機(ji)構(gou)的(de)把關。截至(zhi)記(ji)者發稿(gao)，公司尚未發布(bu)半年(nian)報(bao)的(de)更正公告。

此前多次發布過更正公告，專業人士稱或反映內控問題

值(zhi)得注意的是(shi)，除了(le)中(zhong)(zhong)報中(zhong)(zhong)的高達100%毛(mao)利率外，大越(yue)期貨此前曾多(duo)次發布過更(geng)正公(gong)告。

據每日經(jing)濟新(xin)聞記者統(tong)計，在(zai)2020年-2022年期(qi)間，大(da)越期(qi)貨(huo)共發布過(guo)5次更正公告，其中有(you)兩次涉及(ji)到財務報告。

大(da)越期(qi)貨(huo)在(zai)2020年(nian)(nian)(nian)(nian)4月(yue)29日(ri)發(fa)(fa)布(bu)了《大(da)越期(qi)貨(huo):前期(qi)會計差(cha)錯(cuo)更(geng)(geng)(geng)正(zheng)(zheng)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)告(gao)(gao)》，在(zai)2021年(nian)(nian)(nian)(nian)5月(yue)26日(ri)發(fa)(fa)布(bu)了《大(da)越期(qi)貨(huo):2020年(nian)(nian)(nian)(nian)度(du)(du)權益(yi)分(fen)派預案公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)告(gao)(gao)(更(geng)(geng)(geng)正(zheng)(zheng)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)告(gao)(gao))》，在(zai)2021年(nian)(nian)(nian)(nian)8月(yue)25日(ri)發(fa)(fa)布(bu)了《大(da)越期(qi)貨(huo):2021年(nian)(nian)(nian)(nian)半年(nian)(nian)(nian)(nian)度(du)(du)報(bao)告(gao)(gao)(更(geng)(geng)(geng)正(zheng)(zheng)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)告(gao)(gao))》，在(zai)2022年(nian)(nian)(nian)(nian)5月(yue)19日(ri)發(fa)(fa)布(bu)了《大(da)越期(qi)貨(huo):2021年(nian)(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)(nian)度(du)(du)報(bao)告(gao)(gao)(更(geng)(geng)(geng)正(zheng)(zheng)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)告(gao)(gao))》，在(zai)2022年(nian)(nian)(nian)(nian)12月(yue)2日(ri)發(fa)(fa)布(bu)了《大(da)越期(qi)貨(huo):2021年(nian)(nian)(nian)(nian)第(di)二次臨時股東大(da)會決議公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)告(gao)(gao)(更(geng)(geng)(geng)正(zheng)(zheng)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)告(gao)(gao))》。

對(dui)(dui)于大(da)越期貨(huo)此前相對(dui)(dui)頻繁地發(fa)布更正公(gong)(gong)告，每(mei)日經濟(ji)新聞記者(zhe)采訪了一位(wei)專業(ye)投資銀行人士(shi)。他表示(shi)，如果新三(san)板掛牌公(gong)(gong)司(si)頻繁修正以前發(fa)布的公(gong)(gong)告，其實從側面(mian)反映了該公(gong)(gong)司(si)的內(nei)控不是(shi)很(hen)到位(wei)，對(dui)(dui)信息(xi)披露工作(zuo)把控不是(shi)很(hen)嚴謹，從而導(dao)致了信息(xi)披露存在不合適的地方。

該專業人士進一步補充道，發布的更正公告也要看公司具體修改了什么信息。如果是文字性的錯誤，那可能是因為粗心大意引起；如果說是財務數據方面的問題，那么該公司的財務核算是不是準確就得打個問號了；如果是公司內部制度方面的優化調整引起的，或者說是以前制定的制度不符合相關規章制度，公司調整之后符合相關的規章制度了，然后同步進行修正調整也是可以理解的。

該專業人士稱，一般來(lai)說，相對上市公司(si)(si)來(lai)說，新三(san)板掛牌公司(si)(si)畢竟各方面(mian)都還是比(bi)較薄弱，跟上市公司(si)(si)比(bi)還是有差距。即(ji)便是上市公司(si)(si)，也經常會存(cun)在更正(zheng)公告的(de)情(qing)況，而新三(san)板掛牌公司(si)(si)的(de)話，這種情(qing)況還是相對普遍的(de)。

而(er)對于大越期貨上述(shu)的(de)問(wen)題，周聰先生則(ze)從股東背景方面做出了解釋。他表示，大越期貨的(de)股東主要是民(min)營資本(ben)，并(bing)沒有(you)國(guo)有(you)資本(ben)在里面，而(er)從持股比例看，大越期貨更像是一個家族企業。而(er)民(min)營資本(ben)控(kong)股的(de)期貨公(gong)司的(de)內控(kong)與管(guan)理(li)，可能沒有(you)國(guo)有(you)期貨公(gong)司更加嚴(yan)格規范。

封面圖片來源：視覺(jue)中國-VCG41N1455171132