中金(jin)公司認為，當前(qian)紅利(li)風格占優(you)的長期邏輯未(wei)變，但需注意(yi)當下估值變化和分(fen)化的持續(xu)。上(shang)市企業資(zi)(zi)(zi)本開支回(hui)落，成長機(ji)會相(xiang)對稀缺，現(xian)金(jin)流相(xiang)對較好公司或(huo)更多傾向(xiang)分(fen)紅，紅利(li)股票(piao)的分(fen)子端有(you)所保證。資(zi)(zi)(zi)金(jin)面上(shang)，存量博弈環境下資(zi)(zi)(zi)金(jin)偏(pian)好相(xiang)對追求確定性較高回(hui)報，年初至今如險資(zi)(zi)(zi)、指數ETF等(deng)增(zeng)量資(zi)(zi)(zi)金(jin)偏(pian)利(li)好紅利(li)股票(piao)。上(shang)述趨勢目前(qian)來看仍在延續(xu)，紅利(li)資(zi)(zi)(zi)產中期仍有(you)望有(you)相(xiang)對收(shou)益。

但考慮紅利風(feng)格近三年已有較多相對(dui)收益，個別(bie)傳統紅利公司的(de)(de)股息率(lv)較十年期(qi)國債收益率(lv)的(de)(de)風(feng)險補償已不足1%；存(cun)量資(zi)金博弈背(bei)景(jing)可能(neng)加劇資(zi)金獲利了結和“高切低”動力；當前基(ji)本(ben)面階段性(xing)預(yu)期(qi)偏弱(ruo)也帶來不同類(lei)別(bie)紅利股票業(ye)績和分紅預(yu)期(qi)的(de)(de)變(bian)化，在(zai)此(ci)背(bei)景(jing)下(xia)該機構認(ren)為(wei)紅利板塊內部(bu)分化在(zai)短期(qi)可能(neng)仍在(zai)延(yan)續(xu)，分子端(duan)的(de)(de)確定性(xing)或仍是(shi)超額收益的(de)(de)更關鍵(jian)因素。

消息面上，近期中(zhong)證紅(hong)(hong)(hong)(hong)利(li)(li)ETF（515080）發布今(jin)年(nian)第三(san)次分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)(hong)公告，此(ci)次分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)(hong)方案為每(mei)十份分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)(hong)0.15元(yuan)，分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)(hong)比例約1.06%。本(ben)次分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)(hong)實施(shi)后，中(zhong)證紅(hong)(hong)(hong)(hong)利(li)(li)ETF每(mei)十份基金(jin)份額累計分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)(hong)金(jin)額將(jiang)升至(zhi)3元(yuan)。根(gen)據分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)(hong)公告，本(ben)周三(san)（9月(yue)25日）將(jiang)進行現金(jin)紅(hong)(hong)(hong)(hong)利(li)(li)發放。。

上市以來，中證紅(hong)利ETF已累計(ji)分(fen)紅(hong)10次，過去四年(nian)分(fen)紅(hong)比(bi)例分(fen)別為4.53%、4.14%、4.19%、4.78%。今年(nian)一季(ji)度，中證紅(hong)利ETF進(jin)一步明確分(fen)紅(hong)機制(zhi)，增加(jia)“每季(ji)度可對基金相對標的(de)指(zhi)數的(de)超額收(shou)益率進(jin)行評(ping)估”描(miao)述，未(wei)來將季(ji)季(ji)評(ping)估是否滿足基金分(fen)紅(hong)條(tiao)件。

資料顯示，中證紅(hong)利指數(000922.CSI)主(zhu)要(yao)選取兩(liang)市(shi)現金股(gu)息(xi)率高(gao)、分紅(hong)連(lian)續性在三年及(ji)以(yi)上、同時具有一定規模及(ji)流動性的100只股(gu)票為(wei)成份(fen)股(gu)，采用(yong)股(gu)息(xi)率加(jia)權，反(fan)映A股(gu)市(shi)場(chang)高(gao)紅(hong)利股(gu)票的整體(ti)表現。截(jie)至9月20日，該(gai)指數最新PE為(wei)6.78倍，股(gu)息(xi)率5.66%，綜合配置(zhi)性價比(bi)仍(reng)較高(gao)。