每經記者｜張明雙(shuang)    每經編輯｜梁梟(xiao)      

“中船系”上市(shi)公司(si)將再(zai)添新(xin)兵。

11月(yue)1日，闖關創業板IPO的中船(chuan)雙瑞（洛陽）特種裝(zhuang)備(bei)股份有(you)限公司(si)（以(yi)下簡稱雙瑞股份）成功過會。中國(guo)船(chuan)舶(bo)(bo)集團(tuan)有(you)限公司(si)（以(yi)下簡稱中國(guo)船(chuan)舶(bo)(bo)集團(tuan)）為公司(si)實(shi)際控制人。

雙瑞股(gu)份的關(guan)聯(lian)(lian)購(gou)銷金(jin)額較高，2021~2023年及2024年上(shang)半年（以下簡稱報(bao)告期），中國船舶集團一(yi)直位(wei)列公(gong)司第一(yi)大供應商、第一(yi)或第二(er)大客戶，報(bao)告期關(guan)聯(lian)(lian)采購(gou)金(jin)額占營(ying)(ying)業成本的比例(li)約(yue)為10%~14%，關(guan)聯(lian)(lian)銷售金(jin)額占營(ying)(ying)業收入的比例(li)約(yue)為12%~17%。

《每(mei)日經(jing)(jing)濟新聞》記(ji)者注意到，在申報IPO的前一年（2021年），雙(shuang)瑞股(gu)份以現金收購武(wu)漢(han)海潤(run)工程設備有限公(gong)司(si)（以下(xia)簡稱武(wu)漢(han)海潤(run)）有效經(jing)(jing)營性資產包，武(wu)漢(han)海潤(run)系 上 市(shi) 公(gong) 司(si) 中(zhong) 國 動 力（SH600482，股(gu)價(jia)23.56元(yuan)，市(shi)值522.83億元(yuan)）下(xia)屬(shu)公(gong)司(si)，中(zhong)國動力也系中(zhong)國船(chuan)舶集團控制(zhi)的企(qi)業，此次重組構成同一控制(zhi)下(xia)合(he)并。

橋(qiao)梁(liang)安全裝(zhuang)備系(xi)雙(shuang)瑞股份(fen)第(di)一大業務，2021~2023年及2024年上半年收入分別為5.95億元(yuan)、5.92億元(yuan)、7.00億元(yuan)和3.36億元(yuan)。圖(tu)為某城市橋(qiao)梁(liang)建設工(gong)地。 視覺中國圖(tu)

公司經營獨立性被問詢

從股(gu)權(quan)結構來看，中國船舶集團通過(guo)6家機構合計間接持有(you)雙瑞股(gu)份71.07%股(gu)份，為(wei)公司實際控制(zhi)人。

《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者注意到，報告(gao)期內(nei)，中國船舶集(ji)團(tuan)一(yi)直是(shi)公司第(di)一(yi)大(da)供應商，采購金(jin)額(e)分別(bie)為(wei)1.24億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、1.39億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、1.70億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和(he)5549.09萬元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，占營業成本(ben)比(bi)例(li)分別(bie)為(wei)13.52%、14.08%、14.05%和(he)10.33%；同時(shi)，中國船舶集(ji)團(tuan)位列公司第(di)二大(da)客戶(hu)（2022年為(wei)第(di)一(yi)大(da)客戶(hu)），銷(xiao)售金(jin)額(e)分別(bie)為(wei)1.60億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、2.04億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、2.75億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和(he)1.19億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，占營業收(shou)入的比(bi)例(li)分別(bie)為(wei)12.65% 、15.27% 、17.10% 、16.04%。

對于關聯(lian)購銷比例較高的(de)(de)原因，雙(shuang)瑞(rui)股份表示(shi)，主要系公(gong)(gong)司在管(guan)路(lu)補償裝(zhuang)備、特(te)種(zhong)材料制品(pin)(pin)、能(neng)源儲運裝(zhuang)備等(deng)業務領(ling)域(yu)具(ju)有先進的(de)(de)技術實力和制造(zao)能(neng)力，公(gong)(gong)司的(de)(de)產品(pin)(pin)能(neng)夠滿(man)足特(te)種(zhong)領(ling)域(yu)的(de)(de)產品(pin)(pin)制造(zao)要求；公(gong)(gong)司產品(pin)(pin)主要應用于船(chuan)艦制造(zao)領(ling)域(yu)，我國(guo)船(chuan)舶行(xing)業市場集(ji)(ji)中(zhong)度較高，中(zhong)國(guo)船(chuan)舶集(ji)(ji)團屬于特(te)大型(xing)國(guo)有重要骨干企業，是全球最大的(de)(de)造(zao)船(chuan)集(ji)(ji)團；公(gong)(gong)司與中(zhong)國(guo)船(chuan)舶集(ji)(ji)團及下屬企業的(de)(de)購銷行(xing)為均(jun)為經營所(suo)需，具(ju)有合理的(de)(de)商業背景，定價具(ju)有公(gong)(gong)允性，不(bu)存(cun)在對發行(xing)人或關聯(lian)方的(de)(de)利益輸(shu)送。

除(chu)了采購(gou)和銷售以外(wai)，雙瑞股(gu)份(fen)還(huan)存(cun)在通過(guo)關(guan)聯(lian)方(fang)(fang)委托貸款及財務公司借款、關(guan)聯(lian)資(zi)金存(cun)儲、關(guan)聯(lian)方(fang)(fang)資(zi)產轉讓、關(guan)聯(lian)代(dai)收(shou)代(dai)付、關(guan)聯(lian)租賃、關(guan)聯(lian)擔(dan)保(bao)等行為，其(qi)中(zhong)關(guan)聯(lian)方(fang)(fang)資(zi)產轉讓系收(shou)購(gou)武漢海潤資(zi)產包。

上述(shu)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)包(bao)(bao)收(shou)購對(dui)價為(wei)1.82億元(yuan)，資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)重組的(de)主要目的(de)是為(wei)解決(jue)同業競(jing)爭(zheng)問題，將武(wu)漢海潤的(de)橋梁(liang)建(jian)筑(zhu)業務有效經營性(xing)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)包(bao)(bao)出(chu)售給雙(shuang)(shuang)瑞(rui)股(gu)份(fen)的(de)前(qian)身洛(luo)陽雙(shuang)(shuang)瑞(rui)特(te)種(zhong)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)備(bei)有限公司（以下簡稱雙(shuang)(shuang)瑞(rui)特(te)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)）。按照雙(shuang)(shuang)瑞(rui)股(gu)份(fen)對(dui)交易(yi)所問詢函的(de)回(hui)復，上述(shu)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)包(bao)(bao)2020年度年末資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)總額(e)、營業收(shou)入、利潤總額(e)占雙(shuang)(shuang)瑞(rui)特(te)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)對(dui)應數據(ju)的(de)比例分(fen)別為(wei) 16.29%、17.32%、12.80%。

由于關(guan)聯(lian)交(jiao)易金(jin)額較大，交(jiao)易所對(dui)公(gong)(gong)司經(jing)營(ying)獨立性(xing)提出問詢。雙瑞股份在(zai)審核中心意見落實函回(hui)復內(nei)表(biao)示，公(gong)(gong)司關(guan)聯(lian)采購占營(ying)業(ye)成(cheng)本的比(bi)例(li)(li)均(jun)在(zai)15%以(yi)內(nei)，關(guan)聯(lian)銷售占營(ying)業(ye)收入的比(bi)例(li)(li)均(jun)在(zai)18%以(yi)內(nei)，均(jun)不超過20%；公(gong)(gong)司關(guan)聯(lian)交(jiao)易具有合理(li)的商(shang)業(ye)背(bei)景且定價(jia)具有公(gong)(gong)允性(xing)，具備獨立自主經(jing)營(ying)的能力，關(guan)聯(lian)交(jiao)易對(dui)公(gong)(gong)司的經(jing)營(ying)獨立性(xing)不構成(cheng)重大不利(li)影響(xiang)，公(gong)(gong)司對(dui)控(kong)股股東(dong)或實際(ji)控(kong)制人不存在(zai)依賴。

擬擴高效節能裝備業務

雙瑞(rui)股份主營業(ye)務已形成橋梁(liang)安全(quan)裝(zhuang)備(bei)、管路補(bu)償(chang)裝(zhuang)備(bei)、特種(zhong)材(cai)料制品三(san)大主導產業(ye)和高效節能裝(zhuang)備(bei)、能源儲運(yun)裝(zhuang)備(bei)兩(liang)大新(xin)興產業(ye)。

報告期內(nei)，雙瑞股份分別實現營業(ye)收(shou)(shou)入(ru)12.62億(yi)(yi)元、13.36億(yi)(yi)元、16.11億(yi)(yi)元和(he)(he)7.43億(yi)(yi)元，歸母凈利潤分別為1.05億(yi)(yi)元、8996.83萬(wan)(wan)元、1.11億(yi)(yi)元和(he)(he)5125.78萬(wan)(wan)元。其(qi)中，三大主導(dao)產業(ye)收(shou)(shou)入(ru)占比超過80%，橋梁安(an)全裝(zhuang)備系公司第一大業(ye)務，報告期內(nei)收(shou)(shou)入(ru)分別為5.95億(yi)(yi)元、5.92億(yi)(yi)元、7.00億(yi)(yi)元和(he)(he)3.36億(yi)(yi)元，洛陽本部(bu)（不含(han)武(wu)漢分公司）的橋梁安(an)全裝(zhuang)備收(shou)(shou)入(ru)分別為5.51億(yi)(yi)元、4.29億(yi)(yi)元、5.55億(yi)(yi)元和(he)(he)2.49億(yi)(yi)元。

需要注意的(de)是，2020~2022年，大(da)型鐵(tie)路項目(mu)普(pu)遍出(chu)現延期，加上政府(fu)鐵(tie)路投資額下降，雙瑞股(gu)份的(de)橋(qiao)梁(liang)安全裝(zhuang)備(bei)市場(chang)需求短期有所下降。2023年該產品收(shou)入有所回升(sheng)，不過招股(gu)說明書（上會稿）仍提示了橋(qiao)梁(liang)安全裝(zhuang)備(bei)收(shou)入波動的(de)風(feng)險。

按照(zhao)IPO計劃，雙瑞股份此次擬募集資(zi)金6.54億(yi)元，其中(zhong)1.94億(yi)元用(yong)于“特種裝(zhuang)備(bei)研發中(zhong)心(xin)項目”，對(dui)應(ying)(ying)主(zhu)營(ying)業務為橋梁安全裝(zhuang)備(bei)、管路補償(chang)裝(zhuang)備(bei)；2.04億(yi)元用(yong)于“余(yu)熱(re)利用(yong)及冷熱(re)聯供產業化基地(di)建設項目”，對(dui)應(ying)(ying)主(zhu)營(ying)業務為高效節(jie)能裝(zhuang)備(bei)。

報告(gao)期內，公司橋梁(liang)安(an)全裝(zhuang)備(bei)的產(chan)(chan)能利用率(lv)分別(bie)為(wei)(wei)73.77%、64.00%、63.69%、45.43%，產(chan)(chan)能利用率(lv)持續下降(jiang)。按照雙瑞股份所述，“特(te)種裝(zhuang)備(bei)研(yan)發中(zhong)心項(xiang)目”不涉及新(xin)增產(chan)(chan)能，系橋梁(liang)安(an)全裝(zhuang)備(bei)和(he)管路補(bu)(bu)償裝(zhuang)備(bei)領域研(yan)發能力補(bu)(bu)強建設。“余熱利用及冷熱聯供產(chan)(chan)業化基(ji)地建設項(xiang)目”則擬(ni)提升研(yan)發實力并新(xin)增產(chan)(chan)能，產(chan)(chan)品主要為(wei)(wei)吸收式熱泵和(he)空(kong)氣源(yuan)熱泵。

記(ji)者注意到，目前，雙瑞(rui)股份高效節能裝備業(ye)務收(shou)入(ru)占比較低(di)，且2023年以來收(shou)入(ru)減少，報告(gao)期內(nei)收(shou)入(ru)分(fen)別為6587.60萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、1.07億元(yuan)(yuan)、7941.12萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)和572.40萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，占主營(ying)業(ye)務比重(zhong)分(fen)別為5.29%、8.10%、4.98%和0.78%。

2021年(nian)(nian)、2022年(nian)(nian)，雙瑞股份(fen)高效(xiao)節能裝備(bei)業務(wu)銷售(shou)增長主(zhu)要系河(he)(he)南省全(quan)面推行煙葉(xie)電能烤房，2023年(nian)(nian)因減(jian)少(shao)承接部分(fen)利(li)潤較(jiao)低的煙草烘干項(xiang)目導(dao)致(zhi)收(shou)入減(jian)少(shao)，到了2024年(nian)(nian)，河(he)(he)南熱(re)泵(beng)烤房改(gai)造趨于階(jie)段性結束，其他省份(fen)仍以小規(gui)模試驗為主(zhu)，公(gong)司煙草熱(re)泵(beng)項(xiang)目參與程度(du)較(jiao)低，且集(ji)中(zhong)供熱(re)領域(yu)的熱(re)泵(beng)主(zhu)要在下(xia)半年(nian)(nian)交付，導(dao)致(zhi)上(shang)半年(nian)(nian)收(shou)入水(shui)平較(jiao)低。

在此背景下，雙瑞股份仍(reng)(reng)擬投(tou)入2.04億元用于(yu)高效節能(neng)(neng)裝(zhuang)備業務(wu)，能(neng)(neng)否消化(hua)新增(zeng)產能(neng)(neng)？對此公(gong)司表示，該項目(mu)涉(she)及產能(neng)(neng)利用不(bu)飽和仍(reng)(reng)要擴產的(de)情形(xing)，系支撐高效節能(neng)(neng)裝(zhuang)備產業定位轉變和應對產能(neng)(neng)緊張現狀的(de)生產能(neng)(neng)力適度提(ti)前建(jian)設；公(gong)司制定的(de)產能(neng)(neng)消化(hua)措施將有助于(yu)消化(hua)新增(zeng)產能(neng)(neng)。

對(dui)于(yu)本次IPO相關事宜，2024年(nian)10月30日(ri)(ri)、31日(ri)(ri)，《每(mei)日(ri)(ri)經(jing)濟新聞》記者多次撥(bo)打(da)雙瑞股份電話(hua)(hua)并發送(song)了采(cai)訪郵(you)件，但其電話(hua)(hua)無人(ren)接(jie)聽，截至發稿郵(you)件也未獲回復(fu)。

封面(mian)圖片來源：視(shi)覺中國